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首旅酒店:3.54億限售股將迎解禁,攜程、沈南鵬均是持股方

大住宿 本文作者:面包財(cái)經(jīng) 2019-12-06
3.54億限售股將迎解禁。

首旅酒店(600258.SH)12月9日即將迎來大額解禁。

根據(jù)公告,本次限售股上市流通數(shù)量為354,281,958股,占首旅酒店總股本的35.87%。這些限售股的持有方包括北京首都旅游集團(tuán)有限公司、攜程旅游信息技術(shù)有限公司、Smart Master International Limited、沈南鵬、Wise Kingdom Group Limited以及Peace Unity Investments Limited。

回顧歷史發(fā)現(xiàn),這些限售股產(chǎn)生于2016年對(duì)如家酒店的收購,具體包括股份發(fā)行以及募集配套資金兩部分。在股份發(fā)行方面,首旅酒店當(dāng)時(shí)向首旅集團(tuán)等8名交易對(duì)方發(fā)行股份購買Poly Victory 100%股權(quán)和如家酒店集團(tuán)19.60%股權(quán),最終發(fā)行數(shù)量為246,862,552股。募集配套資金方面,發(fā)行數(shù)量為不超過249,245,400股。

 前三季度營收下滑2.16% 

首旅酒店的業(yè)務(wù)大致可以分為兩塊,包括酒店業(yè)務(wù)以及景區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)。其中,景區(qū)業(yè)務(wù)主要為公司控股74.81%的海南南山景區(qū),其收入來自于門票、餐飲、商品以及住宿等。2019年上半年,景區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約2.5億,占公司同期總營收的比例為6.27%,占比并不算高。由此可見,酒店業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的重中之重。

如果進(jìn)一步細(xì)分,可以把公司酒店業(yè)務(wù)分為酒店運(yùn)營與酒店管理,前者偏向重資產(chǎn),主要“通過租賃物業(yè)來經(jīng)營酒店,公司通過向顧客提供住宿及相關(guān)服務(wù)取得收入,并承擔(dān)酒店房屋租金,裝修及運(yùn)營過程中的管理、維護(hù)、運(yùn)營費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)后實(shí)現(xiàn)盈利。”后者則相對(duì)輕資產(chǎn),包括品牌加盟、輸出管理和其他特許業(yè)務(wù)。

截至2019年9月30日,首旅酒店共有酒店4,174家、客房間數(shù)402,158間,其中包括經(jīng)濟(jì)型酒店(如家、莫泰、藍(lán)牌驛站等)2,642家、中高端酒店(如家商旅、如家精選、和頤等)814家、云酒店377家。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,自2016年合并如家酒店以來,首旅酒店的營收、歸母凈利潤逐年增長,2018年實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為85.39億和8.57億。

但同時(shí)需要看到的是,增速也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì),其中2018年的營收增速已經(jīng)下降到1.45%。最新的2019年三季報(bào)顯示,首旅酒店的營收、歸母凈利潤分別同比下降2.16%、10.27%,雙雙出現(xiàn)負(fù)增長,這是2016年以來的首次。

雖然說利潤下滑有非經(jīng)常性收益減少的影響,但營收負(fù)增長仍然值得重點(diǎn)留意。

 主因?yàn)橹睜I門店數(shù)量減少 

拆分各業(yè)務(wù)的構(gòu)成及其增速可以發(fā)現(xiàn),首旅酒店今年前三季度業(yè)績負(fù)增長的主要原因是營收占比最大的酒店運(yùn)營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了同比4.80%的下降,而其他兩塊業(yè)務(wù)酒店管理、景區(qū)運(yùn)營仍然維持著正增長。

對(duì)于酒店運(yùn)營業(yè)務(wù)的下滑,公司表示主要原因是直營店的房量因關(guān)店和升級(jí)改造而有所減少。

翻查歷年公告發(fā)現(xiàn),直營門店數(shù)量確實(shí)出現(xiàn)逐年下降,2017年、2018年全年以及2019年三季度的數(shù)量分別為963家、925家以及860家。對(duì)比而言,特許門店的數(shù)量則不斷上升,同期的數(shù)量分別為2749家、3124家以及3314家。

公司業(yè)績的波動(dòng)也可以從酒店業(yè)核心指標(biāo)RerPAR(每間可售房收入)中得以觀察。數(shù)據(jù)顯示,2019年7月至9月首旅如家全部酒店的RerPAR為175元,同比下降3.7%。平均房價(jià)212元,同比增長0.2%;出租率82.7%,同比減少3.4%。

中高端酒店占比偏低 

仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn),首旅酒店面臨的另一個(gè)問題可能是中高端酒店的占比相對(duì)偏低。

近些年以來,在經(jīng)濟(jì)下行、物業(yè)租賃成本以及人工成本不斷上升等多重因素的制約下,國內(nèi)各大酒店集團(tuán)紛紛往中高端進(jìn)行升級(jí),希望通過酒店價(jià)格的提升帶來盈利水平的上升。

數(shù)據(jù)顯示,截至2019年三季度,首旅酒店的中高端酒店數(shù)量為814家,占比19.5%。對(duì)比國內(nèi)另外兩大酒店集團(tuán)錦江酒店以及華住集團(tuán)同一時(shí)期的數(shù)據(jù),首旅酒店中高端酒店的數(shù)量和占比均明顯偏低。

從2019年三季度新開店數(shù)量來看,首旅酒店仍在努力補(bǔ)齊這一短板。第三季度共新開業(yè)酒店197家,其中中高端酒店73家,占比37.06%,在所有類型中占比最大。

商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)值得留意 

另一方面,隨著2019年?duì)I收、利潤出現(xiàn)下滑,公司的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)同樣值得留意。

數(shù)據(jù)顯示,截至2019年中期,首旅酒店的商譽(yù)賬面原值為47.69億,主要來自于對(duì)如家酒店集團(tuán)以及南苑股份的收購,兩者分別產(chǎn)生商譽(yù)45.14億和1.94億。

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,商譽(yù)需要每年進(jìn)行減值測(cè)試。根據(jù)財(cái)報(bào)公告,首旅酒店將相關(guān)資產(chǎn)或資產(chǎn)組組合(含商譽(yù))的賬面價(jià)值與其可收回金額進(jìn)行比較,如果可收回金額低于賬面價(jià)值,相關(guān)差額計(jì)入當(dāng)期損益。而包含商譽(yù)的資產(chǎn)組的可收回金額為根據(jù)資產(chǎn)組的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,如家酒店集團(tuán)在2019年1-6月實(shí)現(xiàn)營收33.12億,同比減少0.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.52億,同比增長6.89%。相對(duì)而言,南苑股份的表現(xiàn)更不如人意,同期實(shí)現(xiàn)營收1.47億,同比下降6.96%;實(shí)現(xiàn)利潤總額-1956萬,相比去年同期增加虧損144萬。

截至2019年中期,首旅酒店已對(duì)南苑股份計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8189.63萬。(CJT)

*本文來源微信公眾:面包財(cái)經(jīng)(ID:mianbaocaijing),作者:面包財(cái)經(jīng),原標(biāo)題:《首旅酒店:3.54億限售股將迎解禁,攜程、沈南鵬均是持股方》。

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