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“我買的雅詩蘭黛333才155塊錢，天貓旗艦店售價270元。一套嬌韻詩沁韻奇肌精華水和面霜只要650元左右，旗艦店要1000元?！睏钐遗d奮地跟姐妹分享著自己最近買回來的“戰(zhàn)利品”。

這些便宜商品是楊桃跟同事在日上會員APP上拼單買的。過去的幾個月，日上拼單、海南代購，幾乎活躍在每個女生的朋友圈里。

原來只能在機(jī)場逛的日上免稅店，今年以來開始不斷試水線上商城，同時降低購買門檻。如今幾乎人人都可以在線上購買日上的商品，跟原來在機(jī)場購買的免稅商品不同，日上線上商城購買的是完稅商品，不過，二者的價格幾乎相同。

優(yōu)惠的價格、不斷放低的購買門檻，讓免稅這個之前相對小眾的購買方式快速攻進(jìn)主流消費(fèi)圈。以日上免稅店母公司中國中免為代表的免稅概念股，也在資本市場備受追捧。

不過，線上的熱鬧，并不能掩蓋疫情帶來的線下免稅店客流量驟降。8月28日，中國中免發(fā)布半年報(bào)，上半年公司凈利潤約9.3億元，同比下降72%。

在資本市場上，7月中上旬開始，王府井等免稅概念股紛紛開啟下跌模式，突然之間，免稅似乎沒有那么香了。

“全民”逛日上

如果沒有疫情引發(fā)的國際航班大量停飛，日上大概不會像現(xiàn)在這樣出現(xiàn)在人們的視野中。

此前，日上主要在上海、北京機(jī)場運(yùn)營免稅店，正常情況下，只有出入境人員才可在日上購買免稅商品。疫情之下，國際航班銳減對機(jī)場免稅店客流量帶來幾乎“致命”的打擊。

為了自救，日上先是開放部分會員可以享受網(wǎng)上下單直郵的服務(wù)，緊接著又在攜程等平臺推出權(quán)益包，不斷降低購買門檻。

可以說，電商業(yè)務(wù)，已然成了免稅的另一面。

4月3日，“日上免稅行北京”公眾號推文稱線上商城上線，每周征集5000名志愿者內(nèi)測。志愿者需要是日上會員，會員賬戶擁有500積分，同時有國際入境記錄。

杜云原來做日韓代購，上半年不能出國，她的收入直接少了6成?？吹饺丈瞎娞柕耐扑秃?，她想都沒想就直接申請了。

正常情況下，日上的機(jī)場免稅店賣的是免稅產(chǎn)品，所以價格比旗艦店、專柜等有稅渠道便宜不少。如今開通線上商城，購買者并不具備購買免稅品的資質(zhì)，所以賣的是有稅商品，商品稅費(fèi)由中免集團(tuán)按國家規(guī)定全額繳納。換句話說，中免集團(tuán)也在像拼多多一樣大搞補(bǔ)貼。

可即便如此，日上線上平臺的售價依然很低。

消費(fèi)者唯一需要注意的是，買日上線上平臺的產(chǎn)品，需要占用跨境電商平臺消費(fèi)額度。根據(jù)國家規(guī)定，我國每人全年在跨境電商平臺的消費(fèi)總額為26000元。

杜云獲得日上線上商城的購買資格后，就開始在原來的代購群里代拍免稅店商品。但由于所有人都可以通過線上平臺看到產(chǎn)品售價，價格越來越透明，這讓杜云的收入空間進(jìn)一步被擠壓。

更打擊她的是，日上在攜程等平臺推出了“日上Plus優(yōu)選權(quán)益包”，支付一定金額就可以獲得日上商城購買資格，無需入境記錄、會員積分等其他條件。這意味著，只要花錢買了權(quán)益包，任何人都可以在家逛日上。

市界咨詢攜程客服得知，這個權(quán)益包和之前的會員購一樣，買的是有稅商品，需要消耗跨境電商額度，而且只在購買20天內(nèi)有效。

日上線上商城一般會多件打折，所以日上拼單成了今年大多數(shù)女性消費(fèi)者的全新購買方式。

根據(jù)日上母公司中國中免的2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，北京、上海兩大機(jī)場里，日上免稅店的收入占據(jù)中國中免營收的半壁江山。隨著日上線上商城運(yùn)行，今年上半年，公司有50%收入都來自線上，這個比例可能還會繼續(xù)增長。

其實(shí)，早在2016年前后，日上就上線了線上平臺。不過，直到今年會員購等政策出臺之前，線上平臺都只能提供預(yù)定服務(wù)，消費(fèi)者預(yù)定之后還需要到機(jī)場提貨。

原本只有出入境群體才能逛的日上免稅店，如今“全民”皆可逛。日上拼單、日上代購等彰顯著“剁手黨”的狂歡。在這背后，免稅這個曾經(jīng)對大多數(shù)人而言都很陌生的概念，今年以來不僅成為新的消費(fèi)熱潮，也在資本市場創(chuàng)造著一次次暴漲。

免稅為何走俏？

2000年到2018年，全球免稅行業(yè)的市場規(guī)模從200億美元，增長至790億美元。其中，亞太地區(qū)已經(jīng)成為全球免稅行業(yè)最重要的增長點(diǎn)。

2000年，亞太地區(qū)免稅品銷售額占全球12%，2018年，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)增長至49%。

消費(fèi)者喜歡免稅渠道，最重要的兩個因素是低價、保真。

免稅，指的是免去商品部分或全部的關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅和增值稅三稅。據(jù)萬聯(lián)證券統(tǒng)計(jì)，護(hù)膚品、香水、彩妝、煙酒的免稅價格，比起國內(nèi)市場價基本都低20%以上，部分商品甚至便宜40%至50%。

除了低價，日上等大型免稅店免稅商品供貨渠道和專柜渠道一樣，在保真基礎(chǔ)上縮短了流通環(huán)節(jié)，受到消費(fèi)者青睞。

資本市場看好免稅行業(yè)最直接的誘因，是未來一段時間內(nèi)國內(nèi)免稅行業(yè)龐大的增長空間。

免稅店經(jīng)營的商品主要有高端香化、煙酒、手表珠寶等相對高價的產(chǎn)品，疫情之前，我國相當(dāng)多的高端奢侈品消費(fèi)發(fā)生在國外。

麥肯錫統(tǒng)計(jì)，2018年中國居民全球奢侈品消費(fèi)為7700億元，占全球消費(fèi)的32%，其中境外消費(fèi)占比將近80%，發(fā)生在本國的消費(fèi)只有兩成左右。

從免稅行業(yè)數(shù)據(jù)看，2018 年我國居民境外購買免稅商品總體規(guī)模超過1800億元，是當(dāng)年國內(nèi)免稅市場規(guī)模的4.55 倍。

國際航班停運(yùn)、再加上國家各種支持消費(fèi)回流的政策不斷出臺，原本流到國外的消費(fèi)，被吸引回國內(nèi)，這是免稅被看好的底層邏輯。

以海南為例，7月1日起，海南離島免稅新政實(shí)施，免稅額度從每年每人3萬元提高至10萬元，不限次數(shù)，且取消單件商品8000元免稅限額。離島免稅商品品種也由38種增至45種，尤其是增加了手機(jī)、平板等電子消費(fèi)。

這立即帶來了消費(fèi)熱潮。從7月1日到8月18日，海南省4家離島免稅店銷售額突破50億元，同比增長2.5倍，日均銷售額突破1億元。

目前，海南省內(nèi)的四家離島免稅店分別是?？谌赵聫V場免稅店、?？诿捞m機(jī)場免稅店、三亞海棠灣免稅店和瓊海博鰲免稅店。這四家免稅店以及北京、上海機(jī)場的日上免稅店，都由中國中免運(yùn)營。

中國中免是世界上免稅店類型最全、單一國家零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅運(yùn)營商，也是全球第四大免稅業(yè)務(wù)運(yùn)營商。有數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國中免占據(jù)國內(nèi)免稅市場82%市場份額。

作為國內(nèi)免稅行業(yè)絕對的龍頭，中國中免也是最早受到資本追捧的免稅概念股。從5月份開始，中國中免股價從90元/股上漲至巔峰時的249元/股，兩個月時間，股價上漲近兩倍。

不僅是中免，幾乎和免稅沾上邊的企業(yè)都來了一次集體“狂歡”。

目前來看，我國擁有免稅品經(jīng)營資質(zhì)的8家企業(yè)分別是：中國中免、日上免稅行、海免、珠免、深免、中出服、中僑和王府井。

其中，日上免稅行、海免都由中國中免控股；珠免通過注入上市公司格力地產(chǎn)曲線上市；中出服和凱撒旅游合作開了首家郵輪港免稅店；王府井則拿到了一張免稅牌照。

這些和免稅沾上邊的上市公司股價都曾集體瘋漲。以王府井為例，6月8日公司公告拿到免稅牌照，一個月后股價漲幅達(dá)202%。

之后，百聯(lián)股份、鄂武商、紅旗連鎖、南寧百貨、大商股份等越來越多的上市零售企業(yè)，也紛紛公告正在或者將會跟有關(guān)部門申請免稅牌照。一時間，免稅牌照似乎成了零售百貨轉(zhuǎn)型的指望，也成了無數(shù)投資者爭相追捧的熱門概念。

但7月中旬，免稅概念股突然開始下行。這是否意味著資本市場上免稅的熱潮就此消退了呢？

巨頭的游戲

年初，于華的朋友向她推薦了中國中免這只股票，但她沒敢上車，之后就一直盯著中國中免的股價暴漲嘆惜。

7月30日，有媒體報(bào)道稱，海汽集團(tuán)母公司將獲得一張免稅牌照。有了之前錯過中國中免的經(jīng)歷，于華這次想都沒想就上了海汽的車。

8月初，于華眼看著海汽集團(tuán)接連漲停，欣喜不已?？傻搅?月10日，海汽集團(tuán)突然大跌，之后的幾天又是大起大落，于華說，自己像坐過山車一樣刺激。

其實(shí)，如果認(rèn)真分析國內(nèi)的免稅行業(yè)就會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段除了中國中免之外，市場對其他免稅概念股的期待已經(jīng)高得離譜，大部分的免稅概念股炒作的意味更大。

這主要是因?yàn)橹忻馔ㄟ^早期布局免稅行業(yè)，目前已經(jīng)成為唯一擁有全類型牌照的免稅運(yùn)營商，并占據(jù)全國8成以上的免稅市場，跟其他企業(yè)相比，中免在采購、渠道上優(yōu)勢明顯。

其他企業(yè)即便獲得了免稅牌照，想要在中免的“壟斷”下突出重圍，也是困難重重。

目前，國內(nèi)的免稅店渠道主要包括離島免稅、口岸免稅、運(yùn)輸工具免稅和市內(nèi)免稅四種。離島免稅目前只有海南島，面向的消費(fèi)群體為年滿十六周歲，乘交通工具離開海南本島但不離境的國內(nèi)外旅客及海南當(dāng)?shù)鼐用瘛?/p>

口岸免稅面向出入境人員，最常見的就是機(jī)場免稅店；運(yùn)輸工具免稅主要指在飛機(jī)、郵輪等交通工具上開辦的免稅店；市內(nèi)免稅店開在市區(qū)，主要面向在本國短暫居住的外籍人士和出境歸國人員。

從市場占有率來看，離島免稅和出入境免稅是最主要的兩種渠道。正如前文所說，這兩大主要渠道絕大多數(shù)的市場份額掌握在中國中免手中。珠免、深免等雖然也有出入境免稅店渠道，但從規(guī)模上來講，跟中免不可同日而語。

市場普遍的看法是，王府井等百貨業(yè)態(tài)企業(yè)申請的免稅牌照大概率是市內(nèi)免稅牌照。從現(xiàn)階段來看，我國的市內(nèi)免稅店還只是機(jī)場免稅店的補(bǔ)充，市場占有率很低，而且競爭力不足。

目前，我國市內(nèi)免稅店有兩種類型，分別是針對外籍離境人士的市內(nèi)免稅店和針對出境歸國人員的市內(nèi)免稅店。

前者需要提供外籍護(hù)照，并且大都只能接受預(yù)定，需要到機(jī)場提貨；后者需要有半年內(nèi)的出入境記錄，疫情影響下，許多市內(nèi)免稅店把條件放寬至一年內(nèi)。

這些條件已經(jīng)將大多數(shù)消費(fèi)者“拒之門外”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在引導(dǎo)消費(fèi)回流背景下，市內(nèi)免稅店購買資格將會逐步放開。一種討論是，原來針對外籍人士的離境免稅店，也可以向國內(nèi)出境人士放開。

可就算放開了，市內(nèi)免稅店想要一展風(fēng)采，也還有很長的路要走。

無論是中國還是整個國際免稅市場，香化產(chǎn)品都占據(jù)了將近一半的市場份額，在這個領(lǐng)域，我國本土產(chǎn)品并無優(yōu)勢，免稅店賣的大都是歐美、日韓的高端香化產(chǎn)品。

來中國旅游的外國人，大概率不會在中國免稅店背回去一堆本國產(chǎn)的護(hù)膚品，再加上現(xiàn)在國際航班大面積停飛，目前無論哪種免稅店，主要的目標(biāo)群體還是國內(nèi)消費(fèi)者。

而在國內(nèi)消費(fèi)市場上，市內(nèi)免稅店即便放開，也要面臨來自機(jī)場免稅店、離島免稅店等其他免稅渠道的競爭。

免稅店的品牌多少、商品種類和價格都是競爭的核心因素，而這需要免稅店運(yùn)營商擁有強(qiáng)大的渠道控制能力，往往規(guī)模越大、話語權(quán)也越大。

中出服在北京地區(qū)運(yùn)營著一家歸國人員市內(nèi)免稅店，不過這家免稅店規(guī)模小，品牌也少。市界咨詢得知，店內(nèi)沒有雅詩蘭黛、蘭蔻等品牌，彩妝產(chǎn)品也很少，以黛珂、后等日韓品牌護(hù)膚品、食品等為主。

這樣的品牌資源和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，跟中免集團(tuán)旗下的日上以及海南省的離島免稅店相比，毫無優(yōu)勢。

從某種程度看，免稅更像是巨頭才能玩下去的“游戲”，這點(diǎn)在韓國免稅行業(yè)發(fā)展中表現(xiàn)得淋漓盡致。

2012年—2018年，韓國政府曾多次頒布促進(jìn)免稅行業(yè)競爭、發(fā)展的政策，持續(xù)發(fā)放了很多免稅牌照，行業(yè)競爭加劇。

但在行業(yè)競爭中，小免稅店在物業(yè)、商品渠道、資金等方面并無優(yōu)勢，最終絕大多數(shù)都被淘汰出局，只留下原本的樂天、新羅兩大寡頭和新世界。

新世界之所以能脫穎而出，是因?yàn)楣臼侨羌瘓F(tuán)下屬的產(chǎn)業(yè)，可以依靠新世界百貨這個韓國頂級百貨公司的品牌、物業(yè)資源和三星的巨大財(cái)力。

對比我國，中免如今已占據(jù)市場主導(dǎo)地位，未來市內(nèi)免稅市場即便政策放開，對于地方百貨企業(yè)而言，吸引更多知名品牌入駐、拿到更低的價格都不容易。

免稅行業(yè)確實(shí)規(guī)模龐大，但也不是所有公司都有能力分得其中一杯羹。資本市場上許多免稅概念股也只是一把虛火，架起火的資金慢慢撤離，也就越來越?jīng)隽恕?br/>

（楊桃、杜云、于華均為化名）

本文內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表執(zhí)惠立場。

*本文來源：微信公眾號“市界”（ID：ishijie2018），作者：齊敏倩，原標(biāo)題：《免稅店沖出機(jī)場》。