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公司初創(chuàng)時(shí)期，最好避免容易導(dǎo)致僵局的股權(quán)比例設(shè)置，例如50:50、65:35、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置，盡管50:50和65:35這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置往往是對(duì)股東作用或影響力的一種真實(shí)反映或者是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種妥協(xié)。

把時(shí)光倒退到2010年5月，于剛在金融危機(jī)之后的資金困境中從平安融資8000萬元，讓出了1號(hào)店80%股權(quán)，控制權(quán)就此旁落。平安整合1號(hào)店未果后，逐步將1號(hào)店控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沃爾瑪。經(jīng)過多次于剛離職的傳聞后，1號(hào)店在7月14日晚間正式確認(rèn)創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺離職。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內(nèi)部郵件，向1號(hào)店員工宣布，決定離開1號(hào)店去追求新的夢(mèng)想。

據(jù)了解，在收購1號(hào)店之前，沃爾瑪最先找到的是京東，卻因?yàn)槲譅柆斠罂毓蓹?quán)而最終被京東拒絕，隨后，沃爾瑪才轉(zhuǎn)而選擇了1號(hào)店。有消息稱，最終實(shí)現(xiàn)全資控股一直是沃爾瑪收購的前提，因此，1號(hào)店最終痛失控股權(quán)也許早在沃爾瑪入股時(shí)就已埋下了伏筆。

對(duì)于此事，除了深表遺憾之外，還想從法律角度提醒各位創(chuàng)業(yè)者：如果不想自己辛苦創(chuàng)業(yè)的碩果被他人摘取，就必須時(shí)時(shí)儆醒，并牢牢掌握住公司的控制權(quán)。

公司的控制權(quán)主要包括以下三個(gè)方面：股權(quán)層面的控制權(quán)、董事會(huì)層面的控制權(quán)、公司經(jīng)營管理的實(shí)際控制權(quán)。

一、股權(quán)層面的控制權(quán)

股權(quán)是對(duì)公司的終極控制權(quán)利，公司最重大的事項(xiàng)通常是基于股權(quán)由股東（會(huì)）決定的，如公司章程修改、董事任命以及融資等。這里引用天使投資人徐小平先生的警示：“如果（創(chuàng)業(yè)者）一開始就把主權(quán)讓出去，60%給出去，再偉大的企業(yè)也做不下去；我（創(chuàng)業(yè)者）只要把事情做起來，這個(gè)股份多少不重要，這是錯(cuò)誤的，凡是不以股份為目的的創(chuàng)業(yè)都是耍流氓?！?/p>

1、股權(quán)層面的控制權(quán)

股權(quán)層面的控制權(quán)包括絕對(duì)和相對(duì)控股：絕對(duì)控股權(quán)情形下創(chuàng)始人持股達(dá)到67%，也就是達(dá)到三分之二，公司決策權(quán)基本可以完全掌握在手中；絕對(duì)控股權(quán)情形下創(chuàng)始人至少要持有公司至少51%的股權(quán)；而相對(duì)控股權(quán)往往需要公司創(chuàng)始股東為持有公司股權(quán)最多的股東，與其他股東相比可以保持對(duì)公司的相對(duì)控制力。

法律依據(jù)在于：根據(jù)中國公司法和公司章程，公司的最高決策機(jī)構(gòu)是股東（會(huì)），股東會(huì)的普通表決事項(xiàng)，多為二分之一以上多數(shù)表決權(quán)通過，而少數(shù)重大事項(xiàng)（如公司章程修改）還需要三分之二以上表決權(quán)通過。掌握了控股權(quán)，就能夠控制股東（會(huì)）決策，進(jìn)而控制公司。

注意事項(xiàng)

公司初創(chuàng)時(shí)期，最好避免容易導(dǎo)致僵局的股權(quán)比例設(shè)置，例如50:50、65:35、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置，盡管50:50和65:35這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置往往是對(duì)股東作用或影響力的一種真實(shí)反映或者是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種妥協(xié)，在公司早期的蜜月期平安無事，但隨著公司的發(fā)展壯大往往會(huì)發(fā)生共貧賤易共富貴難的情況，利益分配的沖突日趨明顯，小股東可能會(huì)行使投票權(quán)否決公司重大事項(xiàng)，使公司喪失船小好掉頭的決策迅速的優(yōu)勢(shì)。同樣，類似于40:40:20的股權(quán)比例設(shè)置可能會(huì)導(dǎo)致二大股東都希望聯(lián)合小股東控制公司股東（會(huì)）決策的情形，50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置也面臨小股東聯(lián)合易出現(xiàn)僵局的可能性。

案例分析

1號(hào)店

2010年5月，于剛在金融危機(jī)之后的資金困境中從平安融資8000萬元，讓出了1號(hào)店80%股權(quán)，控制權(quán)就此旁落。平安整合1號(hào)店并不順利，于是逐步將1號(hào)店控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沃爾瑪。經(jīng)過多次于剛離職的傳聞后，1號(hào)店在7月14日晚間正式確認(rèn)創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺離職。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內(nèi)部郵件，向1號(hào)店員工宣布，決定離開1號(hào)店去追求新的夢(mèng)想。

真功夫與海底撈

真功夫的蔡達(dá)標(biāo)和潘宇海各占50%，引入PE以后，是47%對(duì)47%；這種股權(quán)分布被認(rèn)作一枚定時(shí)炸彈，為真功夫內(nèi)部股權(quán)糾紛埋下了隱患。

海底撈早期時(shí)張勇夫婦和施永宏夫婦各持50%股權(quán)，海底撈經(jīng)過十余年飛速發(fā)展后，張勇從先后離開公司管理崗位的施永宏夫婦手中購買了18%的股權(quán)，張勇夫婦成了海底撈68%（超過三分之二）的絕對(duì)控股股東。

雷士照明

賽富基金幾次投資雷士照明后，2008年總持股比例達(dá)到了30.73%，超過持股29.33%的創(chuàng)始人吳長江，成為公司第一大股東，為日后轟動(dòng)的公司控制權(quán)爭奪埋下伏筆。

2、投票權(quán)與股權(quán)的分離

創(chuàng)始人需要知道的另一個(gè)法律知識(shí)是股權(quán)與投票權(quán)是可以分離的?，F(xiàn)實(shí)情況中，隨著公司的不斷融資壯大，創(chuàng)始人股權(quán)將被不斷稀釋，很難一直保持公司的絕對(duì)控股權(quán)。為了繼續(xù)維持公司的控制權(quán)，可以將其他部分股東股權(quán)中的投票權(quán)分離出來，交給創(chuàng)始股東行使。

投票權(quán)從其他股東的股權(quán)中分離出來，主要有以下四種體現(xiàn)行使：

投票權(quán)委托；
一致行動(dòng)協(xié)議；
有限合伙持股，創(chuàng)始人（作為管理合伙人持有很少權(quán)益但）控制有限合伙持有公司的投票權(quán)；
境外架構(gòu)中的“AB股計(jì)劃”（或“?？ㄓ?jì)劃”，或“雙股權(quán)結(jié)構(gòu)”）（dual-class structure）。

注意事項(xiàng)

融資節(jié)奏

創(chuàng)始人需要注意把握融資的節(jié)奏。企業(yè)早期融資的估值和股價(jià)比較低，隨著公司發(fā)展壯大，公司的估值和溢價(jià)越來越高，融資對(duì)創(chuàng)始人股權(quán)的稀釋效應(yīng)會(huì)有遞減的效果。但是，資本對(duì)企業(yè)擴(kuò)張的作用不言而喻，而融資市場(chǎng)瞬息萬變，創(chuàng)始人需要仔細(xì)衡量和規(guī)劃，什么階段需要融多少資，以維持公司穩(wěn)健的資金流，同時(shí)兼顧與公司估值的合理平衡。

爭取盡可能多的投票權(quán)

投票權(quán)與股份份額并非一一對(duì)應(yīng)或不可分離，創(chuàng)始人可以通過上述四種方式爭取控制其他股東的投票權(quán)，讓渡出投票權(quán)的股東基于對(duì)創(chuàng)始股東的信任或依賴很有可能會(huì)同意這樣的讓渡安排，從而維持公司穩(wěn)定的控制權(quán)。例如，創(chuàng)始人股東通過其控制的持股平臺(tái)實(shí)體（如有限合伙）間接持股（如員工激勵(lì)或公司的小額投資人的股權(quán)），可以實(shí)現(xiàn)以小博大的控制效果，下圖就是一個(gè)典型的創(chuàng)始股東通過員工持股實(shí)體控制激勵(lì)股權(quán)的情形。

案例分析

投票權(quán)委托
“投票權(quán)委托”就是公司部分股東通過協(xié)議約定，將其投票權(quán)委托給其他特定股東（如創(chuàng)始股東）行使。根據(jù)京東的招股書，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權(quán)委托給了劉強(qiáng)東行使。劉強(qiáng)東持股20%左右卻通過老虎基金、高瓴資本、今日資本以及騰訊等投資人的投票權(quán)委托掌控了京東上市前過半數(shù)的投票權(quán)。

一致行動(dòng)協(xié)議
“一致行動(dòng)人”即通過協(xié)議約定，某些股東就特定事項(xiàng)采取一致行動(dòng)。意見不一致時(shí)，某些股東跟隨一致行動(dòng)人投票。比如，創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之前就可以通過簽署一致行動(dòng)人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。一致行動(dòng)協(xié)議內(nèi)容通常體現(xiàn)為一致行動(dòng)人同意在其作為公司股東期間，在行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利時(shí)做出相同的意思表示，以其中某方意見作為一致行動(dòng)的意見，以鞏固該方在公司中的控制地位。

一致行動(dòng)協(xié)議在境內(nèi)外上市公司中都很常見，境內(nèi)上市公司如網(wǎng)宿科技、中元華電、海蘭信都有涉及，而境外上市公司如阿里巴巴和騰訊也同樣存在，根據(jù)阿里巴巴上市招股書，馬云僅持有7.8%股權(quán)而軟銀把不低于阿里巴巴30%普通股的投票權(quán)委托給了馬云與蔡崇信行使；南非 MIH公司持有騰訊34%的股份，而馬化騰持股僅為10%，還不及MIH的三分之一，但MIH公司基于信任將投票權(quán)讓渡給騰訊管理團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)馬化騰的控制權(quán)。

通過有限合伙持股
有限合伙企業(yè)在中國是一種比較新的企業(yè)形式，有限合伙企業(yè)的合伙人分為普通合伙人（俗稱管理合伙人或GP）和有限合伙人（LP）。普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，承擔(dān)管理職能，而有限合伙人只是作為出資方，不參與企業(yè)管理。所以，可以讓股東不直接持有公司股權(quán)，而是把股東都放在一個(gè)有限合伙里面，讓這個(gè)有限合伙持有公司股權(quán)，這樣股東就間接持有公司股權(quán)。同時(shí)，讓創(chuàng)始人或其名下公司擔(dān)任GP，控制整個(gè)有限合伙，然后通過這個(gè)有限合伙持有和控制公司的部分股權(quán)。除創(chuàng)始人之外的其他股東，只能是有限合伙的LP，只享有經(jīng)濟(jì)收益而不參與有限合伙日常管理決策，也就不能通過有限合伙控制公司。有人專門研究發(fā)現(xiàn)，綠地集團(tuán)采用層疊的有限合伙安排，以一個(gè)注冊(cè)資本為10萬元的公司控制約190億元資產(chǎn)的綠地集團(tuán)。

境外架構(gòu)中的“AB股計(jì)劃”境外的雙股權(quán)結(jié)構(gòu)
如果公司使用境外架構(gòu)，還可以用“AB股計(jì)劃”（或“牛卡計(jì)劃”，或“雙股權(quán)結(jié)構(gòu)”）（dual-class structure），實(shí)際上就是“同股不同權(quán)”制度。其主要內(nèi)容包括：

公司股票區(qū)分為A序列普通股(Class A common stock)與B序列普通股(Class B common stock)；
A序列普通股通常由機(jī)構(gòu)投資人與公眾股東持有，B序列普通股通常由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)持有；
A序列普通股與B序列普通股設(shè)定不同的投票權(quán)。
美國上市的公司通常采用這種結(jié)構(gòu)來維持公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控制器，比如， Facebook、Google與百度等企業(yè)都將其A序列普通股每股設(shè)定為1個(gè)投票權(quán)，B序列普通股每股設(shè)定為10個(gè)投票權(quán)。近些年上市的京東、聚美優(yōu)品、陌陌都是采取的這種AB股制度。根據(jù)京東的股東協(xié)議，劉強(qiáng)東及管理層持有的股份每股代表20份投票權(quán)，其他股東持有的股份每股只能代表一個(gè)投票權(quán)，這樣劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)雖然只持有20%左右的普通股，但是由于有雙層投票結(jié)構(gòu)保護(hù)，其投票權(quán)能確保股東會(huì)上重大議案有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)。

二、日常經(jīng)營的控制權(quán)

熟悉境內(nèi)外上市公司治理的人可能明白，董事（會(huì)）與股東（會(huì)）是相對(duì)獨(dú)立的，公司股東（會(huì)）往往無權(quán)直接干預(yù)董事（會(huì)）依據(jù)法律和公司章程行使日常經(jīng)營決策的權(quán)力。（搜索微信公眾號(hào)“投黑馬”專注于文創(chuàng)領(lǐng)域的眾籌平臺(tái)）所以，公司的控股權(quán)和公司運(yùn)營的控制權(quán)并無必然聯(lián)系，尤其是股權(quán)相對(duì)分散的公司中，公司的控制權(quán)往往在于公司的董事會(huì)。對(duì)于未上市的境內(nèi)初創(chuàng)公司來說，股東往往與董事一致所以很少面臨這樣的沖突，但是隨著公司的不斷融資，投資人往往會(huì)要求向公司委派董事，董事會(huì)的構(gòu)成會(huì)發(fā)生變化，此時(shí)就需要?jiǎng)?chuàng)始人注意控制公司的董事會(huì)、法定代表人等掌握公司的實(shí)際控制權(quán)。

1、公司董事

公司的日常經(jīng)營事項(xiàng)，主要由公司董事（會(huì)）來決定。一般情況下，公司很少需要開股東會(huì)，所以也很少通過股東會(huì)的控制權(quán)來參與公司日常經(jīng)營，只是在重大事件（如修改章程進(jìn)行融資）的時(shí)候才召集一次股東會(huì)或者要求股東簽署決議等文件。所以，如果控制了董事會(huì)，也就控制了公司的日常經(jīng)營管理。核心創(chuàng)始人可以占有公司董事會(huì)的大部分席位，以保障決策效果和決策效率。

注意事項(xiàng)

控制董事會(huì)最重要的法律手段是控制董事的提名和罷免。公司控制權(quán)之爭往往體現(xiàn)在董事的提名和罷免上，如果創(chuàng)始人之外的公司股東沒有提名或罷免公司董事的權(quán)利，這些股東也很難插手爭奪公司的控制權(quán)。 但現(xiàn)實(shí)中，公司的投資人往往要求董事任免權(quán)，而公司往往也需要?jiǎng)?chuàng)始人之外的董事助力公司的發(fā)展，所以創(chuàng)始人需要注意控制董事會(huì)的人數(shù)以及創(chuàng)始人任命的董事人數(shù)。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在公司初期控制2/3的董事人數(shù)，而在后期最好能控制1/2以上的董事席位，公司盡量將外部董事席位留給對(duì)公司發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的（投資）人，隨著外部董事的增加而擴(kuò)充董事總?cè)藬?shù)，盡可能保持創(chuàng)始股東對(duì)董事人數(shù)的上述控制比例。

案例分析

馬云在1999年創(chuàng)辦了阿里巴巴，他和其他阿里巴巴高管及投資者組成了一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)體，那就是“阿里巴巴合伙人”。阿里巴巴的招股書顯示，阿里巴巴合伙人將擁有獨(dú)家提名多數(shù)董事會(huì)成員的權(quán)利，但董事提名候選人，必須在一年一度的股東大會(huì)上獲得大部分票數(shù)的支持，方可成為董事成員。根據(jù)馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎達(dá)成的投票協(xié)議，在未來的股東會(huì)上，軟銀和雅虎要贊同阿里巴巴合伙人提名的董事候選人。

京東的招股書顯示，京東的董事會(huì)為9人，老虎基金、Best Alliance、Strong Desire以及DCM分別有權(quán)任命一名董事，而劉強(qiáng)東及管理團(tuán)隊(duì)則有權(quán)任命5名董事，并且有權(quán)任命董事會(huì)主席。董事會(huì)席位來看，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)與其他股東在董事會(huì)的投票權(quán)為5：4，劉強(qiáng)東在董事會(huì)在投票權(quán)過半數(shù)，在董事會(huì)重大問題上應(yīng)是劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)擁有主導(dǎo)權(quán)。這樣，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)在董事會(huì)與股東會(huì)都有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)，從而牢牢的把握公司的控制權(quán)。

2、中國特色公司實(shí)際控股權(quán)（法定代表人和公章）

在中國的法律框架下，法定代表人通常由公司董事長或總經(jīng)理擔(dān)任，法定代表人在法律規(guī)定的職權(quán)范圍內(nèi)，直接代表公司對(duì)外行使職權(quán)，法定代表人的職務(wù)行為構(gòu)成公司的行為，相應(yīng)法律后果由公司承擔(dān)。 另外一個(gè)具有中國特色的制度是公章，公章刻制經(jīng)由公安機(jī)關(guān)備案，商務(wù)實(shí)踐中大家也特別注重公章的法律效力，蓋公章是公司意志的體現(xiàn)，除非能證明公章并非公司加蓋，蓋有公章的法律文件能夠直接約束公司。也就是說，公司法定代表人在合同上代表公司簽字，或者公司公章加蓋在合同上，公司通常就要受到合同的約束，除非極端例外的情況（如公章被盜或?qū)Ψ綈阂猓?/p>

注意事項(xiàng)

對(duì)于初創(chuàng)公司來說，公司的董事長、總經(jīng)理和法定代表人通常會(huì)由首席創(chuàng)始合伙人擔(dān)任，一般不會(huì)出現(xiàn)董事長、總經(jīng)理和法定代表人旁落或失去公章控制的情況，但是在公司有數(shù)位作用相當(dāng)?shù)穆?lián)合創(chuàng)始人時(shí)需要注意法定代表人和公章（以及公司營業(yè)執(zhí)照以及銀行賬戶等公司印鑒）的控制問題，防范聯(lián)合創(chuàng)始人出現(xiàn)沖突時(shí)可能出現(xiàn)該問題，影響公司發(fā)展。

如果公司對(duì)公章和營業(yè)執(zhí)照等證照或印鑒失去控制，公司在實(shí)踐中會(huì)遇到很多麻煩，解決起來耗費(fèi)時(shí)間和成本。例如，公司宣布印鑒作廢而重新變更補(bǔ)領(lǐng)需要去報(bào)社刊登作廢聲明，但報(bào)社卻要求出具營業(yè)執(zhí)照和公章，去銀行變更財(cái)務(wù)預(yù)留印鑒需出具公章和原財(cái)務(wù)章、人名章，去公安局變更印章需出具營業(yè)執(zhí)照，去工商局變更營業(yè)執(zhí)照需出具公章，這些互為條件的尷尬境地很難溝通解決。實(shí)際中，只能通過訴訟途經(jīng)解決，但是即使訴訟程序順利（因?yàn)楦鞯胤ㄔ菏芾碓V訟可能還需要公司蓋章），走完一審、二審、執(zhí)行程序可能需要兩年左右時(shí)間，公司正常運(yùn)營（簽合同都沒有公章）可能遭受重大影響。前文提及的雷士照明案例中，董事長吳長江被罷免后就有搶奪公司公章和證照的報(bào)道；近年來筆者也親身經(jīng)歷過幾起控制權(quán)爭議引發(fā)爭奪公章和營業(yè)執(zhí)照的案件。

當(dāng)然，除了公章和營業(yè)執(zhí)照等證照或印鑒的控制之外，創(chuàng)始人也需要考慮產(chǎn)品和人員的控制，泡面吧的慘痛教訓(xùn)最能闡釋這一點(diǎn)。

案例分析　

雙威教育
2012年，美國上市的雙威教育的前董事長兼首席執(zhí)行官陳子昂與控股股東產(chǎn)生沖突，宣布辭職。美國投資者取得了董事會(huì)的控制權(quán)。但是接下來的一系列變化卻使得美國投資人大驚失色。據(jù)報(bào)道，陳子昂從2011年7月1日至12月28日，從雙威教育下屬的兩家主要盈利來源公司——語培信息、雙巍信息部分賬戶共劃出12筆資金，總額5.1億元。同時(shí)在集團(tuán)免除其職務(wù)后，陳子昂卷走了語培、雙威兩家公司的工商執(zhí)照、公章及財(cái)務(wù)賬冊(cè)。除此以外，雙威教育集團(tuán)的核心資產(chǎn)——由該集團(tuán)控股企業(yè)投資的三家國內(nèi)民辦學(xué)院，其中已有兩家學(xué)院的投資企業(yè)被陳子昂私自轉(zhuǎn)讓給了數(shù)位自然人，而該集團(tuán)董事會(huì)此前毫不知情。

泡面吧
據(jù)報(bào)道，這家估值高達(dá)億元的初創(chuàng)公司在即將簽下A輪 termsheet的前夕，幾位創(chuàng)始人因?yàn)樽罱K沒有厘清股權(quán)分配的方案，導(dǎo)致最后相識(shí)五六年的伙伴反目分家。一位創(chuàng)始人把代碼、項(xiàng)目刪除，封鎖全體員工所有的郵件，一個(gè)非常有前景的項(xiàng)目迅速淪為焦土。

三、小結(jié)
最后，創(chuàng)業(yè)初期往往是創(chuàng)始人之間的蜜月期，其他股東也可能基于對(duì)創(chuàng)始人的信任，會(huì)默許公司控制和決策由創(chuàng)始人的主導(dǎo)，但隨著公司的發(fā)展壯大很容易發(fā)生利益分配沖突，這是考驗(yàn)一家初創(chuàng)公司的嚴(yán)峻時(shí)刻，往往決定創(chuàng)業(yè)公司的前途和命運(yùn)，如果創(chuàng)業(yè)者在蜜月期就考慮到前文提及的公司控制權(quán)的問題，事先合理設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制機(jī)制（例如創(chuàng)始合伙人退伙時(shí)的回購機(jī)制），可能在危機(jī)時(shí)刻成為解救公司的秘密武器。