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“要旅游，找途牛！”憑借這一句廣告語，途牛旅游網(wǎng)(以下簡稱“途?！?走入了大眾視野。2014年，途牛在納斯達(dá)克上市敲鐘，成為當(dāng)年熱門的中概股之一，股價(jià)一度升至24.99美元。然而，從今年4月6日以來，途牛股價(jià)已經(jīng)連續(xù)35個(gè)交易日跌至1美元以下，這也讓昔日的旅游明星公司走到了退市邊緣。

為了拯救業(yè)績、擺脫被強(qiáng)制退市的命運(yùn)，途牛于近日宣布聯(lián)合凱撒旅業(yè)整合旅游資源。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前雙方的合作僅限于業(yè)務(wù)層面，尚未公布涉及股權(quán)整合和新的資本引入。疫情之下，旅游業(yè)恢復(fù)緩慢，企業(yè)更需要的是真金白銀的“增資”挺過這一艱難時(shí)期。途牛和凱撒的合作效果難以預(yù)料，預(yù)計(jì)此舉難以扭轉(zhuǎn)前者經(jīng)營不善的現(xiàn)狀。

收到納斯達(dá)克通知函

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，途牛發(fā)布公告稱，公司于5月18日收到納斯達(dá)克上市資格部的通知函(以下簡稱通知函)。

通知函顯示，在過去連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)，途牛ADS(美國存托憑證)的收盤價(jià)低于納斯達(dá)克上市規(guī)定的最低買入價(jià)1美元。鑒于公共衛(wèi)生事件引起的非一般市場(chǎng)狀況，納斯達(dá)克已決定將該警告延期至6月30日，延期規(guī)定將于今年12月28日到期。

據(jù)美股上市規(guī)則有關(guān)規(guī)定，公司有180日的合規(guī)期以恢復(fù)納斯達(dá)克上市規(guī)定的最低買入價(jià)。也就是說，如果在合規(guī)延期內(nèi)的任何時(shí)候，公司ADS的收盤價(jià)至少需要連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)不低于1美元，途牛才有可能擺脫被強(qiáng)制退市的命運(yùn)。

途牛方面表示：“如果公司到2020年12月28日仍未合規(guī)，途?？赡苓€有資格獲得180天的額外合規(guī)期限?！蓖瑫r(shí)，途牛方面指出，納斯達(dá)克發(fā)送的通知函不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)的運(yùn)營產(chǎn)生任何影響，途牛也將采取一切合理措施以恢復(fù)合規(guī)。

上市6年市值蒸發(fā)近97%

除了“跌跌不休”的股價(jià)外，途牛自上市以來的業(yè)績表現(xiàn)也可謂是一言難盡。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市6年來，途牛的營收并不理想。即使是在發(fā)展勢(shì)頭最好的2016年，也依舊是巨額虧損的一年。2016年，途?？偁I收105.48億元，同比增長37.51%；歸屬于母公司凈利潤為-24.27億元，同比虧損65.87%。

從財(cái)報(bào)可以看到，在上市后的前幾年，途牛在廣告上猛“砸”錢。廣告平臺(tái)瞄準(zhǔn)了《爸爸去哪兒》《中國好聲音》《奔跑吧，兄弟》等熱門綜藝，其中僅在《奔跑吧，兄弟》上的廣告就耗資1.485億元。

隨著在廣告支出方面的收縮，途牛的虧損幅度也在逐漸收窄。從2014年至2018年，歸屬于母公司凈利潤的增速分別為-233.28%、-214.89%、-65.87%、-67.89%、-75.69%。

數(shù)據(jù)來源：途牛財(cái)報(bào) 中新經(jīng)緯 張燕征 制圖

如果能保持這一向好趨勢(shì)途牛原本有望逐漸扭虧，但今年以來，大股東減持、人事變動(dòng)再度讓途牛的未來充滿不確定性。

在上市之前，途牛備受資本市場(chǎng)的青睞，曾獲紅杉資本中國、淡馬錫、DCM中國等機(jī)構(gòu)投資上億美元，上市后又獲攜程、首都航空和海航資本等機(jī)構(gòu)的資本加持。

自去年以來，途牛開始遭大股東連續(xù)拋售。4月2日，美國證券交易所披露的資料顯示，新加坡投資公司淡馬錫控股減持途牛A類普通股股份至1758.47萬股。減持完成后，淡馬錫控股的持股比例約為4.99%，不再是途牛A類普通股持股5%以上的實(shí)益擁有人。此前，淡馬錫曾于2019年12月31日減少對(duì)公司A類普通股的持股，減持后比例降至5.6%。

4月9日，途牛公布的2019年財(cái)報(bào)顯示，歸屬于普通股股東的凈虧損6.99億元，較上年同期1.88億元的凈虧損擴(kuò)大272.11%。同時(shí)，途牛在另一份單獨(dú)的聲明中宣布，公司首席財(cái)務(wù)官(CFO)辛怡因個(gè)人原因提交辭呈，將于2020年5月31日從公司離職。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日收盤，途牛報(bào)價(jià)0.76美元，早已跌破當(dāng)初9美元的發(fā)行價(jià)。目前，途?？偸兄祪H剩9343萬美元，較其市值最高點(diǎn)的30.7億美元(約合人民幣218億元)，市值累計(jì)蒸發(fā)97%。

牽手凱撒能拯救今年業(yè)績嗎？

公開資料顯示，與旅游網(wǎng)站的領(lǐng)頭羊攜程、同程藝龍定位于機(jī)票、酒店的預(yù)定服務(wù)不同，途牛網(wǎng)專做旅游線路預(yù)定，主要銷售組團(tuán)游和自助游產(chǎn)品。途牛披露的財(cái)報(bào)顯示，2019年總營收為22.81億元人民幣，其中跟團(tuán)游收入占比82.72%。

值得注意的是，此次突如其來的疫情讓全球的旅游業(yè)務(wù)停擺，主打跟團(tuán)游業(yè)務(wù)的途牛也于1月26日進(jìn)入銷售業(yè)務(wù)暫停狀態(tài)。疫情期間，途牛雖然也嘗試過直播預(yù)售酒店旅游券等，但反響平平。為拯救業(yè)績，擺脫被退市的命運(yùn)，5月22日，途牛宣布聯(lián)合凱撒旅業(yè)整合旅游資源。

根據(jù)雙方簽署的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》內(nèi)容，途牛和凱撒旅業(yè)將發(fā)揮各自在模式、渠道、產(chǎn)品、服務(wù)、用戶端等的優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)在旅游資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同、創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及金融業(yè)務(wù)等方面展開合作。

途牛方面表示，通過戰(zhàn)略合作，雙方將加強(qiáng)免稅、“線上+線下”新零售等創(chuàng)新業(yè)務(wù)合作，挖掘金融及其他方面可能的合作意向。在戰(zhàn)略簽約儀式上，途牛旅游創(chuàng)始人、董事長及CEO于敦德表示：“凱撒旅業(yè)長期深耕旅游業(yè)務(wù)，不斷拓展免稅等業(yè)務(wù)范圍。希望此次雙方合作，通過技術(shù)和創(chuàng)新，為游客提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，以及更優(yōu)的預(yù)訂、出游體驗(yàn)。”

目前，海航集團(tuán)和京東分別為途牛第一大股東和第二大股東。今年4月，凱撒旅業(yè)發(fā)布公告，公布了不超過11.6億元的定增預(yù)案，對(duì)象包括京東旗下子公司宿遷涵邦投資管理有限公司等。宿遷涵邦投資管理有限公司將斥資4.5億元參與定增，占此次定增發(fā)行股份的38.79%，是五個(gè)認(rèn)購方中認(rèn)購股份最多的投資者。

專家：合作效果難以預(yù)料

景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，目前，暫沒有看到途牛和凱撒旅業(yè)之間的實(shí)際性整合?！皬臉I(yè)績上看，途牛和凱撒這兩家旅游企業(yè)就像一對(duì)‘難兄難弟’，雙方雖宣布進(jìn)行旅游零售方面的業(yè)務(wù)整合，對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營狀況不會(huì)產(chǎn)生根本性影響。”

周鳴岐認(rèn)為，途牛為了不被強(qiáng)制退市，尋找戰(zhàn)略合作伙伴在情理之中，但目前雙方的合作僅限于業(yè)務(wù)層面，尚未公布涉及股權(quán)整合和新的資本引入。疫情之下，旅游業(yè)恢復(fù)緩慢，企業(yè)更需要的是真金白銀的‘增資’挺過這一艱難時(shí)期。

“如果途牛能扭轉(zhuǎn)退市命運(yùn)，從長遠(yuǎn)來看，同凱撒旅業(yè)合作或是一個(gè)新的發(fā)展契機(jī)?！敝茗Q岐稱。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，如果途牛被強(qiáng)制退市，投資者可能會(huì)血本無歸，甚至可能會(huì)損失全部本金。對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營狀況沖擊很大，公司品牌形象和業(yè)務(wù)經(jīng)營將會(huì)受到巨大的負(fù)面沖擊，從此走上“下坡路”。

宋清輝指出，如果要擺脫被退市的命運(yùn)，途牛有回購、增持等方法可以挽救股價(jià)。在全球旅游行業(yè)受疫情影響越來越大的背景下，目前途?？赡懿]有能挽救股價(jià)的資本實(shí)力?！巴九Ｅc凱撒旅業(yè)宣布在零售等方面開展合作，效果難以預(yù)料，預(yù)計(jì)此舉難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營不善的現(xiàn)狀。

*本文來源：中新經(jīng)緯，作者：張燕征，原標(biāo)題：《市值蒸發(fā)97% 股價(jià)超30日低于1美元 這家中概股走到退市邊緣》。