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資料顯示，大連海昌集團(tuán)在上世紀(jì)90年代以石油和船舶運(yùn)輸起家，后又進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。2001年后，大連海昌集團(tuán)開(kāi)始涉足海洋公園行業(yè)，開(kāi)發(fā)建立了大連老虎灘極地海洋公園，并逐步將海洋主題公園運(yùn)作上市，即港股上市企業(yè)海昌海洋公園。

據(jù)悉，目前上市公司海昌海洋公園總計(jì)擁有6座海洋主題公園和2座綜合娛樂(lè)主題公園，分布在青島、天津等地，其中，上海海昌海洋公園、三亞海昌夢(mèng)幻海洋不夜城、鄭州海昌海洋公園三個(gè)屬于近期在建項(xiàng)目。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者了解到，上海海昌海洋公園項(xiàng)目將最先開(kāi)業(yè)，三亞項(xiàng)目則預(yù)計(jì)在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)試運(yùn)營(yíng)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，主題地產(chǎn)是長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)型業(yè)務(wù)，與住宅地產(chǎn)一次性銷(xiāo)售有所不同，所以可能負(fù)債率較高。因?yàn)榍捌谥饕峭度腚A段，后期才可以通過(guò)門(mén)票收入等改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

事實(shí)上，大連海昌集團(tuán)這三個(gè)在建項(xiàng)目帶來(lái)的資金問(wèn)題已經(jīng)日漸凸顯。根據(jù)海昌海洋公園2018年半年報(bào)顯示，其負(fù)債正在不斷擴(kuò)大，目前資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，凈負(fù)債率達(dá)到102.8%，而2017年末這一數(shù)字為77.8%。

海昌海洋公園方面表示，凈負(fù)債率增加的主要原因，在于為保障在建項(xiàng)目順利推進(jìn)，上半年貸款本金增加。

“這一超過(guò)100%的負(fù)債率數(shù)據(jù)確實(shí)比較危險(xiǎn),”中國(guó)主題公園研究院院長(zhǎng)林煥杰對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者坦言，“在主題公園領(lǐng)域也很少有這種情況，高負(fù)債要如何平衡、怎么填補(bǔ)，如何保證有大額資金及時(shí)進(jìn)場(chǎng)都是其要解決的重要問(wèn)題?！?/p>

據(jù)知情人士透露，海昌海洋公園內(nèi)部認(rèn)為這并不是問(wèn)題，會(huì)有其他辦法補(bǔ)充資金，其中有一種說(shuō)法是，不排除依靠母公司大連海昌集團(tuán)的“輸血”。

這一說(shuō)法也并非沒(méi)有根據(jù)，今年7月，大連海昌集團(tuán)被曝10多家酒莊在法國(guó)被查，且這10家位于法國(guó)著名波爾多葡萄酒產(chǎn)區(qū)的酒莊，涉嫌欺詐、洗錢(qián)、逃稅。

其實(shí)，早在2014年6月，國(guó)家審計(jì)署也曾披露，一些地方政府自行出臺(tái)招商引資財(cái)稅優(yōu)惠政策，部分財(cái)政資金投向不符合相關(guān)規(guī)定，其中，遼寧省和大連市提供的2.68億元海外科技型企業(yè)補(bǔ)貼，卻被大連海昌集團(tuán)有限公司和銳陽(yáng)(大連)投資管理有限公司用來(lái)收購(gòu)14個(gè)法國(guó)酒莊。

至于這一“收入”的用途，上述知情人士透露，或與海昌海洋公園在建項(xiàng)目有關(guān)。

對(duì)于上述資金和高負(fù)債率問(wèn)題，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者向海昌海洋公園發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未收到相關(guān)回復(fù)。

此外，同屬于上市公司體系的青島海洋公園也計(jì)劃以10億元的價(jià)格向鑫沅資產(chǎn)管理出售未來(lái)5年的門(mén)票收入，為在建項(xiàng)目籌措資金。而這次通過(guò)門(mén)票證券化融資的操作，使得投資者對(duì)其資金問(wèn)題更加擔(dān)心。

林煥杰認(rèn)為，單從這筆交易來(lái)看，海昌海洋公園不虧損，5年10億人民幣是一個(gè)不小的數(shù)字，至于回報(bào)如何，還要看項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況。

“國(guó)內(nèi)主題公園IP薄弱，復(fù)制的幾個(gè)項(xiàng)目都是區(qū)域化的，成不了旅游目的地。而當(dāng)游客在其他地方已經(jīng)游玩、觀看過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，到其他地方可能就不會(huì)再優(yōu)先選擇大同小異的項(xiàng)目。當(dāng)周邊消費(fèi)者都被消耗后，業(yè)績(jī)就會(huì)出現(xiàn)下滑?！北本┐髮W(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰指出。

這一問(wèn)題對(duì)于海昌海洋公園來(lái)說(shuō)，同樣嚴(yán)峻。各地項(xiàng)目以海洋公園主題為主，動(dòng)物表演等環(huán)節(jié)具有同質(zhì)性，而上海項(xiàng)目高于其他地區(qū)的票價(jià)也可能導(dǎo)致游客分流。

安信證券也曾在研報(bào)中表示“上海項(xiàng)目?jī)r(jià)格平日/高峰每張日標(biāo)準(zhǔn)門(mén)票價(jià)格定為人民幣330/390元，2018年分別為299元和360元，票價(jià)超出預(yù)期。”

高票價(jià)與海昌海洋公園的收入構(gòu)成息息相關(guān)，從其財(cái)報(bào)可以看出，門(mén)票銷(xiāo)售是其最重要的收入來(lái)源，想要縮短收回成本的時(shí)間，施行高票價(jià)成為必然。但從試運(yùn)營(yíng)期間的反映來(lái)看，不少項(xiàng)目尚未投入運(yùn)營(yíng)，道路尚未整修完成，倉(cāng)促投入運(yùn)營(yíng)可能形成反差效應(yīng)。

其實(shí)，大連海昌集團(tuán)一直在為海昌海洋公園尋找更多元化的盈利渠道，以解決其前期投入過(guò)大的問(wèn)題。海昌海洋公園董事會(huì)主席曲乃杰曾表示，集團(tuán)將繼續(xù)貫徹既定的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)，為下一個(gè)以“輕重并舉、雙輪驅(qū)動(dòng)”為主線的五年發(fā)展戰(zhàn)略的啟動(dòng)做好鋪墊。

林煥杰認(rèn)為，輕資產(chǎn)模式的拓展是主題公園市場(chǎng)近年來(lái)最熱的新嘗試，海昌海洋公園也投入了巨額資金打造IP項(xiàng)目，希望透過(guò)加速品牌擴(kuò)張、創(chuàng)新收益模式去改善盈利。

自2015年海昌海洋公園提出“輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”以來(lái)，嘗試打造了多個(gè)IP，上海海昌海洋公園也與“七萌團(tuán)”等IP相結(jié)合，但正如網(wǎng)友質(zhì)疑的那樣，“知名度并未打響”。

在輕資產(chǎn)項(xiàng)目還未打開(kāi)局面的背景下，海昌海洋公園只能繼續(xù)依靠地產(chǎn)商，其中，鄭州項(xiàng)目的競(jìng)拍就是與碧桂園共同完成。此后，海昌海洋公園與碧桂園簽署開(kāi)發(fā)委托管理合同，雙方將共同在全國(guó)適合的城市中，開(kāi)發(fā)、獲取優(yōu)質(zhì)旅游休閑項(xiàng)目及其配套住宅和商業(yè)物業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，主題公園盡快擺脫對(duì)于房地產(chǎn)的依賴(lài)、尋求有效盈利點(diǎn)是當(dāng)前整個(gè)行業(yè)都急需解決的問(wèn)題。從業(yè)績(jī)看，海昌海洋公園的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型效果還未顯現(xiàn)，今后能否擺脫單一依靠門(mén)票銷(xiāo)售的營(yíng)收方式，仍不好說(shuō)。

*本文來(lái)源：微信公眾平臺(tái)“藍(lán)經(jīng)”，（ID：lanjingchanjing），原標(biāo)題：《高負(fù)債倒逼項(xiàng)目倉(cāng)促開(kāi)園，海昌海洋公園輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型看不清方向》。