欧美日韩一卡2卡三卡4卡 乱码欧美孕交-国产男小鲜肉同志免费-国产ww久久久久久久久久-久久久久久久性潮

王冉寫(xiě)給2018的創(chuàng)業(yè)者:別著急去二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)“孤兒”

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:王冉 2018-01-02
王冉認(rèn)為,如果企業(yè)上市后市值達(dá)不到200億人民幣,上市的意義非常有限。這樣的公司不如在一級(jí)市場(chǎng)多待一段時(shí)間,該融資融資,先把業(yè)務(wù)做大,在一級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)大很可能比在二級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)大還容易。現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)的錢(qián)這么多,能在一級(jí)市場(chǎng)從容長(zhǎng)大就沒(méi)必要著急忙慌去二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)孤兒。

易凱資本創(chuàng)始人王冉是創(chuàng)投界“新聞聯(lián)播”級(jí)預(yù)言家,今年他對(duì)創(chuàng)業(yè)方向、融資、IPO的犀利觀(guān)點(diǎn),值得創(chuàng)業(yè)者細(xì)細(xì)品味。

以下為王冉2018年最新的預(yù)測(cè)和建議:

首先,一個(gè)小建議。

1、利用元旦長(zhǎng)周末認(rèn)真讀一遍19大報(bào)告,再認(rèn)真讀一遍中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告全文,想想現(xiàn)在國(guó)家政治與經(jīng)濟(jì)的麻筋兒是什么,與自己有什么關(guān)系。本著用戶(hù)友好的精神,這里是這兩個(gè)宏大文件的鏈接:《19大報(bào)告全文》《中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告全文》。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)方向

2、以前是互聯(lián)網(wǎng)+,后來(lái)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+,現(xiàn)在是AI+。“+”之前和之后的那兩件事你至少要占穩(wěn)一頭,才有“+”的機(jī)會(huì)。

3、純AI技術(shù)創(chuàng)業(yè)是大數(shù)據(jù)擁有者、頂級(jí)科學(xué)家和技術(shù)大拿以及已經(jīng)至少被證明過(guò)一次的頭部創(chuàng)業(yè)者的游戲。如果你沒(méi)有這樣的資產(chǎn)、履歷和光環(huán),那么不妨躲開(kāi)正面找側(cè)面。

4、在我們看來(lái),自動(dòng)駕駛、電動(dòng)車(chē)、共享出行、智慧交通,其實(shí)都指向同一個(gè)未來(lái)。做大了侵入別人的領(lǐng)地是必然。這是一個(gè)存量?jī)|萬(wàn)計(jì)、增量也以萬(wàn)億計(jì)的市場(chǎng),但對(duì)創(chuàng)業(yè)者們來(lái)說(shuō),這又是一個(gè)殘酷比拼融資能力的市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)里過(guò)去征戰(zhàn)不斷,未來(lái)烽火還會(huì)延綿,但經(jīng)過(guò)了2017和2018之后創(chuàng)業(yè)的門(mén)檻會(huì)變得不可思議的高。

5、我們一直堅(jiān)信,下一個(gè)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)BAT量級(jí)公司的領(lǐng)域最可能是健康產(chǎn)業(yè),但能夠長(zhǎng)到BAT量級(jí)的公司必須要具備平臺(tái)的價(jià)值和屬性。從目前來(lái)看,疾病監(jiān)測(cè)和新藥研發(fā)這兩大領(lǐng)域最有機(jī)會(huì)成為平臺(tái)級(jí)健康企業(yè)的搖籃。

6、新消費(fèi)領(lǐng)域最大的機(jī)會(huì)有兩個(gè):一個(gè)叫新品牌,一個(gè)叫新零售。全球范圍內(nèi),品牌正在經(jīng)歷一次前所未有的更新?lián)Q代,千禧一代(出生年80-95)和Z世代(95后)的品牌正在全面沖擊和替代媽媽輩甚至奶奶輩的品牌。如果能有相關(guān)的量化統(tǒng)計(jì),過(guò)去的兩年很可能是歷史上傳統(tǒng)知名品牌價(jià)值衰減最快的兩年。雖然新零售這個(gè)詞幾乎已經(jīng)被用壞,我們認(rèn)為它的核心內(nèi)涵應(yīng)該一下四點(diǎn):(1) 面向千禧一代和Z世代人群;(2)重構(gòu)供應(yīng)鏈和商品組合;(3)借助復(fù)合空間提升線(xiàn)下體驗(yàn);(4)線(xiàn)上線(xiàn)下雙向?qū)Я鳌?/p>

7、新零售的崛起對(duì)物流行業(yè)提出了新的要求。物流行業(yè)在通往更加智能和柔性的征途上會(huì)繼菜鳥(niǎo)順豐之后誕生新一代的巨頭。正如順豐和菜鳥(niǎo)一個(gè)玩兒重,一個(gè)玩兒輕,未來(lái)的物流巨頭也只能在這兩個(gè)方向上二選其一。相對(duì)而言,玩兒重的機(jī)會(huì)應(yīng)該比玩兒輕的機(jī)會(huì)更多。(創(chuàng)業(yè)家&i黑馬注:順豐目前市值2221億元)

8、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)還有很多機(jī)會(huì)。今天的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)巨頭的最大機(jī)會(huì)在于通過(guò)頭部?jī)?nèi)容打造播出平臺(tái),讓內(nèi)容與平臺(tái)一體化。雖然三大視頻網(wǎng)站已經(jīng)征戰(zhàn)10年砸了數(shù)百億的資金,但平臺(tái)的戰(zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束。未來(lái)還會(huì)涌現(xiàn)出新一代的播放平臺(tái),有規(guī)模的內(nèi)容公司有機(jī)會(huì)在新平臺(tái)誕生和成長(zhǎng)的過(guò)程中參與其中。創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)在于聚焦具有建立產(chǎn)業(yè)鏈潛力的細(xì)分內(nèi)容(圍繞喜劇、嘻哈、電音、美食內(nèi)容都可以形成產(chǎn)業(yè)鏈)以及營(yíng)造線(xiàn)下娛樂(lè)場(chǎng)景和匯聚線(xiàn)下粉絲流量。當(dāng)然,無(wú)論是對(duì)巨頭還是初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō),具有續(xù)集和續(xù)季能力的超級(jí)IP永遠(yuǎn)是支撐參天大樹(shù)的重要根基。

9、教育產(chǎn)業(yè)在2017年形成了一個(gè)不大不小的中型熱點(diǎn)。如同AI+健康可以重新定義疾病診療,AI+教育也將可以重構(gòu)(至少是重新填充)人類(lèi)的大腦。隨著AI在教育產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用越來(lái)越成熟,傳統(tǒng)的學(xué)校教育和應(yīng)試教育將會(huì)被顛覆。這里面的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)不言而喻,因?yàn)檫@又是在動(dòng)萬(wàn)億傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的奶酪,并且不是切一小塊,而是徹底搬走。

10、拉動(dòng)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的重要引擎包括(1)場(chǎng)景化的消費(fèi)金融和普惠金融;(2)以人工智能為核心的金融科技;以及(3)區(qū)塊鏈技術(shù)和加密經(jīng)濟(jì)。其中,場(chǎng)景化的消費(fèi)金融和普惠金融顯然主要是大平臺(tái)的游戲,但以“AI+金融”為代表的金融科技創(chuàng)新和區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛應(yīng)用顯然會(huì)給新進(jìn)入的創(chuàng)業(yè)者打開(kāi)一扇通往未來(lái)金融的大門(mén)。

11、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)是今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要主題,也是今天創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)的重要方向。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)有四個(gè)值得關(guān)注的角度:(1)用新產(chǎn)品占領(lǐng)老市場(chǎng),這里面有兩個(gè)最值得關(guān)注的推動(dòng)力,一個(gè)是技術(shù)變革(如新能源車(chē)等),一個(gè)是千禧一代和Z世代的崛起(如長(zhǎng)租公寓和網(wǎng)紅品牌等)。(2)創(chuàng)建新市場(chǎng),這里面的核心是培養(yǎng)和改變用戶(hù)習(xí)慣,同時(shí)用新技術(shù)解決核心環(huán)節(jié)(如共享單車(chē)、知識(shí)付費(fèi)、本地服務(wù)平臺(tái)等)。(3)重新定義與重新想象,可能被“重新定義與重新想象”包括:流量的線(xiàn)上線(xiàn)下關(guān)系(如頭部?jī)?nèi)容、新零售)、供應(yīng)鏈(如新型便利店)、空間(如復(fù)合型書(shū)店和健身房等)。(4)AI+(如AI+安防、AI+健康、AI+教育、AI+物流、AI+金融等)。

12、無(wú)論是在消費(fèi)、零售還是娛樂(lè)、教育領(lǐng)域,線(xiàn)下流量的價(jià)值會(huì)受到更多的認(rèn)可和關(guān)注,那些有能力低成本獲取規(guī)模化線(xiàn)下流量的公司其價(jià)值也會(huì)進(jìn)入一個(gè)直線(xiàn)上漲的黃金期。

關(guān)于融資和估值

13、除非發(fā)生黑天鵝事件或者灰犀牛危機(jī)集中爆發(fā),否則2018年一級(jí)市場(chǎng)的整體估值水平不會(huì)發(fā)生大幅調(diào)整。但一些原本就沒(méi)有什么真正可循的估值方法論、估值基本上靠按梯隊(duì)搓堆兒拍腦袋的新興領(lǐng)域可能會(huì)遇到投資人在估值上更加謹(jǐn)慎的情形。(創(chuàng)業(yè)家&i黑馬注:“灰犀牛事件”是太過(guò)于常見(jiàn)以至于人們習(xí)以為常的風(fēng)險(xiǎn),“黑天鵝事件”則是極其罕見(jiàn)的、出乎人們意料的風(fēng)險(xiǎn)。)

14、如果2018年能夠融到一筆大錢(qián),不要等到2019年。因?yàn)楹谔禊Z每年都可能發(fā)生,但灰犀牛2019比2018幾率更大。

15、每一輪融資最重要的使命--除了把錢(qián)融到--就是為后續(xù)的融資打下基礎(chǔ),這個(gè)基礎(chǔ)包括足夠容易看清的估值臺(tái)階和口袋足夠深的現(xiàn)有投資人。

16、雖然現(xiàn)在有相當(dāng)一些公司在這么做,但是總體來(lái)講我們不是特別推薦“隨到隨聊、開(kāi)門(mén)迎客”式的碎步融資。融資還是應(yīng)該分輪次,輪次之間還是需要有明顯的業(yè)務(wù)進(jìn)展。階梯式融資的效率一定高于碎步緊倒。

17、雖然每家公司的具體情況和發(fā)展路徑都不可能完全一樣,但一般來(lái)說(shuō)我們建議創(chuàng)業(yè)者在不同階段重點(diǎn)考慮不同類(lèi)型的投資人:天使階段--有品牌和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人和天使機(jī)構(gòu);A輪--有品牌的VC;B輪和C輪--能夠?qū)I(yè)務(wù)有直接幫助的的機(jī)構(gòu)以及BAT;D輪和E輪--有品牌背書(shū)能力的PE、對(duì)沖基金、主權(quán)基金和家族辦公室;F輪和以后--暫時(shí)不用想,到時(shí)候它們自己會(huì)找上來(lái)。

18、在當(dāng)下,除了時(shí)間可以成為你的朋友,還有幾類(lèi)投資人也應(yīng)該成為你的朋友,包括:國(guó)家隊(duì)(有政治資源和品牌背書(shū)能力的朋友)、金融機(jī)構(gòu)(有業(yè)務(wù)資源和品牌背書(shū)能力的朋友)、BAT(早晚繞不過(guò)去的朋友)、美國(guó)頂級(jí)創(chuàng)業(yè)者的家族辦公室(有逼格的朋友)以及中東的主權(quán)基金和家族辦公室(就是TM有錢(qián)的朋友)。

19、創(chuàng)業(yè)者和資本分等級(jí)門(mén)當(dāng)戶(hù)對(duì)的情形會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重,一線(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者(如頂級(jí)科學(xué)家和技術(shù)大牛、大互聯(lián)網(wǎng)公司高管、已經(jīng)被證明過(guò)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者等)會(huì)吸引一線(xiàn)的資本(如BAT、國(guó)家隊(duì)、一線(xiàn)VC/PE、金融機(jī)構(gòu)等),非頭部公司獲得一線(xiàn)機(jī)構(gòu)投資以及二三線(xiàn)投資機(jī)構(gòu)投資頭部企業(yè)的難度都會(huì)持續(xù)增大,沒(méi)有品牌也沒(méi)有戰(zhàn)略資源的普通VC、PE在真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者陣營(yíng)中將越來(lái)越?jīng)]有市場(chǎng),淪為二等公民。

20、如果能拿到一線(xiàn)機(jī)構(gòu)的錢(qián),但估值比二三線(xiàn)機(jī)構(gòu)給的估值低30%以?xún)?nèi),拿一線(xiàn)機(jī)構(gòu)的錢(qián)。這是他們應(yīng)該得到的估值折扣。

21、A股市場(chǎng)是市盈率導(dǎo)向,所以所有面向A股市場(chǎng)的一級(jí)市場(chǎng)公司也是市盈率導(dǎo)向,這很正常,但并不是放在所有公司身上邏輯都能自洽。世界上天然就有兩種截然不同的生意經(jīng),一種是做一單是一單,一種是燒錢(qián)砸未來(lái)。如果生意的本質(zhì)是前者,無(wú)論是哪個(gè)市場(chǎng),都不應(yīng)該忽略利潤(rùn),至少是EBITDA(創(chuàng)業(yè)家&i黑馬注:稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn),簡(jiǎn)稱(chēng)EBITDA)這個(gè)估值指標(biāo);如果是后者,也無(wú)論是哪個(gè)市場(chǎng),都不應(yīng)該以短期利潤(rùn)為估值導(dǎo)向。

22、同樣無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng),二級(jí)市場(chǎng)的估值都會(huì)構(gòu)成一級(jí)市場(chǎng)的參照坐標(biāo),估值水平長(zhǎng)期倒掛必將難以為繼。有些非常獨(dú)特的創(chuàng)業(yè)公司因?yàn)槠渥陨砑夹g(shù)和模式的顛覆性固然有理由擺脫二級(jí)市場(chǎng)的地心引力,但今天的現(xiàn)實(shí)是有大量本來(lái)不應(yīng)該擺脫地心引力的創(chuàng)業(yè)公司也在市場(chǎng)的燥熱中跟著那些具有顛覆性的頭部公司一飛沖天。對(duì)它們,地心引力遲早會(huì)發(fā)生作用。

23、未來(lái)一級(jí)市場(chǎng)大的趨勢(shì)價(jià)格下行。這與A股市場(chǎng)的價(jià)格處于下行通道有關(guān)系,但不是最主要的原因。最主要的原因是過(guò)去兩三年市場(chǎng)上出現(xiàn)了一大批沒(méi)有估值能力、因此估值紀(jì)律性也就無(wú)從談起的GP,把各類(lèi)公司的價(jià)格哄抬上去。這些機(jī)構(gòu)頂多能渾水摸魚(yú)募到二期,然后就會(huì)因?yàn)楹茈y募到三期而自動(dòng)消亡。市場(chǎng)上的資金在經(jīng)歷了失敗的教訓(xùn)后會(huì)迅速向成熟的、有方法論和紀(jì)律性的GP集中。一旦大批沒(méi)有估值能力的投資機(jī)構(gòu)被擠出這個(gè)市場(chǎng),估值的紀(jì)律性就會(huì)逐漸恢復(fù)。

關(guān)于IPO和退出 

24、截止到2017年11月30日,A股、港股市場(chǎng)和美股市場(chǎng)分別擁有3,443、1,779和3782家上市公司,三地的總市值(折合為美元計(jì))分別為9.2萬(wàn)億、4.2萬(wàn)億和37萬(wàn)億美元;其中三地分別擁有3443、378和157家中國(guó)公司,這些公司的市值(折合為美元計(jì))分別為9.2萬(wàn)億、1.6萬(wàn)億和0.9萬(wàn)億市值,在這三個(gè)市場(chǎng)平均每家上市的中國(guó)公司的市值分別為27億、42億和57億美元。如果把A股和港股看做一個(gè)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)比較,A股和港股上市公司的數(shù)量是美股的1.4倍,市值卻只是美股的36%。因此,未來(lái)內(nèi)地和香港市場(chǎng)擴(kuò)容的核心在于提升上市公司品質(zhì)和規(guī)模,而不是一味地增加上市公司數(shù)量的供給。(注:順豐目前市值2221億元)

25、就估值水平而言,A股前20家最大的TMT公司的TTM市盈率在40-52倍,港股前20大在27-44倍,美股前20大在22-40倍;A股前20家最大的消費(fèi)公司的市盈率在29-32倍,港股在26-29倍,美股在26倍左右;A股前20家最大的健康產(chǎn)業(yè)公司的市盈率在42-59倍,港股在21-46倍,美股在24-26倍。雖然A股的溢價(jià)仍然存在,但未來(lái)A股和港股的估值水平會(huì)逐步接近。雖然今天A股與港股和美股仍然存在一定的估值優(yōu)勢(shì),但長(zhǎng)期來(lái)看這種估值優(yōu)勢(shì)一定會(huì)逐步縮減,A股和港股的估值水平會(huì)越來(lái)越接近,甚至未來(lái)可能出現(xiàn)剪刀差反轉(zhuǎn)。更重要的是,在今天的A股市場(chǎng)與這種所謂的估值優(yōu)勢(shì)對(duì)應(yīng)的僅僅是紙面富貴,圍繞減持的種種限制會(huì)讓“看上去很美”的市盈率與實(shí)際退出時(shí)能夠獲得的市盈率大相徑庭。

26、從目前情況下,A股市場(chǎng)雖然審批速度在加快,但審批門(mén)檻兒也在提高。并且短中期政策導(dǎo)向和領(lǐng)導(dǎo)人個(gè)人偏好的影響仍然明顯,有些產(chǎn)業(yè)(如文化傳媒類(lèi))的公司A股上市的前景很不明朗。如果你尋求的是IPO的確定性,那么直到注冊(cè)制實(shí)施,不要選A股。

27、隨著近期港交所的一些列改革措施出臺(tái),香港市場(chǎng)的吸引力對(duì)很多中國(guó)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)崛起是必然的,從今年開(kāi)始重新又流行起來(lái)的“搭VIE”也多半瞄準(zhǔn)的是香港市場(chǎng)。短中期內(nèi)香港市場(chǎng)會(huì)成為中國(guó)很多騰訊系新經(jīng)濟(jì)公司、新藥研發(fā)公司、新消費(fèi)和新物流公司的不二之選。長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)可以被視為一個(gè)市場(chǎng),二者此消彼長(zhǎng)取決于A股市場(chǎng)的改革力度,也取決于中央政府對(duì)于港股的心態(tài)與政策導(dǎo)向。

28、至于美股市場(chǎng),除非你(1)在那里能找到特別牛的可比公司;(2)市值足夠大或者市場(chǎng)足夠國(guó)際,否則那里應(yīng)該越來(lái)越不會(huì)成為中國(guó)公司海外上市的首選。

29、無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)上市,市值足夠大是IPO的一個(gè)重要前提。總體而言,如果上市后市值達(dá)不到200億人民幣,上市的意義其實(shí)非常有限。這樣的公司不如在一級(jí)市場(chǎng)多待一段時(shí)間,該融資融資,先把業(yè)務(wù)做大點(diǎn)兒再說(shuō),最后會(huì)發(fā)現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)大很可能比在二級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)大還容易。現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)的錢(qián)這么多,能在一級(jí)市場(chǎng)從容長(zhǎng)大就沒(méi)必要著急忙慌去二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)孤兒。

*文來(lái)源:微信公眾號(hào)“創(chuàng)業(yè)家(ID:chuangyejia),作者:王冉。原標(biāo)題:《王冉寫(xiě)給2018的創(chuàng)業(yè)者:別著急去二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)“孤兒” 》。

版權(quán)聲明
執(zhí)惠本著「干貨、深度、角度、客觀(guān)」的原則發(fā)布行業(yè)深度文章。如果您想第一時(shí)間獲取旅游大消費(fèi)行業(yè)重量級(jí)文章或與執(zhí)惠互動(dòng),請(qǐng)?jiān)谖⑿殴娞?hào)中搜索「執(zhí)惠」并添加關(guān)注。歡迎投稿,共同推動(dòng)中國(guó)旅游大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。投稿或?qū)で髨?bào)道請(qǐng)發(fā)郵件至執(zhí)惠編輯部郵箱zjz@tripvivid.com,審閱通過(guò)后文章將以最快速度發(fā)布并會(huì)附上您的姓名及單位。執(zhí)惠發(fā)布的文章僅代表作者個(gè)人看法,不代表執(zhí)惠觀(guān)點(diǎn)。關(guān)于投融資信息,執(zhí)惠旅游會(huì)盡量核實(shí),不為投融資行為做任何背書(shū)。執(zhí)惠尊重行業(yè)規(guī)范,轉(zhuǎn)載都注明作者和來(lái)源,特別提醒,如果文章轉(zhuǎn)載涉及版權(quán)問(wèn)題,請(qǐng)您及時(shí)和我們聯(lián)系刪除。執(zhí)惠的原創(chuàng)文章亦歡迎轉(zhuǎn)載,但請(qǐng)務(wù)必注明作者和「來(lái)源:執(zhí)惠」,任何不尊重原創(chuàng)的行為都將受到嚴(yán)厲追責(zé)。
本文來(lái)源執(zhí)惠,版權(quán)歸原作者所有。
發(fā)表評(píng)論
后發(fā)表評(píng)論
最新文章
查看更多
# 熱搜詞 #

新用戶(hù)登錄后自動(dòng)創(chuàng)建賬號(hào)

登錄表示你已閱讀并同意《執(zhí)惠用戶(hù)協(xié)議》 注冊(cè)

找回密碼

注冊(cè)賬號(hào)