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登錄世界上最大的郵輪公司嘉年華集團的危機再添一重。
繼今年5月,知名評級機構(gòu)穆迪將嘉年華集團下調(diào)至垃圾級后,最近,另一大知名評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將嘉年華集團的長期評級從BBB-級下調(diào)三級至BB-級,稱該郵輪公司的信貸指標(biāo)“至少在2021年底之前仍將非常疲軟”。
這次評級下調(diào)意味著嘉年華集團脫離了投資級信用評級,通俗來說,嘉年華集團接下來的融資將更為不易。
今年3月,為救急,嘉年華集團宣布籌集60億美元資金,其中債券票面利率被認(rèn)為高到“難以置信”,可窺其籌資之急,或融資之難。
作為家大業(yè)大的郵輪“一哥”,嘉年華2020財年二季度凈虧損已達44億美元,并計劃在未來三個月內(nèi)出售旗下至少6艘郵輪。其預(yù)測,今年下半年每個月的成本高達6.5億美元。
而另一面,嘉年華集團已主動延長郵輪復(fù)航期,何時復(fù)航依然未知,何時復(fù)蘇更顯漫長。
嘉年華集團旗下郵輪堪稱行走的“印鈔機”。其2019年度財報顯示,其凈利潤約30億美元(約合人民幣210億元),每天約賺6000萬元人民幣。
但現(xiàn)在,它們成為了“燒鈔機”。
巨虧44億美元,被評為垃圾股
嘉年華集團今年第二季度財報顯示,截至3月31日,凈虧損44億美元,收入只有7億美元,而去年同期為48億美元。其計劃在未來三個月內(nèi)出售旗下至少6艘郵輪,而這些資產(chǎn)本來計劃是在未來幾年內(nèi)出售。
提前出售,既減少成本,同時獲取一定資金維持現(xiàn)金流安全。為此,嘉年華集團不排除未來賣出更多郵輪的可能性。
疫情的蔓延和不確定性,使得郵輪公司也在“往后退”,由此前的非自愿等待疫情緩解,改換為自愿提出延長重啟時間。6月19日,代表嘉年華集團、皇家加勒比、挪威等郵輪巨頭的國際郵輪行業(yè)協(xié)會宣布旗下涉及海洋領(lǐng)域的郵輪會員單位,自愿將從美國港口出發(fā)的郵輪業(yè)務(wù)重啟時間延至9月15日。
早在今年4月,美國疾病控制與預(yù)防中心對美國港口出發(fā)的郵輪發(fā)布了禁航令,禁航令截至日期為今年7月24日。而至今,美國疾病控制與預(yù)防中心尚未更新或延長禁航令的日期。重啟在即,國際郵輪行業(yè)協(xié)會主動提出延期,已然是考慮到郵輪復(fù)航的困難和風(fēng)險。
以嘉年華集團來說,在去年12月下旬疫情開始爆發(fā)后,其旗下船只已發(fā)生幾起重大疫情、隔離額死亡事件。嘉年華稱,這些事件引發(fā)了“負(fù)面宣傳”,可能會對品牌的吸引力產(chǎn)生長期影響,并減少人們在船只上度假的需求。
嘉年華集團之前宣傳在今年8月1日重啟可能在技術(shù)層面上沒問題,因為這與上述的禁航期至7月24日相差不大。但其CEO早在6月8日又對外表示,對8月1日復(fù)航表示懷疑。
他們已不敢冒險,延長復(fù)航期,安全為上。
但成本或代價高昂。國際郵輪行業(yè)協(xié)會稱,郵輪業(yè)每天暫停業(yè)務(wù)對美國經(jīng)濟的影響大約為1.1億美元。而挪威郵輪稱公司每月大約成本為1.1億美元-1.5億美元,目前的現(xiàn)金流僅能支撐不到10個月。皇家加勒比在停航期間每月的成本為2.5億美元-2.75億美元,而嘉年華集團預(yù)測下半年每個月的成本高達6.5億美元(早前更表示每月成本為10億美元)。
嘉年華集團表示,每月6.5億美元費用包括現(xiàn)有郵輪船只運營及管理費用、承諾資本支出(不包括承諾的出口信用貸款)、利息費用,不包括乘客定金及約定的到期債務(wù)。
現(xiàn)金流壓力隨之而來。
今年3月底,嘉年華集團宣布將通過發(fā)行股票和公司債的方式籌集60億美元資金,按其計劃,公司將發(fā)行價值12.5億美元的股票,30億美元的有擔(dān)保債券和17.5億美元的可轉(zhuǎn)換債券,這些債券的到期日期均為2023年。
但嘉年華集團可能要付出高額代價。有公開報道提及,嘉年華可能為上述高級擔(dān)保債券支付12%以上的票面利率。此時,嘉年華尚有投資評級,對應(yīng)到這一利率之高讓人“難以置信”,若真如此操作,嘉年華后續(xù)將面臨很大的財務(wù)壓力。
嘉年華集團需要“救急“,也需要為接下來郵輪行業(yè)長久的不確定性或停擺,提前做出應(yīng)對準(zhǔn)備。
他們沒有明確的信心。嘉年華集團曾提到,無法預(yù)測自己的任何船只將于何時復(fù)航,也無法預(yù)測港口重新開放時間。更關(guān)鍵在于疫后旅行建議和限制取消后,郵輪旅游的需求在相當(dāng)長時間里可能保持疲軟等。
郵輪業(yè)雖賺錢,但也是債務(wù)堆積很高的行業(yè)。最近數(shù)據(jù)顯示,挪威郵輪負(fù)債75億美元,皇家加勒比負(fù)債130億美元,而嘉年華集團負(fù)債高達131億美元。
另有數(shù)據(jù)顯示,2020年第二季度,嘉年華集團有76億美元可用流動資金,其計劃進一步提升未來資金的流動性,包括為未來一年即將到期的24億美元債務(wù)再融資(其中一半債務(wù)在2020年下半年到期)。此外,嘉年華還擁有88億美元的承諾出口信貸額度,這筆有效期到2023年的資金原計劃用于為其全球郵輪交付提供支持。
但嘉年華集團要尋求更多的融資已更不容易。
早在今年5月。評級機構(gòu)穆迪將嘉年華集團的信用評級降至垃圾級別,即“Ba1”的信用評級,是垃圾級別中的最高一級,并將其高級無擔(dān)保債券評級降低一格至“Ba1”。
穆迪表示,嘉年華的財務(wù)指標(biāo)“在可預(yù)見的未來不能顯示投資等級”,因為其郵輪仍處于暫停狀態(tài),任何復(fù)蘇都可能緩慢。彼時,穆迪就預(yù)計上述7月24日禁令到期后,郵輪仍將繼續(xù)暫停。
不過,當(dāng)時另一評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將嘉年華集團的評級仍定為投資級別,但也表示考慮下調(diào)。
不幸,最近標(biāo)普將嘉年華的長期評級從BBB-級下調(diào)三級至BB-級,稱該郵輪公司的信貸指標(biāo)“至少在2021年底之前仍將非常疲軟”。這一評級下調(diào)意味著嘉年華現(xiàn)處于第二高的高收益信貸評級,脫離了投資信用評級。
標(biāo)普不看好嘉年華的業(yè)務(wù)恢復(fù)乃至復(fù)蘇。其認(rèn)為,由于該嘉年華計劃分階段恢復(fù)正常運營,因此其在2021年的復(fù)蘇將大大放緩。
每天賺6000萬的印鈔機,變?yōu)闊n機
疫情高壓下,已有郵輪企業(yè)選擇破產(chǎn)。
早在今年3月初,日本神戶夜光郵輪公司對外宣布,因受疫情影響,自1月份以來,一系列訂單被迫取消,已提交破產(chǎn)申請。當(dāng)然,破產(chǎn)背后還有一直未能擺脫業(yè)績不佳的緣由,疫情是最后的“重壓“
3個多月后,西班牙最大的郵輪運營商伯曼郵輪最近宣布已根據(jù)西班牙破產(chǎn)法提出重組申請。伯曼郵輪由皇家加勒比持股49%,在2019年已實現(xiàn)扭虧為盈,但疫情影響下,自稱“重組是唯一的選擇”。
相比下,嘉年華集團由于家大業(yè)大在融資能力、抗御疫情能力等方面,具備更多可能性,但如上述每月“干燒”6.5億美元,加之融資環(huán)境變差,其下半年的風(fēng)險系數(shù)正在走高,不復(fù)航就要虧錢,擺在他們面前的兩個主要問題:1、何時復(fù)航?2、何時復(fù)蘇?
這首先要回到郵輪旅游的賺錢模式。
郵輪旅游也被稱為“漂浮在黃金水道上的黃金產(chǎn)業(yè)”,基于一艘郵輪能夠提供吃住行游購娛的完整旅游體驗鏈條服務(wù),郵輪已算是移動的旅游目的地。做大客流量、延長客人的消費鏈條,是營收和盈利關(guān)鍵。
嘉年華集團旗下郵輪堪稱行走的“印鈔機”。其2019年度財報顯示,其凈利潤約30億美元(約合人民幣210億元),每天約賺6000萬元人民幣。
同時,嘉年華全年游客達1287萬人,帶來141億美元的船票收入,約占公司總收入的60%,而游客在船上的消費收入占比雖非大頭,但卻是盈利關(guān)鍵。高檔餐廳、表演娛樂、奢侈品店以及賭場等二消收入,帶給游客豐富的郵輪旅游體驗,毛利率也高。2019年嘉年華的船上消費收入為63億美元,成本僅有21億美元,毛利率達67%。
其中賭場是盈利關(guān)鍵。拉斯維加斯、澳門曾有和現(xiàn)有的旅游業(yè)輝煌,脫離不了賭場作用。在賭場尚未大范圍合法化的情境下,郵輪賭場在公海區(qū)域的開放,成為吸引不少有著賭博好奇心或欲望的游客,以及尋求“一擲千金”狂歡豪客的利器元素。
諸如嘉年華還會采取一個策略,即以相對優(yōu)惠的類同跟團游價格,吸引更多游客登上郵輪,在長達數(shù)天的郵輪旅游中,不斷通過各種體驗讓游客掏錢埋單。
此外,作為移動的目的地,郵輪公司也會與一些陸地目的地旅游供應(yīng)商合作開發(fā)旅游項目,或自營開發(fā)線路產(chǎn)品,將郵輪客流在陸地目的地進行轉(zhuǎn)化,帶來另一方面的營收。
考慮到市場的擴容,客群的差異化,以及需求的多元化,產(chǎn)品的多元化和覆蓋目的地區(qū)域的廣度,成為衡量一家郵輪公司競爭力的重要因素。
嘉年華選擇不斷并購擴張,疫情前已擁有嘉年華郵輪、荷美郵輪、公主郵輪等9個品牌,運營105艘郵輪,可訪問全球700多個港口,覆蓋地中海、加勒比海等重要目的地海域,且有環(huán)球航線,囊括平價到奢華級消費各層級鏈條。
但是高密度人群長時間聚集、高封閉性乃至密閉性,成為疫情滋生及快速擴散的絕高隱患區(qū)。以嘉年華旗下公主號郵輪為例,其在發(fā)現(xiàn)第一例疫情病例后,在隔離的14天內(nèi),感染人數(shù)迅速攀升至621人。這種事件帶給游客的恐懼感,以及事件傳播等,將在郵輪既有以及潛在的消費客群中,可能留下很重的“心理陰影”,帶來更為長期的消極影響。
這也是為何在疫情尚未得以實質(zhì)控制,未有良策解決疫情危機的境況下,嘉年華等郵輪巨頭主動選擇延長復(fù)航期的重要緣由,縱然要眼睜睜看著每天每月大量的成本損耗,他們已然難以承受類同公主郵輪的危機再現(xiàn)。
近期,JP摩根在最近的一份報告里指出,預(yù)計郵輪公司要恢復(fù)100%的入住率要等到2022年。
若參考這一預(yù)判,嘉年華集團等大小郵輪企業(yè),要如何先活下去,堅持一年半乃至更長時間?
一要看相關(guān)部門的政策,比如美國疾病控制與預(yù)防中心的開禁時間;二要看郵輪公司自己的策略和運營能力,何時復(fù)航,旗下哪個品牌先復(fù)航;更重要的是,如何在經(jīng)濟環(huán)境變差、心有畏懼的前提下說服原來的游客重啟郵輪旅游,并在減少游客量以減少疫情風(fēng)險的情況下,在運營成本和營收方面做好平衡;三要看郵輪公司的現(xiàn)金流儲備和融資能力。
中國區(qū)域會先成為郵輪巨頭先覓得復(fù)蘇機遇之地嗎?2個多月前,嘉年華集團CEO就曾表示,隨著疫情在中國境內(nèi)消退,其社交活動正在恢復(fù),率先重啟市場合乎邏輯。
但就目前中國境內(nèi)疫情變化及大致走向看,上述判斷依然還有著很多不確定性,至少要延期不少。大略來看,國內(nèi)出境郵輪游今年內(nèi)即明年上半年應(yīng)該不用指望了,而這期間國內(nèi)的郵輪游會有機會,但一來市場較小,二來留給它的時間也不會很多。所以,對嘉年華等郵輪公司來說,不樂觀。