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“十一黃金周”來(lái)臨前夕，云南旅游（002059.SZ）豪擲150余億元巨資“改造自救”子公司——世博園景區(qū)，經(jīng)《證券日?qǐng)?bào)》記者實(shí)地調(diào)查采訪報(bào)道后引起業(yè)界多方關(guān)注，有投資者憂慮：投入的巨資多少年才能回本？多少年才真正扭虧為盈？

一波未平一波又起，日前，云南旅游旗下的另一景區(qū)——云南世界恐龍谷旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恐龍谷”，證券代碼：832421，新三板企業(yè)）也出現(xiàn)問(wèn)題，債務(wù)杠桿過(guò)高，“資金”告急，2020年半年報(bào)顯示該景區(qū)負(fù)債總額已高達(dá)9.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.87%。

恐龍谷近日發(fā)布公告稱，由于公司2020年上半年凈利潤(rùn)虧損3469.50萬(wàn)元以及現(xiàn)金流入不敷出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒鰹?79萬(wàn)元，擬向母公司——云南旅游借款6884萬(wàn)元，同時(shí)向云南華僑城股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）申請(qǐng)4000萬(wàn)元借款。

無(wú)獨(dú)有偶，除子公司恐龍谷“有難”需要及時(shí)處置外，控股股東——世博集團(tuán)也給云南旅游送來(lái)“難題”。世博集團(tuán)曾欲將多個(gè)“不良”旅游景區(qū)標(biāo)的注入云南旅游，但因條件難以達(dá)標(biāo)而擱淺，世博集團(tuán)索性委托云南旅游管理經(jīng)營(yíng)，收益和回報(bào)均歸大股東世博集團(tuán)。

收購(gòu)標(biāo)的高負(fù)債拖累業(yè)績(jī)

2019年11月，云南旅游斥資2.57億元，收購(gòu)了云南世博投資有限公司（簡(jiǎn)稱“世博投資”）及自然人王錸根合計(jì)持有的恐龍谷63.25%的股權(quán)，成為恐龍谷控股股東。云南旅游對(duì)此表示：“此次收購(gòu)是為了聚焦旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加速推進(jìn)全域旅游綜合服務(wù)商的戰(zhàn)略目標(biāo)?！?/p>

值得注意的是，云南旅游與世博投資的控股股東均為世博集團(tuán)。彼時(shí)，世博投資承諾標(biāo)的公司恐龍谷在2020年至2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于：35萬(wàn)元、1092萬(wàn)元、2488萬(wàn)元。根據(jù)半年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，恐龍谷今年上半年的凈利潤(rùn)虧損了3469.50萬(wàn)元，要完成今年的業(yè)績(jī)承諾難度不小。雖然今年業(yè)績(jī)下降與疫情影響有關(guān)，但是恐龍谷近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直欠佳。

公告顯示，2017年至2019年，恐龍谷營(yíng)收分別為4752.28萬(wàn)元、3432.34萬(wàn)元、3710.31萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)-3.37%、-27.81%、8.10%；凈利潤(rùn)分別為2106.24萬(wàn)元、280.20萬(wàn)元、-1246.89萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)35.50%、-86.70%、-544.99%?？铸埞葮I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。

據(jù)了解，恐龍谷以世界頂級(jí)恐龍化石資源為依托，主要經(jīng)營(yíng)三大片區(qū)：恐龍遺址公園、恐龍時(shí)空樂(lè)園及恐龍谷溫泉酒店，屬于國(guó)家4A級(jí)景區(qū)。公司將2019年業(yè)績(jī)大幅度下降原因歸結(jié)“受政策影響恐龍遺址區(qū)門票收入大幅下滑”?？铸埞仍诒皇召?gòu)之前就已經(jīng)表現(xiàn)出盈利能力不理想，與云南旅游收購(gòu)時(shí)表達(dá)的目的“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)”背道而馳，但此次收購(gòu)并未終止。

除經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)“難題”外，恐龍谷還有附有較高的負(fù)債“難處”。云南旅游2020年半年報(bào)披露，2018年恐龍谷資產(chǎn)負(fù)債率為76.22%，2019年為82.34%，截至2020年6月30日，負(fù)債金額總計(jì)高達(dá)9.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到86.87%，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)。收購(gòu)恐龍谷未能給云南旅游帶來(lái)新的盈利點(diǎn)，反而讓公司背上了“大包袱”，同時(shí)還向其“輸血”超6000萬(wàn)元，讓母公司現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)承壓。

對(duì)于云南旅游向恐龍谷“輸血”一事，多年從事上市公司財(cái)會(huì)審計(jì)工作的辜女士的解讀是：“子公司的借款項(xiàng)目要計(jì)入母公司現(xiàn)金流量表的‘支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金’，而云南旅游今年上半年披露的半年報(bào)中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出已達(dá)14.21億元，現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.65億元，流入已不能覆蓋支出，子公司借款將會(huì)加重云南旅游財(cái)務(wù)成本和負(fù)擔(dān)?！?/p>

近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者實(shí)地走訪了恐龍谷景區(qū)，景區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人也承認(rèn)了負(fù)債率較高的問(wèn)題：“公司大股東華僑城對(duì)恐龍谷實(shí)施了二期建設(shè)項(xiàng)目，導(dǎo)致負(fù)債率再次增長(zhǎng)。由于今年疫情影響、項(xiàng)目改造及交通不便等原因，目前恐龍谷游客流量還比較少?！蓖瑫r(shí)上述負(fù)責(zé)人表示目前僅有從祿豐直達(dá)恐龍谷的旅游車，從昆明出發(fā)的話并無(wú)直達(dá)車。

資產(chǎn)整合實(shí)為收拾“爛攤子”？

除收購(gòu)恐龍谷難轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)外，近年來(lái)，為解決與控股股東——世博集團(tuán)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，云南旅游還不斷接下世博集團(tuán)多個(gè)“燙手山芋”。

公告顯示，2013年5月，云南旅游實(shí)施資產(chǎn)重組項(xiàng)目，世博集團(tuán)做出承諾，將云南海外國(guó)際旅行社有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南國(guó)旅”）注入上市公司，在3年內(nèi)將昆明轎子山旅游開(kāi)發(fā)有限公司（依托轎子山風(fēng)景區(qū)）注入上市公司，5年內(nèi)將元陽(yáng)哈尼梯田風(fēng)景區(qū)和麗江投資（依托麗江老君山風(fēng)景區(qū)）注入，2019年將昆明飯店注入。

然而，事與愿違，5年之后，世博集團(tuán)成功注入上市公司的標(biāo)的僅有云南國(guó)旅，而轎子山風(fēng)景區(qū)因土地糾紛問(wèn)題沒(méi)有解決注入失敗，哈尼梯田和麗江投資自2015年至2018年9月連續(xù)虧損，不宜注入上市公司。其中，哈尼梯田的凈利潤(rùn)從2015年虧損678.75萬(wàn)元降至2017年虧損6288.53萬(wàn)元，麗江投資的凈利潤(rùn)從2015年虧損4374.05萬(wàn)元降至2017年虧損9835.64萬(wàn)元。

而唯一成功注入上市公司的標(biāo)的——云南國(guó)旅業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀。2018年12月，云南旅游收購(gòu)公告顯示，截至2018年8月31日，云南國(guó)旅資產(chǎn)總額2774萬(wàn)元，負(fù)債總額2471萬(wàn)元，凈資產(chǎn)303萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額僅28.36萬(wàn)元。由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，2019年及之后的財(cái)務(wù)報(bào)告中再無(wú)云南國(guó)旅業(yè)績(jī)披露。

注入資產(chǎn)未成，世博集團(tuán)便將這些“燙手山芋”托付給云南旅游，以委托管理的方式交給上市公司打理?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者查找云南旅游歷年公告發(fā)現(xiàn)，2013年7月31日，世博集團(tuán)與云南旅游簽訂了《委托管理協(xié)議》，世博集團(tuán)將昆明飯店委托給云南旅游進(jìn)行管理，此后昆明飯店的重建再無(wú)下文。2018年9月25日，雙方再次簽訂了《委托管理協(xié)議》，世博集團(tuán)將轎子山公司、哈尼梯田與麗江投資委托給云南旅游進(jìn)行管理。

世博集團(tuán)還在2017年2月做出承諾，到2021年12月31日前，將宜良世博九鄉(xiāng)旅游有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“世博九鄉(xiāng)”）優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給上市公司。而早在2018年9月，世博九鄉(xiāng)也已經(jīng)委托給云南旅游管理。至此，包括“世博九鄉(xiāng)”在內(nèi)的5家公司被托管給旗下的上市公司——云南旅游，而云南旅游能得到的僅有“托管費(fèi)”，無(wú)權(quán)享有托管5家景區(qū)公司的收益和回報(bào)，化身為大股東項(xiàng)目管理運(yùn)營(yíng)的“打工仔”。

對(duì)于云南旅游旗下子公司——恐龍谷資金“困局”及被大股東“甩鍋”接管5家不景氣的景區(qū)的問(wèn)題，《證券日?qǐng)?bào)》記者致電云南旅游的董秘郭金，郭金回復(fù)稱：“正在出差不方便回復(fù)……”，隨后記者發(fā)送采訪函至公司證券部，但截至發(fā)稿時(shí)仍未收到公司的回復(fù)，本報(bào)記者將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。

*本文來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)，作者：顧貞全，原標(biāo)題：《子公司恐龍谷“潰敗”大股東甩來(lái)“爛攤子” 云南旅游亟待脫困》。