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過(guò)去幾年，海航集團(tuán)積累了1.21萬(wàn)億元人民幣（1920億美元）的資產(chǎn)；按此指標(biāo)，足以令其成為全球最大的50家非金融企業(yè)之一（與上市公司相比；海航集團(tuán)并非上市公司），資產(chǎn)規(guī)模甚至超過(guò)了Alphabet Inc．、亞馬遜(1390, -60.89, -4.20%)、強(qiáng)生(140.02, 1.83, 1.32%)、嘉能可和空客。

資本唾手可得、現(xiàn)金來(lái)去自由的時(shí)候，搭建這樣的帝國(guó)就是小兒科。海航目前的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)數(shù)額不低--按照可獲得的最近12個(gè)月數(shù)據(jù)，已達(dá)212億元，可與標(biāo)致生產(chǎn)商PSA Group、東芝或是聯(lián)合大陸公司比肩。

不過(guò)，利息開支就完全是另一碼事了：海航僅次于軟銀集團(tuán)和柏克夏，是全球負(fù)債規(guī)模最大的十家企業(yè)之一。更重要的是，293億元的利息賬單遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了海航的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，意味著要想履行還本付息的義務(wù)，只能靠舉借更多債務(wù)，亦或處置資產(chǎn)。

自從去年中國(guó)監(jiān)管層開始限制企業(yè)集團(tuán)大舉海外并購(gòu)以來(lái)，許多企業(yè)停下了并購(gòu)步伐，而海航現(xiàn)在也已開足馬力處置資產(chǎn)。彭博新聞本周報(bào)道稱，到4月份該集團(tuán)面臨約150億元的資金缺口；知情人士周三透露，海航計(jì)劃上半年處置約1000億元的資產(chǎn)，達(dá)到資產(chǎn)總額的近十分之一。

如此急迫地處置資產(chǎn)，縱觀全球也實(shí)屬罕見(jiàn)。問(wèn)題是，海航手頭的資產(chǎn)是否能滿足其最基本的償付需要。

首先，根據(jù)海航截至去年6月份一年的財(cái)報(bào)，有大約四分之一的資產(chǎn)因其他用途而無(wú)法挪動(dòng)。其中包括410億元的保證金或定期存款，還有2660億元左右已作為質(zhì)押或涉及訴訟。

其他可供出售的資產(chǎn)也由于種種原因而處置不得。自從去年3月份海航完成收購(gòu)希爾頓全球控股26%股權(quán)以來(lái)，股價(jià)上漲了近50%。若可按當(dāng)前股價(jià)出售希爾頓股權(quán)，就可滿足1000億元籌資目標(biāo)的五分之二以上，但是卻受到收購(gòu)股權(quán)時(shí)所簽兩年鎖定期協(xié)議的限制。

此外，2016年由海航控股的天津天海投資以61億美元收購(gòu)了技術(shù)分銷商英邁，這筆股權(quán)若可出售，也能大大減輕海航的債務(wù)負(fù)擔(dān)。不幸的是，天海投資上月否認(rèn)了中國(guó)媒體報(bào)道稱其計(jì)劃向Synnex Corp．出售股權(quán)的消息；而通過(guò)這一交易獲取現(xiàn)金對(duì)海航來(lái)說(shuō)并不理想，因其僅直接持有英邁母公司的少量股權(quán)。海航通過(guò)渤海金控間接持有的Avolon飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)也是類似的情況。

房地產(chǎn)可能是最為快速的資金來(lái)源，知情人士表示，海航上周已將悉尼一辦公樓出售給Blackstone Group LP，同時(shí)也正考慮在香港、紐約和倫敦出售其他物業(yè)。

地產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)之一在于規(guī)模相對(duì)較小，與數(shù)十億美元的公司股權(quán)相比更容易處置。但問(wèn)題是不夠--截至6月海航僅持有430億元人民幣的投資物業(yè)，持有規(guī)模雖超過(guò)Howard Hughes Corp．和新加坡的CapitaLand Mall Trust，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足海航的募資需求。

雖然海航加入的時(shí)機(jī)不算早，但普華永道指出，由于買家數(shù)量龐大，中國(guó)內(nèi)地的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是賣家市場(chǎng)。

對(duì)于想要從這些利潤(rùn)豐厚的交易中分一杯羹的并購(gòu)銀行來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾個(gè)月或許會(huì)有利可圖。但也別高興得太早：要是時(shí)間緊迫，季末清倉(cāng)常常會(huì)最終淪為廉價(jià)甩賣。

*本文來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)，原標(biāo)題：《1000億元資金缺口 海航還有哪些資產(chǎn)可賣》。