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在新冠疫情影響下，航空鐵路客流減少，眾多出境游組團取消。今年1月底，文旅部下發(fā)通知，要求全國旅行社及在線旅游企業(yè)暫停經(jīng)營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產(chǎn)品。

凱撒同盛發(fā)展股份有限公司（下稱“凱撒旅業(yè)”，000796.SZ）不可避免深受影響，繼2019年營收和凈利潤大幅下滑后，凱撒旅業(yè)預(yù)估今年上半年還將出現(xiàn)大額虧損。

受經(jīng)營狀況惡化拖累，即使在向包括京東在內(nèi)的多家投資方定增獲得逾11.6億元以補充流動資金后，凱撒旅業(yè)評級依然被下調(diào)。為穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，近日，凱撒旅業(yè)又獲得了來自控股股東方的3億元無息貸款。

2020上半年預(yù)虧，股東3億元無息貸款以穩(wěn)定生產(chǎn)

近日，凱撒旅業(yè)公告稱，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營、業(yè)務(wù)發(fā)展和債務(wù)償還需要，公司控股股東凱撒世嘉旅游管理顧問股份有限公司（下稱 “凱撒世嘉”）的控股股東凱撒世嘉旅游文化發(fā)展集團股份有限公司（下稱“凱撒集團”）擬向公司及下屬子公司提供為期12個月的財務(wù)資助，總金額不超過3億元人民幣。

融資資金將用于穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營、提速新興業(yè)務(wù)發(fā)展、補充公司流動資金，并可根據(jù)資金需求連續(xù)循環(huán)使用。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年底，凱撒集團總資產(chǎn)為1,046,015.61萬元，凈資產(chǎn)為為171,667.12萬元，2019年實現(xiàn)收入為136,258.89萬元，凈利潤為12,953.30萬元。

與凱撒集團相比，凱撒旅業(yè)的財務(wù)狀況顯得更加糟糕。據(jù)凱撒旅業(yè)披露的2020年一季報，公司2020年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比下降41.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-6421.76萬元，同比下降312.41%，同時經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比下降358.72%至-2.93億元。

凱撒旅業(yè)稱，2020年第一季度已出現(xiàn)虧損，預(yù)計第二季度業(yè)務(wù)也難以全面恢復(fù)。且公司員工人數(shù)眾多，屬勞動密集型企業(yè)；在直營零售模式下，全球200余個營業(yè)網(wǎng)點需持續(xù)運營，企業(yè)人工成本及場地租賃費用支出較大。

凱撒旅業(yè)表示，接受凱撒集團提供的財務(wù)資助，將顯著增強資金實力，為境內(nèi)游、免稅投資等新興業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持，在當(dāng)前形勢下，助推上市公司復(fù)產(chǎn)復(fù)工的重要支撐，同時，也將提高公司償債能力，降低公司財務(wù)費用。

國信證券研報指出，預(yù)計今年Q2甚至Q3出境游仍有一定壓力，但若后續(xù)疫情好轉(zhuǎn)則業(yè)務(wù)有望恢復(fù)。

凱撒旅業(yè)還預(yù)計，2020年半年度的凈利潤-12500萬元至-7500萬元,下降幅度為300.19%至220.11%。

事實上，在疫情之前，凱撒旅業(yè)的營收和利潤已經(jīng)出現(xiàn)下滑，2019 年年度報告顯示，2019年，凱撒旅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入60.36億元，較上年同期下降26.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤為 1.26億元，較去年同期的1.94億元下降35%。

利潤下滑的同時，流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等償債能力指標(biāo)也在惡化。

在此背景下，中誠信國際近日決定將凱撒旅業(yè)的主體信用等級由AA下調(diào)至AA-，將“17凱撒03”的債項信用等級由AA下調(diào)至AA-，并將主體和債項信用等級繼續(xù)列入可能降級的觀察名單。

凱撒旅業(yè)于2017年6月發(fā)行了“17凱撒03”，發(fā)行金額為7億元。中誠信國際認為，疫情對公司旅游及配餐業(yè)務(wù)沖擊較大且短期內(nèi)恢復(fù)到疫情前水平的可能性較低，同時 3月末公司賬面貨幣資金保有量有限，“17凱撒03”也將于今年6月進入回售期，公司流動性壓力將有所上升。

山西證券也預(yù)計，隨著3月中旬疫情在海外大面積廣泛傳播，給出境游增加了更多不確定性，預(yù)期短期內(nèi)凱撒旅業(yè)出境游零售批發(fā)業(yè)務(wù)將承壓明顯。

中誠信國際還分析稱，2019 年受行業(yè)增速放緩、市場競爭激烈的影響，公司旅游業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)，加之受外部環(huán)境影響，公司航食及鐵路配餐業(yè)務(wù)亦受到?jīng)_擊。

遷址三亞，京東補血凱撒

在海航陷入債務(wù)困局后，2019年10月，凱撒旅業(yè)公告稱，公司控股股東由海航旅游集團有限公司變更為凱撒世嘉旅游管理顧問股份有限公司，實際控制人由海南省慈航公益基金會變更為陳小兵。隨后，公司名稱正式變更為“凱撒同盛發(fā)展股份有限公司”，簡稱變更為“凱撒旅業(yè)”。

實際控制人的變化被凱撒旅業(yè)視為發(fā)展戰(zhàn)略上的“分水嶺”，凱撒旅業(yè)表示，在實控人變更的大背景下，公司從一主三輔式發(fā)展格局，到覆蓋旅游六要素的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，隨著上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源逐步整合，凱撒旅業(yè)構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈集團的戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進。

實際控制人變更半年后，今年4月，凱撒旅業(yè)將注冊地由陜西省寶雞市變更為海南省三亞市，并進一步增資海南凱撒。

根據(jù)凱撒旅業(yè)公告，公司董事會同意公司及下屬全資子公司香港凱撒以自有資金與凱撒集團共同增資海南凱撒世嘉旅文發(fā)展集團有限責(zé)任公司（下稱“海南凱撒”），本次增資款總額為20000萬元，其中香港凱撒出資4000萬元，凱撒旅業(yè)和凱撒集團分別出資8000萬元。 

凱撒旅業(yè)稱，落地三亞有利于公司直接獲取三亞當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源，發(fā)展上市公司主業(yè)。而參股海南凱撒，繼續(xù)加大對海南全島的投入，可借助集團公司產(chǎn)業(yè)鏈條及資源、以資本為紐帶，孵化旅游+業(yè)務(wù)。

此外，今年4月底，凱撒旅業(yè)公告稱，擬非公開發(fā)行不超過188,311,686股A股股票，募集資金總額不超過人民幣11.6億元，扣除發(fā)行費用后全部用于補充流動資金。

本次非公開發(fā)行的發(fā)行對象為文遠（三亞）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、宿遷涵邦投資管理有限公司（下稱“宿遷涵邦”）、華夏人壽保險股份有限公司、 上海理成資產(chǎn)管理有限公司管理的理成新視野7號私募證券投資基金和青島浩天匯澤股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

其中，宿遷涵邦為京東集團旗下的全資子公司，宿遷涵邦出資4.5億元認購7300萬股，在完成本次發(fā)行后將成為凱撒旅業(yè)持股5%以上的股東。根據(jù)凱撒旅業(yè)與宿遷涵邦簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，凱撒旅業(yè)將補充宿遷涵邦在京東旅行頻道上的二級頻道“商旅”頻道下的產(chǎn)品供應(yīng)鏈，包括高端商務(wù)旅游、免稅商品采購等。同時，宿遷涵邦將利用其線上平臺的渠道資源促進凱撒旅業(yè)市場空間的拓展，共同探索“互聯(lián)網(wǎng)+門店”的營銷模式。

凱撒旅業(yè)預(yù)計，本次發(fā)行將改善公司的財務(wù)狀況，確保公司既有業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營及新興業(yè)務(wù)的快速規(guī)?；瘮U張，同時有利于維護公司中小股東的利益，實現(xiàn)股東利益的最大化。

國信證券研報則認為，中線來看，凱撒旅業(yè)作為全產(chǎn)業(yè)鏈出境游龍頭有望持續(xù)分享行業(yè)成長和集中度提升紅利。此外公司近期擬定增引入戰(zhàn)投，持續(xù)加碼免稅業(yè)務(wù)等，有望打開中長線成長空間。

*本文來源：微信公眾號“ 財經(jīng)涂鴉”（ID:caijingtuya），作者：夏天天，原標(biāo)題：《A公司｜凱撒旅業(yè)，京東難救》。