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4 月19 日，在FellowPlus 創(chuàng)投趨勢分享暨 2.0 數(shù)據(jù)產(chǎn)品發(fā)布會上，F(xiàn)ellowPlus 聯(lián)合創(chuàng)始人兼 COO 王亮發(fā)表了主題為“數(shù)據(jù)驅(qū)動的一級市場投資”的演講，并宣布 FellowPlus 2.0 數(shù)據(jù)產(chǎn)品「法拉數(shù)據(jù)」正式發(fā)布，對產(chǎn)品的真實(shí)全貌進(jìn)行了深度剖析。

他指出，中國的一級市場已經(jīng)到了一個(gè)「蠻荒」時(shí)刻：信息化程度低，不規(guī)范的「私下交易」已經(jīng)不足以支撐龐大市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。那么 FellowPlus 是如何用自己的方式重新解構(gòu)、審視一級市場的？讓我們從他的演講中一探究竟。

以下為演講實(shí)錄。

王亮：大家好，我是王亮，是 FellowPlus 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼 COO。剛才的幾個(gè)環(huán)節(jié)大家聊了很多觀點(diǎn)，我也學(xué)習(xí)到很多東西。在我的 PPT 里大家會看到不一樣的畫風(fēng)，因?yàn)槲易鰯?shù)據(jù)產(chǎn)品，是一個(gè)很互聯(lián)網(wǎng)的人，所以在我的 PPT 里大家會看到很多的數(shù)據(jù)，我今天就借這個(gè)機(jī)會給大家分享一下過去兩年多的時(shí)間，我和我的團(tuán)隊(duì)在創(chuàng)投的信息化和數(shù)據(jù)化方面做了哪些東西。

首先我想邀請大家看一張圖，是一張二級市場股票交易所的圖：

我們能看到這里面有非常多的人，有 LED，滿地都是紙，大家拿著紙和筆計(jì)算股票的價(jià)格，無時(shí)不刻都在關(guān)注股價(jià)的變動，這是二級市場。那一級市場的交易是怎樣的？咖啡館、辦公室，這是我們一級市場的交易場所。

有一個(gè)段子不知道大家聽沒聽過：在北京這個(gè)城市，你隨便找一個(gè)咖啡館進(jìn)去，不聊個(gè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)、O2O、共享經(jīng)濟(jì)，不聊個(gè) 100 億的項(xiàng)目，你似乎都不好意思點(diǎn)一杯咖啡。

我們對比一下，1980 年的二級市場，跟一級市場相比是有一個(gè)固定的交易場所的，然后有專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人在中間撮合，IPO 的公司會把自己的股價(jià)公布出來，大家充分的博弈。不是說隨便找個(gè)地方聊一聊去進(jìn)行交易的。而一級市場不是這樣的，沒有固定的交易場所，沒有專業(yè)的撮合人在中間撮合，更多地只是在談，其實(shí)定價(jià)權(quán)掌握在投資人的手里。

項(xiàng)目的來源更是五花八門，更多是靠朋友的介紹，然后微信、郵件主動找上來，再通過互聯(lián)網(wǎng)的工具獲得一些。

那為什么會這樣？我想先跟大家分享一組數(shù)據(jù)：

第一個(gè)數(shù)據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的增長情況，我沒有把時(shí)間拉到很遠(yuǎn)，大家可以看到從 2007 年到 2016 年，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的數(shù)量增長了 4 倍。

再看投資主題，2010 年的時(shí)候大家比較多的在聊互聯(lián)網(wǎng)或是移動互聯(lián)網(wǎng)的投資，但現(xiàn)在就不一樣了，現(xiàn)在大家看到有 O2O、教育培訓(xùn)、分享經(jīng)濟(jì)，任何一個(gè)標(biāo)簽都會被人認(rèn)為是一個(gè)投資主題，或者是下一個(gè)投資主題，會有非常多的投資主題。

再看交易事件，我們也會看到 2016 年較十年前也有一個(gè) 50 倍以上的增長，當(dāng)然 15-16 年這里的下跌是由于二級市場經(jīng)濟(jì)周期的變化。

這個(gè)數(shù)據(jù)是在說，過去的 10 年里私募股權(quán)基金管理人的數(shù)量增長了 25 倍。

用剛才這些數(shù)據(jù)我想說明的一件事就是，在過去的 10 年里，一級市場無論是參與者還是交易數(shù)都呈現(xiàn)井噴式的增長。

然而我們今天看到，不規(guī)范的「私下交易」已經(jīng)不足以支撐這么龐大市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

而實(shí)際上，二級市場已經(jīng)不是剛才 1980 年那張圖的樣子了，現(xiàn)在的你可以拿出手機(jī)去買賣幾乎任何一家上市公司的股票。

兩者之間呈現(xiàn)天壤之別。為什么呢？我們覺得更多原因在于，一級市場的信息化程度太低了，就導(dǎo)致這里面的交易其實(shí)是非常依賴于人的，它的成本高，退出周期長，可能要 5-8 年，也導(dǎo)致它的流動性特別差。

所以說，我們覺得現(xiàn)在中國的一級市場到了一個(gè)非?！感U荒」的時(shí)刻。在這個(gè)時(shí)刻，大家甚至不能很快地回答一些關(guān)于投資的最基本問題，比如說哪一個(gè)是上升的行業(yè)，在什么時(shí)刻選擇進(jìn)入和退出，誰才是好的基金管理人，好的項(xiàng)目在哪里，這些大家都不能很快地去回答。

那我們今天就來跟大家介紹一下，F(xiàn)ellowPlus 是如何去解構(gòu)這個(gè)市場的數(shù)據(jù)，并把它重新組合起來。我們希望用一個(gè)量化的視角帶著大家一起重新審視一級市場。

其實(shí)一級市場的信息和數(shù)據(jù)之前就有了，在左面我列了一些，包括流量數(shù)據(jù)、用戶的評論、新聞事件、工商信息等等，其實(shí)有非常多，這些數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)的非?？?，但是它有本身存在的問題：沒有結(jié)構(gòu)化，更沒有人從一個(gè)一級市場投資者和交易者的角度來設(shè)置一些數(shù)據(jù)產(chǎn)品。

過去兩年我們稱之為 FellowPlus 數(shù)據(jù)處理引擎，它就像一級市場大腦一樣在實(shí)時(shí)地處理和思考數(shù)據(jù)，最后形成一個(gè)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)構(gòu)。

那接下來我們具體聊一聊，我們到底標(biāo)準(zhǔn)化了一級市場的哪些環(huán)節(jié)。簡單地說有三大點(diǎn)：投資主題、基金管理人和項(xiàng)目，我會舉幾個(gè)場景跟大家具體分析。

第一個(gè)我們聊一聊行研，也就是投資主題的問題。

那在有 FellowPlus 之前，或者說有一個(gè)結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)提供商之前，大家都在如何去做行研？第一種就是比較有實(shí)力的大的基金，組建自己的分支團(tuán)隊(duì)，在自己感興趣的賽道上做深入的研究，產(chǎn)生報(bào)告，供內(nèi)部的決策，那顯然成本是很高的，效率是很低的。

第二種其實(shí)是絕大部分基金的主要狀況，他們在日常都在搜集一些資訊和數(shù)據(jù)，這樣從自己的日常工作和生活中就能感知這些行業(yè)的變化，從而選擇出自己的賽道。

FellowPlus 是怎么做的？

我們庫里面大概有 1000 多個(gè)投資主題，大到移動互聯(lián)網(wǎng)，小到共享單車，這些標(biāo)簽都是來自于項(xiàng)目上的，我們通過互聯(lián)網(wǎng)對項(xiàng)目進(jìn)行不斷的抓取，以及對它的介紹、報(bào)道不斷地分析，每個(gè)項(xiàng)目都帶來了很多的標(biāo)簽。

并且我們有自己的一套對投資主題和標(biāo)簽的還原體系，我們會分成三類，一類是行業(yè)，這是比較固定的；一類是投資模式，比如說是 O2O、共享單車等等；還一類是標(biāo)簽，我們有更廣泛的標(biāo)簽去描述，比如說這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是阿里系還是騰訊系的，他是一個(gè)技術(shù)特別強(qiáng)的技術(shù)大牛等等。我們會從這些維度評價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，然后把這些項(xiàng)目關(guān)聯(lián)到人和機(jī)構(gòu)，用來評價(jià)他們，這個(gè)后面我會仔細(xì)的講。

這個(gè)地方我舉了一個(gè)實(shí)例。我列了三個(gè)投資主題，房地產(chǎn)中介、互聯(lián)網(wǎng)金融和分享經(jīng)濟(jì)，大家可以看出來這是一個(gè)投資頻次增長率的變化。

這塊我想說的是，任何一個(gè)投資主題都會經(jīng)歷一個(gè)萌芽期、成長期和成熟期的過程，但是假設(shè)我們今天隨便選一個(gè)投資主題，不通過研究我們是沒有辦法理性的感知它到底屬于什么狀態(tài)的。

那么通過 FellowPlus，大家可以通過看相關(guān)行業(yè)公司所處的階段，來認(rèn)清你想進(jìn)入的行業(yè)到底處在什么樣的時(shí)期。比如說分享經(jīng)濟(jì)，有將近一半這樣的公司都屬于天使輪，屬于投資主題的萌芽期階段。

大家最關(guān)心退出，任何一個(gè)投資主題的退出情況，我們都是在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)上去實(shí)時(shí)監(jiān)控的。（上圖）是互聯(lián)網(wǎng)金融投資主題退出的情況，大家可以看到在 2015 年的時(shí)候有 9 個(gè)收購和退出的。

這個(gè)圖可能會稍微復(fù)雜一些，綠色柱狀圖是交易頻次，折線圖是總的交易額。這個(gè)圖大家可以看出來，在 2015 年第四季度的時(shí)候的交易額是很高的，但是交易量相對少一些，說明這個(gè)節(jié)點(diǎn)的投資成本是非常高的。

那我們往前看，其實(shí)在第二季度的時(shí)候交易量很高，而交易額偏少，那可能有非常多的項(xiàng)目其實(shí)都屬于天使輪的階段。這個(gè)都是通過 FellowPlus 的數(shù)據(jù)看出來的，這個(gè)圖只是一個(gè)趨勢。

我剛才說到的是投資主題分析的幾個(gè)比較典型的場景。其實(shí)通過 FellowPlus 的數(shù)據(jù)能夠涉獵到更多的維度，只要是你關(guān)心的，比如說輪次，比如說單筆投資成本大概的趨勢變化是什么樣的，都可以看出來。

接下來我們聊 LP 非常關(guān)心的話題：如何評價(jià)基金管理人。之前大家會去看基金管理人的材料，看他寫了什么，他是看哪個(gè)方向的，管理了哪些基金，回報(bào)是什么樣的，然后他會希望從你這募到一筆錢，自己把事做的更好。在看了足夠多的材料之后大家會對一些有意向的基金進(jìn)行深入的交談和盡職調(diào)查。

那 FellowPlus 是怎么做的呢？

我們處理的每一個(gè)項(xiàng)目上都帶著我們穩(wěn)定、標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)簽系統(tǒng)，然后我們根據(jù)每一個(gè)機(jī)構(gòu)的投資行為，形成了它的投資風(fēng)格和退出分析。

我們經(jīng)常會開玩笑說到，一個(gè)機(jī)構(gòu)跟 LP 說自己是投智能硬件、投移動互聯(lián)網(wǎng)的，但其實(shí)它拿到錢之后的投資行為不一定是按照當(dāng)初的說法走的，或者他們對一件事情的標(biāo)準(zhǔn)可能都不一樣。那 FellowPlus 就會給 LP 提供一個(gè)客觀全面甚至是實(shí)時(shí)的維度，大家現(xiàn)在就可以通過 FellowPlus，按照一個(gè)機(jī)構(gòu)或投資人的偏好去得到這樣的信息。比如說我要看投過分享經(jīng)濟(jì) A 輪的投資機(jī)構(gòu)或投資人，你可以很快的得到那些數(shù)據(jù)。

另外一個(gè)，我想講的是一個(gè)投資人對一個(gè)投資基金管理情況的解構(gòu)和歸因，給大家列一個(gè)結(jié)構(gòu)圖：

這個(gè)結(jié)構(gòu)中，一個(gè)基金管理人，下面有三期基金，分別投了一些項(xiàng)目，我們?nèi)ヌ摂M這個(gè)基金管理人的回報(bào)在 5.12 倍，有 45 個(gè)已投項(xiàng)目，10 個(gè)退出，成績還是不錯(cuò)的。那 LP 會問你到底是哪期基金投的更好一些，以及投的更好的原因是什么。其實(shí)基金是人來管理，哪些投資經(jīng)理或是合伙人在這里面發(fā)揮了非常大的作用，說的簡單一點(diǎn)就是給這個(gè)基金賺錢了。

那我又虛擬了一個(gè)回報(bào)，中間數(shù)字比較多大家看的比較麻煩，我把重點(diǎn)拿出來了。其實(shí)投資人①在這里面起到了非常大的作用，他為整個(gè)基金貢獻(xiàn)了 9.66 倍的回報(bào)，那另外兩個(gè)投資人就一般般。

我們的數(shù)據(jù)產(chǎn)品找到了這里面的關(guān)鍵者，其實(shí)這并不是什么高深的分析方法，大家也都會去做，但有一個(gè)非常煩人的問題是：現(xiàn)在備案的私募基金管理人規(guī)模已經(jīng)將近 2 萬了，你要同時(shí)去很快的分析 2 萬個(gè)人的架構(gòu)，你應(yīng)該怎么做？這就是我們作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，數(shù)據(jù)公司，為大家提供的一個(gè)工具。

那我給大家說一下我們是怎么做的，我們先不說美元基金，就人民幣基金來講，它的基金管理公司和基金的關(guān)系以及到項(xiàng)目的一整套穿透，已經(jīng)存在于中國公開的工商信息里面，但實(shí)際上挖掘工商信息并不是那么簡單的事情，剛才那張圖其實(shí)是非常傻白甜的結(jié)構(gòu)。

實(shí)際操作中你會發(fā)現(xiàn)基金，或者說一個(gè)工商實(shí)體，它會承擔(dān)非常多的角色。一個(gè)有限合伙人可能是一支基金，可能是一個(gè)公司的員工持股公司，一個(gè)自然人。一個(gè)有限公司可能是 LP 的身份，也有可能是 GP 的身份，都是不好說的。

所以說我們用現(xiàn)在整理來的數(shù)據(jù)進(jìn)行了一些交叉對比，并通過一些大數(shù)據(jù)的方式來挖掘這里面所有的信息，我們可以大概率的確認(rèn)說，它的角色是 GP 還是 LP，甚至是說幾個(gè)角色可能都承擔(dān)過，并且對外的每一個(gè)關(guān)系，占股也好，控股也好，我們都可以大概率的確認(rèn)，這樣我們就能很快的獲取上張圖我講到的關(guān)系。

那有人說你講的是大概率，那小概率怎么辦？我們的一些公開信息有去定向的不斷跟這個(gè)圈子去接觸，然后我們會有一套非常專業(yè)的運(yùn)營流程來保證這個(gè)信息越來越準(zhǔn)確，這就是我們?nèi)绾稳ゴ┩敢粋€(gè)基金管理人，找到他投資管理成功的原因和方法，這樣他就可以幫助 LP 或者是 VC 去分析其它的基金到底是什么樣的。

接下來就是項(xiàng)目了。

項(xiàng)目在圈子里聊的非常多，大家之前看項(xiàng)目都會看商業(yè)計(jì)劃書，看新聞，看創(chuàng)業(yè)者訪談，對特別感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查。

我們 FellowPlus 有這么幾個(gè)維度去看項(xiàng)目，可以幫助大家在非常感興趣的賽道上快速篩選出頭部項(xiàng)目。

第一個(gè)就是最重要的基本信息，它是誰，處于什么樣的行業(yè)，以什么樣的模式經(jīng)營公司，還有其產(chǎn)品的基本業(yè)務(wù)介紹。

另一個(gè)就是它的新聞輿論，像一些科技媒體做的報(bào)道對其是如何評價(jià)的，它的團(tuán)隊(duì)畫像，我們對其招聘信息的分析，這樣我們就能很準(zhǔn)確的去定位該團(tuán)隊(duì)到底是技術(shù)驅(qū)動還是市場和商務(wù)驅(qū)動等等。

流量就是我們對應(yīng)用商店的評論抓取，通過我們算法的整合來對比一個(gè)項(xiàng)目在細(xì)分賽道里的流量到底處于什么樣的位置，結(jié)合這些我們會給項(xiàng)目打分，呈現(xiàn)它在行業(yè)里到底是一個(gè)什么樣的位置，是在頭部、腰部還是腿部。

以上，是我們產(chǎn)品的部分，我們用我們的方式還原了投資主題、基金管理人、項(xiàng)目，并且我舉了一些大家經(jīng)常會用到的數(shù)據(jù)分析場景。

那其實(shí)想借這個(gè)機(jī)會，也宣布一下我們數(shù)據(jù)產(chǎn)品的中文名。其實(shí)在創(chuàng)辦這家公司、選 FellowPlus 這個(gè)名字的時(shí)候我們是很喜歡的，F(xiàn)ellow 是小伙伴的意思，Plus 就是給大家更多的想象力，我們希望給大家提供更多的服務(wù)和幫助，幫助一個(gè)行業(yè)更好的發(fā)展。

那其實(shí)最近在跟很多人接觸的時(shí)候，很多人就說你這個(gè)英文名我記不住，能不能給我一個(gè)中文名，你們到底有沒有中文名。我們就決定起一個(gè)中文名，并且讓大家記住，而且希望跟 FellowPlus 的發(fā)音能有一些相似，同時(shí)是要契合我們想做的事情。

我們整個(gè) Logo的 icon 其實(shí)是一個(gè)大寫的 F，這讓我想到物理中的電容單位「法拉」，跟 Fellow 的聲音相似。同時(shí)我們知道，電這個(gè)東西在人類的歷史上起到很大的作用，在第二次工業(yè)革命當(dāng)中具有劃時(shí)代的意義。

FellowPlus 也想為一級市場打造一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，成為一級市場的水電煤。因此我們數(shù)據(jù)產(chǎn)品的中文名字就叫做「法拉數(shù)據(jù)」，希望大家記住并且喜歡它，我們以后會越來越多的宣傳這個(gè)名字。

前段時(shí)間我看了一些新聞，第一個(gè)是關(guān)于高盛這家公司，他們用 200 名工程師取代了 600 個(gè)交易員；另一個(gè)是貝萊德集團(tuán)，也在嘗試用機(jī)器人、用 AI 取代一些初級的基金經(jīng)理的工作。

我認(rèn)為，隨著時(shí)間不斷的變化，隨著我們對數(shù)據(jù)不斷的積累，如果一級市場的數(shù)據(jù)量足夠大、足夠真實(shí)、足夠及時(shí)，我相信互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在里面的應(yīng)用將會為投資人群體不斷賦能。

最后大家會漸漸發(fā)現(xiàn)，碰運(yùn)氣、憑經(jīng)驗(yàn)、憑感覺的一級市場投資越來越少，最后剩下的是優(yōu)秀投資人之間關(guān)乎趨勢和價(jià)值的判斷 PK 。最后我想說，希望在不久的將來，把理性且重復(fù)的工作交給 FellowPlus，把投資藝術(shù)還給投資人。謝謝大家。

* 本文來源：微信公眾號“FellowPlus智庫”（ID：FellowData），原標(biāo)題：FellowPlus COO 王亮：把理性重復(fù)的工作交給我們，把投資藝術(shù)還給投資人。

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