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奈飛（Netflix）上季度盈利優(yōu)于華爾街預(yù)期，但營收遜色，本季度的營收和盈利指引均低于預(yù)期，且增長明顯放緩。數(shù)據(jù)公布后，股價(jià)盤后跌幅迅速擴(kuò)大。

美東時(shí)間17日，奈飛公布去年第四季度財(cái)報(bào)，顯示當(dāng)季用戶增長速度超出市場預(yù)期，盈利出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，營收增速為去年四個(gè)季度中最低。主要數(shù)據(jù)如下：

四季度奈飛每股收益（EPS）0.3美元，同比下降27%，環(huán)比劇減66%，但仍高于市場預(yù)期的0.24美元。

四季度凈利潤1.34億美元，同比下降28%，環(huán)比同樣大減67%。

四季度營收41.87億美元，同比增長27.4%，低于市場預(yù)期42.1億美元。

自由現(xiàn)金流為-13.15億美元，是2017年同期的2.5倍，環(huán)比增長50%以上。

四季度付費(fèi)訂閱用戶增至1.39億，當(dāng)季新增逾880萬，其中美國國內(nèi)訂閱用戶新增153萬，高于FactSet預(yù)期的150萬；美國以外的國際市場新增731萬，同樣FactSet預(yù)期的610萬。

同時(shí)公布的業(yè)績指引顯示，奈飛預(yù)期，今年一季度營收44.94億美元，同比增幅21.4%，不但低于市場預(yù)期的46億美元，相比四季度的同比增速也明顯放緩。奈飛預(yù)計(jì)一季度EPS0.56美元，同樣低于市場預(yù)計(jì)的0.94美元。

奈飛預(yù)期，今年一季度新增付費(fèi)訂閱用戶890萬，其中美國新增160萬，其他地區(qū)合計(jì)新增730萬。新增付費(fèi)用戶總數(shù)高于華爾街預(yù)期的850萬。

盤后公布財(cái)報(bào)后，奈飛股價(jià)盤后急跌，跌幅一度達(dá)到約4%。

奈飛漲價(jià)的背后：用戶增長更快 收入?yún)s遜色

華爾街見聞此前提到，本周二，奈飛宣布美國區(qū)服務(wù)漲價(jià)13%-18%，為其推出流媒體服務(wù)以來最大漲幅。以去年三季度數(shù)據(jù)算，這是奈飛首次影響5800萬美國用戶的漲價(jià)。當(dāng)天奈飛股價(jià)盤中漲超7%，收創(chuàng)近三個(gè)月新高。

宣布漲價(jià)后，業(yè)內(nèi)觀察人士密切關(guān)注奈飛一季度指引，希望了解漲價(jià)對奈飛新增用戶可能有怎樣的影響。從此次財(cái)報(bào)公布的指引看，奈飛的新增用戶預(yù)期比華爾街還樂觀。

但從業(yè)績指引看，即使是這樣樂觀的用戶增長，也沒能讓奈飛預(yù)期的盈利和收入超過華爾街預(yù)期水平。這不禁讓人產(chǎn)生疑問。

Evercore Group的高級董事總經(jīng)理、基本面研究分析師Anthony DiClemente在奈飛公布財(cái)報(bào)前就表示擔(dān)心市場價(jià)格體現(xiàn)的太過完美，懷疑漲價(jià)背后是否意味著，奈飛發(fā)現(xiàn)收入更多來自增加收費(fèi)，而不是訂閱用戶增長。金融博客Zerohedge認(rèn)為，奈飛的一季度盈利和營收指引可能證明，DiClemente的擔(dān)心是對的。

瘋狂“燒錢” 平均每天1500萬美元

奈飛此前已警告，內(nèi)容成本在去年下半年會(huì)帶給公司更大的壓力。財(cái)報(bào)顯示，四季度奈飛“燒錢”的確創(chuàng)了新高，當(dāng)季自由現(xiàn)金流為-13.15億美元，2017年四季度還只有5.238億美元。換言之，奈飛平均每天“燒錢”1500萬美元。

奈飛估算，去年全年“燒錢”合計(jì)30億美元，今年也會(huì)維持這一水平，但此后，隨著運(yùn)營利潤增長，自由現(xiàn)金流會(huì)好轉(zhuǎn)。

截至四季度，奈飛的息稅前利潤（EBITDA）為3.28億美元，尚有5億美元貸款額度未利用。奈飛稱，將通過高收益率市場為運(yùn)營資本的需求融資。這意味著奈飛未來將繼續(xù)發(fā)垃圾債。

奈飛燒錢此前就遭到對沖基金大佬David Einhorn的警告，但華爾街見聞此前就提到，奈飛面對摩拳擦掌的對手：亞馬遜已經(jīng)將流媒體服務(wù)打包進(jìn)每月13美元的Prime配送服務(wù)中；Hulu提供每月12美元的免廣告收看服務(wù)；AT&T旗下原名時(shí)代華納的華納服務(wù)今年計(jì)劃以HBO為核心開拓流媒體服務(wù)；迪士尼今年也要發(fā)力，推出流媒體頻道。

華爾街見聞文章指出，奈飛本周漲價(jià)贏得華爾街好評，因?yàn)樵诹髅襟w領(lǐng)域，奈飛面臨著來自蘋果、迪士尼、華納、NBC等激烈競爭。

5800萬美國訂閱用戶占相當(dāng)于美國所有家庭電視總數(shù)的一半。對許多奈飛美國訂閱用戶來說，奈飛就像曾經(jīng)的有線電視訂閱一樣不可或缺。

高盛認(rèn)為，此次奈飛漲價(jià)忠實(shí)反映了訂戶從奈飛服務(wù)中獲得的效用增量。奈飛給注冊用戶提供的價(jià)值，以及未來一年的內(nèi)容盛宴很大程度上能抵消漲價(jià)的負(fù)面反饋。高盛上調(diào)了奈飛2018年到2020年的收入/調(diào)整后EBITDA預(yù)期。

*本文來源：華爾街見聞，作者：李丹，原標(biāo)題：《奈飛四季度盈利超預(yù)期 營收及指引均遜色 日均“燒錢”1500萬美元》。