新用戶登錄后自動(dòng)創(chuàng)建賬號(hào)
登錄這是一個(gè)舊商業(yè)模式如何被顛覆的故事。
金*弗萊德曼(下面叫他弗老師)今年44歲。兩年前他的資產(chǎn)超過十億美元。他的名下,有九百多個(gè)紐約出租車執(zhí)照的勛章(Taxi Medallion),2013年時(shí)單個(gè)勛章最高拍賣價(jià)格達(dá)到一百三十萬美元。
兩年后的今天,他的出租車生意面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn),花旗銀行要強(qiáng)行拍賣他三千萬美元貸款抵押的幾十個(gè)出租車勛章。目前估計(jì)其市場(chǎng)價(jià)格只有七十萬美元,但如果大量強(qiáng)行拍賣,可能成交價(jià)會(huì)低更多。他三年前迎娶的比自己小二十歲的俄國(guó)老婆,正在和他鬧離婚。
出租車牌照大亨的發(fā)家史
弗老師1976年隨父母從前蘇聯(lián)移民到美國(guó)。他的父親,原來是一個(gè)核工程師,為了謀生進(jìn)入出租車生意?;貞洰?dāng)年起家的經(jīng)歷,弗老師說到:“作為一個(gè)移民,你每天早上都陷入一種恐慌,害怕自己會(huì)丟掉一切.?!?/p>
大學(xué)四年級(jí)時(shí),在一個(gè)酒吧,兩名女同學(xué)遭到騷擾時(shí),弗老師挺身而出,結(jié)果被人拿啤酒瓶砸到臉上,縫了四百針,左眼差點(diǎn)瞎掉。弗老師后來考入法學(xué)院,曾經(jīng)為著名的房地產(chǎn)大亨Sam Zell 的風(fēng)險(xiǎn)資本公司工作, 在一線學(xué)到了錢生錢的技術(shù)。
紐約的出租車勛章是一個(gè)奇妙的資產(chǎn),這個(gè)系統(tǒng)是1937年建立的,限制全市出租車執(zhí)照數(shù)目,六十多年來一直在一萬三千左右。這類有勛章的出租車都涂為黃色,所以叫 Yellow Cab。勛章可以出售轉(zhuǎn)讓。由于奇貨可居,2013年之前,其價(jià)格過去五十年年平均增長(zhǎng)14%以上,遠(yuǎn)超過同期的道瓊斯股票指數(shù)上漲速度。
弗老師從銀行貸款購買這類出租車勛章,然后轉(zhuǎn)租給司機(jī)收份子錢,同時(shí)隨著勛章的資產(chǎn)升值,他又可以抵押貸款出更多的現(xiàn)金,再去收購新的出租車勛章。從1996年的六十枚勛章,年?duì)I收兩百多萬美元起步,到2014年,弗老師名下有900多枚勛章,他把這些勛章再轉(zhuǎn)租給司機(jī),一年租金就有幾千萬美元。
實(shí)際上紐約出租車勛章的價(jià)格,從1987年到2004年的將近二十年間,只翻了一番,從二十萬美元增加到四十萬美元. 但是2004年到2013年,其價(jià)格火箭式地躥升到最高一百三十萬美元。
出租車牌照價(jià)格為何在十年間暴漲
出租車配額數(shù)目沒有改變的情況下,這期間發(fā)生了什么事情讓價(jià)格暴漲?讓我們先看看像弗老師這樣的, 勛主(勛章的主人)是如何掙錢的:
根據(jù)2011年的數(shù)據(jù),那時(shí)勛章的拍賣價(jià)格是一百萬美元。勛主出租勛章,理論上收入最高可達(dá)一年八萬兩千美元左右,這是假設(shè)出租車每天給兩個(gè)司機(jī)兩班倒,三百六十五天,天天出勤。假設(shè)一年百分之十的時(shí)候沒有出車,那么收入就是七萬三千左右。
法律要求,勛主每隔三年必須換新車,如果假設(shè)平均一輛新車的價(jià)格是兩萬七千美元,那么一年就是九千美元。所以勛主一年收入大約可以達(dá)到六萬四千美元左右。一百萬美元的勛主的投資,換取六萬四千美元的收入,相當(dāng)于6.4%的利息,而且根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn), 這些收入還會(huì)隨著通貨膨脹增加。
與之相比,2011年底美國(guó)十年期國(guó)債的利息在2%左右,但這類國(guó)債無法抵御通貨膨脹。所以勛主的投資,看上去是個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的交易。
2004年到2013年十年間,美國(guó)短期利息從3%降到0.25%,十年期的國(guó)債,從4%跌到2%以下,同樣的現(xiàn)金流,在市場(chǎng)利息大幅度下降的情況下,對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)然就更值錢了。
市場(chǎng)利息大跌,就是扣除壟斷和通脹因素之外,勛章價(jià)格九年間暴漲的另外一個(gè)重要原因。
2013年以后牌照價(jià)格又為何暴跌
但是2013年形勢(shì)突然扭轉(zhuǎn)。
開始是年初弗老師與時(shí)任紐約市長(zhǎng)的 Bloomberg 交惡,阻撓其關(guān)于統(tǒng)一更新出租車型號(hào)的一個(gè)法案(由于成本原因)。Bloomberg 對(duì)此極為憤怒,當(dāng)面稱, “我要摧毀你們的產(chǎn)業(yè)”。Bloomberg 在當(dāng)年卸任之前利用法律, 批準(zhǔn)拍賣了兩百枚新的出租車勛章。隨后紐約州上訴法院又批準(zhǔn)允許拍賣了六千個(gè)新的綠色出租車執(zhí)照,可以在紐約市部分區(qū)域運(yùn)營(yíng)。
最后的沉重一擊,來自Uber。
Uber 是2011年進(jìn)入紐約市場(chǎng)的,開始是方便已有執(zhí)照的出租車司機(jī)拉載更多客人,但是2012年被紐約市監(jiān)管當(dāng)局封殺。
2013年四月, Uber 和紐約出租車監(jiān)管當(dāng)局終于達(dá)成協(xié)議,對(duì)其進(jìn)行有各類限制的一年期的測(cè)試運(yùn)營(yíng). 不知道Bloomberg 在此協(xié)議中是否發(fā)揮了作用,但是如果有,我一點(diǎn)也不奇怪。
2014年新上任的紐約市長(zhǎng),盡管獲得弗老師數(shù)萬美元的政治捐款,但在面臨財(cái)政短缺的情況下,對(duì)Uber的增長(zhǎng)采取了事實(shí)上的默許的態(tài)度。主要原因?Uber每一次載客都付給紐約市接近9%的銷售稅,如果平均載客付費(fèi)在二十美元以上的話,這比傳統(tǒng)的黃色出租車每次支付五毛錢的稅款要高不少。
Uber2013年12月一個(gè)月在紐約市的營(yíng)收就接近三千萬美元,意味著一個(gè)月兩百多萬美元的稅收。即使按照目前每年增長(zhǎng)翻番的保守?cái)?shù)字估計(jì),2015年年底可能一個(gè)月給紐約市帶來的稅收就有一千萬美元. 這是一筆任何政客都無法拒絕的資金。
英文諺語有云, “鈔票說話,牛屎滾開” (Money Talks, Bullshit Walks),實(shí)不欺也。( 英文的牛屎意指胡扯,類似于中文的狗屁一詞)
2014年下半年, 紐約的Uber司機(jī)數(shù)目從七千增加到一萬六,2015年全年預(yù)計(jì)還會(huì)再增加一萬。除此之外,還有Lyft, Gett, Via等其他打車服務(wù)業(yè)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。
2015年三月,Uber 在紐約市注冊(cè)的車輛達(dá)到一萬四千輛,首次超過黃色出租車的一萬三千五百量的數(shù)目。雖然實(shí)際運(yùn)營(yíng)里程,黃色出租車還是uber的數(shù)倍,但是Uber的存在對(duì)司機(jī)收入下降的影響是明顯的。
從2013年六月到2015年五月,黃色出租車行業(yè)每月的營(yíng)收累計(jì)下降了12%,運(yùn)載人次下降了16%。
黃色出租車勛章的價(jià)格下跌,從2014年中開始,就一去不復(fù)返了。實(shí)際成交價(jià)格最近幾次,在2014年十一月, 是84萬美元。而目前在紐約出租車的網(wǎng)站上出售的勛章,叫價(jià)從七十萬到九十多萬不等。
當(dāng)一個(gè)過時(shí)的資產(chǎn),由于大環(huán)境突變而價(jià)格突然下跌時(shí),一個(gè)常見的嚴(yán)峻的事實(shí)是:有價(jià)無市,交易量極小,甚至很長(zhǎng)時(shí)間都沒有。提供貸款的銀行,對(duì)此類業(yè)務(wù),迅速收緊其貸款標(biāo)準(zhǔn)和額度。缺乏貸款支持的市場(chǎng),只剩下少量現(xiàn)金買主,價(jià)格下跌的深淵,深不可測(cè)。
賣主不甘心接受突然的,30-40%的價(jià)格下跌。因?yàn)檫@實(shí)在太殘酷了,尤其是你投入了大量時(shí)間心血在里面。而買主在不穩(wěn)定的新環(huán)境下,也不敢急于入市。最后往往是僵持一段時(shí)間,賣主實(shí)在撐不住了,被銀行或債主強(qiáng)迫,以先前不可思議的低價(jià)拋售掉。
市場(chǎng)中沒有永恒的生意
此刻的弗老師, 如果要我給他出主意,我想對(duì)他說三件事:
退出出租車生意吧,這是一個(gè)萎縮的生意。Uber和其他類似的創(chuàng)新,將會(huì)不斷降低交通費(fèi)用。大勢(shì)已去,不可逆轉(zhuǎn)了。繼續(xù)糾纏,只會(huì)浪費(fèi)自己的時(shí)間,勞心勞力,得不償失。當(dāng)然,對(duì)于一個(gè)自己投入大量沉沒成本的生意,放棄,談何容易。可是,要想成功,必先自宮,這是最不壞的選擇。
趕快減肥。胖成那樣,又不好好休息, 只顧拼命工作,心血管疾病風(fēng)險(xiǎn)極大??赡芡蝗痪偷瓜缕鸩粊砹恕?/p>
投入資本到一個(gè)新的,高速增長(zhǎng)的行業(yè). 在沒有更好的選擇之前,舔傷口,休息,等待。
弗老師的故事, 也是對(duì)迷信簡(jiǎn)單數(shù)學(xué)模型, 喜歡跟風(fēng)追漲的投資者的一個(gè)嚴(yán)重警告:
對(duì)于金融資產(chǎn),過去七十年的歷史紀(jì)錄也不能保證未來的趨勢(shì)。變化有時(shí)突如其來,再加上流動(dòng)性的突然消失,資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng),沒有神圣不可逾越的邊界。
找回密碼
注冊(cè)賬號(hào)