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未來(lái)十年:世界的風(fēng)口依然在中國(guó)嗎?

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:夏曉輝 2015-07-17
西方在21世紀(jì)面臨的危機(jī)不僅是經(jīng)濟(jì)的危機(jī),還是治理體系和治理能力的危機(jī),那么中國(guó)東方能在21世紀(jì)全面超過(guò)西方,這取決于中國(guó)能否通過(guò)改革,在效率、金融和人口結(jié)構(gòu)方面取得成功。

去年讀過(guò)美國(guó)學(xué)者伊恩·莫里斯寫(xiě)的《西方將主宰多久》一書(shū),他提出:人類(lèi)歷史其實(shí)就是東方文明和西方文明之間相互趕超的歷史,文明的背后則是國(guó)家治理體系和治理能力。東方文明以中華文明為代表,從秦朝開(kāi)始,治理體系和治理能力第一次趕超西方;西方文明自文藝復(fù)興時(shí)期開(kāi)始趕超中華文明,19世紀(jì)全面超越東方;過(guò)去250年,一直是西方在主宰這個(gè)世界,然而西方在21世紀(jì)面臨的危機(jī)不僅是經(jīng)濟(jì)的危機(jī),還是治理體系和治理能力的危機(jī);問(wèn)題來(lái)了,東方能在21世紀(jì)超過(guò)西方嗎?從GDP看中國(guó)已經(jīng)超過(guò)日本,從購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)來(lái)看去年中國(guó)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)。那么,東方能在21世紀(jì)全面超過(guò)西方嗎?

十八屆三中全會(huì)提到的全面深化改革的總目標(biāo)是完善和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義制度,推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。習(xí)總書(shū)記闡述的“四個(gè)全面”包括“全面建成小康社會(huì)、全面深化改革、全面依法治國(guó)、全面從嚴(yán)治黨”。我的體會(huì)是“夢(mèng)想、改變和人性”———全面小康就是夢(mèng)想,全面深化改革就是改變,改變才有機(jī)會(huì),全面依法治國(guó)和全面從嚴(yán)治黨就是為老百姓提供安全感,讓我們的治理體系更加人性化。

習(xí)總書(shū)記在南京大屠殺國(guó)家公祭儀式上講話我聽(tīng)了兩遍,也很有感觸:第一,很自信;第二,很有大國(guó)風(fēng)范。其中有句話是說(shuō),“中華民族的發(fā)展前景無(wú)比光明”,體現(xiàn)了對(duì)國(guó)家未來(lái)的信心。我把這兩部分內(nèi)容放在最前面,是想給大家一個(gè)視角,怎么看中國(guó)的未來(lái)。這也是我后面講的內(nèi)容的假設(shè)條件:東西方的賽跑,改革是勝負(fù)手。如果我們真的大刀闊斧推行改革,如果我們實(shí)際做的和說(shuō)的一樣,我覺(jué)得國(guó)家前景無(wú)比光明。

世界的風(fēng)口依然在中國(guó)

風(fēng)口是一個(gè)物理學(xué)的概念,氣壓差才能產(chǎn)生風(fēng)口。經(jīng)濟(jì)上,不平衡才能產(chǎn)生風(fēng)口。最重要的是,從投資的角度講,不平衡產(chǎn)生的風(fēng)口具有高確定性。一個(gè)平衡體是往左還是往右往往不知道,但是如果不平衡遲早要回歸平衡回歸均值,這個(gè)是確定的。

為什么有信心說(shuō)未來(lái)十年世界的風(fēng)口在中國(guó)呢?

到今天為止,絕大部分人還是對(duì)未來(lái)十年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大懷疑,這不奇怪。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)十年還能不能引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)?我個(gè)人覺(jué)得最重要的一點(diǎn)是要看中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。過(guò)去幾年非常明顯,中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力在逐步下降。如果這種情況得不到改變,中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)。競(jìng)爭(zhēng)力下降帶來(lái)的最大影響是外貿(mào)。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的版圖里有個(gè)數(shù)據(jù)非常重要,就是全球貿(mào)易。歷史上,全球貿(mào)易的前十名一直是世界經(jīng)濟(jì)的引擎。特別是發(fā)展中國(guó)家往發(fā)達(dá)國(guó)家走的時(shí)候,貿(mào)易都排在全球前列。日本、德國(guó)當(dāng)年占全球貿(mào)易的總量都超過(guò)10%,但超過(guò)10%以后,不能保持全球競(jìng)爭(zhēng)力,貿(mào)易占比就會(huì)下來(lái),這意味著外需就沒(méi)了。

如果貿(mào)易上不能保持順差,僅僅靠國(guó)內(nèi)的消費(fèi)與投資,長(zhǎng)期維持5%增長(zhǎng)就很不錯(cuò)了。

三大痛點(diǎn)關(guān)乎中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

日本上世紀(jì)70年代在經(jīng)歷十年10%的增長(zhǎng)后,突然直接掉到4%,我們會(huì)這樣嗎?

我認(rèn)為,直接影響中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的因素有三個(gè),而這三大因素又恰恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的三大不平衡,或曰“三大痛點(diǎn)”。其實(shí)這三個(gè)痛點(diǎn)現(xiàn)在是痛,未來(lái)都是機(jī)會(huì),它們的變化會(huì)直接促進(jìn)中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

第一個(gè)痛點(diǎn),也是最大的痛點(diǎn)是效率。改革開(kāi)放剛剛開(kāi)始我們效率就低,但有非常便宜的成本,土地、勞動(dòng)力、環(huán)保,成本都低,所以低效率也能打過(guò)老外,但是現(xiàn)在沒(méi)有效率就要出局。企業(yè)效率是全球競(jìng)爭(zhēng)力非常重要的因素。效率包括兩方面,一方面公司本身的效率,這和中國(guó)企業(yè)管理水平、技術(shù)水平、商業(yè)模式有關(guān),另一方面和企業(yè)外部運(yùn)行環(huán)境,也就是政府行為有關(guān)系。這里有兩個(gè)數(shù)據(jù),第一個(gè)是物流成本占GDP的比重,中國(guó)達(dá)18%,特別高,這是企業(yè)效率的表現(xiàn)。BCG曾有報(bào)告認(rèn)為,中國(guó)企業(yè)可以平均砍掉28%的物流成本。第二個(gè)是講PM2.5,為什么這也跟效率有關(guān)系?這實(shí)際上是我們?cè)谫Y源和能源的利用上效率是差的。我們現(xiàn)在效率有很大的改進(jìn)空間。有人會(huì)說(shuō)以前也存在這樣的問(wèn)題為什么不改?因?yàn)橐郧拔覀冞^(guò)得挺好,我們?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng),我們的商品全球暢通無(wú)阻。但是現(xiàn)在不行了,這是我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系里最大的一個(gè)痛點(diǎn)。

第二個(gè)痛點(diǎn)是金融體系,中國(guó)迄今的金融體系還是商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融體系,已經(jīng)跟不上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化發(fā)展。中國(guó)直接融資和間接融資比重差這么大。不和美國(guó)日本比,就和巴西等金磚國(guó)家比,差距也是極大的。其實(shí)反差就是機(jī)會(huì),這種不平衡就像索羅斯做宏觀對(duì)沖一樣,一定會(huì)掰過(guò)來(lái),所以有確定性。我個(gè)人覺(jué)得,未來(lái)5年這個(gè)比重就會(huì)發(fā)生巨大的變化。

第三個(gè)痛點(diǎn)是人口結(jié)構(gòu)。其實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最核心的決定因素就是人口。人口結(jié)構(gòu)我關(guān)注三個(gè)方面:生活水平、受教育程度和老齡化程度。大家看看中國(guó)和全球比,我們是什么情況?首先是收入水平,我們比俄羅斯巴西都低,比印度高一點(diǎn)。我們?nèi)司杖胧敲绹?guó)的1/6-1/7,加拿大和德國(guó)的1/5,說(shuō)明人均收入我們和大的經(jīng)濟(jì)體比還有很大空間。而且,中國(guó)內(nèi)部城鄉(xiāng)差距也很大,如果要?jiǎng)澐挚梢詣澐趾脦讉€(gè)層次。第二是受教育程度,中國(guó)擁有世界上規(guī)模最大的接受過(guò)高等教育的勞動(dòng)力大軍。中國(guó)受過(guò)高等教育的人群為1.1億,全世界排名第一,超過(guò)美國(guó)的7600萬(wàn)。25-64歲生力軍人群中,美國(guó)受過(guò)高等教育人口為46%左右,受過(guò)高等職業(yè)教育的42%;中國(guó)在這個(gè)年齡段受過(guò)高等教育的只有9%左右,受過(guò)高等職業(yè)教育的只有14%,比重還很小。此外,從1964年到2010年,中國(guó)受不同教育程度的人力資源結(jié)構(gòu)變化很快,中國(guó)受高等教育的人數(shù)從0.48%上升到8.93%,文盲從33%下降到4%。第三,人口老齡化程度。中國(guó)現(xiàn)在平均壽命已經(jīng)很高了,上海的平均壽命是高于紐約的,中國(guó)全國(guó)人均壽命的均值只比美國(guó)低3歲。中國(guó)人口基數(shù)大,所以非常了不起。更重要的是,中國(guó)14-64歲的勞動(dòng)力大軍人群占總?cè)丝诘?3.4%,是所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中間最高的,也高于巴西。為什么說(shuō)未來(lái)十年有希望呢?這都是生產(chǎn)力。

總結(jié)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大痛點(diǎn),第一效率,效率低沒(méi)法和別人競(jìng)爭(zhēng),所以全球競(jìng)爭(zhēng)力下降貿(mào)易條件就會(huì)惡化。第二個(gè)是金融,現(xiàn)在金融體系不支持結(jié)構(gòu)調(diào)整,不支持發(fā)展新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)。第三個(gè)是人口結(jié)構(gòu),收入和發(fā)達(dá)國(guó)家比差距大,自己內(nèi)部也有很大不平衡;受教育程度絕對(duì)人數(shù)及占比與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比反差很大;年齡結(jié)構(gòu)上中國(guó)撫養(yǎng)比沒(méi)想象中糟糕。所以中國(guó)的機(jī)會(huì)在哪?未來(lái)十年,如果三大痛點(diǎn)都有合適的解決方案,這就是我們的機(jī)會(huì)。

靠互聯(lián)網(wǎng)提升政府和市場(chǎng)效率

如何解決效率低下這個(gè)痛點(diǎn)?第一,政府自身改革。因?yàn)槠髽I(yè)運(yùn)行環(huán)境就是政府行為造成的。第二,市場(chǎng)的變化。十八屆三中全會(huì)中提出市場(chǎng)在社會(huì)資源配置上起決定性作用、去行政化、負(fù)面清單模式改革。兩年來(lái),政府自身改革這個(gè)效應(yīng)已經(jīng)體現(xiàn)。政府把空間還給市場(chǎng)后,市場(chǎng)本身如何占領(lǐng)全球?互聯(lián)網(wǎng)。互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是工具,是更加有力于提高效率的工具。恰好就是這種機(jī)緣,在中國(guó)很需要效率的時(shí)候,互聯(lián)網(wǎng)誕生了。當(dāng)前,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展程度,基本可以與美國(guó)媲美,互聯(lián)網(wǎng)極大地提高了中國(guó)企業(yè)的效率。以小米手機(jī)為例,手機(jī)是一個(gè)很傳統(tǒng)的行業(yè),小米手機(jī)用了四年時(shí)間做到中國(guó)第一世界第三,為什么這么快,本質(zhì)上就是效率?;ヂ?lián)網(wǎng)思維本質(zhì)是去中間化,是把社會(huì)多余的耗損和摩擦去掉了。雖然有人說(shuō)小米手機(jī)品質(zhì)也不咋地,但是不管怎么樣,他依靠一種新的思維方式,把企業(yè)效率提高到了很高的程度才能達(dá)到今天的目標(biāo)。小米能走多遠(yuǎn),我們拭目以待。大家如果看到哪個(gè)行業(yè)現(xiàn)在是無(wú)序的、信息不對(duì)稱(chēng)的又能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)去整理的,一定有很大的機(jī)會(huì)。

金融體系亟須重塑

如何解決第二個(gè)痛點(diǎn)———落后的金融體系?中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,金融體系還這么古老。商業(yè)銀行主導(dǎo)金融體系本質(zhì)上意味著抵押文化。整個(gè)人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括生產(chǎn)、消費(fèi)和交換,金融是交換里面最重要的,如果交換的過(guò)程只能通過(guò)抵押,說(shuō)明效率多低。

為什么十多年前就講直接融資比例太低,需要變,到今天也沒(méi)變?核心因素是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈非常大,而且房地產(chǎn)代表的是硬資產(chǎn)行業(yè)屬性,所有產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)基本上都能提供資產(chǎn)抵押,獲得銀行的信貸。所以,商業(yè)銀行過(guò)去十年推動(dòng)了整個(gè)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈快速成長(zhǎng)。銀行掙錢(qián),房地產(chǎn)也掙錢(qián)。

但今天不行了,因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要去房地產(chǎn)化。這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)是去年二季度末,全社會(huì)形成共識(shí):房地產(chǎn)需要調(diào)整。從供給和需求兩個(gè)方面看,金融體系都需要快速變化。首先談需求,誰(shuí)對(duì)金融有需求?是產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同,需求不同?,F(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)沒(méi)有硬資產(chǎn),新經(jīng)濟(jì)很難做抵押,本質(zhì)上就要求改變金融體系。供給就是社會(huì)資本的供給,就是老百姓的錢(qián)。過(guò)去老百姓的錢(qián)大部分都在房地產(chǎn)和儲(chǔ)蓄,其中房地產(chǎn)大概占50%-60%,儲(chǔ)蓄大約有20%。這個(gè)也一定會(huì)變的,過(guò)去買(mǎi)房子比銀行存款還保險(xiǎn),現(xiàn)在房地產(chǎn)看跌就不得不變了。商業(yè)銀行主導(dǎo)金融體系,一定要轉(zhuǎn)變成資本市場(chǎng)主導(dǎo)金融體系,才能適應(yīng)現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需求,才能適應(yīng)居民資產(chǎn)配置的需求。

從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史看,資本市場(chǎng)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體比商業(yè)銀行主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體通常更有活力。資本市場(chǎng)應(yīng)該成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家最重要、最核心的市場(chǎng),在配置社會(huì)資源方面起到主導(dǎo)性作用。更重要的是,一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要,也是激發(fā)全社會(huì)企業(yè)家能力與國(guó)家創(chuàng)新能力的需要!

人口結(jié)構(gòu)變遷帶來(lái)五個(gè)啟示

如何解決第三個(gè)痛點(diǎn),人口結(jié)構(gòu)。從收入水平,受教育程度,年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看,我們的人口結(jié)構(gòu),既是痛點(diǎn),也是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的保障。我想談?wù)勎磥?lái)人口結(jié)構(gòu)變遷的啟示。

第一個(gè)啟示是,絕大多數(shù)人追求的中國(guó)夢(mèng)還是創(chuàng)造財(cái)富、改善生活,這是中國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的重大區(qū)別,也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的動(dòng)力。為什么?因?yàn)閷?duì)大部分中國(guó)人來(lái)說(shuō),我們還是太窮了。第二個(gè)啟示是高收入人群追求生活品質(zhì)的提高,與此對(duì)應(yīng),消費(fèi)升級(jí)、娛樂(lè)、體育、環(huán)保、軍工、信息安全等都大有空間。第三個(gè)人口進(jìn)一步老齡化預(yù)示著,醫(yī)藥醫(yī)療的支出進(jìn)一步加大。第四個(gè)受教育程度預(yù)示著,教育產(chǎn)業(yè)的空間依然巨大。第五,我覺(jué)得很重要,年齡結(jié)構(gòu)及受教育程度說(shuō)明:中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以多元化,既能挑戰(zhàn)中高端產(chǎn)業(yè),與發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng);也能繼續(xù)中低端產(chǎn)業(yè),與發(fā)展中國(guó)家競(jìng)爭(zhēng),這是全球任何國(guó)家都不具備的優(yōu)勢(shì)。

十三億人口,一種語(yǔ)言,一種貨幣,收入水平、受教育程度和年齡結(jié)構(gòu)還存在那么多不均衡,這就是中國(guó)最大的競(jìng)爭(zhēng)力。

總結(jié)起來(lái),市場(chǎng)化改革和互聯(lián)網(wǎng)能大幅提高企業(yè)效率,資本市場(chǎng)的繁榮能夠極大地激發(fā)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)熱情,提高國(guó)家創(chuàng)新能力,大多數(shù)人的中國(guó)夢(mèng)還是創(chuàng)造財(cái)富、改善生活。收入水平的提高又會(huì)產(chǎn)生更多的需求,這些都是快速提高中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的有效方式。

現(xiàn)在看來(lái),中國(guó)至少有兩件事可能是其他國(guó)家無(wú)與倫比的:一是我們正在進(jìn)行著如此大規(guī)模、全方位的改革;二是我們正在進(jìn)行著如此大規(guī)模、全方位的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。也正是這些原因,我有信心,未來(lái)十年,世界的風(fēng)口依然在中國(guó)。

資本市場(chǎng)5年內(nèi)或破百萬(wàn)億規(guī)模

根據(jù)上面的分析,我們可以通過(guò)三個(gè)維度來(lái)尋找中國(guó)的投資機(jī)會(huì):互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)行業(yè)、人口結(jié)構(gòu)變遷和金融市場(chǎng)變革。為什么說(shuō)資本市場(chǎng)才是中國(guó)未來(lái)五年最大的風(fēng)口?因?yàn)榍皟蓚€(gè)都不是最近才開(kāi)始,也不是未來(lái)短期能急劇變化結(jié)束的,而金融體系是從現(xiàn)在開(kāi)始在未來(lái)五年會(huì)產(chǎn)生極大變化的領(lǐng)域。因?yàn)檫@個(gè)點(diǎn)到了,歷史上也是。韓國(guó)和美國(guó)就是在利率市場(chǎng)化以后都實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。最重要的是,資本市場(chǎng)的變化會(huì)改變我們每一個(gè)人,改變社會(huì)資源配置方式,改變這個(gè)國(guó)家,這也是國(guó)家治理體系人性化的體現(xiàn)。

說(shuō)到資本市場(chǎng)繁榮,我想說(shuō)三點(diǎn)。

一是長(zhǎng)牛和短牛的問(wèn)題。我認(rèn)為是長(zhǎng)牛,2014年年初我就說(shuō)是3-5年的長(zhǎng)牛,甚至更長(zhǎng)。為什么是長(zhǎng)牛?很簡(jiǎn)單,因?yàn)檫@次變化是從商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融體系轉(zhuǎn)變成資本市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體系。說(shuō)白了,以前資本市場(chǎng)是配角,以后資本市場(chǎng)是主角。主角是什么?主角就是不能長(zhǎng)期被忽視。從這個(gè)角度看,本輪牛市會(huì)區(qū)別于歷史上任何一輪牛市。

二是市場(chǎng)能漲多高?我覺(jué)得100萬(wàn)億市值是第一個(gè)平衡點(diǎn)。我想用資本市場(chǎng)的勢(shì)能與動(dòng)能的轉(zhuǎn)化關(guān)系來(lái)解釋這個(gè)問(wèn)題。當(dāng)前,資本市場(chǎng)有兩大勢(shì)能,一是國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)的重新配置,這里有超過(guò)100萬(wàn)億元的規(guī)模,二是全球資產(chǎn)配置中國(guó),這是100萬(wàn)億美元的規(guī)模,以中國(guó)GDP比重算,也有超過(guò)10萬(wàn)億美元。這兩大勢(shì)能一個(gè)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)化,一個(gè)還基本沒(méi)開(kāi)始。能轉(zhuǎn)化成多少市值?去年中國(guó)GDP是63萬(wàn)億,按照未來(lái)5年每年增長(zhǎng)6%算,5年后GDP將達(dá)到84萬(wàn)億,那么未來(lái)股市的均衡市值應(yīng)該在100萬(wàn)億-150萬(wàn)億,這就是我們的變化,而現(xiàn)在才30多萬(wàn)億。100萬(wàn)億-150萬(wàn)億怎么來(lái)?通過(guò)三個(gè)渠道,第一是IPO,第二是內(nèi)生增長(zhǎng),第三是并購(gòu)證券化?,F(xiàn)在三方面都有空間,所以未來(lái)5年會(huì)產(chǎn)生70-100萬(wàn)億的新增市值,是過(guò)去我們存量市值的2-3倍,這是非常大的市場(chǎng)。100萬(wàn)億是增長(zhǎng)過(guò)程中的第一個(gè)平衡點(diǎn),市場(chǎng)前期由不平衡到平衡,矯枉很可能過(guò)正。100萬(wàn)億以前,應(yīng)該是快漲、瘋牛,100萬(wàn)億后是慢漲、耕牛。

勢(shì)能轉(zhuǎn)化成動(dòng)能,動(dòng)能在哪?我們可以從三條線來(lái)尋找動(dòng)能,第一條線是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率逐步下降帶來(lái)的市場(chǎng)估值水平的持續(xù)抬高,也就是低估值高分紅的藍(lán)籌;第二條線是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,前面談到的互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),人口結(jié)構(gòu)變遷帶來(lái)的機(jī)會(huì),還有一些新興產(chǎn)業(yè),都屬于這一范疇;第三條線就是并購(gòu)成長(zhǎng),通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng),是牛市中最靚麗的風(fēng)景線。

三是資本市場(chǎng)繁榮的機(jī)會(huì)在哪?資本市場(chǎng)的繁榮首先有利于創(chuàng)業(yè)者,也就是資本市場(chǎng)的供給者;其次有利于投資者,包括私募基金、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和普通投資人,也就是資本市場(chǎng)的需求者;當(dāng)然還有市場(chǎng)的服務(wù)者,交易所、投資銀行和各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)。我們?nèi)绻霾涣藙?chuàng)業(yè)者可以做一個(gè)有準(zhǔn)備的投資者。

夏曉輝(上海六禾投資有限公司董事長(zhǎng))

本文是《中國(guó)A股的風(fēng)口》一書(shū)的序言,《中國(guó)A股的風(fēng)口》一書(shū)由中國(guó)證券報(bào)社長(zhǎng)兼總編輯吳錦才主編,近期已經(jīng)在中信出版社出版。)

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