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圍繞Airbnb的最新發(fā)展及其正在準(zhǔn)備的IPO事宜倍受關(guān)注，相關(guān)報(bào)道已經(jīng)連篇累牘，作為全球最大旅游房屋租賃平臺(tái)，其成功IPO代表意義重大，將給人們提供近距離觀察其運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)的機(jī)會(huì)，同時(shí)，也使Airbnb的一舉一動(dòng)置于大庭廣眾之下，對(duì)其后續(xù)新的戰(zhàn)略部署也會(huì)產(chǎn)生影響。為此，執(zhí)惠將推出一系列關(guān)于Airbnb上市的深度分析報(bào)道 ，本文就Airbnb上市及后續(xù)影響進(jìn)行了分析，并指出其進(jìn)行全球化擴(kuò)張過(guò)程中乃至最終稱霸旅游業(yè)需要解決的幾個(gè)問(wèn)題。

成立九年來(lái)，Airbnb已經(jīng)崛起為比肩國(guó)際酒店巨頭的企業(yè)，據(jù)美國(guó)商業(yè)新聞網(wǎng)站Business Insider報(bào)道，今年8月Airbnb在全球范圍內(nèi)191個(gè)國(guó)家的房源數(shù)量已突破400萬(wàn)大關(guān)。這個(gè)數(shù)字有多恐怖？世界五大連鎖酒店集團(tuán)擁有的客房數(shù)量之和也不及這個(gè)短租巨頭。

在所有地區(qū)中，美國(guó)是Airbnb擁有房源數(shù)量最多的國(guó)家，達(dá)到66萬(wàn)個(gè)，其次是法國(guó)、意大利、西班牙和英國(guó)，這一數(shù)字在美國(guó)所有連鎖酒店客房數(shù)量中排名第五。

此外，在這400萬(wàn)個(gè)房源中，為了滿足消費(fèi)升級(jí)下消費(fèi)者在線預(yù)訂消費(fèi)行為的需求，Airbnb推出的在線可即時(shí)預(yù)訂房源數(shù)量已達(dá)190萬(wàn)個(gè)，相比之下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Expedia旗下HomeAway及Priceline旗下Booking.com類似的度假租賃房源數(shù)量分別為140萬(wàn)個(gè)和72.1萬(wàn)個(gè)。

依靠龐大的市場(chǎng)規(guī)模，Airbnb正在逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，同時(shí)上市相關(guān)事宜也開(kāi)始提上日程。

IPO條件成熟，CEO稱在準(zhǔn)備

Airbnb什么時(shí)候會(huì)首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并上市？Airbnb投資者和行業(yè)觀察者都想知道這個(gè)問(wèn)題的答案。

這個(gè)總部位于舊金山、2008年成立時(shí)創(chuàng)始人還靠出租客廳的氣墊繳納租金的公司，如今估值高達(dá)310億美元——與世界上最大的酒店集團(tuán)萬(wàn)豪國(guó)際的市值僅僅相差70億美元左右。

在硅谷非常成功的“科技獨(dú)角獸”中，Airbnb是少數(shù)尚未上市公司之一，估值僅次于打車巨頭Uber的710億美元（在世界范圍內(nèi)，是僅次于Uber、螞蟻金服、滴滴出行的第四大未上市科技企業(yè)）。今年年初，Airbnb宣布首次實(shí)現(xiàn)盈利。也就是說(shuō)，Airbnb進(jìn)行IPO的條件越來(lái)越成熟。

今年3月，Airbnb CEO Brian 切斯基曾表示，Airbnb正在準(zhǔn)備IPO，但具體時(shí)間尚未確定。

“目前公司還沒(méi)有關(guān)于IPO的最新消息可以發(fā)布?！鼻兴够嬖V紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部（New York Economic Club）在紐約證券交易所舉辦午宴上的聽(tīng)眾說(shuō)，“我們正努力完成上市前的一切都準(zhǔn)備工作。我們之前一直說(shuō)，這需要兩年的時(shí)間，按上市的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)講，現(xiàn)在可能已完成一半。在這一點(diǎn)上，我們的投資者非常耐心，沒(méi)人催我們上市?！?/p>

對(duì)于有人指出他在2015年說(shuō)過(guò)類似的話，切斯基表示，兩年這個(gè)期限具有“靈活性”。切斯基還表示：Airbnb之所以如此謹(jǐn)慎對(duì)待IPO的唯一原因是為了保證IPO后能給投資者帶來(lái)股權(quán)變現(xiàn)收益。

Airbnb最終肯定會(huì)上市，這是板上釘釘?shù)氖虑?，唯一待揭曉的謎底是，Airbnb會(huì)選擇什么時(shí)候上市？

莫斯科資本復(fù)興投行機(jī)構(gòu)（Renaissance Capital）關(guān)注企業(yè)IPO的交易基金經(jīng)理兼董事凱瑟琳史密斯（Kathleen Smith）表示，現(xiàn)在是像Airbnb這樣的公司公開(kāi)上市最好的時(shí)機(jī)，目前的市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)Airbnb上市尤為有利。

史密斯說(shuō)：“現(xiàn)在是公開(kāi)交易市場(chǎng)最好的時(shí)代。任何有能力而不上市的公司都不夠明智。如果Airbnb滿足上市條件，他們現(xiàn)在就應(yīng)該開(kāi)始著手準(zhǔn)備，現(xiàn)在是不可多得的最佳上市時(shí)機(jī)。”

史密斯表示：如果Airbnb現(xiàn)在上市，未來(lái)進(jìn)行大型交易活動(dòng)時(shí)能夠獲取更多的信用授權(quán)，融到更多的資金，還能跟供應(yīng)商和其他大企業(yè)建立更多的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。換言之，上市能夠助力Airbnb比目前更快的速度增長(zhǎng)。此外，Airbnb成為上市公司后，投資者和員工都會(huì)從中受益。

但是，還有一些人認(rèn)為，Airbnb不必急于進(jìn)行IPO上市。“Airbnb現(xiàn)在還有時(shí)間斟酌一下，等待合適的時(shí)機(jī)再上市，” 美國(guó)瑞杰金融集團(tuán)（Raymond James Financial Inc.）互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化媒體研究分析師賈斯汀·帕特森（Justin Patterson）說(shuō)，“他們不必把上市時(shí)間固定在某一特定窗口?！?/strong>

Rented.com 聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO 安德魯·麥克康奈爾（Andrew 麥克康奈爾）同意Patterson的觀點(diǎn)，并指出Airbnb坐擁30億美元現(xiàn)金，沒(méi)必要再急于融資。在過(guò)去的五年里，Airbnb已收購(gòu)十多家企業(yè)（包括幾次大型交易），這也說(shuō)明公司手中有足夠的小金額資金去投資。

不僅如此，Airbnb一旦上市，它就會(huì)受到公眾特別的關(guān)注，盡管現(xiàn)在尚未上市，已受到過(guò)度關(guān)注?！俺蔀樯鲜泄竞?，Airbnb向公眾披露的信息越多，公司的發(fā)展計(jì)劃遭遇阻礙的可能性就越大。而目前作為私營(yíng)企業(yè)，Airbnb可以不受公眾的影響，專注做自己計(jì)劃中的事情。他們不必披露項(xiàng)目是否成功，或者采取什么措施解決面臨問(wèn)題，這樣他們能夠以更加隱蔽的方式發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。Airbnb一旦上市，公司一些神秘的面紗可能會(huì)被揭開(kāi)。”

“以Airbnb 2016年如何實(shí)現(xiàn)盈利為例。是Airbnb之前不盈利，現(xiàn)在因?yàn)楂@取新客戶成本比預(yù)期有所降低就盈利了？”麥克康奈爾問(wèn)道，“還是公司在那個(gè)季度的開(kāi)銷成本確實(shí)比營(yíng)業(yè)收入低？這種營(yíng)收大于成本的情況現(xiàn)在成為常態(tài)了嗎？”

曼哈頓風(fēng)投公司Manhattan Venture Partners研究總監(jiān)桑托什·拉奧（Santosh Rao）表示，他在2016年4月針對(duì)私人投資者客戶的一項(xiàng)研究報(bào)告結(jié)果顯示，Airbnb“產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很強(qiáng)”以及“尚未動(dòng)用任何融資款?！?/strong>

有消息人士稱， 2015年前黑石集團(tuán)CFO勞倫斯·托西 （Laurence Tosi）擔(dān)任Airbnb新任CFO后，公司在2016年下半年的盈利進(jìn)程得以加速，而他采取的主要措施就是梳理業(yè)務(wù)，給公司“瘦身”。

成立九年來(lái)，Airbnb業(yè)務(wù)量一直在快速增長(zhǎng)。

Airbnb 2008年在大型線下活動(dòng)西南偏南大會(huì)(SXSW)上首次推出產(chǎn)品時(shí)，預(yù)訂量只有區(qū)區(qū)兩間夜，而如今，該短租巨頭在191個(gè)國(guó)家擁有300萬(wàn)多個(gè)房源，服務(wù)客人兩億人次。公司預(yù)計(jì)到2020年息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）將達(dá)到35億美元。此外，Airbnb已在全球設(shè)立19個(gè)辦公室，最近又在舊金山新增一個(gè)辦公室。

去年11月，在Airbnb舉辦的全球房東大會(huì)上，Airbnb CEO 切斯基宣布推出其核心業(yè)務(wù)外的最新產(chǎn)品Airbnb Trips，主要為租賃Airbnb房源的房客提供旅游目的地活動(dòng)產(chǎn)品。今年，關(guān)于Airbnb推出奢華住宿業(yè)務(wù)的消息甚囂塵上，在公司內(nèi)部該項(xiàng)目被稱為Airbnb Lux。

今年年初，Airbnb收購(gòu)加拿大蒙特利爾的度假租賃平臺(tái)Luxury Retreats的舉動(dòng)更加坐實(shí)以上消息。不僅如此，切斯基還數(shù)次暗示公司最終會(huì)推出機(jī)票業(yè)務(wù)“Airbnb Flights”，但目前為止Airbnb并沒(méi)有公布與之相關(guān)的具體細(xì)節(jié)。

拉奧表示，Airbnb目前還是不要急于進(jìn)行IPO，“理順?biāo)袠I(yè)務(wù)，處理好新收購(gòu)企業(yè)并消化掉相關(guān)業(yè)務(wù)。他們想進(jìn)軍奢華住宿市場(chǎng)，也想提供體驗(yàn)項(xiàng)目，我認(rèn)為他們可以舉頭并進(jìn)去做這些項(xiàng)目——一邊向前推進(jìn)，一邊消化收購(gòu)企業(yè)。Airbnb一個(gè)很重要的優(yōu)勢(shì)就是擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。我們見(jiàn)過(guò)這個(gè)團(tuán)隊(duì)，也很喜歡這個(gè)團(tuán)隊(duì)，他們的執(zhí)行力非常強(qiáng)。Airbnb CFO 在IPO方面的經(jīng)驗(yàn)豐富，我們對(duì)他懷有很高的敬意?！?/p>

簡(jiǎn)而言之，處于高速發(fā)展階段的Airbnb非常忙，忙于把過(guò)去九年一直在做的業(yè)務(wù)拓展至其他領(lǐng)域。今年年初，切斯基表示，他預(yù)計(jì)到2020年公司一半以上的營(yíng)收來(lái)自于當(dāng)前運(yùn)營(yíng)之外的業(yè)務(wù)。

但是，在追求增速、擴(kuò)大規(guī)模和拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，Airbnb也面臨著諸多挑戰(zhàn)。比如，如何處理與全世界范圍內(nèi)的短租監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系、如何解決經(jīng)常令人頭痛的種族主義事件以及如何解決發(fā)生在社區(qū)內(nèi)房東和客人之間的歧視問(wèn)題等等。

與很多大公司的成長(zhǎng)歷程類似，Airbnb在發(fā)展過(guò)程中也在經(jīng)歷對(duì)立力量的互相作用。一方面，一種力量不斷推動(dòng)Airbnb快速增長(zhǎng)和擴(kuò)張，而另一種力量又迫使它不要忘掉初衷，牢記發(fā)展過(guò)程中社區(qū)的意義。盡管Airbnb兌現(xiàn)營(yíng)銷活動(dòng)中提及的讓人們“在任何地方都有歸屬感”和“像當(dāng)?shù)厝艘粯由睢钡某兄Z，Airbnb這樣做有時(shí)會(huì)導(dǎo)致過(guò)度開(kāi)發(fā)和在需求強(qiáng)勁的城市和目的地的本地居民不斷撤離自己的故土。

這些都是Airbnb成長(zhǎng)過(guò)程中必須要經(jīng)歷的陣痛，也是公司要實(shí)現(xiàn)其創(chuàng)始人成為“旅行第一品牌”目標(biāo)而要面對(duì)及解決的問(wèn)題。

*本文作者：執(zhí)惠分析師李海強(qiáng)（WeChat：lhq434849653），歡迎交流！