欧美日韩一卡2卡三卡4卡 乱码欧美孕交-国产男小鲜肉同志免费-国产ww久久久久久久久久-久久久久久久性潮

此前我們談到了默認(rèn)搭售爭(zhēng)議對(duì)攜程交通收入短中長(zhǎng)期產(chǎn)生的可能影響。雖然回到攜程與Priceline的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，攜程維持交通與住宿業(yè)務(wù)雙向的格局仍然不會(huì)改變。但是機(jī)票單客收益所遇到的挑戰(zhàn)，加諸國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)坐大，將連動(dòng)攜程集團(tuán)未來的戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略，本文我們將依重要性試談機(jī)票業(yè)務(wù)之外的可能轉(zhuǎn)變。

地面業(yè)務(wù)重要性上升

交通業(yè)務(wù)此后的轉(zhuǎn)變，除了國(guó)內(nèi)機(jī)票單客收益（ARPU,  Average Revenue Per User）理應(yīng)降低，而機(jī)票票量增速可以回歸不亞于大市場(chǎng)（民航局公告）的增速外，地面業(yè)務(wù)將被更重視。目前火車票業(yè)務(wù)雖然票量巨大，推估季度有上億的量級(jí)，但是從傭金收入來看，與機(jī)票相比尚難分庭抗禮。

高速鐵路是全國(guó)性趨勢(shì)，汽車票業(yè)務(wù)隨著布局深入各級(jí)城市，對(duì)于線下需求這么接地氣的產(chǎn)品，能否能承擔(dān)集團(tuán)的城市下沉需求，有更好的變現(xiàn)與拉新方式，會(huì)是2018的主要挑戰(zhàn)?？紤]到航空一年旅客量約5億人，鐵路約30億人，公路客運(yùn)約150億人；未來不僅機(jī)票是集團(tuán)導(dǎo)流入口，整體交通業(yè)務(wù)都應(yīng)該是集團(tuán)導(dǎo)流入口。

圖一：中國(guó)航空/鐵路/公路客運(yùn)每年旅客運(yùn)輸量（2010-2016）（單位：千人）

資料來源：中國(guó)民用航空局、國(guó)家鐵路局、交通運(yùn)輸部

注：2013年因于公路交通流量觀測(cè)站點(diǎn)數(shù)量發(fā)生變化，調(diào)整口徑

攜程國(guó)際化意味與Priceline全面競(jìng)爭(zhēng)

此前提過，過往攜程的收入模型是機(jī)酒各占半邊天，2017年前兩季度，交通同比增速更是超前了住宿19%，但未來住宿業(yè)務(wù)的增速仍然必須維持30%的增速，才算符合投資人對(duì)成長(zhǎng)股的期許。

攜程被資本市場(chǎng)與Priceline對(duì)標(biāo)，發(fā)展基本繞不開與Priceline（或是說Booking）的比較（圖二）。目前看來，Priceline即便市值不斷上升，住宿業(yè)務(wù)的間夜與收入的高增速暫時(shí)沒有局限（2017可能是拐點(diǎn)，仍然得等四季度財(cái)報(bào)公告才算蓋棺論定）。

圖二：攜程住宿業(yè)務(wù)與Priceline住宿間夜增速比較

資料來源：各公司財(cái)報(bào)

注：Priceline為間夜量同比增速，攜程為收入同比增速，比較基礎(chǔ)不一致，僅供參酌

目前攜程與Priceline的二軍Agoda在亞洲有些駁火，長(zhǎng)期看來，攜程的國(guó)際化遲早必須與Priceline全面競(jìng)爭(zhēng)。

在境內(nèi)/境外與本國(guó)人/外國(guó)人交織的四大象限中（圖三），目前看來，攜程在境內(nèi)/本國(guó)人領(lǐng)域可以勝出，雖然不易徹底壓制美團(tuán)，但美團(tuán)的間夜均價(jià)要達(dá)到攜程水平的難度還是很大，雙方僵持中，Priceline更無機(jī)會(huì)。境外/外國(guó)人領(lǐng)域目前是Priceline的天下，歐洲歸Booking，東南亞多了Agoda，投資美團(tuán)的部分意義應(yīng)該在于推遲攜程的出海時(shí)間與資源投入。

境內(nèi)/外國(guó)人跟境外/本國(guó)人領(lǐng)域，是雙方最先交鋒之處，目前看來雙方的既存優(yōu)勢(shì)，都沒有大到能避免翻盤的可能。攜程短期可以通過深耕中國(guó)人高頻出行的一些短線國(guó)家（如日韓泰），以直采跟自營(yíng)的方式，將收益做好；長(zhǎng)期看來，恐怕收購(gòu)的效果最為直接，這部分如果沒有收購(gòu)大量級(jí)的住宿系公司，就得看通過Skyscanner這類票務(wù)公司對(duì)接住宿API后曲線救國(guó)的綜效了。

圖三：攜程與Priceline國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)象限圖

資料來源：海擇資本

國(guó)際收購(gòu)思路，「同好」所見漸同

此前亦已談過，Skyscanner對(duì)攜程來說是非常好的一個(gè)投資，Skyscanner的存量在2017年已經(jīng)并表成為攜程的增量，2018以后看的則是雙方在其他層面的整合效果。

我們認(rèn)為，對(duì)攜程收入能有影響的大型收購(gòu)，可能會(huì)傾向Skyscanner模式，更重視流量入口意義。Make My Trip位于人口數(shù)量級(jí)接近中國(guó)的印度，Skyscanner則在多國(guó)的meta-search排名前列，都掌握了大數(shù)量級(jí)的境外游客。

攜程的思路也逐漸遇到「同好」。近期Expedia成為印尼Traveloka的大股東，既是看好印尼近2億的人口量級(jí)，也代表著Expedia在投資組合上除了優(yōu)化主力酒店業(yè)務(wù)外，逐步理解了境外移動(dòng)流量的重要性，同時(shí)更清楚東南亞消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)況。如果關(guān)注的僅是中國(guó)人/出境維度，Traveloka意義不大，但如果看的是東南亞人口的旅游潛力，現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度已經(jīng)很高，留給攜程的時(shí)間不算很多。Booking是Priceline最好的收購(gòu)?fù)顿Y，資本市場(chǎng)也在期待攜程怎么打造自己的「Booking」。

提供境內(nèi)增速的三個(gè)可能性

相對(duì)廣大的國(guó)際市場(chǎng)，攜程在國(guó)際的基數(shù)還很小，所以國(guó)際化必須是攜程的主旋律；國(guó)內(nèi)的基數(shù)雖然大，但從對(duì)攜程收入/市值有意義的觀點(diǎn)來看，仍有三個(gè)可能性能為攜程提供增速：

其一：攜程+美團(tuán)間夜量? Priceline

最值得觀察的，當(dāng)然是攜程與美團(tuán)在住宿領(lǐng)域的資本合作可能。Priceline投資美團(tuán)，以國(guó)際巨頭的身分，背書美團(tuán)與攜程同有300億美元的價(jià)值；但從影響力的層面來說，依Priceline跟投身分推斷，恐怕在美團(tuán)中連一席董事席次都沒有。美團(tuán)與攜程的博弈，還是以雙方本身的利益主導(dǎo)。當(dāng)然美團(tuán)的籌碼比此前多了。

從數(shù)量級(jí)的角度來說，攜程+美團(tuán)的酒店間夜，暑期峰值已達(dá)到一個(gè)月超過4000萬間夜（美團(tuán)8月間夜量2000萬，攜程7月低線城市間夜量2000萬），跟Priceline二季度1.7億間夜量級(jí)已較為接近，只是客單價(jià)（單間夜均價(jià)約110美金）遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如。

攜程很像Apple，美團(tuán)則更像Amazon，中國(guó)的攜程與美團(tuán)駁火激烈，Apple跟Amazon則相安無事，當(dāng)然這也因?yàn)閬嗰R遜沒有自產(chǎn)手機(jī)，蘋果也沒有以電商平臺(tái)模式銷售蘋果以外的商品。攜程跟美團(tuán)的格局與競(jìng)爭(zhēng)，畢竟不是作業(yè)幫跟小猿搜題。美團(tuán)與攜程的住宿業(yè)務(wù)能否找到最大化雙方利益的方式？這不只看攜程，也看美團(tuán)；不只看孫潔，也看王興；不只看當(dāng)下價(jià)碼，更看未來規(guī)模?，F(xiàn)階段談合作也許比較難，態(tài)勢(shì)對(duì)攜程像是城下之盟，但世事莫測(cè)，美團(tuán)運(yùn)營(yíng)的是沒有參照樣板的模式，未來肯定還會(huì)有自己的難題。

此外，既然攜程與騰訊能在同程與藝龍的整合上取得一致意見，騰訊做為美團(tuán)的大股東，介入能否有利包含自己在內(nèi)的三方利益？也是可以觀察的角度。

其二：同程/藝龍合作是攜程/騰訊合作的先聲？

第二個(gè)值得觀察的，是同程與藝龍的資本合作。這合作如果加上關(guān)聯(lián)方，還包含了攜程與騰訊。這個(gè)交易的意義，對(duì)藝龍?jiān)谟谥匦氯〉蒙鲜虚T票；對(duì)同程在于，同程網(wǎng)絡(luò)上市后，同程國(guó)旅能再取得一筆發(fā)展資金，看是否能為整合原萬達(dá)旗下一眾旅行社取得契機(jī)。

當(dāng)然，同程/藝龍上市后，攜程有潛在的釋股利益，要如何兼顧影響力與增加國(guó)際化收購(gòu)的資金，是觀察重點(diǎn)。但對(duì)雙方的大股東攜程/騰訊來說，則有著更大的意義。騰訊未來在旅游領(lǐng)域與攜程是友是敵？攜程是否能通過對(duì)同程/藝龍的持股，取得住宿/交通庫(kù)存在微信入口的出貨權(quán)（或部分出貨權(quán)）？還是美團(tuán)跟Priceline（或說是Agoda）將在微信入口的國(guó)內(nèi)/國(guó)際酒店出貨分食攜程利益？騰訊微信錢包入口仍有不少待價(jià)而沽的版塊，是否會(huì)與攜程在更多層面合作？比如旅游度假類大領(lǐng)域或子領(lǐng)域是否能取得入口？

考慮到攜程也是同程藝龍的大股東，騰訊勢(shì)必尊重?cái)y程的董事會(huì)投票席次，騰訊與攜程最后的一致利益如何最大化？我們?nèi)绻f雙方管理層的斡旋結(jié)果，具有改變世界旅企列強(qiáng)版圖的可能，并不夸張。

其三：途牛扭虧為盈之后

第三個(gè)觀察重點(diǎn)，在于途牛。途牛只能排在第三，一方面因?yàn)槁糜味燃僭跀y程集團(tuán)的收入占比本就不大，2017Q2只有9.5%，加上途牛也就剛上兩位數(shù)；其次旅游度假的產(chǎn)業(yè)鏈太長(zhǎng)，更容易受地緣政治影響，互聯(lián)網(wǎng)滲透率的瓶頸也大。2016年途牛24億的巨虧，相信嚇壞了不少有意愿接手的機(jī)構(gòu)/企業(yè)。從市場(chǎng)規(guī)模的天花板與影響力考慮，途牛與去哪兒不可同日而語(yǔ)，但是從降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的角度來說，再考慮途牛的規(guī)模與產(chǎn)品線，如果要說途牛的收購(gòu)能對(duì)哪間公司有最大的合作效益與最低的整合難度，算來算去很可能還是攜程。

除了規(guī)模效應(yīng)，攜程的完整產(chǎn)品線、平臺(tái)模式、旅游百事通操盤的6500個(gè)加盟店，加上途牛的直營(yíng)店，也許能真正深入低線城市客戶群。但是攜程內(nèi)部也有不只一個(gè)團(tuán)隊(duì)能負(fù)擔(dān)低線城市的挖掘責(zé)任，最后還是回歸于，途牛能否在2017Q3證明扭虧為盈，如果可以，2018最好還能找到專屬自己的藍(lán)海，做到比全年僅僅扭虧為盈更好。人必自助而后他助，證明運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流能轉(zhuǎn)正之后，途牛的品牌效益與帳上現(xiàn)金的價(jià)值才會(huì)真正浮現(xiàn)。

論良好的觀察姿勢(shì)

回歸到近期眾所關(guān)注的機(jī)票搭售議題來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為這只是攜程長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的小插曲。攜程固然有自己可以站得穩(wěn)的法律立場(chǎng)，但是要再提高客單價(jià)容易自尋煩惱，也徒然消費(fèi)品牌價(jià)值，就這樣點(diǎn)到為止各自有下臺(tái)階最好。當(dāng)前攜程體量已大，交通/住宿收入雙箭頭能否延續(xù)？國(guó)際化收購(gòu)與整合能否加速？對(duì)境內(nèi)僅存機(jī)會(huì)掌握程度如何？與美團(tuán)、騰訊兩大巨頭的對(duì)弈關(guān)系會(huì)如何推展？關(guān)注這些也許才是研究攜程、思考中國(guó)OTA未來天花板，最好的觀察姿勢(shì)。

*本文來源：微信公眾號(hào)“旅游鯤鵬訊”（ID：kunpengnews），作者：羅海資，海擇資本創(chuàng)始人。原標(biāo)題：《獵巫式圍剿之后，攜程只能比照Priceline壓注酒店？（下）》。