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吉祥與東航再一次“牽手”，將交叉持股的模式引進(jìn)了內(nèi)地航空公司之間。

在吉祥航空（603885.SH）最新的一則定增方案中，盡管東方航空（600115.SH）并未直接參與，但其母公司東航集團(tuán)旗下的東航產(chǎn)投作為唯一認(rèn)購(gòu)方，將出資最多31.54億元，購(gòu)買(mǎi)吉祥航空最多1.69億股的股份。

目前，吉祥航空總股本為17.97億股，東航產(chǎn)投入股后，將持有其約8.6%的股份。而在4個(gè)月前，東航也宣布，吉祥航空及其母公司均瑤集團(tuán)在參與東航A股和H股總規(guī)模約148億元人民幣的定增后，將合計(jì)持有東航5%以上股份，躋身為重要股東。

事實(shí)上，交叉持股在航空業(yè)并不罕見(jiàn)。早在十年前，同屬三大國(guó)有民用航空集團(tuán)的中國(guó)國(guó)航（601111.SH）就和香港的國(guó)泰航空相互持股。此次東航與吉祥探索這一模式，或許也是當(dāng)前民航業(yè)復(fù)雜背景下航司“抱團(tuán)”的一種新嘗試。

東航、吉祥跨聯(lián)盟合作

對(duì)于此次投資吉祥航空的原因，東航產(chǎn)投相關(guān)人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回復(fù)稱(chēng)：這是基于進(jìn)一步加強(qiáng)和深化雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系、共同打造上海航空樞紐和服務(wù)上?！拔鍌€(gè)中心建設(shè)”，也是響應(yīng)國(guó)家大力支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的號(hào)召。

吉祥航空與東方航空一樣，都以上海為主運(yùn)營(yíng)基地，不過(guò)其規(guī)模遠(yuǎn)不如東方航空。以11月13日的運(yùn)力為例，東航在浦東、虹橋兩機(jī)場(chǎng)的運(yùn)力占比分別為28.9%、33.7%（不包含上海航空），吉祥則分別只有7.6%、8.1%；營(yíng)收規(guī)模方面，東方航空是千億級(jí)，而吉祥去年剛破百億。

從運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)上看，吉祥體量雖小，但時(shí)刻和航線資源相對(duì)優(yōu)質(zhì)，受到油價(jià)沖擊的影響也更小，并且吉祥沒(méi)有背負(fù)外債，因此也幾乎不受匯兌損益的影響，是航空領(lǐng)域較為理想的投資對(duì)象。

不過(guò)，東方航空和吉祥航空分屬不同的航空聯(lián)盟。其中，東航屬于天合聯(lián)盟成員，去年5月，吉祥航空則正式加入星空聯(lián)盟旗下“優(yōu)連伙伴”計(jì)劃，盡管不是正式的星盟成員，但也與聯(lián)盟內(nèi)部五家航司達(dá)成了雙向權(quán)益（即雙方可以在里程、積分上實(shí)現(xiàn)共享）。

吉祥與東航的交叉持股被看作另一項(xiàng)打破航空聯(lián)盟的合作范例。事實(shí)上，與吉祥航空實(shí)行雙向權(quán)益合作的星盟成員之一是國(guó)航，而后來(lái)吉祥再與東航展開(kāi)資本層面的合作，很大程度上超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

需要指出的是，跨聯(lián)盟合作在業(yè)內(nèi)已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。去年，美國(guó)航空以2億美元購(gòu)入南方航空（600029.SH）H股股票，而南航和美航分屬天合聯(lián)盟和寰宇一家。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，相比較而言，非聯(lián)盟框架下的合作限制更少，互補(bǔ)及針對(duì)性強(qiáng)，更有利于航空公司個(gè)體的發(fā)展。

根據(jù)吉祥航空的方案，此次非公開(kāi)發(fā)行募集的31億余元資金，26億將用于引進(jìn)三架波音787客機(jī)以及一臺(tái)備用發(fā)動(dòng)機(jī)，5.5億元用于償還銀行貸款。

B787是波音的中型寬體機(jī)，適用于國(guó)際遠(yuǎn)程航線。此前，吉祥航空的機(jī)隊(duì)為清一色的空客單通道飛機(jī)A320，用于執(zhí)飛國(guó)內(nèi)航線，以及飛往日本、東南亞等地的中短程國(guó)際航線。

吉祥航空有意借B787寬體客機(jī)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。在去年加入星盟的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，吉祥航空董事長(zhǎng)便透露，計(jì)劃在2018年引進(jìn)三架B787飛機(jī)，并適時(shí)開(kāi)通上海始發(fā)的遠(yuǎn)程洲際航線，打造以上海兩機(jī)場(chǎng)為中心，銜接北美、歐洲、澳洲等國(guó)際主要城市的中樞輻射式航線網(wǎng)絡(luò)。

不過(guò)，從短期看，吉祥的B787將首先執(zhí)飛國(guó)內(nèi)航線。今年10月，吉祥引進(jìn)的第一款B787客機(jī)，目前正執(zhí)飛上海-深圳航線，而目前尚未有吉祥將投入這款“夢(mèng)想客機(jī)”飛國(guó)際航線的消息。

國(guó)內(nèi)民航“抱團(tuán)”

國(guó)內(nèi)民營(yíng)航空與國(guó)有航空的合作正在加強(qiáng)。除了東航和吉祥外，南航和春秋航空也在股權(quán)層面上有所合作。

繼今年7月吉祥宣布入股東航后，9月27日，春秋航空公告稱(chēng)，以自有資金8.46億元認(rèn)購(gòu)南方航空非公開(kāi)發(fā)行的A股股票1.41億股。交易完成后，春秋航空將占南方航空股本比例1.63%，成為后者第五大股東。

春秋航空在公告中稱(chēng)，入股南航后，將與之在低成本航空領(lǐng)域?qū)で蠛献鳌４呵锖娇粘闪⒂?004 年，并于2015年于上海交易所上市，是中國(guó)第一家上市低成本航空公司。南航也在公告中稱(chēng)，雙方將擴(kuò)大、完善彼此的航線網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣方面有所合作。

某種程度上，這一年內(nèi)的兩次重大合作，本質(zhì)上都是民營(yíng)航空公司與國(guó)有航空公司“抱團(tuán)”：東航與南航完成募資，進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，而吉祥與春秋則與國(guó)有大航完成對(duì)接，獲取更多的時(shí)刻與航線資源。

總部位于上海的某證券公司航空業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，吉祥與東航交叉持股，可以增強(qiáng)雙方對(duì)上海市場(chǎng)價(jià)格的控制力。

“東航盡管市場(chǎng)占有率大，但票價(jià)方面還有很大的提升空間?！彼e了個(gè)例子，作為第一大承運(yùn)人，東航在京滬航線上的價(jià)格甚至都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，平均票價(jià)低于國(guó)航，而交叉持股后，雙方可以進(jìn)行航線分配方面的合作，實(shí)現(xiàn)共贏。

那么均瑤集團(tuán)和吉祥航空斥巨資入股東航有何所圖呢？上述分析師表示，航線與時(shí)刻或許是吉祥看重的資源?！凹檫@兩年最大的問(wèn)題是，在上海主基地，以及九元航空的廣州基地都拿不到新增時(shí)刻了，而東航體量大，資源相對(duì)還是比較豐富的?！?/p>

在他看來(lái)，春秋之所以入股南航，是基于同樣的思路：雙方共同開(kāi)拓北京大興機(jī)場(chǎng)（即新機(jī)場(chǎng)），南航獲得了一個(gè)低成本航空合作伙伴，并鞏固了其在北京新機(jī)場(chǎng)的地位，而春秋的運(yùn)力能夠更好地釋放。

隨著北京新機(jī)場(chǎng)即將投入運(yùn)營(yíng)，民用航空局制定了一系列分配航權(quán)與時(shí)刻的規(guī)范化文件，以更好地消化北京新機(jī)場(chǎng)帶來(lái)的巨大增量，盡管這些文件在很大程度上提升了航權(quán)與時(shí)刻分配的透明度，但顯而易見(jiàn)，國(guó)東南三大航的優(yōu)勢(shì)幾乎是“壓倒性”的。

無(wú)論是留守首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)的國(guó)航，還是即將遷往新機(jī)場(chǎng)的東航、南航，它們?cè)诟髯缘闹骰貦C(jī)場(chǎng)申請(qǐng)航權(quán)和時(shí)刻都容易很多，這就給中小航司帶來(lái)了一定壓力，尤其是即將遷往新機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的中小航司。

按照規(guī)劃，吉祥作為星空聯(lián)盟“半個(gè)”成員，雖能留守“老機(jī)場(chǎng)”，但它能獲得多少航線資源并不樂(lè)觀。在此情況下，“搭”上東航的“車(chē)”，或許能解決“缺航線缺資源”的困境。

*本文來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，作者：彭蘇平，原標(biāo)題：《民航“抱團(tuán)”： 國(guó)內(nèi)航司試水交叉持股》。