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10月中旬，印度連鎖酒店 OYO宣布獲得15億美元新融資。根據(jù)該公司的聲明，此輪融資過后，OYO 的估值將再度翻番，繼Paytm之后，成為印度另一家百億級別的獨角獸。

對于目前“流年不利”的軟銀而言，這不啻一針強心劑，足以讓孫正義稍事喘息。

今年Uber流血上市，不過數(shù)月，市值“跌跌不休”不斷縮水。近來WeWork的IPO又受挫折戟，估值“膝斬”。孫正義的眼光、軟銀的投資策略均遭到廣泛質(zhì)疑，以至于孫正義因投資業(yè)績遠未達到預期而“感到慚愧和緊迫”。

2012年，年僅18歲的李泰熙(Ritesh Agarwal)在印度的奧里薩邦創(chuàng)辦了Oravel，這便是OYO的前身。時至今日，這家公司也才僅僅7歲，而創(chuàng)始人今年不過25歲。

2015年8月，OYO啟動B輪融資，從軟銀集團那里籌集到1億美元。此后，孫正義的軟銀幾乎出現(xiàn)在OYO后續(xù)的每一輪正式融資名單中，且不斷加碼。

而OYO也確實沒有讓孫正義和軟銀失望。僅僅用了7年，它就發(fā)展成印度最大的經(jīng)濟型酒店預訂平臺，在全球10多個國家和500多個城市開展業(yè)務。2017年，OYO進入中國。2年后，OYO在中國就擁有了10000多家酒店、50多萬間客房，續(xù)約率達到97%，并成為國內(nèi)最大的單品牌酒店。

但“譽滿天下，謗亦隨之”，今年年中以來，OYO中國頻繁裁員，高管如走馬燈般穿梭離職，一時爭議四起。

在WeWork的危機爆發(fā)之后，外界又將目光聚焦于OYO身上。通行的看法是，OYO的出現(xiàn)，對于整個酒店行業(yè)具有顛覆性意義，但遺憾的是，迄今仍然難看到任何盈利點。

其競爭對手RedDoorz等公司，也以WeWork為殷鑒，選擇了更為“清醒”、“健康”的融資與擴張方式，虎視眈眈圖謀超車。

內(nèi)憂外患，前狼后虎，OYO會負重進化為“軟銀之光”，抑或是步Uber的后塵？

估值翻番，目標是成為全球最大的連鎖酒店

早在10月初，就有外媒報道稱，印度酒店連鎖OyoHotels&Homes正從其創(chuàng)始人Ritesh Agarwal、日本軟銀集團(SoftBank)以及其他投資者那里籌集15億美元資金，同時向國外市場擴張。

此后不久，OYO便宣布獲得15 億美元新融資，并將利用資金拓展包括美國、英國在內(nèi)的海外市場。

根據(jù)彭博社的消息，公司創(chuàng)始人 Ritesh Agarwal 作為本輪融資的領投者，投資近 7 億美元購買該公司發(fā)行的新股。軟銀（SoftBank）和紅杉印度（Sequoia India）等投資機構將提供其余的投資金額。

Agarwal在購買 OYO的新增股份之外，還計劃購買OYO現(xiàn)有投資者手中的部分股份。OYO現(xiàn)有投資者手中目前持有價值約為13億美元的股份。這位年輕的創(chuàng)始人今年7月登上了新聞頭條，他計劃斥資20億美元，將自己在該公司的股份從約10%提高到30%。

據(jù)知情人士透露，日本銀行瑞穗金融集團(Mizuho Financial)和野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)正在為Agarwal的股票收購提供資金。OYO表示，Agarwal正在從Lightspeed Venture Partners和SequoiaIndia手中購買部分股票，并將通過一家名為RA Hospitality Holdings的實體進行交易。

7年前，Agarwal創(chuàng)辦了這家初創(chuàng)公司，當時他才十幾歲，大學輟學，揣著微薄的預算環(huán)游印度。在住酒店的時候，由于缺乏標準，他的體驗很不穩(wěn)定，極其糟糕。但他也從此發(fā)現(xiàn)了商機，啟動了其在線酒店服務。

如今OYO的目標，正是為旅行者提供始終如一的體驗。其服務覆蓋80多個國家和地區(qū)的120萬間客房，其中包括中國的50多萬間客房。OYO于今年早些時候進入美國市場，目前在60個城市擁有7500間客房。

OYO主要是與酒店業(yè)主簽約，然后幫助他們升級從浴室設備到家具和床上用品等設施，為他們提供床單和洗漱用品等標準化用品，以及培訓員工等支持。OYO雇用了數(shù)百名專業(yè)人員，他們根據(jù)大約200個因素評估酒店的表現(xiàn)，包括從床墊和亞麻布的質(zhì)量到水溫等。為了獲得房源，以及將其打上鮮紅色的OYO標志，大多數(shù)酒店經(jīng)營者必須同意改頭換面，這通常需要大約一個月的時間。

此后，OYO就可以從每次預訂中獲得大約25%的分成，而其酒店的客房定價通常在25美元到85美元之間。

該公司最近幾個月一直在積極推動印度以外市場的拓展。今年6月，OYO首席運營官Abhihav Sinha在接受媒體采訪時表示，公司將在全球15到20個重要國家開展業(yè)務。

今年 5 月，OYO 在美國以 4.1 億美元的價格成功收購總部位于阿姆斯特丹的度假租賃公司“@Leasure”；而就在今年四月，OYO又成功得到了Airbnb的投資；今年 8 月，公司還收購了位于拉斯維加斯的Hooters Casino酒店。這些收購讓投資者們興奮不已，OYO儼然正在成為主宰酒店業(yè)的未來霸主。

圖注：OYO的并購歷史

此外，OYO 在中東、中國以及拉丁美洲也都開設了酒店業(yè)務。

2018年10月30日，OYO在進入中國一周年之際公布數(shù)據(jù)：OYO在全國292座城市運營6700多家酒店，管理31萬間客房。

今年OYO又公布了一組驚人的數(shù)據(jù)：截至2019年5月底，OYO酒店在中國擁有超過10000家酒店、50萬間客房，續(xù)約率達到97%，已經(jīng)成為國內(nèi)最大的單品牌酒店。其2019年的目標是覆蓋全國1500多個城市，2萬多家酒店。

創(chuàng)始人甚至放話稱，2023年要發(fā)展成為全球最大的連鎖酒店集團。

圖注：OYO中國每日總店數(shù)

紅杉資本印度咨詢公司（Sequoia Capital IndiaAdvisors）的董事總經(jīng)理 Mohit Bhatnagar 曾向媒體表示：“OYO帶來了兩大改變——高效改造現(xiàn)有酒店和對物業(yè)管理的科技賦能，這些都為 OYO在未來成為全球最大的連鎖酒店奠定了基礎?！?/p>

Agarwal在一份聲明中表示：“我們真的相信，我們將能夠在印度之外建立真正的全球品牌，同時確保業(yè)務高效運行，并有明確的盈利路徑?！?/p>

根據(jù)該公司的聲明，此輪融資過后，OYO的估值將再度翻番。100億美元的估值，也使OYO成為印度最有價值的初創(chuàng)公司之一，僅次于數(shù)字支付先驅(qū)Paytm的母公司One97Communications。

值得一提的是，軟銀也參與投資了印度估值最高的初創(chuàng)公司 Paytm，后者的估值約 150 億美元。近年以來，軟銀的投資提升了OYO、Paytm以及共享辦公空間公司W(wǎng)eWork的估值。

軟銀的投資成為負面品牌？

近來，在WeWork的IPO折戟、估值“膝斬”之后，人們將注意力轉移到了OYO的估值上。后者也是軟銀的投資組合公司之一。這家總部位于班加羅爾的酒店連鎖，一直是印度初創(chuàng)企業(yè)的成功典范之一。

OYO創(chuàng)始人Ritesh Agarwal進行了一系列交易，以看似過高的估值收購了幾家早期投資者的股份，其中包括光速創(chuàng)投（Lightspeed Venture Partners）和紅杉資本（Sequoia Capital）在印度和東南亞的投資部門。碰巧的是，他購買這些股份的資金，來自與軟銀關系密切的幾家日本金融機構。

唯一的壞消息是，據(jù)一位知情人士透露，紅杉中國分公司簽署了一項協(xié)議，計劃投資OYO在中國的業(yè)務，但最終的決定是不投資。然而相比15億美元的融資，只能說是無傷大雅。

雖然尚不清楚由軟銀支持的WeWork和OYO的發(fā)展會產(chǎn)生什么樣的連鎖反應，但如今形成的影響，或許已經(jīng)向太平洋兩岸的年輕科技初創(chuàng)企業(yè)及其支持者敲響了振聾發(fā)聵的警鐘，令他們保持清醒。

迄今為止，軟銀在科技領域的做法是，通過向投資組合公司提供遠多于任何其他對手的資金來消除競爭。軟銀提供的資金，可以使被投公司迅速擴大規(guī)模，建立近乎無敵的市場主導地位。這與亞馬遜、谷歌或阿里巴巴等知名科技巨頭在各自市場領域中所做的類似。

然而，這些由軟銀所支持的公司，現(xiàn)在可能正在失去其“無敵光環(huán)”。因為市場對軟銀和愿景基金向年輕的初創(chuàng)企業(yè)提供無窮資本的能力失去了信心。

此前，對于創(chuàng)業(yè)者來說，軟銀的資金一直非常誘人。其他投資者通常不會向現(xiàn)金短缺的企業(yè)家提供更高的估值，尤其是在印度，因為印度國內(nèi)的風險資本比較匱乏。

但一位新加坡的印度風險投資家表示，接受了軟銀的資金，“企業(yè)家們就走上了跑步機”。鑒于市場普遍對軟銀為這些公司開出的估值持懷疑態(tài)度，軟銀的估值就“成了懸在你頭上的一把劍”。

事實上，許多創(chuàng)業(yè)者表示，軟銀的投資已經(jīng)成了一個負面品牌。

與其他投資者組成的聯(lián)盟，可以比軟銀更有效地幫助初創(chuàng)企業(yè)在競爭日益激烈的環(huán)境中生存。這些聯(lián)盟可以使年輕的初創(chuàng)公司保持更多的控制權，并且避免可怕的“下跌輪”——也就是其最新的估值低于前一輪。

觀察一下與OYO競爭的一家連鎖酒店，就可以發(fā)現(xiàn)環(huán)境發(fā)生了怎樣的變化。

新加坡連鎖酒店RedDoorz的創(chuàng)始人Amit Saberwal最近表示，他希望該地區(qū)科技領域的融資方式更新穎、更加冷靜清醒，如此他和他的公司也可以成為受益者之一。

Saberwal是印度最早和最大的消費互聯(lián)網(wǎng)公司之一MakeMyTrip的早期員工，他得到了一些大型投資者的支持，其早期支持者包括世界銀行的國際金融公司、薩斯克漢納投資集團和AsiaPartners（新加坡成長型股權投資公司）。

但新加坡的一位早期投資者表示，一開始“Reddoorz融資非常艱難”。“我們的競爭對手都成了OYO的投資者。我們必須找到可以與軟銀競爭的投資者。就算是在一個月之前，仍無人知曉該如何與軟銀抗衡?！?/p>

但是，隨著軟銀繼續(xù)將資金投入旗下一些虧損的投資組合公司（不久前軟銀向WeWork提供了95億美元的救助計劃），競爭對手看到了希望。軟銀及其投資組合公司所承受的壓力，再加上軟銀在競爭不太激烈的市場并不活躍，意味著那里有更大的生存機會和發(fā)展空間。

對于RedDoorz而言，這意味著它不會直接在本國市場上與OYO硬剛正面，而會選擇在印度尼西亞等第三方市場和東南亞其他地區(qū)與OYO賽跑。

除了Saberwal，新加坡的多數(shù)企業(yè)家和風險投資家都相信，印度的押注不如印尼和東南亞的機遇那樣令人信服，這一點最終將被證明。印尼和東南亞的人均GDP較高，基礎設施更好，貿(mào)易保護主義沒有那么嚴重，而且競爭也不那么激烈。

“印度的估值過高了，”Saberwal先生在概述OYO的海外擴張時說道，“而東南亞在技術和資本方面都方興未艾。”

Saberwal對OYO的挑戰(zhàn)能否成功尚有待觀察。他的商業(yè)模式還需要技術和資金來一步步執(zhí)行、驗證。

不過，如果競爭環(huán)境變得越來越公平，也不再會被無限資金的虛幻承諾打雞血，那對RedDoorz和其他玩家來說都是健康有益的。

事實上，對于科技領域來說，現(xiàn)在是一個更加清醒的時代，人們應當為此額手稱慶，而非一味悲觀。如果現(xiàn)在就刺破部分泡沫，將其從行業(yè)中清除，那以后就不大可能出現(xiàn)像WeWork一樣的劇烈估值波動。這件事可以說是有百利而無一害。

“重資產(chǎn)化”的前車之覆

除了WeWork泡沫幻滅引發(fā)創(chuàng)投界的反思、質(zhì)疑，除了競爭對手的迂回作戰(zhàn)、步步為營，OYO無與倫比的增長速度，也無法掩蓋諸多隱憂。

這首先與OYO的“初心”有關。

印度的低端酒店比較分散，環(huán)境臟亂差，沒有標準化的服務，OYO創(chuàng)始人Ritesh Agarwal針對這一點，瞄準低端市場進行整合，為用戶提供低成本和相對標準化的酒店服務，并通過APP和OTA平臺為酒店進行導流。

如影隨形的，是重量不重質(zhì)、品牌調(diào)性非常弱的痼疾。

目前在中國，OYO對外宣稱采取了輕改造、低收費的加盟模式。從OYO的加盟條件來看，可謂是完全無門檻、超低抽成模式。而據(jù)相關媒體此前的報道，OYO的加盟店大多在加盟前都經(jīng)營困難，且相關手續(xù)不齊備：酒店的消防、特行和衛(wèi)生這三個證，上述60%的OYO加盟商可能都有缺失。這意味著，他們隨時可能停業(yè)或倒閉。

OYO前沈陽效益總監(jiān)姜宏浩曾經(jīng)表示，2018年OYO的高管到沈陽出差，包括COO、CHO、酒店管理學院院長等一行人，都沒有入住OYO旗下的酒店，而是另外一家四星級賓館。

OYO在印度和中國主打低端廉價酒店，也就是比七天、如家還要再低端一級的酒店。在外界看來，OYO很像是酒店行業(yè)的“拼多多”。

但OYO的做法或許是在與行業(yè)宏觀環(huán)境背道而馳。

以中國為例，目前中國經(jīng)濟型酒店的增速下行，華住、鉑濤、如家等紛紛轉戰(zhàn)中高端市場。從美國、歐洲的發(fā)展歷程來看，也表明在這個階段發(fā)展中高端酒店才是明智之舉。

在此時拉攏大量的低端商家加盟，對OYO的成本和品牌都是巨大的損耗。據(jù)報道，OYO正在付出大量保底費用來留住酒店加盟商。從RevPar看得出，OYO相比如家有3倍的差距，這樣的無腦補貼無疑對OYO來說將是一場曠日持久的資本噩夢。

而另一方面，在中國消費者眼中，大量的低端酒店已經(jīng)把OYO品牌定性為廉價酒店的代名詞，OYO的高速擴張將無法持續(xù)提供“優(yōu)質(zhì)體驗”。

與此同時，OYO的管理不善也一直為人詬病。

還是以中國市場為例。從團隊構成來看，OYO中國的主要管理和工作人員來自共享單車和外賣系，并無主要酒店經(jīng)營管理人員，導致其本身業(yè)務理解和運作能力過于粗獷。

OYO上?？偛康囊晃磺凹夹g人員表示，OYO內(nèi)部存在“阿里系、摩拜系、ofo系、驢媽媽系……”等，各占山頭、相互推鍋、工作敷衍的情況時有發(fā)生。

去年巔峰時，OYO每月入職1000名新員工，僅是中國區(qū)CXO就有6位之多，各類總監(jiān)高級總監(jiān)職位空缺三位數(shù)。但是，其國內(nèi)的相關負責人也僅僅是執(zhí)行層，所謂CXO經(jīng)常被印度人駁回，甚至沒有權限審批超過5位數(shù)的款項。

在中國，OTA渠道是酒店行業(yè)無法繞過的坎兒。早在2013年，7天酒店創(chuàng)始人鄭南雁就在一次行業(yè)大會上敏銳地指出，酒店集團未來最大的對手是OTA。

2019年5月，OYO宣布每年向美團支付保底4億元（每家店5萬元，8000家酒店）的通道費；每年向攜程支付將近2億元的通道費。除此之外，OYO仍將向美團和攜程另外支付約20%的傭金。

巨額簽約費加上20%通道費，結合前文提到OYO僅3%的簽約抽成，這意味著每一單OTA流量，OYO就要付出客單價的17%，壓力不小。但OYO別無選擇。此前，各大OTA就曾統(tǒng)一封殺OYO和其眾多加盟酒店，逼迫OYO妥協(xié)。

不止在中國，2015年，OYO還曾遭印度本土三大OTA平臺封殺。不過印度OTA競爭激烈且市場混亂 ，2018年最新的OTA市場滲透率僅為29%，OYO當時并未受到太大的沖擊。隨著OYO的壯大，OYO和國內(nèi)的華住、7天一樣，依托海量用戶構建了自有的會員體系，逐步擺脫了OTA對其的影響。

但2019年，OYO與MakeMyTrip達成戰(zhàn)略合作，OYO將支付15%-25%的通道費給予MakeMyTrip。值得一提的是，攜程已經(jīng)通過和Naspers集團的股權置換,成為MakeMyTrip最大的股東。

而隨著大量資金的進入以及自身發(fā)展，現(xiàn)在的OYO也如同孫正義附體，開始了瘋狂擴張、大肆燒錢的豪賭經(jīng)營。

自去年以來，OYO進行了一系列的戰(zhàn)略性收購和業(yè)務重組。今年9月，OYO還收購了艾哈邁達巴德的一家四星級酒店。同時OYO的母公司Oravel stay還與其最大的投資者軟銀合作成立了兩家新的合資企業(yè)——Mountainia Developers and Hospitality和My Preferred Transformationand Hospitality ，后者由軟銀控股。

根據(jù)對外披露的文件，Mountainia Developers將被用于為OYO收購新的酒店。該公司的業(yè)務將包括購買開發(fā)完善的房地產(chǎn)設施和土地，以開發(fā)新的酒店。

OYO旗下還有一家實體公司Alcott Town Partners，它管理著所有的物業(yè)——包括酒店、聯(lián)排別墅、民宿等，并對員工進行技術知識和酒店管理策略方面的培訓。

現(xiàn)在的OYO，已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟型酒店平臺，更有多項業(yè)務加持，包括經(jīng)濟型酒店、精品住宅、高端住宿、聯(lián)合生活空間等，甚至還提供婚宴服務和企業(yè)解決方案。盡管這些服務的市場動態(tài)和商業(yè)模式都截然不同，但OYO卻認為，同時進入這些細分市場沒有任何不妥。

從投資策略上來看，OYO實際上已經(jīng)越來越“重資產(chǎn)化”，這與WeWork租房買房變身重資產(chǎn)類公司非常類似，同時也更令人質(zhì)疑盈利問題。今年 7 月，Agarwal就曾拒絕評論《華爾街日報》關于OYO何時盈利的相關內(nèi)容。

針對OYO最近的融資，也有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出了質(zhì)疑的聲音：Agarwal已經(jīng)無法找到新的機構投資者。該業(yè)內(nèi)人士表示，機構投資者現(xiàn)在對投資 OYO 會愈加謹慎。

*本文來源：志象網(wǎng)，作者：Andolini，原標題：《OYO, 軟銀之光還是下一個Wework？》。