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京東與神州優(yōu)車虧了那么多,為什么卻更值得投資?

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:曹增光 2017-03-17
虧與“不虧”需要辯證地看,除了租車、專車業(yè)務(wù)外,去年開始,神州推出了買買車和閃貸兩個業(yè)務(wù)板塊,尤其是神州買買車還處于投入期。外界較為看重的神州專車業(yè)務(wù)雖然沒有全面盈利,但是虧損大幅收窄,盈利的趨勢已經(jīng)明確顯現(xiàn)。生態(tài)協(xié)同效應(yīng)更值得期待,70億元定增是對神州模式的認(rèn)可。

前段時間,連續(xù)虧損了11年的京東終于發(fā)布了一份2016年全面盈利的財報,凈利潤達到了10億元,打破了“京東無法賺錢”的魔咒。對此,外界一片驚嘆聲,也給長期以來質(zhì)疑京東B2C模式的人一記響亮的耳光。但這樣的畫面不僅僅發(fā)生在京東身上。

2017年3月14日,在拋出完成70億元定增利好消息后,新三板上市的神州優(yōu)車發(fā)布了2016年財報,數(shù)據(jù)顯示,神州優(yōu)車營收達到了58.45億,相比2015年的17.44億元,同比大幅增長235.23%,這得益于去年專車業(yè)務(wù)收入190%的快速增長,以及運營神州買買車、閃貸業(yè)務(wù),帶來了7億多的可觀收入。但神州優(yōu)車依然沒有擺脫虧損,報虧35.8億元,同比虧損大幅收窄。數(shù)據(jù)上看,收入結(jié)構(gòu)更為多元化,毛利率從-172.32%收窄到-26.28%,是一個財務(wù)指標(biāo)逐步向好的趨勢。

不過,針對神州優(yōu)車?yán)^續(xù)虧損的現(xiàn)實,一些挑刺的人開始指手畫腳,認(rèn)為去年陸正耀口頭說的盈利沒有達到,并以此來“看空”神州優(yōu)車的未來。其實,一家企業(yè)到底具備不具備盈利的能力,往往是由基因和商業(yè)模式?jīng)Q定的。就像京東一樣,表面看起來可能仍處于虧損狀態(tài),但有時盈利可能只是一個時間問題。

虧與“不虧”需要辯證地看

實際上,虧與“不虧”需要辯證地看,就像劉強東之前說的,有時提早盈利是可恥的。這一點后面會論述,相信不少人可能想知道,神州優(yōu)車為什么會虧損呢?背后有兩個影響因素:

一是,除了租車、專車業(yè)務(wù)外,去年開始,神州推出了買買車和閃貸兩個業(yè)務(wù)板塊,尤其是神州買買車還處于投入期。財報數(shù)據(jù)顯示,這一業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國116個城市,門店數(shù)量達到了116個,營收則達到了7.87億元,營收占比為13.47%。可以說,在不到一年的時間里,神州買賣車搭建一張覆蓋市縣的銷售網(wǎng)絡(luò)體系,成為了中國最大的汽車電商O2O平臺,形成了下沉到地級市、縣級市場的毛細血管的網(wǎng)點體系。

這是不是包袱呢?顯然不是?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)往往需要快速擴張,短期虧損是必然的,何況神州買買車一下子鋪開這么大攤子,自然對神州優(yōu)車的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。對比一下,當(dāng)年的美團、小米、樂視等燒錢速度更為恐怖,但仍然收獲了高估值與掌聲,原因就是主動選擇了戰(zhàn)略性虧損。

二是,外界較為看重的神州專車業(yè)務(wù)雖然沒有全面盈利,但是虧損大幅收窄,盈利的趨勢已經(jīng)明確顯現(xiàn)。而且2016年,在補貼規(guī)模、充返力度減弱的前提下,神州專車業(yè)務(wù)的用戶規(guī)模、消費頻次反而有了大幅提升,品牌效應(yīng)進一步凸顯。這也印證了神州優(yōu)車董事長陸正耀的判斷,神州專車有自己的業(yè)務(wù)邏輯和商業(yè)模型,作為出租車的補充,沉淀下來了高品質(zhì)的活躍用戶。這部分用戶不受新政、外界環(huán)境影響。

而且專車新政實施后,滴滴車輛供給端的不足讓打車變得越來越難,用戶抱怨聲頗多,而易到用車則遭遇了資金鏈緊張的拷問,傳出供應(yīng)商欠款的消息。相比,陸正耀對專車的準(zhǔn)確理解和敏銳判斷,讓神州踩對了網(wǎng)約車新政的風(fēng)向,不僅拿到了全國第一張網(wǎng)約車運營牌照,還成為首家全面符合新政監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、盈利模式最清晰的服務(wù)提供商。如今,專車的B2C化、營運化、職業(yè)化日益明顯,滴滴甚至在效仿神州專車,向B2C和重運營模式靠攏,首汽約車還在重復(fù)燒錢擴張的故事,但其實,專車的戰(zhàn)斗已經(jīng)結(jié)束了。

此前在接受媒體采訪時,陸正耀就表態(tài),專車市場不會出現(xiàn)大規(guī)模的補貼行為了。神州專車的成本相對固定,隨著運營效率的提升,單位成本將不斷下降,盈利潛力自然會釋放出來。他表示,神州專車在2017年必然會走向盈利。

生態(tài)協(xié)同效應(yīng)更值得期待

除了戰(zhàn)略性投入外,神州優(yōu)車一直在談“人車生態(tài)圈”的理念。也就是說,無論是租車、專車、買買車、閃貸,任何一個版塊都有獨立的商業(yè)邏輯和盈利模式,但彼此間又是統(tǒng)一的“協(xié)同體”。行業(yè)里,樂視一直在講生態(tài)模式的故事,但事實上,了解神州人車生態(tài)圈布局的話會發(fā)現(xiàn),其產(chǎn)業(yè)鏈條協(xié)同效應(yīng)或許更名副其實。

這種協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在多個方面,比如租車與專車間存在多個場景下的車輛彈性配置,神州專車有長租、短租兩種車輛,專車雖然虧損,但卻大幅提高了租車車隊的利用率和單車收入,當(dāng)遭遇春節(jié)、國慶、五一等假期時,租車需求充分釋放,城市里的專車需求有所回落,部分專車車輛就可以調(diào)配到租車車隊。同樣,租車淡季時,專車就會配置更多,讓車輛使用率達到最大化。

車輛采購上的協(xié)同更為明顯,神州已經(jīng)是中國最大的汽車集中采購商,議價能力和話語權(quán)要強得多,甚至購車能達到6-7折,這讓神州買買車、租車、專車的車輛采購成本大幅降低。這種價格上的優(yōu)勢在租車、專車、買買車身上都會有所體現(xiàn);再者,神州為什么敢一下子鋪開116個地級市的汽車銷售網(wǎng)絡(luò)?恰恰是因為除了賣車外,閃貸業(yè)務(wù)的汽車消費金融、抵押貸款和租車業(yè)務(wù)都可以共享這張網(wǎng)絡(luò)通路,打通各個子生態(tài)。

除了以上這些,用戶入口打通和平臺大數(shù)據(jù)賦能同樣是協(xié)同的表現(xiàn),這種生態(tài)協(xié)同體的競爭力是不容忽視的,所以不能孤立地看待神州優(yōu)車中的任何一塊單一業(yè)務(wù)。很多人習(xí)慣揪著神州專車到底虧不虧的問題不放,但實際上,專車是生態(tài)中的一塊拼圖,其價值和定位與滴滴、易到用車、首汽約車存在巨大差別。也可以說,將神州拆開看,可能每一個領(lǐng)域都存在競爭對手,但組合在一起,就沒有了對手。

70億元定增是對神州模式的認(rèn)可

對于神州優(yōu)車發(fā)布的2016年財報,了解陸正耀本人的并不擔(dān)心,但不了解的人可能就捏了一把汗,甚至有人開始“唱空”神州優(yōu)車。其實這些都是假象,沒有必要。在神州優(yōu)車市值已經(jīng)達到415億元的高位時,依然能夠成功完成70億元的定增計劃,吸引到銀聯(lián)、浦發(fā)等戰(zhàn)略投資者,就已經(jīng)說明了資本對神州模式的認(rèn)可。

而且相比純粹互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者,陸正耀對商業(yè)本質(zhì)的認(rèn)識更為深刻,不是賺把快錢就跑的互聯(lián)網(wǎng)忽悠模式。未來汽車產(chǎn)業(yè)鏈將重構(gòu),會出現(xiàn)更多機會,神州當(dāng)前干的就是要“下沉”下去,等爆發(fā)的機會真正到來。此前,陸正耀也表示,除了租車、專車、買買車、閃貸、代駕業(yè)務(wù)外,還在關(guān)注維保的汽車后市場、無人駕駛等領(lǐng)域。

神州優(yōu)車雖然暫時還虧錢,但神州并不缺錢,更有清晰的商業(yè)模式和盈利路徑。就像京東與劉強東一樣,當(dāng)初人們還就“京東能不能賺錢,會不會死掉”的話題說三道四,結(jié)果如今進入盈利軌道,印證了“商業(yè)本質(zhì)與運營為王”的道理。對比的話,神州優(yōu)車的發(fā)展路徑與此有些類似,既有互聯(lián)網(wǎng)的思維,又有傳統(tǒng)商業(yè)的基因,長遠看更值得投資。

神州優(yōu)車與連續(xù)12年不能盈利的京東能獲得資本的青睞,其實驗證了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個特性,即在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展初期,資本更看重用戶規(guī)模的增長、消費頻次增加、及其未來的成長性,這遠比眼前的利潤、虧損更為重要。所以說,財報背后,神州優(yōu)車到底虧還是“不虧”,恐怕不能簡單用數(shù)字來衡量。

*本文來源:百度新聞,作者:曹增光,原標(biāo)題:《京東與神州優(yōu)車虧了那么多,為什么卻更值得投資


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