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端午剛過，一家資產近300億的民營巨頭企業(yè)又爆雷。

6月10日，騰邦集團有限公司（下稱“騰邦集團”）公告稱，因短期內資金周轉困難，公司未能按時足額支付“17騰邦01”2019年度利息至中國證券登記結算有限責任公司賬戶。

本次債券付息日為2019年6月7日，因遇法定節(jié)假日，付息日順延至6月10日，涉及利息資金11250萬元，本次債券構成實質違約。

債市觀察注意到，這是騰邦集團首次發(fā)生債券違約爆雷事件。

債市觀察嘗試聯(lián)系騰邦集團，但其披露的公開電話一直無人應答。

對于違約后償付安排，騰邦集團稱擬通過加快應收款項回款、處置部分子公司股權及資產等方式繼續(xù)為公司債付息籌集資金，爭取短期內盡快確定資金到位時間。

據騰邦集團官網介紹，其成立于1998年4月，公司聚焦“旅游、物流、投資”三大實業(yè)，六大產業(yè)集團（騰邦旅游集團、騰邦商旅集團、騰邦航空集團、騰邦物流集團、騰邦資產集團、騰邦投資集團）。

目前，公司全球員工達8.1萬人，業(yè)務遍及全球157個國家和地區(qū)，服務世界6.2億人。公司為香港聯(lián)合交易所及深圳證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為06880.HK(騰邦控股)和300178.SZ(騰邦國際)。

來源：騰邦集團官網截圖

按常理說，擁有兩家上市公司的全球化、多業(yè)務線、資產龐大的騰邦集團，怎么連1個多億的利息都不能兌付，而生生讓債券違約呢？可見騰邦集團早已陷入流動性危機，其資金面緊張程度不容小窺，財務周轉能力捉襟見肘。

債市觀察注意到本月初，因騰邦集團重大事項存在不確定性，包含本次違約債券“17騰邦01”和另一只債券“17騰邦02”，自6月6日開市起停牌，可能彼時騰邦集團已經意識到利息無法如期兌付，債券爆雷事件不可避免。

來源：騰邦集團公告截圖

據公開資料顯示，“17騰邦01”為一般公司債，發(fā)行金額15億元，票息7.5%，期限3年，每年付息一次，本次應兌付利息1.125億元，債券付息日為2019年6月7日，因遇法定節(jié)假日，順延至6月10日。

騰邦集團債券評級機構為中誠信證評，其給予公司主體和債項信用等級為AA。今日“17騰邦01”爆雷后，中誠信證評很快發(fā)布公告稱，將騰邦集團主體和“17騰邦01”債項等級由AA下調至BBB，并將公司主體和“17騰邦01”債項信用等級列入可能降級的信用評級觀察名單。

評級公司在發(fā)生債券違約事件后，斷崖式下調違約主體和債項評級的現象屢屢被人詬病，事前缺乏有效的預警和追蹤，一旦爆雷只能倉促、大幅下調評級，這一次中槍的是中誠信證評，其評級專業(yè)度和跟蹤評級能力受到質疑。

來源：中誠信證評公告截圖

除此之外，騰邦集團存續(xù)債券還有“17騰邦02”，其是一只私募債，發(fā)行金額2億元，票息7.5%，期限為兩年，摘牌日期為2019年9月28日，也就是說9月29日，騰邦集團需要面臨兌付本息共計2.15億元的壓力。

總的來說，一年內騰邦集團債券余額為17億元，再加上需要支付的利息，近20億的兌付壓力對于此時連1個多億都拿不出的騰邦集團，是個不小的考驗。

騰邦集團債券余額 數據來源：Wind 

一年內，騰邦集團除了近20億的債券兌付壓力，短期負債還有90億，有息負債高達127億，可謂償債壓力巨大。

截止2018年末，騰邦集團總資產共計291.04億元，產生凈利潤3.27億元，同比減少64.72%，企業(yè)盈利、經營能力欠佳；資產負債率為65.87，總資產周轉率為0.80，應收賬款周轉率為7.19，存貨周轉率為35.18。

報告期內，騰邦集團手握貨幣資金29.22億元，較上年末減少32.55%，其中有15.9億元為定期存款、理財產品資金及票據保證金等受限資金，可用資金僅13.3億元。

來源：騰邦集團2018年財報

也就是說，去年年底還有13億資金可用，一轉眼5個月過去了，如今連一個億都拿不出來，錢去哪了？結果確實有點讓人匪夷所思。

從現金流量表來看，2018 年騰邦集團經營活動產生的現金流量凈額為-5.8億元，同比減少334.02%；公司投資活動產生的現金流量凈額為-2.51億元，同比減少93.24%；籌資活動產生的現金流量凈額為-9.47億元，同比減少117.09%，三項現金流全部為負值，合計流出金額高達17.78億元。

來源：騰邦集團2018年財報

手里沒錢心慌慌，再來看看騰邦集團所面臨的償債壓力。其短期負債包括短期借款和一年到期非流動負債在內，合計90.67億元；再加上長期借款、應付債券等非流動性負債，騰邦集團的有息負債高達127.02億元。

截至2018年12月31日，騰邦集團共獲得銀行授信額度人民幣93.31億元，其中已使用授信額度人民幣80.01億元，未使用授信余額人民幣13.30億元。值得注意的是，其中包括最近備受關注的包商銀行1.5億授信額度，顯示已全部使用完畢。

債市觀察注意到，2017年騰邦集團發(fā)債的主要用途為償還金融機構借款和補充流動資金，此后再沒有發(fā)新債，一直靠銀行借款過日子。 

騰邦集團還有多少騰挪空間？其公司及實控人所持股份高比例被質押、被司法凍結及輪候凍結。

騰邦集團實控人鐘百姓，河源市紫金縣人，現任騰邦集團董事局主席，其持有騰邦集團67%股份；騰邦集團是旗下上市公司騰邦國際(300178.SZ)第一大股東，持股比例為26.8%，鐘百姓個人持股2.31%。

據公開數據，騰邦集團所持騰邦國際(300178.SZ股份83.49%被質押，鐘百姓持有的騰邦國際股份全部100%被質押，并且今年4月份還出現了被動減持情況，且所持大部分股份被司法凍結及輪候凍結。

數據來源：Wind

債市觀察（ID：bondreview）發(fā)現2018年內，騰邦集團新增投資公司達到了37家，其中包括收購和新設公司，主要經營地遍布香港、泰國、深圳等地，這下知道錢都花哪了吧，買買買的節(jié)奏停不下來。

部分新增投資 來源：騰邦集團2018年財報

爆雷后，騰邦集團提示投資者注意投資風險，稱目前公司正在全力籌措付息資金，如公司無法妥善解決，公司會因逾期債務面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結、資產被凍結等事項，也可能需支付相關違約金、滯納金和罰息，將會影響公司的生產經營和業(yè)務開展，增加公司的財務費用，同時進一步加大公司資金壓力，并對公司本年度業(yè)績產生影響。 

可以說，留給騰邦集團資金騰挪的時間和底牌已經不多了。

回顧整個信用債違約情況，2018年由于受金融降杠桿、企業(yè)自身經營等因素影響，2018年信用債市場違約事件創(chuàng)歷史新高，據Wind口徑統(tǒng)計，違約債券達到了125只，違約高達1209.61億元；然而2019年信用債違約頻率沒有放緩跡象，截至目前，共發(fā)生違約債券70只，違約金額480.37億元。

數據來源：Wind

其中，企業(yè)首次違約債券有18只，絕大部分為民營企業(yè)，此次騰邦集團債務違約為本年度爆雷名單再添一筆，素有“深圳百強”之稱的騰邦集團能否平穩(wěn)度過和化解此次債務危機，債市觀察將持續(xù)關注。

*本文來源：微信公眾號“債市觀察”（ID：bondreview），原標題：《再爆雷！300億巨頭集團竟連1億利息無法兌付，年內還有百億巨債壓頂》。