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收購大企業(yè)好還是小企業(yè)好？這是個“仁者見仁、智者見智”的問題。收購大企業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，但整合難度大；收購小企業(yè)能夠補(bǔ)充細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)的一些短板，但對公司整體業(yè)務(wù)的帶動作用有限。

與Expedia以39億美元收購度假租賃平臺HomeAway、16億美元收購競爭對手Orbitz Worldwide、6.58億美元收購澳大利亞OTA Wotif相比，Booking Holdings近日來分別以2.5億美元和1.4億美元收購的兩個垂直細(xì)分企業(yè)，在體量上要小得多。收購小企業(yè)可能是更明智的策略，但與收購大企業(yè)一樣，需要經(jīng)過時間的檢驗(yàn)才能得出更準(zhǔn)確的結(jié)論。

Booking Holdings上月宣布收購澳大利亞元搜索公司HotelCombined的計劃時，公司并沒有透露任何交易細(xì)節(jié)。不過，最近公司公布了這一交易的價格為1.4億美元現(xiàn)金，這可能是近年來大型OTA購買元搜索網(wǎng)站價格最低的交易。

Booking向美國證交所提交的一份資料顯示，“2018年7月，公司已經(jīng)簽訂購買一家酒店元搜索平臺的最終協(xié)議，并在此次交易中支付對方大約1.4億美元的現(xiàn)金?！?/span>

毫無疑問，沒有指出具體名字的公司就是HotelCombined，交易完成后，該公司部分業(yè)務(wù)將被整合到Booking旗下同為元搜索的Kayak品牌，預(yù)計今年下半年完成交易。據(jù)悉，考慮到HotelCombined與公司旗下品牌業(yè)務(wù)有競爭關(guān)系及對公司整體不會造成實(shí)質(zhì)性影響，當(dāng)時Booking沒有在宣布此項(xiàng)計劃時公布具體的交易金額。

在被問及1.4億美元并購交易是否可以說明HotelCombined因運(yùn)營業(yè)績不好被迫出售時，Kayak聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Steve Hafner說：“在線旅游本來就是個以規(guī)模取勝的行業(yè)，我們并不能因?yàn)槠渌髽I(yè)在并購時給出超高的價格，就認(rèn)為我們出的價格偏低。對于一家從未依賴任何外部資本的公司來說，1.4億美元的收購價格已經(jīng)相當(dāng)高，把匯率因素考慮進(jìn)去后這個價格更合適。”

公開資料顯示，HotelCombined 2005年成立，是一家私營企業(yè)，收購之前共獲得360萬美元的內(nèi)部融資。

在同一份提交的資料中，Booking Holdings還透露，公司以2.5億美元現(xiàn)金加股權(quán)的方式收購了美國目的地活動軟件服商Fareharbor。與HotelCombined一樣，Booking Holdings在今年4月宣布該交易時也沒有公布收購價格。據(jù)媒體之前報道，FareHarbor 2017年實(shí)現(xiàn)營收5000萬美元，被Booking Holdings收購之前，TripAdvisor曾有意以2億美元求購。

FareHarbor是一家SaaS軟件服務(wù)公司，Crunchbase發(fā)布的一份分析報告顯示，像FareHarbor這樣的公司，過往12個月收益的市盈率大約為4.5倍。照此計算，Booking以2.5億美元收購該公司基本與分析報告估值基本一致。

自2013年以來，Booking Holdings共收購三家元搜索企業(yè)，分別是Kayak、Momondo Group和HotelsCombined，相應(yīng)的收購價格為19億美元、5.56億美元和1.4億美元，是在此期間并購元搜索企業(yè)最多的在線旅游企業(yè)。

Booking Holdings CEO Glenn Fogel決定加大對元搜索業(yè)務(wù)的投資力度，但公司同時在持續(xù)減少在競爭對手平臺上的營銷投入。

在Booking宣布收購HotelCombined時，一些分析師還弄不清楚Booking這樣做的目的，因?yàn)?/span>Kayak在HotelCombined所在的亞太地區(qū)已經(jīng)擁有比較大的影響力。不過，Kayak元搜索以機(jī)票業(yè)務(wù)為主，但收購以酒店為核心業(yè)務(wù)的HotelsCombined可能是借機(jī)進(jìn)一步滲透Kayak影響力不足的亞太市場。

分析師上個月推測，收購酒店元搜索的交易金額大概在2.5-3億美元之間。如今看來，當(dāng)時的估價明顯過高。

但是，HotelsCombined是私營企業(yè)，公開的業(yè)績資料很少，現(xiàn)在很難從財務(wù)上去分析判斷Booking收購的這個標(biāo)的是否值得，或許還要再等幾年才能判斷此次交易的價值。

HotelsCombined已經(jīng)運(yùn)營業(yè)務(wù)數(shù)十年，在被問及相關(guān)問題時，Kayak CEO Steve Hafner說：“這個公司并不是因?yàn)闃I(yè)績很糟糕才被收購，我們收購時給出的價格很合理，也期待HotelCombined未來取得更大的成功。”

*本文由執(zhí)惠分析師李海強(qiáng)編譯自skift，原標(biāo)題：《Booking Holdings Bought HotelsCombined for Only $140 Million》。