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蘋果和迪士尼合并這事靠譜嗎?

本文作者:D.M.MartinsResearch 2017-04-19
蘋果收購迪士尼的傳言再起,從歷史和邏輯的角度來說,蘋果收購迪士尼,或者只是通過股權(quán)方面合作取得業(yè)務(wù)的合作也是一種比較好的選擇。

背景

蘋果和迪士尼淵源頗深。蘋果創(chuàng)始人喬布斯創(chuàng)建了皮克斯動畫。2006年,皮克斯動畫與迪士尼合并后,喬布斯成為迪士尼董事。蘋果在上世紀(jì)90年代中期瀕臨倒閉時,多個傳聞稱迪士尼研究收購蘋果,但后來iPod和IPhone逐漸成功,蘋果一路壯大,但時不時仍有傳聞稱蘋果將與迪士尼合并,只不過現(xiàn)在的收購方變成了蘋果。

變化

蘋果和迪士尼合并能帶來什么最大的變化呢?最明顯的就是萬億美元公司終于出現(xiàn)了,而且兼具科技和內(nèi)容的優(yōu)勢,在不影響蘋果的品牌下可以進(jìn)行很好的多元發(fā)展,絕對足以與奈飛抗衡。

但是這整件事就像一部迪士尼影片一樣,太戲劇性了。這對兩家公司有什么好處呢?

迪士尼市值1790億美元,是《財富》世界500強(qiáng)排名榜上赫赫有名的公司,擁有巨大的品牌,收購這樣一家公司肯定有一定的溢價。參考去年$AT&T(T)$854億美元收購時代華納,溢價20%,按迪士尼溢價25%算,蘋果需要支付約2240億美元的代價。據(jù)悉,蘋果在海外大約有2300億美元的現(xiàn)金,如果特朗普稅改成功執(zhí)行,蘋果可以把離岸現(xiàn)金以10%的稅率帶回美國,可能與收購金額差不了多少。

如果收購的話,除了現(xiàn)金支付,大概率還需要股權(quán)支付,這樣就會攤薄蘋果股東的EPS,也就是說,蘋果股東對這樣一個可能增添一些不必要的風(fēng)險又傾盡家底的交易可能不會很支持。

不過,庫克對內(nèi)容的興趣確實(shí)是人盡皆知的,公司在2014年以31億美元的價格收購了二級生產(chǎn)商Beats,并且暗示可能收購一家比Beats更大的公司。他曾在股東大會上表示,“當(dāng)蘋果找到一個喜歡的公司,不管規(guī)模大小,即便是花掉2330億美元現(xiàn)金儲備中的很大一部分,蘋果也會很樂意收購?!?不過迪士尼可是一家會花掉2300億美元甚至更多的公司。

下表是維基整理的蘋果近期的一些收購:

從營收協(xié)同效應(yīng)的角度,蘋果和迪士尼合并可能并不如理論上那么完美,很可能是一加一小于二的結(jié)局。下面是過去10年兩家公司的營收曲線

從運(yùn)營的角度,可能很難看到兩家公司業(yè)務(wù)合并能帶來多大的整合資源,降低成本的空間。除了內(nèi)容,迪士尼還擁有ESPN,《星球大戰(zhàn)》系列電影制作公司盧卡斯影業(yè),美國廣播公司,多個迪士尼旅游景點(diǎn)等各類資產(chǎn),這些資產(chǎn)是全數(shù)接受還是會剝離其中一些,都是需要考慮的問題。

整體而言,蘋果收購迪士尼是一件很冒險的事情,預(yù)計可能性比較小。

*本文來源:華盛學(xué)院,作者:D.M.MartinsResearch,原標(biāo)題:《蘋果和迪士尼合并這事靠譜嗎?》


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