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錦江股份市值縮水161億,靠收購能否沖出酒店紅海

大住宿 本文作者:執(zhí)惠 2018-12-03
錦江股份不僅股價走下坡路,其市值也大幅縮水,從2018年6月380多億的最高點(diǎn)降到如今的200多億,其業(yè)績和股價的變化,可能與近幾年頻繁收購不無關(guān)系。

近日,錦江股份(600754.SH)以3.51億元收購鉑濤酒店(代表品牌有7天酒店)3.4%的股份,持股比例由原來的93%上升至96%。其實(shí),近幾年錦江股份一直在收購,從法國盧浮酒店集團(tuán)到維也納酒店,再到鉑濤酒店。一路收購下來,如今以20.95%的市場占有率領(lǐng)先11.86%的首旅集團(tuán)(代表品牌有如家酒店)和11.70%的華住集團(tuán)(代表品牌有漢庭酒店)。

至于錦江股份股價表現(xiàn),我們發(fā)現(xiàn),從2018年6月6日,錦江股份在股價沖高39.89元高點(diǎn)后,隨后一路下跌,截至2018年11月30日,錦江股份的收盤價為23.09元,市值蒸發(fā)了160多億元。與此同時,錦江股份的業(yè)績增速也開始放緩,2018年1~9月,其營收增長率為9%;在此期間,錦江股份第二大股東弘毅投資基金又對其進(jìn)行了多次減持。這一切是機(jī)緣巧合?還是近幾年,我國酒店行業(yè)出現(xiàn)市場緊縮,以至于影響了公司的業(yè)績變化?

針對以上投資者關(guān)心的問題,《投資者報》致電致函錦江股份,得到公司方面相關(guān)回復(fù)。

緣何業(yè)績增長呈疲態(tài)?

對于弘毅投資基金減持股份,錦江股份方面向《投資者報》解釋:“弘毅投資基金是基于自身財物安全才做減持,并非對公司未來發(fā)展不看好?!?/p>

錦江股份于1994年12月在上海證券交易所上市,主營有限服務(wù)型(相當(dāng)于快捷經(jīng)濟(jì)型)酒店運(yùn)營管理和餐飲食品兩大業(yè)務(wù)。酒店業(yè)務(wù)代表品牌有錦江之星、錦江都城以及收購的鉑濤酒店、維也納酒店和法國盧浮酒店集團(tuán)等;餐飲業(yè)務(wù),公司以合資的形式做品牌特許經(jīng)營,目前投資了肯德基、吉野家等。其中,酒店業(yè)務(wù)是公司的主要收入來源,2018年1~9月,公司營收約為110億元,酒店業(yè)務(wù)的收入就達(dá)68億元,占總營收的98.36%。

然而,在《投資者報》深入研究公司業(yè)績時發(fā)現(xiàn),2015年與2016年是錦江股份業(yè)績大豐收的兩年,其營收增長率分別為90.95%及91.19%,高于2013年與2014年的15%和9%。但自2017年后,錦江股份營收增長卻大幅下滑,從2017年、2018年前三季度來看,錦江股份的營收為100億元、110億元,營收增長率分別降到32.86%和9.23%;凈利潤增長率也從2017年1~9月的52%降到如今的24%。對比其他經(jīng)濟(jì)型酒店(首旅酒店和華住酒店)2018年前三季度的業(yè)績,錦江股份的營收位居第一,但凈利潤占營收比重為9.02%,位居第三,較前兩位相比,顯然存在一定的差距。

近半年來,錦江股份不僅股價走下坡路,其市值也大幅縮水,從2018年6月380多億的最高點(diǎn)降到如今的200多億。對此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,其業(yè)績和股價的變化,可能與近幾年頻繁收購,而投資者對其收購的酒店發(fā)展?jié)摿Σ⒉豢春糜嘘P(guān)。

跑馬圈地的背后

目前,國內(nèi)酒店行業(yè)呈現(xiàn)出以錦江集團(tuán)、首旅集團(tuán)、華住集團(tuán)三足鼎立的市場格局,而這一格局的形成均與三家企業(yè)的“收購”戰(zhàn)略相關(guān)。

2016年,首旅集團(tuán)以110億元收購了如家酒店;華住集團(tuán)先后從法國雅高集團(tuán)拿到授權(quán)運(yùn)營的宜必思、美居、諾富特;此外,還在2017年收購了定位于中高端的桔子水晶酒店。

坦率地講,從收購力度來看,錦江股份將首旅集團(tuán)和華住集團(tuán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。2010年至今,錦江股份大約斥資200多億元收購了5家酒店集團(tuán)。

值得一提的是,在收購州際酒店的6年后,錦江股份又出售州際酒店的全部股權(quán),并收回18億元。這究竟是出于何種原因?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,錦江股份出售股權(quán)的原因在于州際酒店的運(yùn)營、渠道等環(huán)節(jié)很難融入中國市場,久而久之拖累公司業(yè)績。另一方面,2016年國內(nèi)酒店行業(yè)掀起轉(zhuǎn)型中高端市場的浪潮,錦江股份有可能為了在此次浪潮中占得一席之地,拓展中高端市場而出售州際酒店;在此之后,錦江股份便陸續(xù)收購了維也納、鉑濤酒店。

對此,錦江股份對《投資者報》說:“目前國內(nèi)中端酒店市場的需求空間逐步拓寬,我們除了有自己的中端酒店品牌錦江都城,還有維也納酒店和鉑濤集團(tuán)旗下的麗楓、喆啡、希岸等眾多中端酒店品牌,這些會助力我們在中端酒店市場的發(fā)展?!?/p>

收購反成壓力?

多品牌運(yùn)作也給錦江股份帶來了運(yùn)營壓力。不過,錦江股份在回復(fù)《投資者報》提問時稱:“近幾年,錦江股份通過全球酒店采購共享平臺、全球酒店財務(wù)共享平臺、WeHotel全球酒店共享平臺,整合了錦江股份采購及財務(wù)環(huán)節(jié),降低了公司的經(jīng)營成本?!笨伞锻顿Y者報》在梳理錦江股份2018年三季報時發(fā)現(xiàn),其營業(yè)總成本高達(dá)約100億元,同比增長7%;同時,其銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別約為57億元、28億元、3億元,同比增減幅度為1.8%、18%、-6.48%。與同行相比,錦江股份的三大費(fèi)用均高于華住集團(tuán)和首旅集團(tuán)。

《投資者報》注意到,在其他媒體報道中,均提到該公司旗下7天連鎖酒店屢屢因違反《公共場所衛(wèi)生管理?xiàng)l例》被罰款、衛(wèi)生間瓷磚脫落傷人等事件,這也勢必會對錦江股份的品牌帶來負(fù)面影響。面對如此狀況,錦江股份能否通過收購和管理創(chuàng)新突出重圍,還有待市場驗(yàn)證。

*本文來源:投資者報,原標(biāo)題:《錦江股份市值縮水161億 靠收購能否沖出酒店紅海》。

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