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曾試圖把成都會(huì)展集團(tuán)收入囊中的云南城投置業(yè)股份有限公司（600239.SH，以下簡(jiǎn)稱“云南城投”），在經(jīng)歷一波三折后學(xué)會(huì)了“放手”。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者查詢?cè)颇袭a(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，10月28日，云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南城投集團(tuán)”），正式掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的成都環(huán)球世紀(jì)會(huì)展旅游集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都會(huì)展”）51%股權(quán)、成都時(shí)代環(huán)球?qū)崢I(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“時(shí)代環(huán)球”）51%股權(quán)，項(xiàng)目底價(jià)分別為135.61億元、17.07億元，兩項(xiàng)目總計(jì)152.69億元。

這是云南城投10月份第二次處置資產(chǎn)。10月21日，云南城投發(fā)布的公告顯示，擬將欣江合達(dá)等4家公司的相關(guān)股權(quán)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州金地房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州金地”），后者則是保利集團(tuán)旗下子公司。

云南城投集團(tuán)剛迎來(lái)新任董事長(zhǎng)衛(wèi)飚，與保利集團(tuán)央地混改逐漸加速，其發(fā)展戰(zhàn)略軌跡也逐漸發(fā)生變化。

云南城投董秘處負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者：“保利集團(tuán)擬參與云南城投控股股東云南城投集團(tuán)層面的混合所有制改革，目前云南省人民政府與保利集團(tuán)正在就合作方式、持股比例等事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，但事項(xiàng)尚存在不確定性?！?/p>

153億元轉(zhuǎn)讓成都會(huì)展項(xiàng)目

在掛牌轉(zhuǎn)讓重大資產(chǎn)的兩天后，云南城投亦披露了第三季度財(cái)報(bào)。

報(bào)告顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.52億元，同比減少30.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-10.62億元，同比下滑567.15%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-10.39億元，同比下滑338.92%。

云南城投早在2015年就醞釀著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，計(jì)劃在基于地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加碼健康休閑地產(chǎn)，培育旅游地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)向“開(kāi)發(fā)商+運(yùn)營(yíng)商”的轉(zhuǎn)型，擬成長(zhǎng)為“中國(guó)健康休閑地產(chǎn)引領(lǐng)者”。

在重點(diǎn)布局文旅產(chǎn)業(yè)之際，同處于西部的成都會(huì)展進(jìn)入到云南城投集團(tuán)的視線當(dāng)中。

公開(kāi)資料顯示，2016年5月，云南城投集團(tuán)以59億元收購(gòu)成都會(huì)展34.23%股權(quán)，同時(shí)以59億元對(duì)其進(jìn)行增資，上述收購(gòu)與增資動(dòng)作完成后，云南城投集團(tuán)以總代價(jià)118億元持有成都會(huì)展51%股權(quán)。

據(jù)了解，成都會(huì)展由鄧?guó)櫽?003年12月組建成立，作為西部最大的展覽公司之一，擁有面積約為11萬(wàn)平方米的成都世紀(jì)城新國(guó)際會(huì)展中心展館，累計(jì)實(shí)現(xiàn)超過(guò)1500個(gè)展覽，展出面積超過(guò)2000萬(wàn)平方米。

據(jù)天眼查顯示，目前成都會(huì)展的最大機(jī)構(gòu)股東為云南城投集團(tuán)，余下的均為個(gè)人股東，持有股份最多的個(gè)人股東為鄧?guó)櫍止杀壤秊?3.03%。

為實(shí)現(xiàn)向康養(yǎng)、文旅、會(huì)展產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，2017年11月，云南城投發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金向云南城投集團(tuán)、鄧?guó)?、趙凱、劉楊、尹紅、鄒全、柳林購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的成都會(huì)展100%股權(quán)。

若此次收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)，成都會(huì)展將被裝入上市公司云南城投當(dāng)中。

從云南產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息可以一窺成都會(huì)展的運(yùn)營(yíng)情況。截至2019年8月31日，成都會(huì)展錄得營(yíng)業(yè)收入14.81億元，利潤(rùn)總額5.64億元，凈利潤(rùn)5.03億元；時(shí)代環(huán)球錄得營(yíng)業(yè)收入1.67億元，利潤(rùn)總額-256.59萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-560.73萬(wàn)元。

今年5月24日，許雷因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法主動(dòng)向云南省紀(jì)律檢查委員會(huì)投案。在此之前，許雷在2019年3月的云南城投集團(tuán)年度工作會(huì)上曾表示，集團(tuán)必須緊緊圍繞“瘦身強(qiáng)體聚焦主業(yè)、聚焦云南、深化改革”。6月19日，云南城投發(fā)公告稱決定終止購(gòu)買(mǎi)成都會(huì)展100%股權(quán)。

收購(gòu)不成最終“放手”，云南城投集團(tuán)開(kāi)始了戰(zhàn)略上的急劇轉(zhuǎn)向。

值得一提的是，云南城投集團(tuán)在轉(zhuǎn)讓上述項(xiàng)目的同時(shí)，已經(jīng)將轉(zhuǎn)讓標(biāo)的進(jìn)行質(zhì)押。其中，成都會(huì)展51%股權(quán)質(zhì)押給中國(guó)銀行股份有限公司云南省分行；將時(shí)代環(huán)球51%股權(quán)質(zhì)押給融創(chuàng)西南房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)(集團(tuán))有限公司。

高負(fù)債率下央地混改加速

云南城投頻繁“賣(mài)子”的背后是公司的經(jīng)營(yíng)困境，同時(shí)也需解決負(fù)債率持續(xù)走高的問(wèn)題。

在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，云南城投資產(chǎn)負(fù)債率明顯高企。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，云南城投的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.9%，為近10年來(lái)首次突破90%，2018年底的資產(chǎn)負(fù)債率水平為89.37%，2017年底則為88.82%，已經(jīng)多年持續(xù)走高。

同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，受近年來(lái)企業(yè)開(kāi)發(fā)和銷售節(jié)奏放緩等因素影響，云南城投主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。同時(shí)，云南城投有全國(guó)擴(kuò)張的意愿并不斷增加土地儲(chǔ)備，包括頻繁收并購(gòu)動(dòng)作，均導(dǎo)致了其短期負(fù)債增加。

10月21日，云南城投與廣州金地簽署《合作框架協(xié)議》，合作內(nèi)容為云南城投擬將欣江合達(dá)60%股權(quán)及對(duì)應(yīng)的債權(quán)、東莞置業(yè)90%股權(quán)及對(duì)應(yīng)的債權(quán)、西雙版納置業(yè)90%股權(quán)及對(duì)應(yīng)的債權(quán)、官城改公司90%股權(quán)及對(duì)應(yīng)的債權(quán)，依法以協(xié)議轉(zhuǎn)讓或公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給廣州金地。

據(jù)天眼查顯示，廣州金地公司成立于1996年，是保利地產(chǎn)的全資子公司。這也意味著云南城投和保利集團(tuán)在推進(jìn)央地混改的同時(shí)，開(kāi)始了實(shí)質(zhì)上的合作。

今年以來(lái)，云南城投已掛牌轉(zhuǎn)讓云南尚博房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司29%股權(quán)、大理華茂地產(chǎn)33%股權(quán)、天堂島置業(yè)90%股權(quán)等諸多項(xiàng)目權(quán)益，其中多為低價(jià)處置。

針對(duì)負(fù)債率高企的問(wèn)題，云南城投董秘處負(fù)責(zé)人在受訪時(shí)表示：“公司前期一直處于規(guī)模擴(kuò)張階段，負(fù)債上升較快。受房地產(chǎn)宏觀政策影響，開(kāi)發(fā)盈利未達(dá)預(yù)期。公司現(xiàn)階段一方面加快存貨去化速度，增加現(xiàn)金回流；另一方面通過(guò)資產(chǎn)處置，減輕公司資金壓力的同時(shí)改善公司盈利能力?！?/p>

中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后盤(pán)和林表示，從理論上來(lái)說(shuō)，混合所有制改革有助于國(guó)企完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)等，最終提高國(guó)企運(yùn)行效率。從實(shí)踐來(lái)看，國(guó)企“混改”既是攻堅(jiān)戰(zhàn)，也是“繡花活”，并不是一改就靈，需要協(xié)調(diào)方方面面利益。

*本文來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，作者：翁榕濤 趙毅，原標(biāo)題：《153億轉(zhuǎn)讓文旅項(xiàng)目 高負(fù)債率下云南城投“賣(mài)子”瘦身》。