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登錄康卡斯特19日發(fā)公告宣布,公司不再對(duì)??怂官Y產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)報(bào)價(jià),未來(lái)將把注意力轉(zhuǎn)移至英國(guó)付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商Sky并購(gòu)交易上。
據(jù)知情人士消息,康卡斯特基于兩個(gè)原因做出這個(gè)決定,一是公司認(rèn)為??怂箖r(jià)格太高,二是??怂?2家區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)不在出售之列的司法裁定不符合公司利益。
迪士尼將收購(gòu)??怂沟膬r(jià)格提升至713億美元后,康卡斯特CEO布萊恩-羅伯茨曾在股東會(huì)議上表示,他想得到福克斯資產(chǎn)并計(jì)劃提出比迪士尼更高的報(bào)價(jià)。隨著21世紀(jì)福克斯7月27日召開股東大會(huì),討論迪士尼新報(bào)價(jià)的日期臨近,康卡斯特此時(shí)宣布不再報(bào)價(jià)??怂梗鲜磕釤o(wú)疑成為這場(chǎng)競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)最終的勝利者。
作為美國(guó)最大的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商,康卡斯特此前曾考慮與多個(gè)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)達(dá)成合作協(xié)議與迪士尼競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)??怂官Y產(chǎn)。如果想要得到21世紀(jì)??怂棺畲蠊蓶|福克斯家族的同意,康卡斯特必須在其之前650億美元全現(xiàn)金報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上再次加價(jià)。盡管此前大多數(shù)人的觀點(diǎn)是羅伯茨在想方設(shè)法得到??怂官Y產(chǎn),但有熟悉他思維方式的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,羅伯茨對(duì)拆分處置??怂官Y產(chǎn)持開放態(tài)度。
雖然康卡斯特在正式報(bào)價(jià)文件中對(duì)??怂辜易寮案?怂构蓶|承諾,如果21世紀(jì)福克斯選擇康卡斯特收購(gòu)??怂官Y產(chǎn)及得不到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),康卡斯特將跟迪士尼一樣賠償??怂?5億美元,但默多克家族依然對(duì)康卡斯特可能遭到的司法監(jiān)管感到擔(dān)心。
迪士尼CEO 鮑勃艾格表示,根據(jù)與??怂怪昂炗喌膮f(xié)議,迪士尼現(xiàn)在不能與康卡斯特進(jìn)行任何對(duì)話。鑒于不斷攀升的債務(wù)壓力及默多克家族本身傾向于支持迪士尼的態(tài)度沒有改變,康卡斯特不再競(jìng)標(biāo)福克斯的決定也在很多華爾街分析師的預(yù)料之中。
隨著之前競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)越演越烈,福克斯股價(jià)在過去一個(gè)月上升大約27%,近一周的股價(jià)開始呈現(xiàn)穩(wěn)定略向下趨勢(shì)。相比之下,康卡斯特今年股價(jià)已累計(jì)下跌17%,最近的股價(jià)略微有所上漲。
康卡斯特緣何退出競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)?
事實(shí)上,康卡斯特宣布退出大戰(zhàn),沒有提出更高報(bào)價(jià)是有原因的。巨大的債務(wù)壓力是其首先考量的因素。BTIG分析師Richard Greenfield表示,康卡斯特如果提高??怂构蓛r(jià)收購(gòu)價(jià)格,那么它的報(bào)價(jià)要達(dá)到每股47美元。迪士尼現(xiàn)在對(duì)??怂构善钡膱?bào)價(jià)是每股38美元,這種報(bào)價(jià)方式在交稅方面對(duì)默多克家族或其他長(zhǎng)期持有股票的股東都比較有利。但Greenfiled認(rèn)為,對(duì)??怂谷F(xiàn)金收購(gòu)及對(duì)Sky每股15英鎊的現(xiàn)金報(bào)價(jià)將為康卡斯特帶來(lái)五倍于營(yíng)收的債務(wù)壓力,盡管收購(gòu)后兩家公司的協(xié)同效應(yīng)通過減少成本和促進(jìn)增長(zhǎng)能夠讓營(yíng)收與債務(wù)的比例降至四倍。
迪士尼以一半現(xiàn)金、一半股權(quán)的交易方式將收購(gòu)??怂沟膬r(jià)格增至713億美元后,國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪曾威脅降低康卡斯特的信用評(píng)級(jí),康卡斯特在債務(wù)方面的壓力略見一斑。
據(jù)穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)評(píng)估,康卡斯特目前對(duì)??怂固岢龅?50億美元現(xiàn)金收購(gòu)方案,加上收購(gòu)英國(guó)體育廣播公司Sky可能需要的資金,這兩大交易預(yù)計(jì)將康卡斯特的債務(wù)推升至1700億美元。
正如康卡斯特公告所言,停止競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)公司可以專注于與福克斯進(jìn)行的另一項(xiàng)并購(gòu)Sky的交易中。如果說(shuō)??怂沟挠耙曎Y源和電視網(wǎng)絡(luò)與康卡斯特現(xiàn)有的環(huán)球影視及NBC電視資產(chǎn)互為補(bǔ)充,但在世界范圍內(nèi)擁有2300萬(wàn)用戶的Sky能夠補(bǔ)強(qiáng)康卡斯特在全球影響力方面的短板。
更進(jìn)一步說(shuō),即便??怂棺罱K接受迪士尼的收購(gòu)價(jià)格,康卡斯特從某種程度上說(shuō)也是贏家。這是因?yàn)椋?strong>迪士尼收購(gòu)??怂购蟮膫鶆?wù)壓力會(huì)非常大,未來(lái)在體育節(jié)目等方面與康卡斯特的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)很困難。
從另一方面講,即便康卡斯特現(xiàn)在已宣布退出競(jìng)標(biāo),但并不代表公司沒有做出聯(lián)手其他買家收購(gòu)??怂沟膰L試。
康卡斯特宣布停止競(jìng)標(biāo)之前一直在嘗試聯(lián)合私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者收購(gòu)21世紀(jì)福克斯的大部分資產(chǎn)。有消息稱,康卡斯特曾與亞馬遜商談合作,但消息人士透露雙方已在去年終止談判。
此外,司法部最近以迪士尼答應(yīng)放棄收購(gòu)22家區(qū)域性體育電視網(wǎng)絡(luò)為條件批準(zhǔn)迪士尼收購(gòu)??怂蛊渌Y產(chǎn)。特許通信公司大股東John Malone曾表示,公司有興趣收購(gòu)這些區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò),已經(jīng)擁有一些區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)的電信巨頭AT&T也可能是這部分資產(chǎn)的潛在買家。鑒于22家區(qū)域性體育網(wǎng)絡(luò)價(jià)值高達(dá)100億美元,康卡斯特也有可能已經(jīng)與對(duì)福克斯這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)感興趣的一些公司接觸交流。
康卡斯特退出競(jìng)標(biāo)后的其他選擇
羅伯茨曾表示,??怂沟挠耙暪ぷ魇?、有線電視網(wǎng)絡(luò)及國(guó)際業(yè)務(wù)等資產(chǎn)既能夠幫助康卡斯特提升國(guó)際影響力,還與公司的其他資產(chǎn)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。不過,即便競(jìng)標(biāo)失敗,康卡斯特仍有很多潛在的收購(gòu)對(duì)象。
在影視公司方面,規(guī)模比較小的獅門影業(yè)一向被認(rèn)為是不錯(cuò)的收購(gòu)對(duì)象。停止與迪士尼競(jìng)標(biāo)后,康卡斯特可以更專注收購(gòu)福克斯已持有39%股權(quán)的Sky剩余股權(quán)。此外,康卡斯特也可以嘗試通過收購(gòu)電信公司Verizon加注無(wú)線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù),甚至在特朗普政府比監(jiān)管機(jī)構(gòu)更支持有線電視并購(gòu)的背景下,康卡斯特可以考慮收購(gòu)特訊通信公司。
退出競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)并不意味一無(wú)所獲,康卡斯特仍有獲得其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。華特迪士尼CEO艾格曾告訴投資者,迪士尼已經(jīng)與福克斯就拆分一些資產(chǎn)達(dá)成協(xié)議,這一觀點(diǎn)得到很多分析師的認(rèn)同。有分析師指出,為了減少因收購(gòu)福克斯帶來(lái)的債務(wù)壓力,雙方可能會(huì)分別收購(gòu)對(duì)各自戰(zhàn)略布局很重要的資產(chǎn),迪士尼獲得??怂姑绹?guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn),而康卡斯特或?qū)@得一些國(guó)際資產(chǎn)。
穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)高級(jí)副總裁Neil Begley表示,對(duì)三家公司的債券持有人最好的結(jié)果是康卡斯特收購(gòu)Sky廣播公司?!安鸱仲Y產(chǎn)收購(gòu)是最理想的結(jié)果,”Begley在一則研究通告中說(shuō)。
對(duì)康卡斯特來(lái)說(shuō),收購(gòu)在歐洲五國(guó)擁有2300萬(wàn)用戶的Sky為公司在國(guó)外進(jìn)行多元化布局、直接觸及更多消費(fèi)者提供十分難得的機(jī)會(huì)。但這一交易流程也具有很大的挑戰(zhàn)。盡管英國(guó)政府已經(jīng)通過康卡斯特收購(gòu)Sky提出的報(bào)價(jià),但英國(guó)并購(gòu)委員會(huì)仍有可能代表Sky股東為如實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值而設(shè)定雙方贏得競(jìng)標(biāo)的最低價(jià)格。
退一步說(shuō),即便收購(gòu)Sky失敗,康卡斯特可能會(huì)尋求其他像索尼影視娛樂等影視公司。
康卡斯特放棄競(jìng)標(biāo)后,其股價(jià)可能會(huì)因債務(wù)壓力減小,股價(jià)慢慢回升至今年下跌17%之前的狀態(tài)。康卡斯特宣布放棄競(jìng)標(biāo)后,當(dāng)日收盤后股價(jià)上漲3%就是很好的證明。
Cowen & Co.,分析師Gregory William在一則研究通告中表示,康卡斯特需要說(shuō)服投資者收購(gòu)Sky是不錯(cuò)的選擇,而康卡斯特股東可能更傾向于回購(gòu)股票或希望公司在無(wú)線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域進(jìn)行投資并購(gòu)。
康卡斯特有望獲得Sky控制權(quán)
迪士尼近日稱,21世紀(jì)福克斯集團(tuán)可能會(huì)選擇不再提升收購(gòu)英國(guó)廣播公司Sky的報(bào)價(jià)。迪士尼透露這一消息后,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為迪士尼和康卡斯特之間的競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)結(jié)果可能是各有所得,其中康卡斯特可能會(huì)控股英國(guó)付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商Sky,而迪士尼會(huì)得到??怂沟拇蟛糠置襟w資產(chǎn)。
根據(jù)迪士尼上周五向證監(jiān)會(huì)提交的材料,福克斯再次提價(jià)收購(gòu)Sky似乎已不太可能。迪士尼在材料中稱,福克斯“可以選擇不再提價(jià)收購(gòu)Sky,但在收購(gòu)Sky這一交易過程中如果需要增加任何債務(wù)融資都必須經(jīng)過迪士尼的同意,而迪士尼可能選擇不向??怂固峁┤魏蝹鶆?wù)融資。”
一直以來(lái),??怂购涂悼ㄋ固囟枷胧召?gòu) Sky 余下61%的股權(quán),康卡斯特將對(duì) Sky 的收購(gòu)價(jià)格已升至260億英鎊(340億美元),而??怂沟淖钚聢?bào)價(jià)對(duì) Sky 的整體估值是245億英鎊(322億美元)。處于價(jià)格劣勢(shì)的??怂惯€有可能再次報(bào)價(jià),但以上迪士尼的表態(tài)明顯不是很支持福克斯收購(gòu)Sky。英國(guó)并購(gòu)委員會(huì)最近裁定,如果迪士尼收購(gòu)福克斯獲得最終通過,且 Sky 收購(gòu)交易尚未結(jié)束,那么該公司也要以??怂怪懊抗?4英鎊的價(jià)格收購(gòu) Sky 。
康卡斯特宣布不再對(duì)收購(gòu)福克斯資產(chǎn)進(jìn)行報(bào)價(jià),這場(chǎng)持續(xù)半年多的競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)的最終結(jié)果將是迪士尼獲得??怂箛?guó)內(nèi)資產(chǎn),而康卡斯特可能會(huì)獲得英國(guó)付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商 Sky 的控制權(quán)。
有趣的是,康卡斯特持有迪士尼收購(gòu)的??怂官Y產(chǎn)中流媒體平臺(tái)Hulu30%股權(quán),而即便康卡斯特成功收購(gòu) Sky ,迪士尼仍占有福克斯之前持有 Sky 31%的股權(quán)。兩大巨頭在經(jīng)過多次競(jìng)標(biāo)大戰(zhàn)的恩怨后,會(huì)相互成全把股權(quán)賣給對(duì)方嗎?
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