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2023年開(kāi)始沒(méi)幾天，酒店行業(yè)便傳出了一則重大并購(gòu)消息，主角是綠地和四川明宇集團(tuán)。

1月4日，綠地控股發(fā)布公告稱，為了加快推進(jìn)整體輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好推動(dòng)酒店管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，控股子公司綠地?cái)?shù)字科技有限公司擬將其所持有的上海綠地酒店管理有限公司52%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予明宇商旅股份有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為6.24億元。

資料顯示，綠地酒管成立于2019年1月30日，注冊(cè)資本500萬(wàn)元，隸屬于上海綠地酒店旅游（集團(tuán)）有限公司，是該公司旗下專(zhuān)門(mén)從事酒店輕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的平臺(tái)。

目前，綠地酒管輸出管理項(xiàng)目已超80個(gè)，海外覆蓋“一帶一路”沿線的柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、老撾、斯里蘭卡、越南、塔吉克斯坦、幾內(nèi)亞以及日本、澳大利亞10個(gè)國(guó)家15個(gè)城市。

截至2022年10月31日，綠地酒管總資產(chǎn)為2.17億元，總負(fù)債為1.89億元，凈資產(chǎn)為2819.47萬(wàn)元。

值得注意的是，綠地酒管的價(jià)值不止于此。根據(jù)綠地與明宇商旅的合作意向，未來(lái)綠地酒管將獲注入綠地酒旅集團(tuán)旗下4家直營(yíng)酒店管理公司的股權(quán)，酒店管理業(yè)務(wù)（包括已開(kāi)業(yè)的和待開(kāi)業(yè)的酒店管理合同）及與酒店管理相關(guān)的品牌商標(biāo)等其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

綠地回血6.1億

針對(duì)此次向明宇商旅出售綠地酒管52%股權(quán)，綠地控股在公告中表示，雙方在酒店管理領(lǐng)域均深耕多年，各自有著一定的管理規(guī)模和較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)內(nèi)有較高的品牌影響力，雙方通過(guò)合作將共同打造定位于中高端的中國(guó)民族酒店管理品牌，并將盡快實(shí)現(xiàn)資本化。

除了盡快實(shí)現(xiàn)資本化、加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，出售綠地酒管股權(quán)最為直接的利好便是快速回籠資金。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體查閱，明宇商旅須在去年12月31日前向綠地?cái)?shù)科支付全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。綠地酒管52%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，預(yù)計(jì)可為公司帶來(lái)約6.1億元投資收益。

更為重要的是，未來(lái)綠地酒管將由綠地控股子公司變更為參股企業(yè)，不再納入公司合并報(bào)表范圍。由于綠地仍持有綠地酒管48%股權(quán)，需按公允價(jià)值重新計(jì)量，上述會(huì)計(jì)核算變更預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)投資收益約5.6億元。

綠地方面指出，經(jīng)初步核算，此次交易預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)投資收益共計(jì)約11.7億元（具體以經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)），對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

近兩年來(lái)，伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)下行以及疫情反復(fù)，綠地的經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售金額出現(xiàn)大幅下降，公司流動(dòng)性日漸緊張。

截至去年9月底，綠地合并資產(chǎn)表中負(fù)債合計(jì)1.18萬(wàn)億元，其中流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1.06萬(wàn)億元，一年到期的非流動(dòng)負(fù)債809.4億元。

不久前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將綠地的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“SD”上調(diào)至“CCC-”。

其在研報(bào)中指出，綠地用于償還控股公司層面?zhèn)鶆?wù)的流動(dòng)性已經(jīng)耗盡，因?yàn)槠鋬?yōu)先考慮項(xiàng)目完工。同時(shí)，由于大量在岸債券和離岸貸款將于2023年到期，綠地將面臨更大的還款壓力。

截至2023年底，綠地有72億元的在岸債券到期，其中63億元將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)到期。綠地還有一部分在2023年到期的離岸貸款，約25億元。

為了回籠現(xiàn)金流，綠地被迫開(kāi)啟了“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”模式。2021年至今，綠地在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)方面出售了上海九龍賓館100%股權(quán)、上海綠閔物業(yè)100%股權(quán)等，回籠資金逾20億元。

而在海外資產(chǎn)方面，綠地更是大舉拋售，陸續(xù)出售了日本千葉海港城酒店、英國(guó)倫敦蘭姆公館實(shí)施土地、美國(guó)紐約和洛杉磯的多棟出租公寓大樓，并完成澳洲悉尼鉑瑞酒店、加拿大酒店、韓國(guó)醫(yī)院項(xiàng)目、英國(guó)倫敦啤酒廠項(xiàng)目的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。目前，綠地已通過(guò)海外輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型回籠資金超百億元。

在2022年5月下旬的投資人會(huì)議中，綠地管理層也明確表示，計(jì)劃用3年時(shí)間出售2000億資產(chǎn)，每年500億-700億元，包含自持商業(yè)、辦公樓和酒店等。

明宇的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)選擇

作為此次交易的收購(gòu)方，明宇商旅是我國(guó)西部規(guī)模最大的民營(yíng)酒店集團(tuán)。

在《HOTELS》雜志公布的2021年全球酒店集團(tuán)排行榜中，明宇商旅以擁有35095間客房和181間酒店排在第48位，比綠地酒旅集團(tuán)高出三個(gè)位次。截至2022年第4季度，明宇商旅管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)400億元人民幣。

雖然管理著超400億元的資產(chǎn)規(guī)模，但此次6.24億元的交易金額，對(duì)于明宇商旅也并非是個(gè)小數(shù)目。

資料顯示，2021年度，明宇商旅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.37億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)494萬(wàn)元。截至2021年底，明宇商旅總資產(chǎn)為3.28億元，總負(fù)債為2.00億元，凈資產(chǎn)為1.28億元。換言之，上述交易金額是明宇商旅2021年?duì)I收的2.6倍。

不過(guò)，好在明宇商旅背靠大樹(shù)，其母公司是四川百?gòu)?qiáng)民企明宇集團(tuán)。

根據(jù)有限的公開(kāi)資料可見(jiàn)，明宇集團(tuán)來(lái)自四川南充，由四川商人張建明于1996年創(chuàng)建，經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展已成為涉足酒店、地產(chǎn)、生物健康等多個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)達(dá)150億元的多元化綜合集團(tuán)。

目前，明宇集團(tuán)主要有三大業(yè)務(wù)，分別為明宇商旅、明宇商服、明宇健康。其中，明宇商旅負(fù)責(zé)以酒店文旅為核心的商旅服務(wù)；明宇商服負(fù)責(zé)以高端不動(dòng)產(chǎn)為主要對(duì)象的物管服務(wù)；明宇健康則是以生物健康產(chǎn)品為核心。

據(jù)了解，該集團(tuán)旗下的明宇商服此前曾向資本市場(chǎng)發(fā)起過(guò)沖擊，于2021年4月、9月兩度向港交所遞表，但均以失敗告終。最終，2022年4月，明宇商服放棄上市，選擇出售主要運(yùn)營(yíng)附屬公司明宇環(huán)球商管51%股權(quán)予新希望服務(wù)，代價(jià)1.8億元。

而此次明宇集團(tuán)加碼酒店業(yè)務(wù)的目的，正如綠地公告中所述，為了“盡快實(shí)現(xiàn)資本化”。

此外，相比物業(yè)股過(guò)去一年的慘淡表現(xiàn)，酒店行業(yè)盡管受疫情沖擊嚴(yán)重，但例如錦江國(guó)際、首旅酒店、君亭酒店等龍頭上市公司股價(jià)卻一直在逆勢(shì)增長(zhǎng)。

如此看來(lái)，針對(duì)眼下環(huán)境，究竟以何種方式?jīng)_擊資本市場(chǎng)，孰優(yōu)孰劣在明宇集團(tuán)的心中早已有了抉擇。