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手握1380億現(xiàn)金,融創(chuàng)的下一步是?

大景區(qū) 本文作者:錢(qián)德虎 2019-08-24
2018年初成立融創(chuàng)文旅集團(tuán),已經(jīng)形成了從設(shè)計(jì)、建造到運(yùn)營(yíng)的完整文旅體系架構(gòu)。如何依托這一體系架構(gòu),增強(qiáng)文旅板塊的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力?這個(gè)問(wèn)題,正等待融創(chuàng)交付出答案。

盡管地產(chǎn)行業(yè)的紅利期已過(guò),但融創(chuàng)仍在持續(xù)發(fā)展的路上。8月22日,融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)披露2019年半年報(bào),數(shù)據(jù)顯示:

上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入768.4億元,同比增長(zhǎng)64.9%;歸母凈利潤(rùn)102.9億元,同比增長(zhǎng)61.7%;賬面現(xiàn)金1380億元,較去年年底增長(zhǎng)14.8%。

在今年的資本市場(chǎng)略顯萎靡的狀態(tài)下,融創(chuàng)交出的成績(jī)還“挺好看”。

先說(shuō)業(yè)績(jī)

“穩(wěn)健高速”似乎是目前融創(chuàng)業(yè)績(jī)發(fā)展的主節(jié)奏。

除上述營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)外,在2016-2018年毛利率攀升的基礎(chǔ)上,融創(chuàng)2019年上半年的毛利率也進(jìn)一步提升至25.2%,同比提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)同樣是這份半年報(bào)的亮點(diǎn)之一。2019年上半年,融創(chuàng)持續(xù)加快周轉(zhuǎn)堅(jiān)決去化,交付面積保持穩(wěn)步增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)簽約金額 2141.6億元,同比增長(zhǎng)11.8%,銷(xiāo)售額居行業(yè)前五。2014年-2018年,融創(chuàng)中國(guó)的銷(xiāo)售毛利率穩(wěn)定提升,在2019H1同比提升0.44個(gè)百分點(diǎn)至25.19%。

而在2018年剛剛調(diào)高信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上,三家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也再次提升融創(chuàng)的評(píng)級(jí)——

穆迪將公司主體評(píng)級(jí)由B1上調(diào)至Ba3,展望穩(wěn)定;標(biāo)普將公司主體評(píng)級(jí)由B+上調(diào)至BB-,展望穩(wěn)定;惠譽(yù)將公司主體評(píng)級(jí)由BB-上調(diào)至BB,展望穩(wěn)定。

8月16日,融創(chuàng)更是被宣布納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)也換來(lái)了市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可——融創(chuàng)年內(nèi)漲幅逾40%。

這為去年孫宏斌“買(mǎi)放不如買(mǎi)股票”的”建議“下了個(gè)注腳”。

“大把的現(xiàn)金”

“1380億元?!?/p>

這是截至2019年6月底,融創(chuàng)的賬面現(xiàn)金。數(shù)字相較2018年底增長(zhǎng)了14.8%。與之相比,融創(chuàng)剛性到期的有息負(fù)債僅約442億元。這意味著融創(chuàng)賬面現(xiàn)金覆蓋下半年剛性到期有息負(fù)債超3.1倍,有充足的把握確保流動(dòng)性的充裕。

與此同時(shí),融創(chuàng)下半年可售資源超5700億元,還將貢獻(xiàn)大量現(xiàn)金流。

截至2019年6月30日,融創(chuàng)房地產(chǎn)物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)已基本完成中國(guó)所有一線(xiàn)、二線(xiàn)及強(qiáng)三線(xiàn)城市等的全國(guó)化布局。而2019年下半年,融創(chuàng)預(yù)計(jì)將有超過(guò)420個(gè)項(xiàng)目在售,累計(jì)可售資源超5700億元。隨著下半年銷(xiāo)售高峰期的到來(lái),不難想象這些可售資源將為融創(chuàng)貢獻(xiàn)多少的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

而現(xiàn)金流安全的另一原因,來(lái)自融創(chuàng)一向堅(jiān)決的“去杠桿”。

首先,土儲(chǔ)的質(zhì)量與數(shù)量,對(duì)融創(chuàng)杠桿率下降提供有力支撐。截至中報(bào)披露日,貨值超過(guò)83%的土儲(chǔ)位于一二線(xiàn)城市,平均土地成本約4307元/平米。這成為融創(chuàng)后續(xù)實(shí)現(xiàn)快速銷(xiāo)售、釋放經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和利潤(rùn)的重要支撐,并為融創(chuàng)保持充裕的流動(dòng)性和杠桿率的持續(xù)下降提供了有力保障。

其次,放緩?fù)羶?chǔ)增速,加速銷(xiāo)售,也推動(dòng)了融創(chuàng)杠桿率的長(zhǎng)期下降。2017年以來(lái),融創(chuàng)主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)調(diào)控的變化,土地儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度相比之前明顯降低,同時(shí)推動(dòng)銷(xiāo)售保持快速增長(zhǎng),使經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)快速累積,凈資產(chǎn)不斷增厚,并降低新土地投資對(duì)債務(wù)的依賴(lài)。2019年上半年,融創(chuàng)僅在土地市場(chǎng)出現(xiàn)短期低位時(shí)在核心城市審慎補(bǔ)充了價(jià)格合理的土地,并從5月份開(kāi)始大部分城市的土地市場(chǎng)恢復(fù)至高位時(shí),基本停止了招拍掛獲取土地,僅通過(guò)收購(gòu)把握了少數(shù)特別優(yōu)質(zhì)的土地機(jī)會(huì),有效規(guī)避了拿貴地的風(fēng)險(xiǎn)。

在非地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資方面,融創(chuàng)顯得相當(dāng)謹(jǐn)慎,重心放在如何提升現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)和盈利能力上。融創(chuàng)文旅將繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化文旅產(chǎn)品,而融創(chuàng)文化則推動(dòng)樂(lè)融致新及樂(lè)創(chuàng)文娛的業(yè)務(wù)恢復(fù),創(chuàng)建融創(chuàng)影視優(yōu)質(zhì)內(nèi)容品牌,建立IP的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)體系。

仍舊深耕主業(yè)

隨著市場(chǎng)情緒日趨穩(wěn)定,房產(chǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也由過(guò)去的規(guī)模競(jìng)賽逐步回歸本源,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力被提上全新的高度。

這個(gè)行業(yè)大背景之下,融創(chuàng)一直強(qiáng)調(diào)的“高端精品”戰(zhàn)略,正與一二線(xiàn)城市人口尋求居住改善升級(jí)的訴求相匹配。

戰(zhàn)略背后,是高端產(chǎn)品線(xiàn)的持續(xù)落地及中式產(chǎn)品不斷成熟。

目前,融創(chuàng)已經(jīng)成功打造了多條具備行業(yè)影響力的產(chǎn)品線(xiàn),如壹號(hào)院系、桃花源系、府系和桃源系等。同時(shí),融創(chuàng)也持續(xù)從中國(guó)文化、中式建筑中獲取靈感與資源,逐漸形成了自己獨(dú)特的中式產(chǎn)品譜系——桃花源系、宜和系、雅頌系、山水系、九府系、宸院系……它們展現(xiàn)著中國(guó)文化的最美切面,代表不同時(shí)代風(fēng)格、不同地域的特點(diǎn)。

而在研發(fā)團(tuán)隊(duì)層面,融創(chuàng)目前已擁有重慶、上海兩大產(chǎn)品研發(fā)基地,包含500多名設(shè)計(jì)師和200位以上的非遺工匠團(tuán)隊(duì),專(zhuān)門(mén)為中式產(chǎn)品的打造不斷夯實(shí)體系能力。

文旅資產(chǎn)進(jìn)入“結(jié)果期”

融創(chuàng)原有各文旅經(jīng)營(yíng)績(jī)效仍在提升——

2019年上半年,在文旅產(chǎn)品上,融創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力提升顯著。其中,各樂(lè)園客單價(jià)同比增長(zhǎng)27%。此外,各業(yè)態(tài)客單價(jià)中,主題樂(lè)園同比增長(zhǎng)44%,水世界同比增長(zhǎng)31%,海世界同比增長(zhǎng)27%,雪世界同比增長(zhǎng)20%。

渠道客單價(jià)中,OTA同比增長(zhǎng)53%,旅行社同比增長(zhǎng)29%。版納傣秀由融創(chuàng)演藝團(tuán)隊(duì)自主操刀,改版升級(jí),收入同比增長(zhǎng)40%,客流量同比增長(zhǎng)21%。南昌樂(lè)園的室外樂(lè)園改為開(kāi)放式樂(lè)園經(jīng)營(yíng),探索盈利新模式,4-7月的收入同比增長(zhǎng)89%,取得可觀的效果。

廣州、無(wú)錫旗艦文旅城相繼開(kāi)業(yè),各業(yè)態(tài)火爆超預(yù)期。

在商業(yè)、酒店、樂(lè)園三大核心業(yè)態(tài)中,廣州、無(wú)錫融創(chuàng)茂開(kāi)業(yè)出租率均達(dá)到了100%,廣州融創(chuàng)文旅城融創(chuàng)茂首日客流量達(dá)30萬(wàn)人次,超過(guò)所有近期同類(lèi)產(chǎn)品;無(wú)錫融創(chuàng)文旅城融創(chuàng)酒店群首周周末入住即達(dá)85%,后續(xù)周末入住租率常達(dá)100%;雪世界開(kāi)業(yè)僅七周已累計(jì)客流量約15萬(wàn)人次,累計(jì)收入超過(guò)4900萬(wàn)元,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元。

良好的數(shù)據(jù),似乎預(yù)示著融創(chuàng)已擁有較為完整文旅體系能力。2018年初成立融創(chuàng)文旅集團(tuán),已經(jīng)形成了從設(shè)計(jì)、建造到運(yùn)營(yíng)的完整文旅體系架構(gòu)。

如何依托這一體系架構(gòu),增強(qiáng)文旅板塊的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力?這個(gè)問(wèn)題,正等待融創(chuàng)交付出答案。

那且看它的決心,能否讓它持續(xù)贏得消費(fèi)者。

*本文來(lái)源:微信公眾號(hào)“虎嗅APP”(ID:huxiu_com),作者:錢(qián)德虎,原標(biāo)題:《手握1380億現(xiàn)金,融創(chuàng)的下一步是?》。

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