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“危峰”海航:誰是拯救者

大交通 本文作者:海星 2020-02-21
海航系的秘訣是高杠桿債務(wù)擴(kuò)張。2017年底,海航集團(tuán)有息負(fù)債高達(dá)6652億元,其中2015-2017年新增3668億元。

受傳聞?dòng)绊懀:较瞪鲜泄窘裉扉_盤后紛紛大漲,海航控股、海創(chuàng)創(chuàng)新、海航投資等漲停。

彭博社今天援引消息人士的話稱,海南政府正就接管海航集團(tuán)進(jìn)行談判,但同時(shí)稱談判可能很快,也可能拖延很久甚至破裂。此前有傳聞稱政府將接管海航集團(tuán)并出售其航空資產(chǎn)。

目前,海航集團(tuán)及相關(guān)方尚未對(duì)傳聞做出正式回應(yīng)。

海航集團(tuán)近兩年陷入債務(wù)泥潭,被迫出售了大量資產(chǎn),去年因資金緊張一度拖欠員工工資。海航集團(tuán)擁有海南航空等多家航空公司,日前爆發(fā)的疫情導(dǎo)致大量航班停飛,對(duì)其更是雪上加霜。

海航集團(tuán)成立于1993年,早年主要經(jīng)營(yíng)地方航空公司海南航空,后將海南航空發(fā)展成為全國(guó)四大航企之一。但海航集團(tuán)并未滿足于航空主業(yè),2015-2017年間,海航成為多元化擴(kuò)張最激進(jìn)的中國(guó)企業(yè),短短數(shù)年資產(chǎn)從不到5000億膨脹到超過1.2萬億,躍居世界500強(qiáng)。

外界估算,海航三年斥資近600億美元在海內(nèi)外大肆并購,產(chǎn)業(yè)覆蓋航旅、地產(chǎn)、金融、物流、科技等。從希爾頓酒店、德意志銀行到飛機(jī)租賃公司、IT分銷巨頭,從紐約、倫敦的摩天大樓到香港“地王”,海航一路掃貨,成為全世界最豪爽的買家之一。

海航系的秘訣是高杠桿債務(wù)擴(kuò)張。2017年底,海航集團(tuán)有息負(fù)債高達(dá)6652億元,其中2015-2017年新增3668億元。

危機(jī)旋踵而至。隨著金融去杠桿導(dǎo)致的宏觀環(huán)境劇變,海航再難以維系擴(kuò)張,從2017底開始陷入財(cái)務(wù)困境。2018月7月,海航集團(tuán)雙巨頭之一、聯(lián)合創(chuàng)始人王健意外離世后,創(chuàng)始人陳峰回歸一號(hào)位,主導(dǎo)斷臂止血,“去地產(chǎn)、去杠桿、聚焦航空主業(yè)”,出售了近3000億資產(chǎn)。2019年中報(bào)顯示,海航集團(tuán)總資產(chǎn)已縮水到9806億元。

過去兩年,海航集團(tuán)進(jìn)行了大幅瘦身,昔日七大業(yè)務(wù)板塊僅剩航空主業(yè)(航空公司、航空租賃和機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)),物流、金融等業(yè)務(wù)均被“降級(jí)”,歸為“非航空資產(chǎn)管理”部門。

但海航系的警報(bào)并未解除。2019年中,海航集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率反倒上升到72%,有息負(fù)債仍然高達(dá)5548億元(2018年中為5703億元),其中短期借款950億元、長(zhǎng)期借款2156億元、應(yīng)付債券1229億元。海航集團(tuán)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流195億元,同比下滑37%,手頭非受限現(xiàn)金已縮水到405億元,遠(yuǎn)不能解決償債危機(jī)。(詳見:《陳峰的2019:海航繼續(xù)渡劫》)

與此同時(shí),但受母公司困境拖累,海航旗下航空主業(yè)也出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困頓。2019年中,海航集團(tuán)航空運(yùn)輸及機(jī)場(chǎng)服務(wù)收入合計(jì)僅約280億元,分別同比下滑15%、53%。海航控股最近三個(gè)月的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,海航系航空公司載運(yùn)量、人數(shù)連續(xù)下降,同比大幅下滑,對(duì)比其他三大航企頹勢(shì)明顯。繼2018年大幅虧損后,2019年海航控股預(yù)計(jì)扣非后虧損16-22億元(扣除出售天津航空48%股權(quán)等資產(chǎn)的收益)。

海航系上市公司包括海航控股(600221.SH)、海航科技(600751.SH)、渤海租賃(000415.SZ)、ST東電(000585.SZ)、海航基礎(chǔ)(600515.SH)、海航創(chuàng)新(600555.SH)、海航投資(000616.SZ)及供銷大集(000564.SZ)等A股上市公司以及CWT(0521.HK)、泰升集團(tuán)(0687.HK)、海航科技投資(2086.HK)和中國(guó)順客隆(0974.HK)等港股上市公司。

此外,海航還是凱撒旅游(000796.SZ)、海越能源(600387.SH)的第二大股東。海航此前曾是這兩家上市公司的控股股東,但因流動(dòng)性緊張,海航被動(dòng)或主動(dòng)失去了控制權(quán)。(詳見:《海航系債務(wù)危機(jī)難解 旗下上市公司連續(xù)易主》)

值得一提的是,航空主業(yè)上市公司海航控股的實(shí)際控制人為海南國(guó)資委,但過去海航集團(tuán)與上市公司存在違規(guī)資金輸送。海航集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,海航控股已與其進(jìn)行了資金和風(fēng)險(xiǎn)隔離。

海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鋒曾在2019年底表示,海航在過去一年配合相關(guān)單位摸清了家底,形成了化解海航流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體方案,同時(shí)堅(jiān)決處置資產(chǎn),守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。他稱:“2020年是海航化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的決勝之年?!?/p>

但事與愿違,突如其來的疫情導(dǎo)致航空業(yè)整體受到打擊,困境中掙扎的海航還能堅(jiān)持多久令外界擔(dān)憂。

*本文來源:微信公眾號(hào)“大摩財(cái)經(jīng)”(ID:damofinance),作者:海星,原標(biāo)題:“危峰”海航:誰是拯救者》。

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