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在即將過去的2017年里，國(guó)企改革如火如荼，央企之間重組加速，混合所有制改革也邁出實(shí)際性步伐，國(guó)資之間的股權(quán)劃轉(zhuǎn)也隨之出現(xiàn)。

12月26日，深圳華僑城股份有限公司（證券代碼：000069，證券簡(jiǎn)稱：華僑城A）發(fā)布公告稱，其控股股東華僑城集團(tuán)公司擬將其持有深圳華僑城約5.32億股無償劃轉(zhuǎn)給誠(chéng)通金控及國(guó)新投資，以華僑城A當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，此次劃轉(zhuǎn)涉及具體金額達(dá)44億元。

據(jù)了解，深圳華僑城于2017年12月22日收到公司實(shí)際控制人國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”）通知，該公司控股股東華僑城集團(tuán)擬將其持有的深圳華僑城股份531,728,156股無償劃轉(zhuǎn)給北京誠(chéng)通金控投資有限公司265,864,078股、國(guó)新投資有限公司265,864,078股。本次股份無償劃轉(zhuǎn)后，華僑城集團(tuán)持有深圳華僑城股份3,855,685,442股，持股比例下降至46.99%。

股份無償劃轉(zhuǎn)前后對(duì)照表

公司表示，本次股份無償劃轉(zhuǎn)不觸及要約收購(gòu)，公司控股股東、實(shí)際控制人未發(fā)生變化。該劃轉(zhuǎn)系國(guó)資委為進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有控股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)工作。

華僑城集團(tuán)作為央企混改的先行者，其改革的一舉一動(dòng)被視為國(guó)改的參考樣本。此次無償劃轉(zhuǎn)5.32億股給誠(chéng)通金控及國(guó)新投資，對(duì)于公司發(fā)展有何影響？

無償劃轉(zhuǎn)5.32億股意義幾何？

華僑城集團(tuán)是隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的大型國(guó)有中央企業(yè)，擁有的旅游、房地產(chǎn)、通訊電子等三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)。誠(chéng)通金控和國(guó)新投資分別為中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司和中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司旗下公司，二者均為國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)進(jìn)行管理的國(guó)有獨(dú)資公司，也是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)家授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本的公司制企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)模式是以投資融資和項(xiàng)目建設(shè)為主，通過投資實(shí)業(yè)擁有股權(quán)，通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值，履行出資人監(jiān)管職責(zé)。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司營(yíng)運(yùn)的對(duì)象是持有的國(guó)有資本（股本），包括國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中國(guó)有股權(quán)，運(yùn)作主要在資本市場(chǎng)，既可以在資本市場(chǎng)融資（發(fā)股票），又可通過股權(quán)產(chǎn)權(quán)買賣來改善國(guó)有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。側(cè)重于持股管理和資本運(yùn)作，主要致力于整合運(yùn)營(yíng)、改制重組、進(jìn)入退出等資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作。

此前誠(chéng)通金控和國(guó)新投資分別通過同樣方式持有寶鋼股份、中材節(jié)能等公司股權(quán)。

在今年8月由國(guó)資委召開的部分國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)工作座談會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任、黨委委員孟建民表示，目前，國(guó)資委正在抓緊修改完善加快試點(diǎn)有關(guān)文件，健全相關(guān)制度體系，推動(dòng)試點(diǎn)工作取得更大成效。下一步國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)將以形成有效運(yùn)營(yíng)模式、積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和深入開展綜合改革等三個(gè)方面為重點(diǎn)，加速推進(jìn)。

本次股份無償劃轉(zhuǎn)前，華僑城集團(tuán)直接持有華僑城A4,387,413,598股，占該公司總股本8,205,681,415股的53.47%。本次股份無償劃轉(zhuǎn)后，該公司總股本不變，華僑城集團(tuán)將直接持有3,855,685,442股，占該公司總股本的46.99%，仍為公司控股股東；誠(chéng)通金控和國(guó)新投資分別持有265,864,078股，分別占總股本的3.24%。

劃轉(zhuǎn)完成后，公司控股股東、實(shí)際控制人均未發(fā)生變化。

股份無償劃轉(zhuǎn)前后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

對(duì)于股份無償劃轉(zhuǎn)這種現(xiàn)象，中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦此前表示，無償劃撥股份既是行政劃撥，也符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。一方面符合國(guó)資委改革的戰(zhàn)略規(guī)劃，另一方面也是上市公司的內(nèi)在需求。

國(guó)信證券監(jiān)事會(huì)主席何誠(chéng)穎則認(rèn)為，央企股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的方式有助于為股東大會(huì)鋪路、加快國(guó)企改革進(jìn)程，與此同時(shí)，還在改善公司治理，保護(hù)中小投資者等方面有巨大意義。一股獨(dú)大，大股東股權(quán)高度集中是很多國(guó)企上市公司的通病，股權(quán)劃轉(zhuǎn)后能起到分散股權(quán)、促進(jìn)股權(quán)多元化、改善公司治理結(jié)構(gòu)的作用，這將有利于為中小投資者提供更多的保護(hù)。

招商證券對(duì)此發(fā)布研報(bào)稱，本次轉(zhuǎn)讓體現(xiàn)國(guó)資從“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”，管理效率提升是目的，考慮到轉(zhuǎn)讓股權(quán)未來的可交易性與國(guó)有資產(chǎn)“保值增值”的基本職責(zé),華僑城的價(jià)值或進(jìn)一步體現(xiàn)。

在國(guó)企改革大背景下，華僑城集團(tuán)在股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化和混改方面，均走在前列。

2015年10月28日，華僑城A調(diào)整定增方案，以6.81元/股的價(jià)格發(fā)行8.52億股，募資58億元。民營(yíng)企業(yè)寶能系認(rèn)購(gòu)7.05億股，占股8.46%，成為華僑城第二大股東。

此次定增后，華僑城A的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。據(jù)其2016年年報(bào)披露，前十大流通股東中，控股股東華僑城集團(tuán)持股53.47%、寶能系合計(jì)持股9.89%、四只社?；鸷嫌?jì)持股4.34%、證金公司持股2.65%、中央?yún)R金公司持股0.93%、華夏基金持股0.86%。

華僑城A 2016年前十大股東明細(xì)

此外，2015年10月，華僑城A還實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向271名中高層管理人員及技術(shù)骨干授予限制性股票，股票數(shù)量8265萬股，授予價(jià)4.66元/股，有效期6年。據(jù)2016年年報(bào)，華僑城董事、監(jiān)事及高管共計(jì)持1832.7萬股，約占總股本0.22%。

不僅如此，華僑城集團(tuán)通過借助混改，開始加大在文旅板塊的布局。

借助混改，華僑城深耕文旅

華僑城集團(tuán)是以文化旅游和主題公園為核心業(yè)務(wù)的非典型性“地產(chǎn)+文旅”公司，近年來，其不僅深度參與混合所有制改革，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上也邁出大的步伐。2015年，華僑城在其原有的“旅游+地產(chǎn)”模式上提出了“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”、“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”創(chuàng)新發(fā)展模式，旅游業(yè)態(tài)明顯擴(kuò)大。

自2016年起，華僑城迅速在全國(guó)布局，具體主要表現(xiàn)在文化旅游古鎮(zhèn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)、大型自然和人文景區(qū)管理以及全域旅游開發(fā)三個(gè)方面的落地執(zhí)行。今年6月華僑城提出了“100個(gè)美麗鄉(xiāng)村計(jì)劃”，計(jì)劃通過PPP模式等進(jìn)行開發(fā)投資，建設(shè)一百座具有中國(guó)傳統(tǒng)民俗文化的特色小鎮(zhèn)。

為了實(shí)現(xiàn)新戰(zhàn)略的調(diào)整，華僑城集團(tuán)加快了在新戰(zhàn)略方向上的步伐，全國(guó)各地并購(gòu)相繼展開。2017年4月12日，華僑城集團(tuán)與云南世博旅游集團(tuán)、云南文投集團(tuán)宣布戰(zhàn)略重組。

根據(jù)公告，華僑城以增資擴(kuò)股的方式投資云南世博、云南文投。云南世博、云南文投同屬于云南省國(guó)資委下屬公司。增資擴(kuò)股完成后，華僑城通過其設(shè)在云南的全資子公司持有云南世博、云南文投各51%的股權(quán)，云南省國(guó)資委持有其余49%的股權(quán)。

此外，華僑城參與云南旅游的定增方案也獲批，通過華僑城云南公司100%認(rèn)購(gòu)云南旅游的11.3億定增。云南旅游由云南世博控股，持股比例49.52%。因此，通過控股云南世博，華僑城也實(shí)現(xiàn)了對(duì)云南旅游的間接控股?？毓珊螅A僑城共計(jì)持有云南旅游57.07%的股權(quán)，云南旅游的實(shí)際控制人由云南省國(guó)資委變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

云南旅游實(shí)控人關(guān)系圖

云南旅游業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋景區(qū)運(yùn)營(yíng)、旅游交通、旅游地產(chǎn)、旅游酒店、旅行社等多個(gè)板塊?？毓稍颇下糜危彩谷A僑城集團(tuán)有了華僑城A之外的另一個(gè)“地產(chǎn)+文旅”上市平臺(tái)。

作為國(guó)內(nèi)和世界知名的文旅、主題公園運(yùn)營(yíng)商，在傳統(tǒng)主題公園業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入成熟期后，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)對(duì)華僑城勢(shì)在必行，華僑城旅游業(yè)態(tài)與云南旅游主業(yè)重合度高，云南豐富的旅游資源吸引了華僑城。

2017年7月1日，曲江文旅發(fā)布公告，華僑城集團(tuán)全資子公司華僑城西部投資與曲江文化控股、曲江文投簽署協(xié)議，擬以增資擴(kuò)股方式，取得公司間接控股股東曲江文投51%的股份成為其控股股東。增資完成后，公司實(shí)際控制人將由曲江新區(qū)管委會(huì)變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

由于涉及的資金數(shù)目巨大，這次交易需要經(jīng)過從華僑城、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門和商務(wù)部反壟斷局的審批，但是考慮到國(guó)家對(duì)文化旅游的支持，外界紛紛認(rèn)為，完成審批程序并不困難。

而在特色小鎮(zhèn)建設(shè)方面，華僑城也形成了自己的特有模式。從北京的京西齋堂小鎮(zhèn)，到杭州塘棲古鎮(zhèn)，從四川的安仁、黃龍溪、洛帶等古鎮(zhèn)，再到深圳的甘坑新鎮(zhèn)、光明小鎮(zhèn)、大鵬所城、鳳凰古鎮(zhèn)，還有海南和云南的古村落，華僑城結(jié)合各地地域文化及產(chǎn)業(yè)特色，打造出了獨(dú)特的小鎮(zhèn)成長(zhǎng)模式和運(yùn)營(yíng)生態(tài)。

新戰(zhàn)略需要大量的資金投入，需要更多的融資渠道為戰(zhàn)略落地輸血。華僑城集團(tuán)通過借力國(guó)企混合所有制改革，完成了數(shù)個(gè)大手筆的資本運(yùn)作，目前華僑城集團(tuán)擁有華僑城A（000069）、華僑城（亞洲）控股（3366.HK）、深康佳A（000016）、云南旅游（002059）四家上市公司，如果再加上曲江文旅（600706），華僑城集團(tuán)在文旅產(chǎn)業(yè)的版圖將不斷擴(kuò)大。