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百年波音,命懸一線?

大交通 本文作者:曾建中(Ethan)、李海強(qiáng) 2020-04-30
波音“墜落”。

波音公司今年一季度凈利潤同比下滑近130%,并正式?jīng)Q定裁員10%,約1.6萬名員工。

4月29日,波音公司披露最新財報顯示,公司第一季度虧損6.42億美元,而去年同期盈利21.49億美元。另外,波音第一季度營收169.08億美元,與去年同期的229.17億美元相比下降26%。

因737Max空難停飛事件,2019年波音凈虧損6.36億美元,在20多年里首次出現(xiàn)虧損,這是波音“墜落”的一年,而疫情的全球大爆發(fā),又讓其繼續(xù)“下墜”。今年1月,波音沒有獲得任何新飛機(jī)訂單,是其58年來首次。

波音的股價已從空難前最高的440美元/股,跌至現(xiàn)在的131美元左右,跌去了七成。

如果說這將是這家百年巨頭(成立于1916年)的至暗時刻,并不為過。2020年,波音站在了命運(yùn)的懸崖邊上。

波音CEO最近也對投資者表示,此次疫情與之前公司經(jīng)歷的任何危機(jī)都不一樣,要想恢復(fù)到疫情前業(yè)務(wù)水平需要數(shù)年的時間。

波音希望靠借款度過至暗時刻,但不容易。其財報顯示,截至3月底,波音持有155億美元現(xiàn)金,較上一季度增加55億美元,但增加了116億美元新債務(wù),目前公司總債務(wù)高達(dá)389億美元。

慘淡的波音

命運(yùn)關(guān)頭,既要找錢,還得省錢。

據(jù)外媒報道,波音正在與投行合作尋求一筆數(shù)十億美元的債券融資。消息源稱,如果市場給的條件不錯,波音公司將召集多家投行在未來幾天尋找潛在的債券投資者,但波音融資的時機(jī)和規(guī)模尚未最終敲定。其中一位消息人士稱,根據(jù)投資者的需求情況,這筆融資金額可能達(dá)到100億美元,甚至更多。

現(xiàn)在的錢并不好拿。

波音還考慮向美國財政部針對有利國家安全公司推出的170億美元救助計劃。但波音首席執(zhí)行官戴夫·卡爾霍恩稱,這類救助往往有附加條件,最有可能的條件是公司要向政府出讓一部分股權(quán)。大致是政府通過援助資金低價購入股票,等市場變好再拋售,如此既拯救了航空公司,又保證資金背后的納稅人利益。

此外,其中一位消息人士稱,波音還在考慮向美聯(lián)儲申請資金支持。美聯(lián)儲最近新成立的項目中有一類稱為“一級市場大企業(yè)循環(huán)貸款“將會幫助公司發(fā)行債券,但不會附加關(guān)于股東分紅、高管薪酬等限制條款。

知名信用評級機(jī)構(gòu)穆迪本月稱,波音在2020年需要300億美元資金。其表示,波音在3月已經(jīng)將138億美元的貸款額度支取。

波音已停止了去年的分紅。戴夫·卡爾霍恩表示,波音需要在接下來6個月里借貸更多的資金,并且預(yù)計未來三至五年才能恢復(fù)分紅。此舉被認(rèn)為波音意在今后幾年優(yōu)先考慮償還債務(wù)和維持飛機(jī)制造的供應(yīng)鏈。

作為波音的強(qiáng)勁對手空中客車公司的現(xiàn)狀也不容樂觀。4月24日,空客CEO紀(jì)堯姆·福里在發(fā)給公司員工的信中提到,空客正在以前所未見的速度流失周轉(zhuǎn)資金,其嚴(yán)重性關(guān)乎空客存亡。空客已爭取到一筆150億歐元(約合162億美元)貸款。空客也在尋求政府層面的支持,包括與多個歐洲國家政府商討,由歐哲以提供貸款擔(dān)保的形式進(jìn)行扶持。

信息顯示,空客的產(chǎn)能已減去三分之一,接下來兩三個月的境況可能更糟。這種判斷并非不可能。當(dāng)前世界各地疫情確診案例已超過300萬,各國基本都已實(shí)施史上最嚴(yán)旅行限制令,全球旅行需求暴跌90%,大約44%的全球旅行計劃被叫停。此外,運(yùn)輸設(shè)備需求下降41%。從全球來看,疫情帶來的不確定性依然很大,這種不確定性可能帶來疫情防控的常態(tài)化范圍擴(kuò)展,這也將對航空公司、飛機(jī)制造商等帶來更為持續(xù)的影響。

疫情下出行需求銳減,各大航司基本都陷入生存危機(jī)中,新的飛機(jī)訂單自然無從說起,萎縮的訂單給波音帶來重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,波音被取消飛機(jī)訂單量達(dá)307架,只交付了近50架商業(yè)飛機(jī),商業(yè)飛機(jī)總交付量同比下滑66.44%,這是1984年公司交付最低數(shù)量的第一季度。

裁員自然也被提上日程。空客有13.5萬名員工,將有可能在今年夏天大幅裁員,規(guī)??赡茉?萬人左右。

波音員工更多,其業(yè)務(wù)遍及美國本土以及全球其他65個國家和地區(qū),員工約16萬名。其裁員規(guī)模在10%左右。

4月27日,波音宣布向員工推出自動離職計劃,波音發(fā)言人表示希望數(shù)千人能夠自愿離職或者退休。有分析師認(rèn)為,在波音的固定成本中,員工薪水占最大比例,裁員為必要。3月份,波音已開始限制加班、停止招聘,并將可支配的支出削減至僅用于關(guān)鍵業(yè)務(wù)活動,意在通過這些措施進(jìn)一步節(jié)流。

迷失的波音

波音的危機(jī)當(dāng)然不限于這次疫情,其有著比疫情問題更艱難的問題。

在2019年因埃航737 MAX飛機(jī)墜毀事件,波音走入史上低谷。當(dāng)年波音營收達(dá)765.59億美元、凈利潤虧損6.36億美元,分別同比下滑24.29%、106.08%。這是波音22年來首次虧損,其負(fù)債率超過106%,為十幾年來最高。

按規(guī)定,波音737 MAX飛機(jī)預(yù)計至少到今年8月才會解禁,而其財報顯示,737Max全球停飛的成本高達(dá)146億美元。此外,波音的信譽(yù)也已折損不少。

波音的一大隱患在于其大量現(xiàn)金被用于股東分紅以及大量回購股份,波音股價翻倍上漲。

重視股價和分紅,成為波音多年來的選擇。公開數(shù)據(jù)顯示,從2008年至今,波音在公開市場回購股份共計超過464億美元,分紅超過270億美元。

內(nèi)憂外患。

股東不斷被討好,不斷獲利,但另一面是波音一度秉持的注重技術(shù)與安全的文化被稀釋,追求短期效益的心理漸漸占據(jù)上風(fēng),由此導(dǎo)致波音在產(chǎn)品研發(fā)上的“縮手縮腳“,以致于在過去20多年里只推出了787這一款全新飛機(jī)。

此外,波音謀劃多年的NMA項目(New Midsize Aircraft)至今依然沒有下文。反觀空客,去年推出的A32lXLR已經(jīng)拿下超過450多架意向訂單,而波音737Max系列中沒有能夠匹敵的產(chǎn)品。

另一面,因現(xiàn)金流危機(jī),波音不得不收縮市場戰(zhàn)線。近期,波音放棄和巴西航空工業(yè)公司(簡稱巴航工業(yè))的42億美元合并噴氣客機(jī)業(yè)務(wù)計劃。同時,波音預(yù)計將把夢幻客機(jī)的產(chǎn)量削減一半左右。因為這一計劃在一季度消耗了創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金。

波音與巴航工業(yè)的上述合作其實(shí)得來不易,雙方溝通籌備多年,計劃組建一家合資公司,如果交易成功,巴航工業(yè)將獲得足夠的周轉(zhuǎn)資金,用于償還債務(wù)和支付投資者高達(dá)16億美元的股息。

波音對放棄合作給出的理由是巴航工業(yè)未能在最后期限內(nèi)滿足交易所需的必要條件。而巴航工業(yè)認(rèn)為波音“出爾反爾”是因為財務(wù)出了問題,其目前的措施是啟動仲裁程序?qū)⒉ㄒ舾娴椒ㄔ?,索要賠償至少1億美元。

這自然是“兩敗俱傷”的結(jié)果。巴西政府高層甚至放出話來要和中國合作,而對波音來說,一定時間里繼續(xù)開拓有效市場將遇到更大阻力。

波音的“劫難”如何過去,還在于疫情的走向。一方面,油價繼續(xù)維持低水平,以及航司的低票價,可能將助推航空業(yè)的提振復(fù)蘇,飛機(jī)訂單需求也將逐漸恢復(fù);另一方面,疫情對人們心理帶來的影響尚難消除,以及疫情的不確定性,都將抬高人們出行的心理門檻,制約出行需求,影響可能持續(xù)數(shù)年。

這對波音來說,帶來更多未知的危險因素。

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