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美團(tuán)又在為團(tuán)購(gòu)的最后一戰(zhàn)籌集糧草了。7 月 9 日，WSJ爆出消息稱，美團(tuán)網(wǎng)計(jì)劃進(jìn)行新一輪融資，融資額度將超過(guò) 10 億美元。

原報(bào)道中使用的“ planning to ”意味深長(zhǎng)，說(shuō)明目前這筆高額融資還沒到賬。10億美元可能是美團(tuán)的“開價(jià)”，也可能已經(jīng)達(dá)成的融資意向。如果 CEO 王興如愿，美團(tuán)估值將超過(guò) 150 億美元。在今年1月，美團(tuán)宣布獲得 7 億美元 D 輪融資時(shí)，王興透露公司估值是 70 億美元。它的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大眾點(diǎn)評(píng)，在今年 3 月宣布獲得 8.5 億美元融資，當(dāng)時(shí)傳聞的估值是 40 億美元。

這么大體量的公司在半年內(nèi)就估值翻倍，許多人會(huì)瞠目結(jié)舌。10億美元這么大一筆錢，美團(tuán)要談下來(lái)應(yīng)該不太容易。但這筆錢是有能量改變市場(chǎng)格局的，美團(tuán)能借此直接在估值上甩開對(duì)手。

美團(tuán)對(duì)資本也的確極其渴求。過(guò)去一年，美團(tuán)拼命擴(kuò)大市場(chǎng)份額，代價(jià)不菲。曾有媒體透露，美團(tuán)每個(gè)月燒掉的錢就超過(guò)2億人民幣，如此算來(lái)7億美元應(yīng)該所剩不多。融不到錢，過(guò)去的投入就打了水漂，美團(tuán)自身也會(huì)嚴(yán)重失血。

2015 年初，王興在美團(tuán)年會(huì)上說(shuō)：“今年會(huì)是 O2O 真真正正大決戰(zhàn)的一年”。如今再看所言不虛，美團(tuán)正站在最后的戰(zhàn)場(chǎng)前——贏，則通吃未來(lái);敗，則摧枯拉朽。

決戰(zhàn)時(shí)刻

這一戰(zhàn)，刻不容緩。不止美團(tuán)，戰(zhàn)場(chǎng)上留給玩家們的時(shí)間都不多了，頂多還剩 6 - 12 個(gè)月。輸?shù)娜宋幢貢?huì)死，或許仍能無(wú)聲無(wú)息的活著。美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、糯米或許還有其它的什么，對(duì)這幾家曾搞出這么大陣仗的公司來(lái)說(shuō)，那樣都是生不如死。

如果從千團(tuán)大戰(zhàn)算起，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)行了五年。戰(zhàn)局中的人都到了最疲憊的時(shí)刻，周圍的人也等不起了。

最容易失去耐心的是資本市場(chǎng)。在這么高估值的情況下打一場(chǎng)膠著戰(zhàn)，無(wú)論對(duì)哪一家，資本市場(chǎng)的態(tài)度都可能在一夜突變。

雖然這一年多超過(guò)5億美元的超高融資額已不罕見，但獲得融資的如小米、京東當(dāng)時(shí)都已是一枝獨(dú)秀，錢是用來(lái)擴(kuò)充新業(yè)務(wù)板塊的。誰(shuí)都不愿意見到投出去的錢被燒掉，投入一場(chǎng)不知何時(shí)結(jié)束的戰(zhàn)爭(zhēng)，比如當(dāng)時(shí)的滴滴和快的。兩家在2014年下半年分別獲得7億和6億美元的融資，但沒兩個(gè)月，兩家就在資本的推動(dòng)下火速合并了。如今的美團(tuán)還深陷于和大眾點(diǎn)評(píng)的O2O平臺(tái)之戰(zhàn)，資本的耐心是很有限的。它不像京東，有業(yè)務(wù)模式成熟的亞馬遜做對(duì)標(biāo)，有誰(shuí)都能看到前途的成熟物流體系保底，而且京東D輪估值也就是6、70億美元，沒有美團(tuán)150億美元這么高。

團(tuán)隊(duì)也累了。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，上市是激勵(lì)團(tuán)隊(duì)最好的方式。美團(tuán)或是大眾點(diǎn)評(píng)，團(tuán)隊(duì)都已高強(qiáng)度拼殺了五六年。拿到高額期權(quán)的早期員工有的已經(jīng)異常疲憊，期權(quán)也都成熟了。后續(xù)的期權(quán)隨著公司體量變大，吸引力相對(duì)變小，比不過(guò)外部的創(chuàng)業(yè)誘惑。所以去年年底有消息稱，校內(nèi)時(shí)期即和王興一起創(chuàng)過(guò)業(yè)、后來(lái)又加入美團(tuán)擔(dān)任銷售副總裁的楊俊離職，后續(xù)還有各地高管的離職傳聞陸續(xù)傳出。大眾點(diǎn)評(píng)也一樣，雖然目前沒有核心高管變動(dòng)，但高管們有的已經(jīng)辛苦十幾年了，心生疲憊也難免。這不是孰好孰壞的問題，類似的情況在曾經(jīng)的京東、過(guò)去的阿里和現(xiàn)在的小米發(fā)生過(guò)。

百度又在旺盛的戰(zhàn)火上澆了一桶油。

它給糯米砸了 200 億元人民幣，直接點(diǎn)燃了決戰(zhàn)。200 億就算不夠給糯米搶個(gè)位置，也夠攪亂市場(chǎng)，擠壓原有的市場(chǎng)份額了。市場(chǎng)格局將因此巨變。無(wú)論美團(tuán)還是大眾點(diǎn)評(píng)，都必須搶下時(shí)間窗，快速確立優(yōu)勢(shì)地位。王興和大眾點(diǎn)評(píng)CEO張濤都同意，團(tuán)購(gòu)是一個(gè)贏者通吃的市場(chǎng)。在前三名分配市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)721或631之前，價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)停止，誰(shuí)都賺不到錢。

所以各種勢(shì)力都在擠壓著這幾家風(fēng)口浪尖的公司，大戰(zhàn)不能避免，又迫在眉睫。

阿喀琉斯之踵

150億美元對(duì)40億美元，能直接把大眾點(diǎn)評(píng)直接甩在身后的估值。如果故事發(fā)生在別處，立見勝負(fù)，為什么美團(tuán)就算融到錢還得繼續(xù)決戰(zhàn)?

美團(tuán)有它的阿克琉斯之踵。它還無(wú)法向資本市場(chǎng)解釋，它怎樣才能賺到錢。雖然問一家拼規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司能不能賺到錢有點(diǎn)可笑，但當(dāng)一家公司估值到了 150 億美元的時(shí)候，這就不是個(gè)可笑的問題了。美團(tuán)擁有市場(chǎng)份額 60% 左右的整體團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額超過(guò) 70% 的貓眼電影業(yè)務(wù)，間夜量突破 4500 萬(wàn)、躋身市場(chǎng)第一梯隊(duì)的酒店業(yè)務(wù)，還有正在刺刀見紅地拼殺著的外賣業(yè)務(wù)。今天它的交易額計(jì)劃突破萬(wàn)億，但毛利仍然很低，賺不到錢。

而且團(tuán)購(gòu)這種商業(yè)模式本身也正在被廣泛質(zhì)疑。團(tuán)購(gòu)的鼻祖Groupon去年都宣稱轉(zhuǎn)型做電商。事實(shí)上“千團(tuán)大戰(zhàn)”之后，團(tuán)購(gòu)模式在中國(guó)基本已經(jīng)日落黃昏。

從本質(zhì)上說(shuō)，團(tuán)購(gòu)是個(gè)讓商家喜憂參半的營(yíng)銷工具。喜的角度是團(tuán)購(gòu)確實(shí)可以給商家?guī)?lái)直接的銷量，憂的是要對(duì)利潤(rùn)做大幅度的切割，這種對(duì)立關(guān)系導(dǎo)致的結(jié)果是網(wǎng)站和商家兩者都難以盈利。 最早打著團(tuán)購(gòu)旗號(hào)的公司，要么已經(jīng)悄無(wú)聲息，成功的如聚美優(yōu)品早就借過(guò)團(tuán)購(gòu)概念的利好轉(zhuǎn)型電商了。

美團(tuán)顯然已經(jīng)意識(shí)到這些。2014年起，美團(tuán)開始打造T 型戰(zhàn)略，去團(tuán)購(gòu)化，使其獨(dú)立業(yè)務(wù)更加靈活，鋪滿整個(gè) O2O 的萬(wàn)億市場(chǎng)。

它的垂直業(yè)務(wù)中，占市場(chǎng)份額 70% 的貓眼電影無(wú)疑是這三塊垂直業(yè)務(wù)中最穩(wěn)固的一塊。但即使是貓眼電影，目前也尚未實(shí)現(xiàn)盈利，并且在蓬勃向上的影視娛樂行業(yè)中，院線售票流水其實(shí)并不是大頭，更肥的業(yè)務(wù)模塊其實(shí)被更上游的優(yōu)酷土豆占據(jù)——影視劇的拍攝與發(fā)行，是更賺錢的業(yè)務(wù)。

最讓人擔(dān)憂的是，美團(tuán)沒有在用戶心中形成一種根深蒂固的對(duì)應(yīng)關(guān)系，就像阿里對(duì)應(yīng)著買東西、騰訊對(duì)應(yīng)著交流，百度對(duì)應(yīng)著尋找信息那樣。

美團(tuán)需要一個(gè)更加明晰的未來(lái)。相比之下，大眾點(diǎn)評(píng)關(guān)于未來(lái)的故事很美。

至少兩年前，大眾點(diǎn)評(píng)就建立了新的商業(yè)邏輯——它解決的是用戶的決策需求，本質(zhì)上解決的是O2O用戶、商戶之間的信息不對(duì)稱。追求生活品質(zhì)、比較服務(wù)質(zhì)量的一定是更高凈值的用戶群，消費(fèi)能力比價(jià)格敏感的用戶強(qiáng)得多，大眾點(diǎn)評(píng)能賺到的錢也就更多。

它一直是家很會(huì)賺錢的公司。團(tuán)購(gòu)出現(xiàn)之前，大眾點(diǎn)評(píng)就能養(yǎng)活自己了。從最初線下發(fā)行《餐館指南》、到通過(guò)積分卡(會(huì)員卡)獲取傭金收入， 再到之后大力推廣電子優(yōu)惠券，一直做的是實(shí)打?qū)嵉纳狻?/p>

目前點(diǎn)評(píng)主要的盈利模式是打包的大推廣，包含了關(guān)鍵字排名、團(tuán)購(gòu)和其它，其中結(jié)婚業(yè)務(wù)不但賺錢，而且成長(zhǎng)性很快，去年3月的月營(yíng)業(yè)額已達(dá)千萬(wàn)，月營(yíng)收和月流量均獲得100%的增長(zhǎng)。

它還找到了一頭超強(qiáng)壯的現(xiàn)金奶牛。2014年3月，點(diǎn)評(píng)正式成立結(jié)婚事業(yè)部，主要提供包括婚紗攝影、婚慶、婚宴等12項(xiàng)結(jié)婚相關(guān)服務(wù)。大眾點(diǎn)評(píng)的結(jié)婚業(yè)務(wù)當(dāng)月營(yíng)業(yè)額就達(dá)到千萬(wàn)級(jí)，月營(yíng)收和月流量實(shí)現(xiàn)100%增長(zhǎng)。

大眾點(diǎn)評(píng)已經(jīng)搭建出了新的商業(yè)模式。2015年大眾點(diǎn)評(píng)年會(huì)，張濤披露：目前點(diǎn)評(píng)只有40%的收入來(lái)自團(tuán)購(gòu)，而接近60%的收入來(lái)自廣告或其他業(yè)務(wù)。 而且他說(shuō)：“2015年大眾點(diǎn)評(píng)不僅高速換胎，還想改造其團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，最終依靠“服務(wù)”取勝?！?/p>

但點(diǎn)評(píng)的弱點(diǎn)也非常明顯，在迷信“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)世界里，點(diǎn)評(píng)一直被外界視為是個(gè)慢公司的代表，它在過(guò)去8年的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里游離在市場(chǎng)熱點(diǎn)之外，直到2011年年末，整個(gè)電商和團(tuán)購(gòu)行業(yè)遭遇資本寒流、哀鴻遍野之時(shí)，才被同行、VC和媒體密集地關(guān)注。

美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)，一個(gè)有規(guī)模，一個(gè)有更明晰的未來(lái)，這代表著兩種價(jià)值取向。目前資本市場(chǎng)顯然選擇前者，它們相信規(guī)模能換取的時(shí)間窗，最終找到高毛利的領(lǐng)域。

左右互搏

錢，堅(jiān)定又不堅(jiān)定。它會(huì)堅(jiān)定的流向最能賺到錢的地方，卻永遠(yuǎn)不會(huì)堅(jiān)定在某個(gè)人或者某家公司身上。

能不能融到錢，美團(tuán)都得同時(shí)做兩件事。第一，繼續(xù)用規(guī)模換取更久的時(shí)間窗;第二，找到屬于自己的高毛利領(lǐng)域。但價(jià)格敏感和高毛利之間是有天然矛盾的。所以美團(tuán)一直在尋找著左右互搏之間的平衡?？赡苋诘降?0億美元最終也將撒向這兩條軌道。

整體團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)仍需要大量資金注入，以保持平臺(tái)的單量以及交易量的成長(zhǎng)，更進(jìn)一步占有團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)份額，達(dá)到70%甚至更高，以穩(wěn)固整體生態(tài)最基礎(chǔ)的底盤，也能為其他新業(yè)務(wù)帶去流量。因此，美團(tuán)需要在整體推廣上燒掉大量的錢，這部分錢，點(diǎn)評(píng)、糯米也要燒。

同時(shí)美團(tuán)還需要大量資金進(jìn)行更大面積的城市擴(kuò)張。其中涉及到兩類高額補(bǔ)貼：一是用于各地?cái)U(kuò)張的地推人員費(fèi)用以及商家日常維護(hù)的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼;二是面對(duì)用戶直接的價(jià)格補(bǔ)貼。

這部分錢，美團(tuán)注定比點(diǎn)評(píng)燒的多。因?yàn)橐?guī)模壓力美團(tuán)擴(kuò)張的城市范圍更大，點(diǎn)評(píng)的錢則主要燒在那些更有消費(fèi)潛力的城市。但剛拿了200億元的糯米不可小視，它也會(huì)把錢砸向大量城市快速做規(guī)模。在城市擴(kuò)張上，很可能是美團(tuán)一直盯著面前的老虎，結(jié)果旁邊又來(lái)了一只狼。

剩余的錢會(huì)砸向垂直業(yè)務(wù)，比如外賣配送。今年7月1日，美團(tuán)宣布成立外賣配送事業(yè)群，稱“將以餐飲外賣為核心，延伸到果蔬、便利店、藥品、甜點(diǎn)等新的品類配送”，換言之，除了直面餓了么這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之外，美團(tuán)還可能和京東的 O2O 項(xiàng)目京東到家直面競(jìng)爭(zhēng)。因此，自建物流團(tuán)隊(duì)，大量推廣線下商戶合作 O2O ，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，又是一筆不小的開支。并且要在這個(gè)阿里(淘點(diǎn)點(diǎn))、騰訊(餓了么)、百度(百度外賣)都已經(jīng)進(jìn)入的市場(chǎng)中掀起浪潮，恐怕需要的補(bǔ)貼不在少數(shù)。

總之，美團(tuán)這一輪 10 億美元融資的大額融資信號(hào)，或多或少都預(yù)示著即將到來(lái)的這六個(gè)月 O2O 激烈戰(zhàn)爭(zhēng)的圖景。在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，美團(tuán)需要給出的答案是盈利點(diǎn)，大眾點(diǎn)評(píng)需要給出的答案是能讓盈利業(yè)務(wù)規(guī)?；瘮U(kuò)大下去的成長(zhǎng)速度。

有了滴滴快的的合并在前，已有好事者開始議論著美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)合并的可能性了。無(wú)論戰(zhàn)局哪一方，都還沒有走到絕對(duì)安全的位置。可以預(yù)見，2015年的廝殺會(huì)更激烈，會(huì)有更多人因燒錢而心疼，也會(huì)有更多人會(huì)談?wù)摳鞣N合并的可能性。甚至某一家?guī)讉€(gè)月內(nèi)突然上市都不太讓人意外。

很有可能，六個(gè)月是美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、糯米共同的最后期限。他們要證明自己足夠安全，卻沒有人能絕對(duì)安全。