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2016年4月28日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱，新三板），發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年年度報告掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓的公告》：截至2017年4月28日，共計11113家公司須披露2016年年度報告，其中，10554家已完成披露工作，559家公司未能按期披露年度報告，名單詳見附表。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第4.4.2條之規(guī)定，我司決定自2017年5月2日起暫停上述未按期披露年報公司的股票轉(zhuǎn)讓。

其中，包括住百家、海濤股份、博游旅游、行悅信息、唐是文化在內(nèi)的5家旅游（含涉旅）企業(yè)，因未及時披露2016年度財報，已在2017年5月2日遭到暫停股票轉(zhuǎn)讓的處罰；此外，如果在2017年6月30日之前還未公布2016年度報告，按照相關(guān)規(guī)定，將面臨終止掛牌的風(fēng)險。

1.住百家

深圳市住百家發(fā)展股份有限公司（證券簡稱：住百家，股票代碼：837077.OC）于2016年4月22日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式正式掛牌新三板。據(jù)住百家在2016年4月19日發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書（更正后）》披露：住百家作為國內(nèi)領(lǐng)先的共享經(jīng)濟(jì)模式代表企業(yè)，通過互聯(lián)網(wǎng)PC端網(wǎng)站、移動端App等線上、下各渠道，向用戶提供海外精品短租住宿服務(wù)及自由行配套的吃住行游購?qiáng)实忍厣a(chǎn)品和服務(wù)，幫助用戶更便捷、舒適、安心、無障礙的獲得獨特、極致的旅行體驗。主要產(chǎn)品涉及：出境游短租、自由行周邊服務(wù)、輕社交問答社區(qū)及其他互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品。

住百家原定于2017年4月24日披露2016年度報告，現(xiàn)已于2017年5月2日，被暫停轉(zhuǎn)讓。據(jù)前期報告披露：住百家在2016下半年-2013年營收數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營收分別實現(xiàn)：4926.86萬元、4569.37萬元、65.98萬元和7.70萬元；凈利潤分別為-4973.51萬元、-8958.43萬元、-223.12萬元及-66.14萬元，不論是營收增長還是凈利潤虧損都呈現(xiàn)數(shù)倍變化，可見其業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，正處于快速發(fā)展階段。

住百家在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約2957.42萬股，每股發(fā)行價均為21.37元，一共募集資金63200萬元，主要用途為公司發(fā)展業(yè)務(wù)提供資金支持。

此外，2017年4月26日，在住百家成立五周年慶典上，住百家與海航酒店、海航凱撒共同宣布三方將展開全方位、創(chuàng)新性的戰(zhàn)略合作，助力住百家跑步進(jìn)入資本市場。與海航酒店集團(tuán)的戰(zhàn)略合作主要集中在產(chǎn)品、服務(wù)和資本端。海航酒店集團(tuán)住百家將分別整合海外高品質(zhì)酒店資源和分享住宿資源，推出“海外標(biāo)準(zhǔn)化住宿+非標(biāo)準(zhǔn)化住宿”組合的泛住宿產(chǎn)品包，滿足更多中國用戶個性化出境游需求。預(yù)計，在海航、凱撒支持下，住百家資本市場發(fā)展空間將進(jìn)一步提升和擴(kuò)大。

2.海濤股份

北京海濤國際旅行社股份有限公司（證券簡稱：海濤股份，證券代碼：833216）于2015年8月26日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式掛牌新三板；2015年12月31日起，海濤股份股票轉(zhuǎn)讓方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式；2016年6月18日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了第一批進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)名單中，海濤股份（833216.OC）成功入圍；2017年4月20日因“海濤風(fēng)波”發(fā)布擬申請終止掛牌的提示性公告。

據(jù)海濤股份在2015年8月19日發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書（更正后）》披露：海濤股份作為出境旅游服務(wù)的專業(yè)運(yùn)營商，主要從事出境旅游的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。作為旅游產(chǎn)品和服務(wù)提供商，通過整合旅游資源，研發(fā)符合不同層次需求、有主題的、有特色的、性價比高的亞洲、歐洲等地的出境游產(chǎn)品。出境游產(chǎn)品以批發(fā)、零售等方式銷售給客戶，最終由公司為客戶提供有組織、有計劃的組團(tuán)、發(fā)團(tuán)、機(jī)票、簽證、境外行程安排、安全保障等全方位旅游服務(wù)。其中批發(fā)業(yè)務(wù)通過代理商銷售給終端消費(fèi)者，零售業(yè)務(wù)通過門店、網(wǎng)站、及會員制營銷等方式銷售給終端消費(fèi)者。

海濤股份原定于2017年4月25日披露2016年度報告，現(xiàn)已于2017年5月2日，被暫停轉(zhuǎn)讓。據(jù)前期報告披露：海濤股份在2016下半年-2013年營收數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營收分別實現(xiàn)：6.61億元、12.04億元、8.49億元和1.48億元；凈利潤分別為405.17萬元、1419.12萬元、455.93萬元及61.56萬元，海濤股票營收從2013年的1.48億元，到2015年的12.04億元，營收翻了近12倍，而凈利潤翻了23倍。

海濤股份在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約10980萬股，一共募集資金13014萬元，主要是因為海濤股份處于快速的發(fā)展階段，對市場開拓的資金需求較大。

3.博游旅游

廈門博游旅游股份有限公司（證券簡稱：博游旅游，股票代碼：871377）于2017年4月25日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式正式掛牌新三板，由于其掛牌時間較晚，導(dǎo)致年度審計工作開展時間較晚，因此編制年度報告的時間不充裕，最終導(dǎo)致2016年報將延期披露。據(jù)博游旅游2017年3月31日發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書（更正后）》披露：博游旅游是一家從事出境（境外）旅游互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)的移動互聯(lián)電商企業(yè)。一方面，在打造領(lǐng)先的跨境自由行服務(wù)預(yù)訂及社交平臺，為自由行消費(fèi)者提供景點門票、一日游、交通接送、餐飲美食、WIFI 通訊、休閑娛樂等目的地碎片化產(chǎn)品，通過積累大量客戶的需求和偏好數(shù)據(jù)，公司為客戶設(shè)計整體的境外自由行方案；另一方面，推出B2B平臺，致力于國內(nèi)領(lǐng)先旅游產(chǎn)品分銷平臺的打造。

據(jù)前期報告披露：博游旅游在2016年8月-2014年營收數(shù)據(jù)顯示，2016年8月、2015年、2014年營收分別實現(xiàn)：8082.24萬元、6608.55萬元和996.2萬元；凈利潤分別為-367.49萬元、-527.64萬元和-98.88萬元，2015年營收同比增加563.38%，凈利潤同比虧損擴(kuò)大433.62%。

此外，博游旅游在掛牌期間未發(fā)生募集資金行為。

4.行悅信息

上海行悅信息科技股份有限公司（證券簡稱：行悅信息；股票代碼：430357）于2013年12月13日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式正式掛牌新三板；2014年8月25日，行悅信息股票轉(zhuǎn)讓方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式，雖然信息信息掛牌時間較早，但是由于其盈利能力并未到達(dá)進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，所以至今尚未進(jìn)入創(chuàng)新層。據(jù)行悅信息在2013年11月29日發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》披露：行悅信息主營業(yè)務(wù)為酒店客房數(shù)字多媒體系統(tǒng)平臺產(chǎn)品的研發(fā)、銷售和經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店數(shù)字多媒體信息的運(yùn)營，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占總營業(yè)收入達(dá)98%以上。其主要產(chǎn)品及服務(wù)為多媒體液晶電視一體機(jī)、多媒體機(jī)頂盒、酒店數(shù)字多媒體客房系統(tǒng)和數(shù)字多媒體信息，能夠為酒店提供硬件和軟件相結(jié)合的客房數(shù)字多媒體系統(tǒng)平臺產(chǎn)品，在銷售給經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店產(chǎn)品時，公司可以獲得一定年限的客房數(shù)字多媒體系統(tǒng)平臺運(yùn)營權(quán)，為酒店住客、品牌商、廣告商等多方提供互動的平臺增值服務(wù)。

行悅信息原定于2017年4月27日披露2016年度報告，現(xiàn)已于2017年5月2日，被暫停轉(zhuǎn)讓。其在2017年4月27日發(fā)布的《無法按時披露年報的風(fēng)險提示性公告》中透露：該司有一名董事認(rèn)為延期披露年報的理由不充分，不同意延期披露公司2016 年年度報告。據(jù)前期報告披露：行悅信息在2016年上半年-2013年營收數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營收分別實現(xiàn)：5020.69萬元、1.03億元、7020.10萬元和6169.02萬元；凈利潤分別為466.73萬元、1250.06萬元、1088.16萬元及516.28萬元，營收和凈利潤增長都比較穩(wěn)健。

行悅信息在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約4680萬股，一共募集資金24200萬元，主要是用于補(bǔ)充公司流動資金。

5.唐是文化

山西唐是文化創(chuàng)意股份有限公司（證券簡稱：唐是文化；股票代碼：836838）于2016年4月22日以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式掛牌新三板。據(jù)唐是文化在2016年3月29日發(fā)布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》披露：唐是文化是展覽館、博物館、紀(jì)念館展示領(lǐng)域一體化解決方案提供商。主要從事展覽館、博物館、紀(jì)念館設(shè)計及施工與文化創(chuàng)意設(shè)計活動。唐是文化自成立以來共設(shè)計建設(shè)了超過70家展覽館、博物館、紀(jì)念館項目，題材內(nèi)容涵蓋了地方歷史、革命記憶、民風(fēng)民俗、企業(yè)文化、現(xiàn)代科技等，擁有包括政府宣傳機(jī)構(gòu)、文物保護(hù)單位、旅游單位以及大型企業(yè)等各類客戶。

唐是文化原定于2017年4月13日披露2016年度報告，后又改為2017年4月25日披露，現(xiàn)已于2017年5月2日，被暫停轉(zhuǎn)讓。據(jù)前期報告披露：唐是文化在2016年上半年-2013年營收數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營收分別實現(xiàn)：767.97萬元、1391.68萬元、1497.02萬元、907.18萬元；凈利潤分別為35.83萬元、5.49萬元、120.06萬元及18.03萬元，雖然實現(xiàn)凈利潤但，營收和凈利潤都處于較不穩(wěn)定狀態(tài)。 

此外，唐是文化在掛牌期間未發(fā)生募集資金行為。

6.總結(jié)

隨著，2016年度報告披露工作的結(jié)束，新三板掛牌旅游（涉旅）企業(yè)再次出現(xiàn)分水嶺。企業(yè)沒有按時披露年報也有各自不同的原因，大部分是由于財務(wù)審計過程比較復(fù)雜，沒法按時披露，但是也存在企業(yè)有其他情況導(dǎo)致沒法按時披露，比如行悅信息就存在一名董事反公司所謂不能按時披露財報的理由。

新三板的存在很大程度上是為掛牌企業(yè)IPO沖擊A股做鋪墊，但是由于新三板和A股在財報披露方面略有不同，因此沖IPO時，可能會存在與新三板財報披露相沖突的現(xiàn)象，如果選擇不披露年報，就有可能在日后沖A時減少不必要的麻煩，因此，這種方式也可能成為掛牌企業(yè)終止掛牌的手段。

當(dāng)然對于掛牌新三板企業(yè)來說，申請掛牌時間最長大概在3個月時間，但是若想正式從新三板終止掛牌，可能需要的時間會更長，尤其對做市商轉(zhuǎn)讓的企業(yè)來說，如果在二級市場有過交易，走摘牌流程不僅時間長而且過程很復(fù)雜，因為涉及到投資者保護(hù)方案。對本來就準(zhǔn)備摘牌的企業(yè)來說，2017年6月30日之前不披露年報就強(qiáng)制摘牌的規(guī)定，這樣就可以避免走常規(guī)的摘牌流程，甚至不需要對投資者進(jìn)行交代，恰好給它們提供一條捷徑。

但是，長遠(yuǎn)來看，我們更應(yīng)該相信，新三板正在為中國機(jī)構(gòu)投資者提供更多可供選擇的投資標(biāo)的。對于旅游（涉旅）企業(yè)來說，適時選擇掛牌新三板，不僅可以獲得掛牌成本低的優(yōu)惠，而且可以實現(xiàn)公司更加規(guī)范治理，提升企業(yè)經(jīng)營決策的有效性和風(fēng)險防控能力；掛牌后，二級市場將充分挖掘公司股權(quán)價值，引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行資本并購與重組等資本運(yùn)作，此外，及時履行信息披露義務(wù)，將提升公司信用評級以及市場化定價進(jìn)行股權(quán)抵押獲取商業(yè)銀行貸款的能力，最終達(dá)到主板上市條件的可轉(zhuǎn)至主板上市發(fā)行股票?！?/p>

* 本文作者梁國慶，執(zhí)惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！

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