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2018年的最后關(guān)頭，上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下簡稱“燦星文化”）正式啟動上市進(jìn)程，被外界認(rèn)為將有望成為“綜藝節(jié)目制作第一股”。

12月28日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了上海燦星文化傳媒股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）。公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不少于4260萬股，募集資金15億元用于補(bǔ)充綜藝節(jié)目制作營運資金項目。

招股書顯示，本次募集資金擬投資于未來兩年三十余部綜藝節(jié)目的制作，并補(bǔ)充流動資金。公司本次募資擬制作近20部綜藝節(jié)目，在鞏固音樂類節(jié)目的傳統(tǒng)領(lǐng)先優(yōu)勢下，在談話類、舞蹈類、人文類、戶外秀類節(jié)目上全面發(fā)力，并涉足網(wǎng)絡(luò)綜藝制作領(lǐng)域。

隨著《中國好聲音》的爆火一戰(zhàn)成名，燦星制作的綜藝節(jié)目近30檔，內(nèi)容涵蓋音樂、舞蹈、綜合才藝、訪談等多種類型，包括《中國好聲音》、《中國新歌聲》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》、《蒙面唱將猜猜猜》、《了不起的挑戰(zhàn)》、《這！就是街舞》等多部知名大型綜藝節(jié)目。

豪華的股東團(tuán)隊

上海燦星文化傳播有限公司成立于2006年3月24日，由賀斌、盤斌兩名自然人共同出資設(shè)立。

燦星文化過去一年進(jìn)行多次融資，目前具有豪華的股東團(tuán)團(tuán)隊。

燦星文化的控股股東為上海星投，持股比例為61.6761%。燦星文化的實際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層，華人文化天津為華人文化產(chǎn)業(yè)投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，華人文化產(chǎn)業(yè)投資系一家從事股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的基金。

2018年6月19日、25日，燦星文化在IPO過程中引入新投資者，完成了新一輪融資。投資者分別為杭州阿里巴巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司和西藏齊鳴音樂有限公司。其中，阿里巴巴增資2億元，獲得燦星文化1.17%的股權(quán)，齊鳴音樂增資1.6億元，獲得燦星0.94%的股權(quán)，進(jìn)而成為燦星文化第七和第九大股東。

值得注意的是，齊鳴音樂成立于2018年2月28日，股東為楊奇虎和胡敏，兩者分別持股50%。公開資料顯示，楊奇虎是騰訊音樂的總經(jīng)理，而胡敏是騰訊音樂的CFO。

本次發(fā)行前后，公司的前十名股東情況

值得注意的是，招股書顯示，2017年12月寧波梅山保稅港區(qū)豐財投資管理合伙企業(yè)增持入股燦星文化，持有0.5634%的股權(quán)，而黃曉明是寧波豐財?shù)挠邢藓匣锶?，持?.13%的股份。

業(yè)績過度依賴《中國好聲音》

燦星文化在招股書中披露了公司的業(yè)績情況，公司在報告期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績波動較大。

招股書顯示，燦星文化2015年、2016年、2017年及2018年1-6月營業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.64億元。凈利潤方面，2016年、2017年和2018年上半年7.29億元、4.55億元和691萬元。歸屬于母公司股東的凈利潤8.06億元、7.32億元、4.51億元、0.08億元。

招股書顯示，燦星文化在2018年上半年得到政府補(bǔ)助3893萬元，而其扣非凈利潤為虧損2726萬。燦星文化表示，2018年1-6月受季節(jié)性波動影響導(dǎo)致公司利潤基數(shù)較小，導(dǎo)致政府補(bǔ)助占比較高。若未來地方政府對公司的補(bǔ)貼和扶持出現(xiàn)重大變化，短期內(nèi)仍會對公司業(yè)績造成一定的影響。

此外，燦星文化在招股書中還指出，嚴(yán)重依賴《中國好聲音》單一節(jié)目是它的風(fēng)險點之一。

燦星文化擅長制作歌唱類綜藝節(jié)目，而《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列作品正是公司的王牌節(jié)目。

招股書顯示，2015年、2016年及2017年，《中國好聲音》、《中國新歌聲》節(jié)目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。根據(jù)上述收入占比，《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節(jié)目對公司的主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)較大。

燦星文化表示，雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》等優(yōu)秀的系列節(jié)目，并陸續(xù)開發(fā)了《這！就是街舞》、《即刻電音》等新的大體量綜藝節(jié)目，但《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節(jié)目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來監(jiān)管政策、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績下降。

作為現(xiàn)象級的綜藝電視節(jié)目，《中國好聲音》讓燦星文化走向輝煌，但目前這一大IP已被嚴(yán)重透支，影響力早已不及從前。如今燦星文化新IP青黃不接，面臨著再出“爆款”的壓力。

近幾年綜藝節(jié)目行業(yè)快速發(fā)展，節(jié)目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購電視綜藝版權(quán)之間此消彼長、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等原因均對公司的經(jīng)營成果和成長性造成了影響。

燦星文化表示，如果外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化或未來公司不能在節(jié)目研發(fā)、制作水準(zhǔn)、營銷渠道、版權(quán)積累等方面繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不能順應(yīng)新媒體時代的快速發(fā)展進(jìn)行合理的戰(zhàn)略布局，公司將面臨成長性不足的風(fēng)險。