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參與創(chuàng)建KPCB

我在1994年進(jìn)入職場(chǎng)，當(dāng)時(shí)進(jìn)入福建一家很小的創(chuàng)業(yè)公司——福建實(shí)達(dá)，在上世紀(jì)90年代曾經(jīng)相當(dāng)知名，1996年公司就在上海主板上市了，是16個(gè)大學(xué)生一起創(chuàng)建的一家民營(yíng)高科技企業(yè)，主要是做金融行業(yè)的支付系統(tǒng)、清算系統(tǒng)。

大家可能知道，后來(lái)公司做了PC，但那是副業(yè)，當(dāng)時(shí)公司的主業(yè)是做金融行業(yè)的支付系統(tǒng)和清算系統(tǒng)。這家企業(yè)曾在中國(guó)信用卡支付方面，不管是機(jī)具、ATM，還是后臺(tái)清算，大概占了50%的市場(chǎng)份額。

我是中國(guó)第一代硬件的POS機(jī)的設(shè)計(jì)者之一。在我們公司產(chǎn)品出來(lái)之前，都是進(jìn)口以色列的產(chǎn)品，一臺(tái)POS機(jī)賣三萬(wàn)塊，我們的東西出來(lái)以后，一臺(tái)4000塊錢，公司還有超過(guò)50%的利潤(rùn)。我們做出了中國(guó)最早的信用卡共用系統(tǒng)、校園卡，第一個(gè)校園卡系統(tǒng)是我在四川大學(xué)做的，第一個(gè)支付共用系統(tǒng)是我在湖南做的。

2003年，我在上海做了一家支付類的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，當(dāng)時(shí)，這家公司是銀聯(lián)商務(wù)的第二大技術(shù)合作伙伴。

不論是后來(lái)在上市公司做投資并購(gòu)，還是創(chuàng)業(yè)，在那個(gè)年代，做企業(yè)是要整天喝酒的，當(dāng)然銀行系統(tǒng)已經(jīng)非常好了，但還是一周醉三次，我現(xiàn)在也很好奇我太太怎么能受得了，每周三天回去抱著馬桶吐，居然嫁給這么惡心的一個(gè)人。

因?yàn)橄霌Q一種生活，覺得不想再靠跟人做關(guān)系賺錢了，當(dāng)時(shí)就想，我要站著把錢掙了，不能天天跟人喝酒去掙錢了。當(dāng)然現(xiàn)在又很頭疼了，好像還是得靠關(guān)系，又得跪著去掙錢了，這是現(xiàn)在的一個(gè)問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)，我把那家電子支付公司賣掉了，然后去沃頓商學(xué)院。在我34歲高齡的時(shí)候，跟25、26歲的學(xué)生坐在一起去讀商學(xué)院。2007年，在我回國(guó)之前加入了KPCB，后來(lái)一起參與創(chuàng)建了KPCB中國(guó)基金。

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投資人混的是聲譽(yù)

KPCB是2007年進(jìn)入中國(guó)的，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，確實(shí)有點(diǎn)不尷不尬。當(dāng)時(shí)，有一篇文章叫《創(chuàng)業(yè)公司的2005現(xiàn)象》，文章里面講，大量的2011～2013年上市的公司，都是在2005年扎堆創(chuàng)立并且拿到A輪投資，比如去哪兒、58同城等一大堆公司，都是在那個(gè)時(shí)候創(chuàng)建的。

所以在2005年左右，出現(xiàn)了大量的本土品牌，像北極光、啟明等一大批機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)有意識(shí)創(chuàng)建自己的品牌了，不過(guò)當(dāng)時(shí)的中國(guó)投資，還是以美元基金為主，雖然他們也是本土品牌，但它的做事風(fēng)格跟美元基金一模一樣。

其實(shí)在當(dāng)時(shí)，基本上任何項(xiàng)目都很難判斷，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者很青澀，主要還都是海歸。你會(huì)看到，當(dāng)時(shí)即使是阿里巴巴、百度這樣的項(xiàng)目后面也都跟著一堆投資機(jī)構(gòu)。在沒有很大把握的情況下，五六個(gè)人一起投一個(gè)項(xiàng)目是普遍現(xiàn)象。2005年扎堆冒出投資機(jī)會(huì)在今天看來(lái)說(shuō)明了投資是有周期性的，公司的出現(xiàn)也是有周期性的。當(dāng)然，周期性是每個(gè)金融創(chuàng)業(yè)人員必須知道的。雖然我曾在沃頓商學(xué)院讀過(guò)，不過(guò)我那時(shí)候受到的啟發(fā)更多來(lái)自于跟投資前輩面對(duì)面溝通。

從2010年以后，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)爆炸式地增長(zhǎng)。2015年，中國(guó)募集的風(fēng)險(xiǎn)投資和PE的資金大概是2.5萬(wàn)億。做早期投資的人，對(duì)數(shù)字不太敏感，我也很少看公司的財(cái)務(wù)。其中有1.5萬(wàn)億是政府引導(dǎo)基金，這個(gè)是相當(dāng)可怕的一個(gè)數(shù)字。

對(duì)比看來(lái)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)非常成熟，LP、GP非常專業(yè)，你該做什么事就做什么事。做早期的專心做早期，做晚期的專心做晚期，他們投資階段分得比較清楚，行業(yè)也分得非常清楚。有一些專門做2B領(lǐng)域，有些專門做互聯(lián)網(wǎng)2C，都是根據(jù)個(gè)人所長(zhǎng)。當(dāng)然也有做全資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)。

哪里的VC還非常活躍？曾經(jīng)是臺(tái)灣、日本、韓國(guó)、以色列、印度、俄羅斯、歐洲。現(xiàn)在，全世界只有兩個(gè)半VC能行得通的國(guó)家，中國(guó)、美國(guó)和以色列。以色列可以定義為半個(gè)VC成功市場(chǎng)，因?yàn)樗膭?chuàng)新非常多，而沒有足夠的市場(chǎng)。印度試了好幾次，也是起起伏伏，到現(xiàn)在沒有證明。俄羅斯VC行業(yè)基本上沒了，曾經(jīng)中國(guó)的VC市場(chǎng)是臺(tái)灣創(chuàng)投是一大力量，現(xiàn)在基本看不見了。

過(guò)去，中國(guó)是遍地黃金，什么都可以干。但是現(xiàn)在進(jìn)來(lái)做風(fēng)險(xiǎn)投資的這個(gè)時(shí)間，面臨的是大浪淘沙，這個(gè)時(shí)候你必須要有自己的特色。你如果沒有自己的特色，過(guò)幾年可能你就只能離開這個(gè)行業(yè)。因?yàn)樽鳛镚P，每一個(gè)投資人都會(huì)給你一個(gè)幾年的甜蜜期。在中國(guó)，可能過(guò)三五年，你沒有給我可觀的回報(bào)，你再找他拿錢就拿不到了。

所以這個(gè)行業(yè)，混的是你個(gè)人的聲譽(yù)，這是你作為投資人唯一積累下來(lái)的東西。未來(lái)你要繼續(xù)投資，你必須要有資金源，如果這個(gè)聲譽(yù)都沒有，就是很大的問(wèn)題。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)有一些機(jī)構(gòu)現(xiàn)在在各省就像成吉思汗一樣掃蕩，這個(gè)省弄完，就去下一個(gè)省，中國(guó)有30幾個(gè)省，反正都有足夠的地方讓你玩，這也是一種方法，但我不會(huì)去采取的這樣的方法。

投資人個(gè)人的品牌樹立有兩個(gè)路徑：一種，你真的太牛了，一下搞出好幾個(gè)太牛的公司，那市場(chǎng)就認(rèn)你，這沒什么好說(shuō)的；另一種，通過(guò)幫助企業(yè)家，就算你最終不一定有非常輝煌的業(yè)績(jī)，但你獲得了廣泛的企業(yè)家的認(rèn)可，你也可以繼續(xù)做下去。當(dāng)然還有一條路，就是現(xiàn)在比較流行，走網(wǎng)紅這條路，投資人也要做網(wǎng)紅，但這個(gè)是需要天賦的。

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投資三定律

一個(gè)偉大的公司能夠成長(zhǎng)到什么程度，完全取決于這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，不取決于這個(gè)投資的幣種、上市的目的地，當(dāng)然投資人對(duì)它的幫助可以很大，可以很小，可以正面，可以負(fù)面，這取決于GP的專業(yè)性。過(guò)去散養(yǎng)式的方式，未來(lái)肯定行不通，不管是幣種還是品牌，現(xiàn)在都沒有那么重要了，反而是你真的給創(chuàng)業(yè)者提供了什么資源和幫助，這個(gè)傳得很快的。

一、越野定律：知賽道，知門檻，知能力

創(chuàng)業(yè)好比越野賽，在賽道的不同位置暗含著不同的挑戰(zhàn)，需要具備與賽道相匹配的能力。越野賽不同于鐵人三項(xiàng)，每一次比賽你并不知道之前的賽道是怎么設(shè)計(jì)的，這可能更形象的可以描述創(chuàng)業(yè)。

可能在這個(gè)賽道上有的是直路，那么你就一直往前跑，那考驗(yàn)的是你的直線長(zhǎng)途奔跑能力；有的時(shí)候是雪山，那可能要考驗(yàn)?zāi)闩郎降哪芰?；有的是湖泊、是沼澤……所以?chuàng)業(yè)的時(shí)候，你根本都不知道未來(lái)這個(gè)賽道上將會(huì)遇到什么?？赡苣阌龅降臇|西是整個(gè)賽道中最難的。

現(xiàn)在我們把投資團(tuán)隊(duì)綜合評(píng)分定為是10分，如果把他的技能和能力分解成多項(xiàng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)不同的團(tuán)隊(duì)能力之間的差別。有的人不會(huì)游泳，另一個(gè)人游泳特別強(qiáng)但不會(huì)爬山。

那這個(gè)過(guò)程中誰(shuí)能贏呢？很簡(jiǎn)單，誰(shuí)的技能值和賽道難點(diǎn)越匹配，誰(shuí)就能贏。那些最終能成功的一定是更專業(yè)、更懂這個(gè)領(lǐng)域的人，他已經(jīng)非常清晰地預(yù)料到了這個(gè)賽道會(huì)遇到什么。

二、紅燈定律：差距就在你比他快一點(diǎn)點(diǎn)

一開始都在同一起跑線，差距就在每個(gè)紅燈前你比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快一點(diǎn)點(diǎn)。

同樣的賽道上，你有沒有能力在紅燈面前快一點(diǎn)點(diǎn)，就決定了最后的排名。這個(gè)紅燈是什么？就是關(guān)鍵的戰(zhàn)略決策點(diǎn)。

這里我拿喜馬拉雅做例子，我們決定投它的時(shí)候它在業(yè)內(nèi)并非第一，而是第四。很多人跟我聊，說(shuō)市面上這一類的創(chuàng)業(yè)公司都差不多，為何覺得喜馬拉雅好？

說(shuō)到底，我們是看到了喜馬拉雅在很多方面都走在了其他對(duì)手前面。比如說(shuō)SPGC、文字版權(quán)、音頻控制、硬件生態(tài)，雖然表面上大家都在做，但實(shí)際上喜馬拉雅比別人早、比別人快。

所以今天你看所有的音頻公司做的都是一樣的事情，但是若每一步都比別人早6個(gè)月、早9個(gè)月，那這個(gè)區(qū)別就能使其變成第一了。

就是因?yàn)樗趲讉€(gè)紅綠燈前跑得快了一點(diǎn)點(diǎn)，然后你晚了一點(diǎn)點(diǎn)，這個(gè)就造成疊加效應(yīng)，所以最后得結(jié)果和別人大相徑庭。

這里和網(wǎng)上流行得雞湯數(shù)學(xué)公式不謀而合，1.01^365=37.78，0.99^365=0.0255。每天差別一點(diǎn)點(diǎn)，累加后得到的結(jié)果就是這么不同。

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