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去年狂賺59億,四季度卻虧損11億,南方航空到底遭遇了什么?

大交通 本文作者:唐飛 2018-03-28
連續(xù)三年第四季度虧損,南方航空到底遭遇了何種“魔咒”?

南方航空26日晚間披露年度報(bào)告,2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1274.89億元,同比增長(zhǎng)11.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)59.14億元,同比增長(zhǎng)16.97%。

值得注意的是,公司在去年第四季度出現(xiàn)了超過11億元的虧損,而這已不是首次。早在2015年第四季度和2016年第四季度,南方航空分別虧損了8.05億元和13.86億元。

四季度到底經(jīng)歷了什么?南航為何難以擺脫四季度虧損“魔咒”?

1、年賺59億,去年凈利增長(zhǎng)16.97%

南方航空是中國(guó)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司,擁有北京、深圳等16家分公司和廈門航空等6家控股航空子公司。2017 年,南方航空旅客運(yùn)輸量1.26 億人次,連續(xù)39年居中國(guó)各航空公司之首,機(jī)隊(duì)規(guī)模和旅客運(yùn)輸量均居亞洲第一、世界第四。實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量為273.2億噸公里,比上年同期增加12.03%;客座率為82.20%,比上年同期增加1.69 個(gè)百分點(diǎn);飛機(jī)利用率為每日9.79小時(shí),比上年同期增加0.26小時(shí)。

截至2017年底,公司運(yùn)營(yíng)包括波音787、777、747、737 系列,空客380、330、320 系列等型號(hào)客貨運(yùn)輸飛機(jī)754架,是全球首批運(yùn)營(yíng)空客A380 的航空公司。

營(yíng)收方面,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的2017年,南方航空營(yíng)業(yè)收入總額為1274.89億元,比上年同期增加126.86億元,同比上升11.05%,其中,旅客運(yùn)輸收入為1127.91億,比例為90.15%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為59.14億元,較上年同期增加16.97%。

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南航主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)一覽

南方航空擁有廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空、河南航空等6 家控股航空子公司。其中,廈門航空去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.36億元,實(shí)現(xiàn)31年持續(xù)盈利。

現(xiàn)金流方面,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為214.04億元,較上年同期下降18.89%;投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出為84.45 億元,較上年同期下降47.45%;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出為105.54億元,較上年同期下降5.09%。公司表示,這主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減少,同時(shí)報(bào)告期內(nèi)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。

 

南航現(xiàn)金流情況一覽

截至2017 年12 月31 日,南航總資產(chǎn)為2183.29億元,比期初增加8.91%,總負(fù)債為1561.64億元,比期初上升7.14%,資產(chǎn)負(fù)債率為71.53%,比期初下降1.18 個(gè)百分點(diǎn)。

2、匯率影響平息,人民幣升值利好業(yè)績(jī)

南方航空大量的融資性租賃負(fù)債、銀行及其他貸款及經(jīng)營(yíng)租賃承擔(dān)均以外幣為單位,主要是美元、歐元及日元,因此人民幣兌外幣的貶值或升值都會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。 

2015年、2016年,人民幣對(duì)美元匯率貶值,尤其是第四季度人民幣加速貶值,造成了三大航空公司連續(xù)兩年出現(xiàn)百億元的匯兌損失。受此影響,南方航空在2015年四季度和2016年四季度分別虧損8.05億元和13.86億元。

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南航單季度凈利潤(rùn)情況一覽(來源:東方財(cái)富choice)

不過今年南航并未受匯率因素困擾。截至2017年12月31日,南航外幣金融資產(chǎn)合計(jì)人民幣43.46億元,外幣金融負(fù)債合計(jì)468.6億元,其中美元負(fù)債404.44億元。報(bào)告期內(nèi),受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,跨境資金流動(dòng)趨于平衡,美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表及稅改等綜合影響,人民幣匯率先貶后升,人民幣兌美元匯率中間價(jià)全年大幅升值6.1%。

人民幣兌美元匯率的變動(dòng)對(duì)南航財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響較大,根據(jù)公司推算,假定除匯率以外的其他風(fēng)險(xiǎn)變量不變,于2017年12月31日人民幣兌美元匯率每升值(或貶值)1% ,將導(dǎo)致公司股東權(quán)益和凈利潤(rùn)增加(或減少)2.78億元。 

根據(jù)公告,報(bào)告期內(nèi),南航銷售費(fèi)用為人民幣69.67億元,比上年同期上升8.83%;管理費(fèi)用為35.99億元,比上年同期上升17.46%。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用為人民幣11.21億元,比上年同期下降80.79%,主要因匯兌收益17.9億元,而上年同期匯兌損失32.66億元。

3、油價(jià)上漲增厚成本,四季度虧損11億

航油成本是南方航空最主要的成本支出。國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)以及發(fā)改委對(duì)國(guó)內(nèi)航油價(jià)格的調(diào)整,都會(huì)對(duì)該公司盈利造成較大影響。 

南航大部分的航油消耗須以中國(guó)現(xiàn)貨巿場(chǎng)價(jià)格在國(guó)內(nèi)購(gòu)買。截至2017年12月31日,公司燃油成本占營(yíng)業(yè)成本的比例為28.56%,是主要營(yíng)運(yùn)成本。 

根據(jù)公告,報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)成本總額為1116.87億元,比上年同期增加153.19億元,上升15.90%;主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為1103.54億元,比上年同期增加153.18億元,上升16.12%;航油成本為318.95億元,比上年同期上升34.02%,主要因國(guó)際原油價(jià)格上漲,以及飛行小時(shí)同比增加8.05%。

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南航成本分析一覽

通常情況下,影響航空公司業(yè)績(jī)的主要有三大因素:匯率、油價(jià)及需求。

需求方面,如上述數(shù)據(jù)所示,南航在航空領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)秀,其機(jī)隊(duì)規(guī)模和旅客運(yùn)輸量居亞洲第一、世界第四。 

而匯率方面,去年人民幣兌美元匯率中間價(jià)全年大幅升值6.1%,對(duì)南航已是利好因素。 

油價(jià)方面,報(bào)告期內(nèi),受OPEC 減產(chǎn)、需求回升及庫(kù)存下滑等影響,原油供給過剩緩和,國(guó)際油價(jià)溫和上漲。布倫特原油價(jià)格由56.82 美元/桶升至66.87 美元/桶,全年漲幅達(dá)18%,而這18%的漲幅幾乎都是在去年第四季度發(fā)生。也正因如此,南方航空在去年第四季度出現(xiàn)了超過11億元的虧損。

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南航分季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽

根據(jù)南方航空推算,假定燃油的消耗量不變,燃油價(jià)格每上升或下降10% ,將導(dǎo)致公司本年?duì)I運(yùn)成本上升或下降人民幣31.9億元。而公司在年報(bào)中表示,目前并無有效的途徑管理其因國(guó)內(nèi)航油價(jià)格變動(dòng)所承受的風(fēng)險(xiǎn)。

公司表示,受國(guó)際原油輸出組織減產(chǎn)影響,國(guó)際油價(jià)去年呈現(xiàn)探底回升走勢(shì),預(yù)計(jì)2018年全球需求將逐步回升,國(guó)際油價(jià)穩(wěn)中有升是大概率事件。

4、油價(jià)“唱主角”,未來走勢(shì)會(huì)如何?

在過去兩年里,航空業(yè)幾乎每個(gè)方面都取得了跨越式發(fā)展,利潤(rùn)創(chuàng)紀(jì)錄,客座率超高,客流量暴增。結(jié)合航空公司利潤(rùn)與客流量增長(zhǎng)來說,2017年堪稱是航空業(yè)有史以來最好的一年。

不過,作為影響航空公司運(yùn)營(yíng)的主要因素,油價(jià)的不穩(wěn)定可能會(huì)使這一美好形勢(shì)難以持續(xù)。目前看來,航空業(yè)的未來很大程度上將取決于油價(jià)的升降。 

2018年1月26日,布倫特原油價(jià)格升至每桶71美元以上,達(dá)到兩年來最高水平。油價(jià)上升的直接原因是利比亞一個(gè)輸油管爆裂,但這也說明了中東地區(qū)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在過去10年里,中東的局勢(shì)比以往任何時(shí)期都更加不穩(wěn)定。但對(duì)于航空業(yè)來說,油價(jià)是不可控的輸入成本,它的未來走勢(shì)必將受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

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布倫特原油走勢(shì)一覽(來源:新浪財(cái)經(jīng))

分析人士普遍認(rèn)為,2018年國(guó)際原油市場(chǎng)供需平衡局面有望延續(xù),國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將穩(wěn)中看漲。

美銀美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布蘭奇表示,從需求角度看,全球主要經(jīng)濟(jì)體2018年仍處于加速上漲周期,而隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化,中國(guó)市場(chǎng)原油需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 

從供給角度看,去年11月底歐佩克與非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)一致決定將現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)一步延長(zhǎng)至2018年底,這一決定將在原油市場(chǎng)供需平衡方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用。 

地緣政治的不確定性也對(duì)原油供給產(chǎn)生影響。國(guó)際貨幣基金組織的報(bào)告認(rèn)為,委內(nèi)瑞拉金融動(dòng)蕩、中東地區(qū)安全問題等因素,都可能會(huì)影響2018年全球原油供給。 

據(jù)美銀美林預(yù)測(cè),2018年全球原油日均需求將增長(zhǎng)150萬桶,美國(guó)原油日均供給將增長(zhǎng)87萬桶。 

綜合來看,2018年國(guó)際原油需求增速應(yīng)快于供給增速,國(guó)際油價(jià)或呈溫和向上態(tài)勢(shì)。而對(duì)于航空公司而言,油價(jià)的上漲勢(shì)必影響公司業(yè)績(jī),也決定著整個(gè)航空業(yè)2018年的發(fā)展進(jìn)程。

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