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很難說的清楚，怎樣算是一份好的財(cái)報(bào)。在攜程公布財(cái)報(bào)的前三天，其主要競爭對(duì)手去哪兒發(fā)出了財(cái)報(bào)，2014Q4凈虧損為6.76億元人民幣，比去年同期多虧了5.5億。于是有同行專門做出“在線旅游虧損哪家強(qiáng)”頁面做譏笑狀，可去哪兒的股價(jià)卻連著大漲兩日。也就是說，很多人誤讀了財(cái)報(bào)——如果股市反應(yīng)是正確的話。

攜程發(fā)出財(cái)報(bào)后，股價(jià)走勢與此前去哪兒的相類似——盤后大漲，并且在美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日開盤半小時(shí)內(nèi)一度暴漲24%。那么攜程也與去哪兒一樣，走上了一邊虧損、一邊股價(jià)上漲的路數(shù)嗎？攜程對(duì)虧損的理解，又與同行有何不同？

為此環(huán)球旅訊在第一時(shí)間對(duì)攜程CEO梁建章進(jìn)行了獨(dú)家專訪，聽聽他對(duì)財(cái)報(bào)以及2015年發(fā)展的解讀。

機(jī)票增長受益于平臺(tái)的低價(jià)

在本季財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，據(jù)梁建章介紹，攜程Q4機(jī)票票量增長速度達(dá)到2008年以來的最高記錄。在高增長的背后，梁建章分析到，主要還是由于價(jià)格競爭力提升的拉動(dòng)：“我們?nèi)ツ觊_始采取平臺(tái)化的策略，各種廉價(jià)的供應(yīng)商的機(jī)票都能在平臺(tái)展現(xiàn)出來，我們的價(jià)格競爭力已經(jīng)超過了競爭對(duì)手”。據(jù)攜程Q3財(cái)報(bào)顯示，其來自于開放平臺(tái)的機(jī)票預(yù)訂貢獻(xiàn)度占比60%；據(jù)梁建章介紹，在收購英國的低成本航空整合平臺(tái)Travelfusion后,攜程對(duì)Travelfusion的內(nèi)容整合已在進(jìn)行中，并計(jì)劃在今年第一季度上線，這將進(jìn)一步提升攜程在國際票價(jià)方面的競爭力。

與此同時(shí)，攜程該季度單張機(jī)票的服務(wù)成本同比下降了27%?！斑@里有兩個(gè)原因，一個(gè)是訂單操作自動(dòng)化的程度提高了很多，一些售后服務(wù)，比如簡單的退票，我們已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化了。另一個(gè)是現(xiàn)在機(jī)票業(yè)務(wù)增量，大部分來自移動(dòng)平臺(tái)，這部分不需要接電話的成本。”

“去哪兒現(xiàn)在不能算是平臺(tái)了，我們?cè)倩厝サ目赡苄员容^小”

華住和如家這兩家中國領(lǐng)先的酒店集團(tuán)的當(dāng)季財(cái)報(bào)顯示，他們的入住率均有同比下滑，加之2014年國家出臺(tái)“八項(xiàng)規(guī)定”等政策，讓高星級(jí)酒店的日子也不好過，那么這是否意味著中國的休閑游和商務(wù)游悄然進(jìn)入下行通道呢？攜程的酒店業(yè)務(wù)的近期走勢又如何呢？

對(duì)此，梁建章解釋，經(jīng)濟(jì)型酒店在中國屬于中端商務(wù)的需求，這部分的供應(yīng)比需求增長得更快，所以它們的入住率和均價(jià)就會(huì)下降。而低星級(jí)酒店以及客棧、農(nóng)家樂這些接地氣的住宿產(chǎn)品，對(duì)攜程而言是比較新的業(yè)務(wù)，梁建章表示，這里的增長率會(huì)更快一點(diǎn)，但高星級(jí)酒店，尤其是海外酒店的訂單增長也很明顯，“總的來說，主要是低端和高端這兩頭在快速增長，都比中端的商務(wù)市場要快”。

當(dāng)被問到攜程的酒店產(chǎn)品有沒有可能重新回到去哪兒平臺(tái)時(shí)，梁建章說：“可能性比較小，因?yàn)槿ツ膬含F(xiàn)在不能算是平臺(tái)了，反而我們的平臺(tái)上有一些合作伙伴的產(chǎn)品，比如同程的?？赡芪覀兊钠脚_(tái)的產(chǎn)品還更豐富一些。” 去哪兒的Q4財(cái)報(bào)也顯示，其酒店直銷量占酒店銷售總量的比例已經(jīng)達(dá)到了66%，而去哪兒的高層也在電話會(huì)議中表示這一比例可望進(jìn)一步提升至80%。

“旅游度假的價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)再深化，弱化倒有可能”

攜程在Q4的旅游度假業(yè)務(wù)營收同比增長20%，而其中團(tuán)隊(duì)游和自助游預(yù)定量有54%的同比增長，其中利潤率的降低是否意味著旅游度假領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)正在逐步深化呢？

“我們的旅游度假不會(huì)主動(dòng)去打價(jià)格戰(zhàn)，是我們的競爭對(duì)手在打。這里的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)很深了。其他的幾個(gè)旅游公司的旅游度假，基本是收入一塊錢，就要虧一塊錢，幾乎每個(gè)公司都這樣，我覺得這已經(jīng)是一個(gè)極限了。所以我覺得深化不太可能，弱化倒是有可能?！?br/>

對(duì)于2015年休閑游的展望，梁建章表現(xiàn)了一種長遠(yuǎn)的樂觀：“肯定是一年比一年好，中國休閑旅游的增長，在未來十年二十年，增速都會(huì)非常健康?？傮w上看，是GDP增速的兩倍，這是一個(gè)合理區(qū)間。畢竟現(xiàn)在中國的人均旅游消費(fèi)可能只有美國的1/10之一，至少是與美元和人民幣匯率相仿?！?br/>

他還表示，中國的旅游市場是高端增速比低端的更快，“比如出境旅游，達(dá)到20%的增長都有可能”。

價(jià)格戰(zhàn)不打不行嗎？

曾經(jīng)有國外OTA的同行發(fā)出疑問，中國的市場增速這么快，為什么中國的幾大OTA要用高投入和虧損來換取增長，在國外同行看來，如果中國的OTA們不打價(jià)格戰(zhàn)，也照樣能把日子過得不錯(cuò)。

對(duì)此，梁建章向環(huán)球旅訊解釋了價(jià)格戰(zhàn)的“必要性”：“這要看你在什么樣的領(lǐng)域，比如團(tuán)購市場，現(xiàn)在也就剩下那么幾家，他們之間的競爭依舊是非常慘烈的，因?yàn)檫@個(gè)市場本身是價(jià)格敏感型的，自然就會(huì)有價(jià)格戰(zhàn)。低端的話，如果你要想取得增長，就必須加入價(jià)格戰(zhàn)的行列。”

“雖然攜程還有高端市場，但低端市場的份額也不會(huì)放棄。低端增長是很快，但掙錢不是那么容易，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)抵消攜程一部分盈利能力。在這種情況下，我們還是可以承受的，因?yàn)閿y程現(xiàn)金非常充裕，增長也非常不錯(cuò)的情況，所以也不一定要太在乎保持多高的利潤率。”

在價(jià)格戰(zhàn)的道路上，攜程似乎做好了長跑的準(zhǔn)備，“在低端市場，我們一年大概差不多有10個(gè)億左右的促銷費(fèi)用，這部分我們會(huì)保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。所以我們?cè)诘投耸袌龇蓊~的增長，應(yīng)該是可以持續(xù)的?！?br/>

梁建章說：“我們可以微利，甚至說有一點(diǎn)虧損。當(dāng)然你不能用很大的虧損去換取增長，這個(gè)就是不值得了。攜程各方面的投入、開發(fā)已經(jīng)基本到位，未來在低端市場的話，也不至于虧得那么多?！?br/>

“2015年開始還會(huì)有些虧損，但全年肯定盈利”

上文提到的“投入開發(fā)基本到位”其實(shí)是有玄機(jī)的。2014年Q4攜程罕見從盈利轉(zhuǎn)變成虧損，據(jù)梁建章介紹，在業(yè)務(wù)正常甚至加速增長的情況下，虧損的原因，是2014年三、四季度，攜程把大量的資金投入了技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)。而攜程Q4的財(cái)報(bào)也顯示，其產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用同比上升137%，環(huán)比上升29%，這也顯示了攜程在技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)方面的迅速擴(kuò)張。

“這些投入可能暫時(shí)會(huì)超出你的盈利，但一旦投入完了，對(duì)業(yè)績的回報(bào)就會(huì)體現(xiàn)出來。目前平臺(tái)的開發(fā)已經(jīng)初具成效，包括我們做的創(chuàng)業(yè)型的項(xiàng)目，效果也會(huì)逐漸體現(xiàn)出來”。

至于對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品的投入，梁建章表示，前幾個(gè)季度已經(jīng)基本完成，接下來可能不會(huì)很大規(guī)模的增加，而業(yè)績?cè)鲩L方面會(huì)一直加速。

“所以我們2015年開始可能還會(huì)稍微有些虧損，但全年肯定是能夠盈利的，而且未來會(huì)越來越盈利。我不知道競爭對(duì)手怎么打算的，如果他們打算繼續(xù)擴(kuò)大虧損，這和我們是完全是不一樣的”。

“虧損多少，對(duì)股價(jià)似乎沒有太大的影響”

談到競爭對(duì)手，梁建章透露，自己在看他們財(cái)報(bào)時(shí)，會(huì)好奇他們的增長和利潤這些指標(biāo)，“比較好奇的是，好像虧多虧少，對(duì)股價(jià)似乎沒有太大的影響。其實(shí)虧損不是問題，這是餅?zāi)墚嫸啻蟮膯栴}。最終還是要看公司的盈利能力，什么時(shí)候能撐到盈利”。

對(duì)于同行們用虧損換取營業(yè)額增長的做法，梁建章評(píng)價(jià)道：“就看你怎么算ROI了， 怎么讓你的投資回報(bào)率大于一。如果用1塊錢的虧損，去換取1塊錢的收入，別人怎么想我不知道，但攜程肯定是不愿意去做這個(gè)事情，因?yàn)槊黠@是算不過來的嘛。而且有些業(yè)務(wù)用這樣的虧損來做，效果不一定是很好，消費(fèi)者不光是看價(jià)格，也看品牌和服務(wù)的?！?br/>

“有的時(shí)候，我覺得投資者在評(píng)估一家公司究竟有多少價(jià)值時(shí)，也不一定是看得太準(zhǔn)確”，說到這里，梁建章點(diǎn)評(píng)了兩個(gè)同為虧損的同行：“途牛的相當(dāng)一部分業(yè)務(wù)是出境的，還是相對(duì)高端的產(chǎn)品的，所以未來還是有一定的盈利空間的。但去哪兒這個(gè)事情就很難說了?！?br/>

在本文截稿之際，去哪兒的股價(jià)也逼近了其上市以來的最高點(diǎn)，總市值突破了40億美元，而攜程的市值也接近了80億美元。在這場以虧損換增長的游戲中，誰的故事能夠講到最后，將決定誰可以笑到最后。