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開(kāi)元酒店有望為14年上市長(zhǎng)跑畫(huà)上句號(hào)，浙江開(kāi)元酒店管理股份有限公司計(jì)劃于本月下旬開(kāi)始路演，目標(biāo)于3月中于港交所主板上市，集資額超過(guò)10億港元。開(kāi)元酒店集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)高星級(jí)酒店集團(tuán)，旗下管理了140家酒店以及12個(gè)酒店品牌組合。早在14年前，開(kāi)元酒店便謀劃上市。不過(guò)，受制于重資產(chǎn)比例較高、估值不理想等諸多原因，開(kāi)元酒店開(kāi)始籌備輕重資產(chǎn)分拆上市。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次開(kāi)元酒店雖然得以赴港上市，但是和國(guó)際酒店集團(tuán)相比，重資產(chǎn)比例依然很高。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又面臨首旅如家、錦江等酒店集團(tuán)的圍剿，未來(lái)之路依然艱辛。

通過(guò)港股上市聆訊

開(kāi)元酒店表示，上市集團(tuán)融資款項(xiàng)中超過(guò)一半用于開(kāi)發(fā)中高檔酒店、商務(wù)及度假村酒店，其余將用于IT系統(tǒng)升級(jí)和品牌推廣等。

2月15日，據(jù)港交所披露，開(kāi)元旅業(yè)集團(tuán)旗下開(kāi)元酒店已通過(guò)上市聆訊。公告顯示，開(kāi)元酒店成立于1988年，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)建立起 “開(kāi)元”品牌系列，主要針對(duì)高檔休閑及商旅市場(chǎng)，提供結(jié)合中國(guó)本土元素的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)酒店服務(wù)。開(kāi)元酒店業(yè)務(wù)包括酒店經(jīng)營(yíng)和酒店管理兩大類。在酒店經(jīng)營(yíng)方面，包括經(jīng)營(yíng)租賃酒店和自有酒店；在酒店管理方面，分為根據(jù)全方位服務(wù)管理協(xié)議酒店和根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議條款授予“開(kāi)元”品牌特許使用權(quán)的酒店。

作為輕資產(chǎn)的開(kāi)元酒店在去年8月23日遞交上市申請(qǐng)，截至2018年8月31日，該集團(tuán)經(jīng)營(yíng)及(或)管理140家酒店以及12個(gè)酒店品牌組合，遍及22個(gè)省份、直轄市及自治區(qū)。其中81家酒店及約17000間酒店客房位于浙江省。

據(jù)了解，近四年開(kāi)元酒店?duì)I收狀況相對(duì)穩(wěn)定。截至2018年8月31日的8個(gè)月內(nèi)，該集團(tuán)的收入和毛利分別為11.19億元和2.5億元。在此之前，2015-2017年，該集團(tuán)收入分別為15.221億元、16.02億元、16.65億元；毛利分別為2.441億元、3.197億元以及4.319億元。

輕重資產(chǎn)分拆上市

雖然通過(guò)了港交所聆訊，不過(guò)，開(kāi)元酒店赴港上市也歷經(jīng)了14年，在此期間，為了上市，開(kāi)元還對(duì)“輕”、“重”資產(chǎn)分拆進(jìn)行上市。

公開(kāi)資料顯示，2004年，開(kāi)元計(jì)劃赴港上市。2005年，據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，開(kāi)元曾計(jì)劃將浙江開(kāi)元蕭山賓館、杭州開(kāi)元之江度假村、蕭山開(kāi)元城市酒店等整體打包上市，募集資金2億-3億元。不過(guò)，當(dāng)時(shí)恰逢香港財(cái)務(wù)制度變化，開(kāi)元酒店上市計(jì)劃不得不推遲。當(dāng)年，由于香港會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)出臺(tái)新的固定資產(chǎn)折舊標(biāo)準(zhǔn)，將原有的40年折舊年限改為20年，致使開(kāi)元純利潤(rùn)大幅縮水，上市計(jì)劃遇阻。

2008年，開(kāi)元重啟上市，但是全球金融危機(jī)席卷香港股市，該計(jì)劃再度擱淺。直至2013年，迫于與投資者凱雷集團(tuán)簽訂的五年上市規(guī)劃壓力，開(kāi)元將旗下5家自持物業(yè)的酒店房產(chǎn)資產(chǎn)打包，以REITs（產(chǎn)權(quán)信托投資基金）方式在證券市場(chǎng)曲線完成上市目標(biāo)。這在當(dāng)時(shí)也開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)先例。

此后實(shí)現(xiàn)輕重資產(chǎn)分拆上市，開(kāi)元產(chǎn)業(yè)信托還規(guī)劃未來(lái)每年將收購(gòu)兩三家酒店。開(kāi)元旅業(yè)集團(tuán)總裁陳妙林當(dāng)時(shí)曾表示，開(kāi)元的酒店板塊分重資產(chǎn)自持物業(yè)、輕資產(chǎn)租賃和管理兩大部分，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)通過(guò)房地產(chǎn)信托上市，而輕資產(chǎn)租賃和管理業(yè)務(wù)在未來(lái)也擬獨(dú)立上市。未來(lái)將會(huì)收購(gòu)更多酒店資產(chǎn)并在培育到一定程度時(shí)陸續(xù)注入開(kāi)元產(chǎn)業(yè)信托，進(jìn)一步將輕、重資產(chǎn)逐步剝離，將輕資產(chǎn)模式的租賃和管理酒店獨(dú)立上市。

此次上市資產(chǎn)，便是開(kāi)元酒店中的酒店經(jīng)營(yíng)和管理部分。截至2018年4月底，酒店經(jīng)營(yíng)包括25家租賃酒店及6498間酒店客房，約占在營(yíng)酒店客房的21.5%；2家自有酒店及382間酒店客房，約占在營(yíng)酒店客房的1.3%。酒店管理則包括全方位服務(wù)管理協(xié)議項(xiàng)下的90家酒店，19923間酒店客房，約占在營(yíng)酒店客房的66%；及向獨(dú)立第三方擁有的13家酒店授出特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，擁有3375間客房，約占在營(yíng)酒店客房的11.1%。

華美酒店顧問(wèn)有限公司首席知識(shí)管理專家、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱指出，開(kāi)元輕資產(chǎn)的管理公司上市后，由于租賃經(jīng)營(yíng)的酒店只占到小部分，其余是全權(quán)委托管理酒店和特許經(jīng)營(yíng)酒店，因此經(jīng)營(yíng)成本非常低，酒店利潤(rùn)可以確保，但開(kāi)元酒店的經(jīng)營(yíng)規(guī)模會(huì)比較小。

酒店仍需品牌突圍

目前，開(kāi)元酒店的主要業(yè)務(wù)版圖仍在浙江地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，開(kāi)元酒店59.2%的酒店位于浙江省，其余部分酒店均位于二線及三線城市。在開(kāi)元130家酒店中，僅有7家位于一線城市，約占5.4%；42家位于新一線城市，約占32.3%；39家位于二線城市，約占30%；25家位于三線城市，約占19.2%；17家位于其他城市，約占13.1%。

據(jù)中國(guó)旅游飯店業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)報(bào)告顯示，酒店旅游業(yè)已經(jīng)成為浙江省服務(wù)業(yè)的龍頭產(chǎn)業(yè)，浙江省酒店整體的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)要明顯高于全國(guó)二線城市的平均水平，由此證明浙江省目前仍在運(yùn)營(yíng)的高地上。業(yè)內(nèi)分析，在大本營(yíng)市場(chǎng)中，開(kāi)元酒店的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不在少數(shù)，主要是跨國(guó)管理公司搶食和本土已經(jīng)上市的首旅如家、錦江等酒店集團(tuán)的圍剿。

在有限服務(wù)連鎖酒店的沖擊下，開(kāi)元酒店近兩年也開(kāi)始發(fā)力中端連鎖酒店和度假文化主題酒店。截至2018年4月30日，開(kāi)元酒店120家已簽約待開(kāi)業(yè)的酒店中，有76家是中端酒店，有開(kāi)元曼居、開(kāi)元美途、阿緹客等系列品牌。文化度假酒店品牌則主要為芳草地鄉(xiāng)村酒店。而早在2017年，首旅如家總經(jīng)理孫堅(jiān)便提出大力拓展中高端酒店的戰(zhàn)略，并在未來(lái)幾年內(nèi)加速中高端酒店的占比。另一邊，錦江在收購(gòu)鉑濤股權(quán)后，也加速在全國(guó)范圍內(nèi)的布局，尤其是中高端和個(gè)性化酒店。

趙煥焱分析指出，目前來(lái)看，開(kāi)元酒店需要從一家區(qū)域性的知名品牌向全國(guó)性的知名品牌跨越。在本土市場(chǎng)中，雖然規(guī)模上具有一定優(yōu)勢(shì)，但是中高端酒店市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，增長(zhǎng)空間有限。此外，開(kāi)元酒店在浙江還面臨著國(guó)外酒店集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)，特別在高端品牌方面，還處于邊緣。

*本文來(lái)源：北京商報(bào)，作者：武媛媛，原標(biāo)題：《歷時(shí)14年 復(fù)盤(pán)開(kāi)元酒店艱難上市路》。