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李迅雷:現(xiàn)階段并非消費(fèi)降級(jí)而是消費(fèi)升級(jí),當(dāng)務(wù)之急是減稅

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:執(zhí)惠 2018-09-02
李迅雷認(rèn)為,現(xiàn)階段并非消費(fèi)降級(jí),而是處在消費(fèi)升級(jí)的階段,消費(fèi)越來(lái)越向頭部企業(yè)集中,市場(chǎng)不斷有消費(fèi)熱點(diǎn)涌現(xiàn)。但是居民收入分配成為遏制消費(fèi)增速上升的重要因素,高收入階層與中低收入階層增速分化,導(dǎo)致邊際消費(fèi)增速下降。

8月31日,由中國(guó)基金報(bào)主辦的“2018中國(guó)私募基金高峰論壇暨英華獎(jiǎng)私募50強(qiáng)·最佳券商資管頒獎(jiǎng)典禮”在深圳隆重舉行。在此次論壇上,中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷做了名為《擴(kuò)消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的作用》的主題演講。

李迅雷認(rèn)為,現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)存量主導(dǎo)的特征,要做好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期調(diào)整的準(zhǔn)備。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)中投資和出口在走弱,未來(lái)我們要依靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

現(xiàn)階段并非消費(fèi)降級(jí),而是處在消費(fèi)升級(jí)的階段,消費(fèi)越來(lái)越向頭部企業(yè)集中,市場(chǎng)不斷有消費(fèi)熱點(diǎn)涌現(xiàn)。但是居民收入分配成為遏制消費(fèi)增速上升的重要因素,高收入階層與中低收入階層增速分化,導(dǎo)致邊際消費(fèi)增速下降。未來(lái)要擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,當(dāng)務(wù)之急是要減稅、進(jìn)行財(cái)稅改革,這樣才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中得到良性發(fā)展。

以下是李迅雷的演講實(shí)錄,以饗讀者:

作為本場(chǎng)論壇的主持人和第一位演講者,我先拋磚引玉,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的三駕馬車(chē)之一——消費(fèi)做一個(gè)分析,來(lái)談?wù)劇稊U(kuò)消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用》。為什么我想到這個(gè)題目?因?yàn)樽罱蠹易h論消費(fèi)非常多,主流觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)不行了,出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)。但六個(gè)月前大家還在議論消費(fèi)升級(jí),該怎么來(lái)看消費(fèi)的作用呢?我做了一些粗淺的分析。

現(xiàn)在官方表述的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“穩(wěn)中向好”,但是GDP增速在下行,因?yàn)槿{馬車(chē)中的投資和出口都在走弱。

首先看出口,今年最大的變數(shù)就是貿(mào)易紛爭(zhēng),年初時(shí)本以為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能夠延續(xù)去年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),但由于中美貿(mào)易紛爭(zhēng)越來(lái)越升級(jí),預(yù)期未來(lái)中國(guó)出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)變得依靠不住。去年凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是0.6%,但今年上半年是-0.7%,可見(jiàn)這駕馬車(chē)現(xiàn)在跑不動(dòng)了。

跑不動(dòng)的原因除了中國(guó)貿(mào)易紛爭(zhēng)外,還有什么?

過(guò)去中國(guó)對(duì)于出口的依賴(lài)度非常高,引進(jìn)外資,獲得了大量的出口順差。但現(xiàn)在來(lái)講已經(jīng)到了頂點(diǎn),即便沒(méi)有中美貿(mào)易紛爭(zhēng),中國(guó)的出口在全球的市場(chǎng)份額也會(huì)繼續(xù)下降。我們發(fā)現(xiàn),由于不少勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)早就由中國(guó)及其他國(guó)家轉(zhuǎn)移至越南,越南的出口增速在2011年起就超過(guò)中國(guó),現(xiàn)在中國(guó)出口的增速與日本的增速基本同步,也就是說(shuō)出口這駕馬車(chē)不再管用了。

我前面也提到,三駕馬車(chē)?yán)锩尜Y本形成總額增速在下降,凈出口也在下降,消費(fèi)反而相對(duì)平穩(wěn),所以我們能夠期待的還是希望消費(fèi)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì),消費(fèi)也是內(nèi)需中的主要構(gòu)成。

第二駕馬車(chē)是投資。投資在GDP中按支出法計(jì)算時(shí),屬于資本形成,資本形成越多,資本存量就越大。從目前來(lái)講,由于中國(guó)資本的投入產(chǎn)出比在下降,也就是說(shuō)雖然投入多,但是產(chǎn)出并沒(méi)有同步上升,這樣使得資本存量的增速在放緩。

但是盡管如此,大家還要記住一點(diǎn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)到目前為止還是維持投資拉動(dòng)型的增長(zhǎng)模式,也就是說(shuō)在拉動(dòng)GDP的三駕馬車(chē)中,資本形成占到40%作用,而全球的平均水平大概只有22%,中國(guó)要超出全球平均水平近一倍。盡管這兩年資本形成占比已經(jīng)有所下降,跌破了40%,但占比還是太高,所以靠這駕馬車(chē)也很難長(zhǎng)期支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)了。我們看看到處都在修高鐵、高速、機(jī)場(chǎng),但是修到某一天總歸還是會(huì)過(guò)剩,尤其是靠基建投資這種資本的投入,越到后期所產(chǎn)生的回報(bào)率就越低。如目前各大城市都在修地鐵,但地鐵項(xiàng)目都是必虧無(wú)疑的。 

從國(guó)際案例看,投資占比過(guò)高的國(guó)家在未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中,會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)加速下行的壓力。我們?cè)y(tǒng)計(jì)了全球180個(gè)國(guó)家和地區(qū),把投資占比最高的前15%設(shè)為最高的一組,顯示一旦當(dāng)投資刺激減弱的時(shí)候,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行會(huì)更快,同時(shí)還伴隨著本幣的貶值。中國(guó)現(xiàn)在似乎也面臨類(lèi)似的問(wèn)題,存量經(jīng)濟(jì)的特征越來(lái)越多地顯現(xiàn)出來(lái),人口流動(dòng)性在放緩,城鎮(zhèn)化率的增速在下降。

整體來(lái)講,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了存量經(jīng)濟(jì)、存量主導(dǎo)的明顯特征。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大的背景下,貨幣的擴(kuò)張速度有所下降,除了M2之外,還有社會(huì)融資總額等增速也在下降。

簡(jiǎn)單來(lái)講,人口流在下降,資金流在下降,貨物流(包括內(nèi)貿(mào)、外貿(mào))增速也都在下降,三大流在下降,就意味著經(jīng)濟(jì)增速在下行的趨勢(shì)當(dāng)中。這個(gè)趨勢(shì)的延續(xù)時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng),所以我覺(jué)得要做好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期調(diào)整的準(zhǔn)備。但是這也很正常,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的三個(gè)國(guó)家——德國(guó)、日本、韓國(guó),當(dāng)它們的經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)回落到中速增長(zhǎng)的時(shí)候,GDP增速都是在5%以下,所以說(shuō)中國(guó)這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整可能會(huì)比想象中更長(zhǎng)。這就是說(shuō)目前為止存量經(jīng)濟(jì)的特征越來(lái)越多地體現(xiàn)出來(lái)。

既然是存量經(jīng)濟(jì),過(guò)去過(guò)剩的產(chǎn)能也會(huì)在這個(gè)過(guò)程中要去掉,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,還有我們的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化,比如豬肉,中國(guó)的豬肉消費(fèi)量占到全球的32%,但中國(guó)的人口只占到19%,消費(fèi)量顯然是過(guò)大了,所以我們未來(lái)在飲食結(jié)構(gòu)上,像豬肉這樣的消費(fèi)量可能會(huì)下降,這也是存量經(jīng)濟(jì)當(dāng)中面臨的方方面面結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。

盡管如此,我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較靠得住的還是消費(fèi)。因?yàn)橹袊?guó)跟韓國(guó)、日本不一樣,韓國(guó)和日本都是高度依賴(lài)于外部經(jīng)濟(jì),外部經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候它們的制造業(yè)發(fā)展比較快,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就比較快。但隨著中國(guó)的崛起,在全球制造業(yè)和出口份額中,都已經(jīng)替代它們不少了。而對(duì)于中國(guó)來(lái)講,有這么多的人口、這么大的經(jīng)濟(jì)體量和活躍的市場(chǎng),又大量引進(jìn)外資、輸出資本,從理論上來(lái)講,我們的外部循環(huán)和內(nèi)部循環(huán)都是可以做得到的,但是當(dāng)過(guò)去傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)不管用的時(shí)候,還是要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,依靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

從中美之間消費(fèi)占GDP比重來(lái)講,中國(guó)顯然是非常低了,跟美國(guó)相比有很大的缺口。然而中國(guó)資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度達(dá)到40%左右,這是偏高的,現(xiàn)在投資增速既然下降了,消費(fèi)的比重應(yīng)該要上升。

未來(lái)的消費(fèi)熱點(diǎn)在哪里呢?可以從多個(gè)維度去分析。比如去年家電賣(mài)得很好,跟房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)、商品房的銷(xiāo)售面積創(chuàng)新高有關(guān)系,今年房地產(chǎn)的銷(xiāo)量依然會(huì)超過(guò)去年,可能成為歷史的最高點(diǎn),對(duì)家電行業(yè)有拉動(dòng)作用。但是去年家電消費(fèi)熱點(diǎn)主要在空調(diào)之類(lèi),今年可能要更加細(xì)分化一點(diǎn)。故細(xì)分行業(yè)消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)的變化還需要深入研究。

去年國(guó)內(nèi)奢侈品的消費(fèi)量非常大。按照麥肯錫的數(shù)據(jù),中國(guó)人口占全球比例為19%,高收入階層人數(shù)占全球不足4%,但卻消費(fèi)了全球32%的奢侈品,這跟我們的收入結(jié)構(gòu)有關(guān)系。另外,隨著人口老齡化、少子化及收入水平的提高,對(duì)于服務(wù)消費(fèi)的需求也會(huì)上升?;ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,對(duì)于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的影響也是非常顯見(jiàn)的。

上述這些都是熱點(diǎn),但這些熱點(diǎn)都代表著消費(fèi)升級(jí),但大家現(xiàn)都在談的消費(fèi)降級(jí),到底有沒(méi)有在降級(jí)呢?我認(rèn)為,無(wú)論是做研究的還是做投資的,都應(yīng)該理性、客觀分析,用事實(shí)說(shuō)話(huà),不要被情緒所影響,不應(yīng)該把標(biāo)簽當(dāng)作事實(shí)。

從消費(fèi)統(tǒng)計(jì)的實(shí)際數(shù)據(jù)看,更加準(zhǔn)確的表達(dá)應(yīng)該是由于居民收入增速的下降,消費(fèi)的增速是下降的,但是消費(fèi)總量還是在增長(zhǎng),只不過(guò)增長(zhǎng)速度沒(méi)有前幾年那么快了而已。

如看消費(fèi)支出結(jié)構(gòu),2017年像化妝品、家具、家電、中西藥、新能源汽車(chē)等的增量比較大,這也是消費(fèi)升級(jí)的體現(xiàn)。同時(shí),還一個(gè)因素在于收入差距在拉大,高收入群體去年名義可支配收入增長(zhǎng)了9.5%,而農(nóng)民工的收入增長(zhǎng)只有6.4%,這對(duì)低端消費(fèi)是不利的,對(duì)高端消費(fèi)、消費(fèi)升級(jí)是有利的。

不支持消費(fèi)降級(jí)的第一個(gè)邏輯,是恩格爾系數(shù)在往下走。食品占消費(fèi)支出的比重跌破了30%,往下還有空間,比如美國(guó)只占15%,這很明顯是消費(fèi)升級(jí)的體現(xiàn)。食品的消費(fèi)比重在下降,那么,哪些消費(fèi)支出比重在上升呢?主要是醫(yī)療保健、教育文化娛樂(lè)及交通通訊等消費(fèi)領(lǐng)域。

看好消費(fèi)升級(jí)的第二個(gè)邏輯,就是如前所述的收入差距拉大、基尼系數(shù)上升,這對(duì)于高端消費(fèi)應(yīng)該是有利的。講到基尼系數(shù)的時(shí)候,大家可能不以為然,認(rèn)為富人是少數(shù)的。但是,中國(guó)去年年末是13.9億人口,2018年中國(guó)人口估計(jì)會(huì)達(dá)到14億,高收入階層占其中的20%,就是2.8億人。美國(guó)人口加起來(lái)也就是3.1億,而中國(guó)高收入群體人口規(guī)模跟美國(guó)總?cè)丝诓畈欢?。我們有這么大的人口體量,收入增速盡管有所回落,但相比美國(guó)又很快,所以給高端消費(fèi)、消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)了一個(gè)明顯的推升作用。

我們大致可以推測(cè),奢侈品消費(fèi)是跟隨著地產(chǎn)的景氣度而上升,比如高端白酒的銷(xiāo)量增速很快,與澳門(mén)博彩業(yè)毛收入增長(zhǎng)基本都是在2016年的6月份以后同步起來(lái)的。雖然今年某個(gè)主營(yíng)為二鍋頭的股票漲得比較好,但低端白酒銷(xiāo)量是往下走的,而高端白酒的銷(xiāo)量在往上走。現(xiàn)在講到二鍋頭、醬油、榨菜相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的股價(jià)上漲,是指有品牌的中端商品的銷(xiāo)量在上升,沒(méi)有品牌中低端商品的銷(xiāo)量實(shí)際上在下降。

以香煙為例,低級(jí)香煙在2013年市場(chǎng)份額是26.8%,到了今年上半年降到了15.5%,而高級(jí)香煙2013年的市場(chǎng)份額是26.5%,到今年上半年上升到42.7%??梢?jiàn),全球最大卷煙消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)在走向高端,怎么能叫消費(fèi)降級(jí)呢。還有,乘用車(chē)也是一樣,C級(jí)車(chē)(高檔車(chē))增速維持在20%左右,A級(jí)車(chē)(低檔車(chē))的銷(xiāo)量增速在下降。所以,我不認(rèn)為當(dāng)前處在一個(gè)普遍化的消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì),總體來(lái)講我國(guó)正處在消費(fèi)升級(jí)的階段。

這里再分析一下,消費(fèi)支出占比在文化娛樂(lè)教育、醫(yī)療保健這兩大領(lǐng)域上升的原因。從表面看,這兩大領(lǐng)域的消費(fèi)升級(jí)很明顯,而且醫(yī)療保健的支出在居民總支出中的占比上升會(huì)更高一些,因?yàn)橹袊?guó)人口老齡化,心血管疾病和癌癥發(fā)病率都在上升,在這方面的支出會(huì)進(jìn)一步提升。所以,同樣是消費(fèi)升級(jí),在不同領(lǐng)域內(nèi)的表現(xiàn)可能還是有一定的差異。但是,我們需要區(qū)分消費(fèi)支出的量和價(jià),如雖然總支出在上升,但上升的主要原因是價(jià)格上升帶來(lái)的:自2006年以來(lái),教育文化娛樂(lè)消費(fèi)和醫(yī)療保健支出的價(jià)格逐級(jí)走高,特別是從2016年至今,價(jià)格影響逐步加大,消費(fèi)“量”逐步回落,充分顯現(xiàn)出教育文化娛樂(lè)消費(fèi)和醫(yī)療保健支出占比的提升,這就叫被動(dòng)式消費(fèi)升級(jí)。

存量經(jīng)濟(jì)的特征之一就是此消彼長(zhǎng),即消費(fèi)越來(lái)越向頭部企業(yè)集中,這也是消費(fèi)升級(jí)的體現(xiàn)。過(guò)去消費(fèi)不太講究品牌和質(zhì)量,現(xiàn)在則越來(lái)越多的人要考慮它的質(zhì)量、品牌等。比如家電行業(yè),行業(yè)集中度明顯提升,大家眾所周知的三大家電巨頭,格力、美的、海爾,它們的市場(chǎng)份額越來(lái)越大。又如,生物醫(yī)藥行業(yè)的集中度也在提升,而房地產(chǎn)行業(yè)的集中度提升更明顯,比如前十大房地產(chǎn)銷(xiāo)量最高的企業(yè),在2009年的集中度只有8%,到2017年上升到24%,所以,集中度提升也是消費(fèi)升級(jí)的一種體現(xiàn)。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)講,從去年全年到今年上半年漲幅比較好的股票集中在消費(fèi)領(lǐng)域,比如食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)等,說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)在向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。當(dāng)然,這個(gè)轉(zhuǎn)型是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程,但是在二級(jí)市場(chǎng)上面已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái),說(shuō)明大家對(duì)于消費(fèi)的未來(lái)是比較樂(lè)觀的。所以,抱怨消費(fèi)降級(jí)其實(shí)是過(guò)于關(guān)注短期現(xiàn)象,而消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)還是沒(méi)有改變。

其實(shí),每個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程都是一樣的,沒(méi)有太大區(qū)別,最終的落腳點(diǎn)都會(huì)落在消費(fèi)主導(dǎo)上面。當(dāng)然,當(dāng)前大家的抱怨消費(fèi)能力不足不是沒(méi)有理由,我們確實(shí)面臨著收入增速的下降、就業(yè)壓力加大、居民債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的問(wèn)題。 

在外需下降的背景下,穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需要擴(kuò)大內(nèi)需,怎么樣來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需呢?靠基建投資擴(kuò)大內(nèi)需不是一個(gè)長(zhǎng)久之路,還是要通過(guò)刺激消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)。所以,在今年4月份中央政治局會(huì)議,提出要把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái),首次提了擴(kuò)大內(nèi)需。今年七月末的政治局會(huì)議又提出六個(gè)穩(wěn),穩(wěn)就業(yè)是六個(gè)穩(wěn)當(dāng)中的首要目標(biāo)。這說(shuō)明,就業(yè)和居民收入的分配問(wèn)題已經(jīng)成為影響經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要問(wèn)題。

這些年來(lái),高收入階層與中低收入階層的收入差距擴(kuò)大明顯,基尼系數(shù)在2016年開(kāi)始已經(jīng)持續(xù)三年上升。居民收入的增速下降是一方面,但更應(yīng)該關(guān)注的是居民可支配收入增速中位數(shù)的變化,因?yàn)橹形粩?shù)的降幅會(huì)更大,也就是說(shuō)基尼系數(shù)上行問(wèn)題依然沒(méi)有得到遏制。那么,如何來(lái)改善居民收入結(jié)構(gòu)呢?我覺(jué)得還是要加速推進(jìn)財(cái)稅改革,積極減稅。

從2016年到現(xiàn)在,居民收入差距擴(kuò)大問(wèn)題顯得越來(lái)越嚴(yán)峻、民營(yíng)企業(yè)與國(guó)企的員工薪酬差距也越來(lái)越大。盡管我們一直講要鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)是要清理僵尸企業(yè),僵尸企業(yè)主要是集中在國(guó)有企業(yè),但事實(shí)情況是這兩年國(guó)有企業(yè)的盈利增速上升更快,而很多行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)虧損家數(shù)在則增加。在存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的大環(huán)境下,一個(gè)部門(mén)的增量,可能就導(dǎo)致另一部門(mén)的減量。 

如何不讓受損部門(mén)盡量少減量呢?減稅是容易想到的方式。當(dāng)前中國(guó)廣義宏觀稅負(fù)為28%,高于發(fā)展中國(guó)家平均水平。根據(jù)世界銀行和普華永道2017年的測(cè)算,中國(guó)企業(yè)稅負(fù)占商業(yè)利潤(rùn)比重在全球190多個(gè)經(jīng)濟(jì)體中排名第12位。一方面,16%的增值稅基本稅率在全球雖然是中等水平,但高于我國(guó)的大多是歐洲高福利國(guó)家,亞洲國(guó)家大多不超過(guò)10%,而且營(yíng)改增后,之前規(guī)避稅收的企業(yè)負(fù)擔(dān)加重了。另一方面,企業(yè)的非稅收負(fù)擔(dān)較重,約占到政府各項(xiàng)收入的一半,在全球來(lái)看都是偏高的。

雖然居民部門(mén)的稅負(fù)整體不重,但存在結(jié)構(gòu)問(wèn)題,如對(duì)資產(chǎn)征稅少,很難調(diào)節(jié)財(cái)富和財(cái)產(chǎn)性收入(如房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅)。

因此,當(dāng)務(wù)之急還是要減稅,減稅的核心就是國(guó)民收入的再分配,在居民部門(mén)、政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)三個(gè)部門(mén)之間有一個(gè)合理的分配。過(guò)去中國(guó)是增量經(jīng)濟(jì),增量經(jīng)濟(jì)會(huì)把很多問(wèn)題掩蓋掉,但現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)是存量經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的,很多問(wèn)題都會(huì)暴露出來(lái)。如果給企業(yè)的收入減少了,企業(yè)的投資意愿就會(huì)下降;居民部門(mén)的收入分配少了,居民部門(mén)的消費(fèi)意愿就會(huì)下降,這又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的收入增速進(jìn)一步下降,所以,這是一個(gè)惡性循環(huán),不是一個(gè)良性循環(huán)。良性循環(huán)的前提是企業(yè)有投資意愿,居民有比較強(qiáng)的消費(fèi)意愿,這樣的話(huà),政府的稅收雖然稅率下降,但是稅收未必會(huì)大幅下降。所以當(dāng)務(wù)之急是稅收必須要進(jìn)行調(diào)整、改革,只有這樣才能夠使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中得到良性發(fā)展。

我的演講就到這里,謝謝大家!

*本文來(lái)源:微信公眾號(hào)“中國(guó)基金報(bào)(ID:chinafundnews)”,原標(biāo)題:《李迅雷:現(xiàn)階段并非消費(fèi)降級(jí)而是消費(fèi)升級(jí),當(dāng)務(wù)之急是減稅

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