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2019年，在國際主題公園行業(yè)引起轟動的新聞大多來自迪士尼、默林娛樂和環(huán)球影城全球三大巨頭。

4月，迪士尼713億美元收購21世紀(jì)?？怂菇灰淄瓿桑?月底，迪士尼10億美元星球大戰(zhàn)樂園在加州迪士尼樂園開業(yè)；6月，樂高集團(tuán)家族創(chuàng)始基金科爾克比宣布聯(lián)合黑石集團(tuán)76億美元收購默林娛樂；8月，環(huán)球影城宣布在美國修建第四座主題公園及北京環(huán)球度假區(qū)2021年開業(yè)；8月底，迪士尼10億美元級星球大戰(zhàn)樂園在華特迪士尼世界開業(yè)；9月，默林娛樂宣布中國首個樂高樂園落地四川天府新區(qū)眉山市；11月，默林娛樂聯(lián)合樂高宣布，投資5.5億美元的上海樂高樂園度假區(qū)落地金山區(qū)。

TEA/AECOM今年4月發(fā)布的全球景點(diǎn)游客量報告顯示，全球十大主題公園集團(tuán)2018年游客量首次超過5億人次，除華僑城、華強(qiáng)方特和長隆集團(tuán)國內(nèi)三強(qiáng)外，其他國際巨頭游客量占四分之三。

除了排在第二位默林娛樂和第十位的團(tuán)聚公園分別屬于英國和西班牙外，其他五家公司均在美國。迪士尼、環(huán)球影城和海洋世界被稱為美國三大主題公園，六旗娛樂和雪松會娛樂則是美國兩大區(qū)域性主題公園。

從體量和規(guī)模上講，迪士尼和環(huán)球影城遙遙領(lǐng)先。財報顯示，兩大公司2018年的營收分別為203億美元和57億美元，其他除默林娛樂外（22億美元）均低于20億美元。運(yùn)營利潤方面，迪士尼更是以61億美元一騎絕塵，是其他六家運(yùn)營利潤之和還要多。

盡管如此，無論是環(huán)球影城，還是其他玩家，都不甘于被拉開差距。無論是前年的默林娛樂和去年的六旗娛樂收購海洋世界傳聞，還是今年的樂高集團(tuán)聯(lián)合黑石集團(tuán)以76億美元收購默林娛樂，以及六旗娛樂40億美元收購雪松會娛樂被拒傳聞，都從不同程度顯示出，競爭日益激烈的主題公園市場使得各大玩家進(jìn)行并購交易以壯大實(shí)力，以抱團(tuán)取暖的方式迎接挑戰(zhàn)，包括對關(guān)鍵市場領(lǐng)域的爭奪布局等。

海洋世界成“搶手貨”：奧蘭多的激烈競爭

近兩年，世界最大海洋主題公園海洋世界成為眾多巨頭收購對象。

彼時，海洋世界面臨內(nèi)憂外患，處于被動地位。內(nèi)部業(yè)績差強(qiáng)人意，營收和股價連續(xù)五年下跌，外部債臺高筑，信用評級被下調(diào)。很多投資者急于扭轉(zhuǎn)公司頹勢，甚至有人提議出售最優(yōu)資產(chǎn)。2017年3月，海洋世界負(fù)債16.1億美元，而公司市值僅為25億美元左右。

2017年8月，默林娛樂率先向海洋世界伸出橄欖枝，提出收購后者主題公園子品牌布?；▓@主題公園。

默林娛樂高管曾確認(rèn)收購意向，強(qiáng)調(diào)雙方在拓展住宿方面有很大合作空間，并表示愿意與海洋世界商談并購事宜。不過，海洋世界時任CEO回應(yīng)稱，布?；▓@品牌為海洋世界最重要的資產(chǎn)，也是海洋世界未來項目開發(fā)的標(biāo)桿，為非賣品。

默林娛樂收購海洋世界，主要原因是拓展北美市場，增加業(yè)務(wù)體量，緩解競爭壓力。

目前，默林在加州和佛羅里達(dá)州運(yùn)營兩座樂高樂園。另外，默林也在奧蘭多已布局奧蘭多眼、海洋世界水族館、杜莎夫人蠟像館等短途景點(diǎn)。公司CEO稱，未來的目標(biāo)是北美營收占三分之一，這個比例去年是27%。

未來小豬佩奇的玩趣世界五個項目有三個布局在美投資3.5億美元的紐約樂高樂園將于2020年7月開業(yè)，去年全球樂高樂園度假區(qū)新增644間客房，其中加利福尼亞新增250間，占比超過三分之一，這些可以看出默林娛樂對北美市場的重視程度。

同時，海洋世界與默林娛樂也能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，擴(kuò)大消費(fèi)人群基數(shù)。比如，海洋世界芝麻街主題樂園與默林娛樂樂高樂園同為吸引親子消費(fèi)者，而海洋世界的布?；▓@品牌與默林娛樂在英國的埃爾頓塔等主題公園類似，吸引喜歡冒險的消費(fèi)人群。

除默林娛樂外，去年11月，六旗娛樂也被傳出打算收購海洋世界。無論從戰(zhàn)略層面，還是運(yùn)營層面上講，收購海洋世界對六旗都有很多積極意義。

兩大公司合并后，協(xié)同效應(yīng)比較好的話，游客量總和超過環(huán)球影城，成為世界第三大主題公園運(yùn)營商。最主要的是，六旗在被稱為“主題公園圣城”的奧蘭多還有沒有項目，新建主題公園耗時又耗財，而海洋世界大多數(shù)業(yè)績好的主題公園大多都在奧蘭多。

運(yùn)營層面講，六旗娛樂作為北美最大的區(qū)域性主題公園，季節(jié)性是其軟肋，每年特定時段都會關(guān)閉一些主題公園，而海洋世界大多數(shù)主題公園是全年運(yùn)營樂園，為六旗娛樂帶來穩(wěn)定的收入及現(xiàn)金流。其次，六旗娛樂擁有DC漫畫等品牌，與海洋世界的芝麻街等品牌的消費(fèi)人群互為補(bǔ)充，擴(kuò)大消費(fèi)者基數(shù)。此外，兩者合并后，成為擁有三十多家主題公園的大玩家，勢必吸引更多的第三方品牌，同時也能提升門票或采購設(shè)備定價權(quán)。

從某種程度上講，同為區(qū)域性主題公園的雪松會娛樂收購海洋世界也有同樣的效果。數(shù)據(jù)顯示，海洋世界有兩座主題公園的游客量比雪松會最多的主題公園還要多，有三座主題公園的游客量比六旗娛樂最多的主題公園多。

環(huán)球影城的主題公園離圣地亞哥海洋世界和奧蘭多海洋世界不遠(yuǎn)，收購海洋世界也有對其有利的一面。無論在迪士尼大本營奧蘭多，還是在加州好萊塢，環(huán)球影城都是迪士尼最強(qiáng)勁的對手。近年來，環(huán)球影城一直通過新增酒店、主題樂園、水上樂園等方式，在佛羅里達(dá)給迪士尼帶來的競爭壓力越來越大。

更為主要的是，海洋世界游客量最高的幾個主題樂園也集中在佛羅里達(dá)中部奧蘭多地區(qū)。如果迪士尼對于環(huán)球影城之前的崛起有所忌憚，環(huán)球影城收購海洋世界會讓迪士尼更加不敢小覷前者的實(shí)力。

奧蘭多是主題公園市場的關(guān)鍵領(lǐng)域。奧蘭多旅游局Visit Orlando數(shù)據(jù)顯示，2018年，奧蘭多接待7500萬游客，同比增長4.2%，超過去年創(chuàng)下的7200萬紀(jì)錄。

環(huán)球影城的第四座主題公園計劃落在奧蘭多，也說明這個市場的競爭激烈程度，以及更多布局的必要性。

不過，時過境遷，目前海洋世界雖然還存在很多問題，比如，一年半的時間更換四任CEO，大部分管理層在此期間離職等，但其業(yè)績已大有好轉(zhuǎn)。去年所有主題公園游客量同比增長8.6%，增速遠(yuǎn)高于其他打算收購它的其他巨頭。在推出打造更多過山車、推廣免費(fèi)啤酒節(jié)、引入芝麻街主題樂園等舉措后，預(yù)計其業(yè)績會持續(xù)向好，被收購的價格也只會“水漲船高”。

這也意味著，奧蘭多的主題公園競爭格局變化，并不會那么容易。

背后推手：私募股權(quán)基金股東

無論是海洋世界的未來歸屬，還是默林娛樂、團(tuán)聚公園的并購動作，都離不開背后私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的推力。

2015年，黑石集團(tuán)1.025億英鎊收購默林娛樂，成為其母公司，在助力默林娛樂一系列擴(kuò)張計劃后，黑石集團(tuán)在2015年以6.53億英鎊出售手中剩余股權(quán)。今年6月，樂高家族基金聯(lián)合黑石收購默林娛樂后，黑石持有默林娛樂25%股權(quán)。2017年3月，黑石集團(tuán)以4.49億美元將21%所持海洋世界股權(quán)賣給中弘股份。此外，黑石集團(tuán)也曾持有奧蘭多環(huán)球影城50%股權(quán)，但在2011年以10.25億美元賣給環(huán)球影城直屬公司NBC環(huán)球。

在被樂高家族創(chuàng)始基金聯(lián)合黑石集團(tuán)收購后，默林娛樂擁有強(qiáng)大的靠山，也有資金來源，不排除再次向海洋世界拋出橄欖枝。此外，有業(yè)內(nèi)專家分析稱，從北美擴(kuò)張需要及背后大股東的支持看，在加上現(xiàn)有冒險樂園消費(fèi)人群與默林相似，雪松會娛樂可能會是更好的并購對象。

海洋世界的過去、現(xiàn)在及未來也與背后的私募股權(quán)基金息息相關(guān)。

海洋世界現(xiàn)在的董事長是來自私募股權(quán)機(jī)構(gòu)希爾帕斯資本（Hill Path Capital）的斯科特羅斯，在此之前，羅斯在另一家私募股權(quán)基金Apollo Global工作，曾負(fù)責(zé)收購家庭娛樂餐廳Chuck E.Cheese和森林主題水上樂園Great Wolf Lodge。希爾帕斯可能想讓羅斯在海洋世界擔(dān)任上兩次收購交易中的角色。

此前希爾羅斯僅持有海洋世界5%股權(quán)，但Hill Path Capital已收購中弘手中大部分股權(quán)，持有海洋世界股權(quán)超過34%，一躍成為后者大股東。另外，它一直在增持另一家娛樂巨頭Dave and Busters的股權(quán)。更有趣的是，Dave and Busters是世界第十大主題公園、也是世界第一大水上樂園運(yùn)營商西班牙團(tuán)聚公園集團(tuán)的大股東，海洋世界前三股東也是西班牙前五大股東中成員所以去年有行業(yè)人士也提出團(tuán)聚公園可能與海洋世界合并。

另外，如果兩大區(qū)域性主題公園運(yùn)營商未能實(shí)現(xiàn)并購交易，可能會帶來的一個的后果是，未來兩個公司還收購美國其他主題公園方面會產(chǎn)生競爭。正如前所述，不僅是主題公園玩家，私募股權(quán)基金在這一交易中扮演重要角色。尤其是在希爾帕斯資本的推動下，海洋世界與團(tuán)聚公園之間的并購概率可能會大大增加。

未來，像六旗娛樂、雪松會娛樂這樣的中等規(guī)模企業(yè)迅速擴(kuò)張，團(tuán)聚公園旗下Palace等品牌小型海洋樂園繼續(xù)維持生存，一些私募股權(quán)基金在并購過程中的作用也將越來越大，奧蘭多主題娛樂行業(yè)，甚至更大范圍內(nèi)的并購交易不足而奇。這種格局的變化將對海洋世界、Fun Spot、Ripley等企業(yè)的長期發(fā)展造成很大影響。