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看不懂O2O,自然看不懂百度

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:羅超 2015-07-31
目前O2O市場技術(shù)水平較低,而百度擅長技術(shù),在過去一直在做信息與人的連接,隨著百度移動轉(zhuǎn)型成功,從信息入口轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)入口,拿下O2O市場勝算幾何?

百度Q2財報發(fā)布之后股價重挫,收盤股價重挫15.28%,市值跌破600億美元。百度下跌之時,中概股普遍上漲,與此同時一些機構(gòu)將百度評級下調(diào)。這意味著百度股價下跌原因主要是財報影響,百度Q2凈利潤為人民幣36.62億元(約合5.906億美元),同比增長3.3%,這一投資機構(gòu)最關(guān)注的核心指標不符預(yù)期。相對A股而言,美股投資者更重視價值投資,不過投資者的短視卻是共同的,還有一個共同點是群體恐慌心態(tài)。

恐慌心態(tài)還是看不懂?

這并不是百度跌得最慘的一次。2008年因為CCTV一則關(guān)于醫(yī)療廣告的報道,投資者對百度股票進行了拋售。2008年11月17日,百度股價盤中最低時重挫27%,收盤時大幅低收25%,當月累計跌幅高達40%。事后證明這則報道對百度實際業(yè)務(wù)造成了短暫的影響,且影響并沒有華爾街所感知的那么強烈,百度在2009年啟用鳳巢系統(tǒng)之后,營收逐步恢復(fù),股價亦重回上升通道,市值從不足100億美元到最高時超過800億美元。

這一次大跌是否依然是恐慌作祟呢?或許有這樣的原因。投資者看到了百度賺錢能力不然以前了,而且短期內(nèi)還看不到賺錢的希望。但要注意到財報中的重要細節(jié):百度公布了包含去哪兒、電影、外賣在內(nèi)的O2O電商業(yè)務(wù)GMV,已達到405億元人民幣,較去年同期增長109%。這是百度首次公布電商類業(yè)務(wù)核心數(shù)據(jù),這表明百度正在從一家搜索引擎延展成一家生活服務(wù)電商平臺。投資者應(yīng)該注意到這一點,不過可能沒看懂。

如果投資者將百度糯米理解為團購,用中國的GROUPON來看待它,不看好百度未來是可以理解的。GROUPON的團購模式在上市之后并不被看好,市值已遭腰斬,窩窩團等中國團購網(wǎng)站要么沒上市,要么只能摘掉團購帽子。實際上用“中國的XX”來看待中國公司,是美國投資者的思維定式,幾乎所有赴美上市公司向投資人講故事,都要尋找一個美國對標企業(yè),以幫助投資者理解其商業(yè)模式。不過,百度顯然不是中國的GROUPON。

百度不是中國的GROUPON

百度過去的業(yè)務(wù)模式投資者很容易理解,即與Google相似的搜索引擎,商業(yè)模式是營銷。新增的業(yè)務(wù)模式則是本地生活服務(wù)銷售平臺,要將飯店、旅游、電影、美容、汽車各種各樣的服務(wù)型業(yè)務(wù),以及醫(yī)療、教育等傳統(tǒng)行業(yè)服務(wù)都搬到網(wǎng)上售賣,更準確地說法是讓用戶通過互聯(lián)網(wǎng)獲取服務(wù),百度的價值是連接。在這一點上,它與阿里巴巴的天貓并無本質(zhì)區(qū)別,只不過后者售賣的是實物類商品。

生活服務(wù)是一個更大的市場,單就百度重點部署的外賣和電影業(yè)務(wù)而言,2014年市場規(guī)模就已分別達到1600億元和296億元,且它們都在保持增長,并且越來越多通過互聯(lián)網(wǎng)交易。服務(wù)電商究竟有多大并無數(shù)據(jù)可說明,美團網(wǎng)在2015年預(yù)期年度GMV將達到1300億,百度之前預(yù)期是超過1500億,從單季達到405億來看,百度今年GMV將超過1500億。如果算上其他各路玩家,服務(wù)類電商市場規(guī)模今年就應(yīng)達到萬億級別,雖然這與電商超過10萬億交易額無法相提并論,但電商已發(fā)展10多年,而服務(wù)類電商只是剛剛開始。

有意思的是,電商在最初也不被投資者和評論家看好。物流、信任、支付,在電子商務(wù)發(fā)展初期都面臨巨大的挑戰(zhàn)。阿里巴巴在2003年推出淘寶時,馬云曾找馬化騰投資,當時后者本有機會去投15%,不過卻并不看好,錯失機會,騰訊自己做電商卻沒做起來。最終馬云找到了雅虎,2005年,為了解決資金的燃眉之急,馬云同意雅虎以10億美元投資加上雅虎中國資產(chǎn)獲得阿里巴巴40%的股權(quán)。這筆錢幫助阿里巴巴成功度過了危機,使得淘寶網(wǎng)和支付寶能夠迅速長大。馬云則為此付出了巨大的代價,阿里上市之后市值超過2300億美元,獨具慧眼的雅虎獲得了豐厚的回報。

百度今日大力推進服務(wù)類電商,與阿里當初做淘寶一樣,不被人看好是正常的。但十年之后,或許要不了這么久,中國用戶通過手機獲取各種各樣的服務(wù),將成為一種趨勢。美國投資者看不懂這種模式更是情有可原,去到硅谷就發(fā)現(xiàn)當?shù)厝藥缀醪粫勈裁碠2O、互聯(lián)網(wǎng)+這樣的概念,美國傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展成熟,人力成本高諸多原因,留給互聯(lián)網(wǎng)的機會并不多,而中國正面臨著服務(wù)業(yè)升級,在勞動力大量富余的情況下,各種O2O業(yè)務(wù)正風生水起,從到家服務(wù)到共享經(jīng)濟再到各種本地生活,已在深刻改變著中國人的生活方式。而團購,只是服務(wù)電商的一種手段,并且是越來越不重要的手段,O2O平臺們已開發(fā)出優(yōu)惠、代金券、現(xiàn)金券、閃購、聯(lián)名會員卡諸多業(yè)務(wù)模式。

百度不在乎股價短期波動

理解了中國的O2O市場,再來看百度的選擇就更加明朗。

百度擅長的是技術(shù),在過去一直在做信息與人的連接,隨著百度移動轉(zhuǎn)型成功,擁有移動搜索、移動地圖兩大強勢業(yè)務(wù),以及百度錢包這樣的支持工具,完全有能力拿下O2O市場,從信息入口轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)入口。值得注意的是,百度在大數(shù)據(jù)、人工智能這幾類技術(shù)在中國有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢,而這些技術(shù)即可以幫助其提升服務(wù)類電商體驗,又可以實現(xiàn)更多的營收模式。李彥宏曾說過O2O現(xiàn)在技術(shù)含量太低,這是百度的機會。

李彥宏在第二季度已經(jīng)給投資機構(gòu)打了預(yù)防針了。他曾透露,所有O2O業(yè)務(wù)都在燒錢,百度也不例外。百度在未來三年會向百度糯米投入200億元現(xiàn)金,如果再算上流量、技術(shù)等資源,百度投入可謂巨大,對于服務(wù)電商市場是志在必得。

投資者暫時對百度的轉(zhuǎn)型方向和高投入戰(zhàn)略似乎并不買賬,不過李彥宏并不care。

過去,李彥宏并沒有因資本市場反饋以及業(yè)界影響改變過什么。已上市十年的百度已熟稔資本市場游戲規(guī)則,對于這樣的下跌已見怪不怪了。2013年百度股票曾有過下跌之勢,百度上市的頭半年的也曾持續(xù)下跌,當時多家評級機構(gòu)將百度調(diào)整為賣出,半年后百度股價低于50美元。李彥宏選擇隱入幕后將精力放在公司管理,一年后股價回到了IPO收盤價。李彥宏曾對外表示他對股價與資本的態(tài)度,“百度在華爾街是最不聽話的。華爾街在想什么,投資者在想什么,對我來說并不特別重要?!薄拔也粫刻礻P(guān)注自己的股價,只要把工作做好,股票自己會照顧自己”。

股價大跌,對于百度而言,并不是什么大事。

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