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歸屬公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.06%：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.73億元，較上年同期3.91億元增長(zhǎng)46.68%；歸母凈利潤(rùn)2.77億元，較上年同期1.73億元增長(zhǎng)60.06%，公司業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

異地項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)佳績(jī)：報(bào)告期內(nèi)，公司共計(jì)接待游客和觀眾超900萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)66.66%，三亞、麗江、九寨溝三大異地項(xiàng)目市場(chǎng)占有率持續(xù)攀升，贏得口碑和游客規(guī)模雙豐收，成為預(yù)告期業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)；宋城景區(qū)在越來(lái)越飽滿的產(chǎn)品形態(tài)和個(gè)性化策劃中煥發(fā)新活力，起到了千古情系列產(chǎn)品排頭兵的作用，業(yè)績(jī)?cè)龇鶆?chuàng)近五年來(lái)新高。

互聯(lián)網(wǎng)+輕資產(chǎn)模式+參股深大智能+TMT基金加速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)協(xié)同：2015年3月18日，公司26億元并購(gòu)六間房，二者線上線下具有極強(qiáng)的協(xié)同性，打造在線演藝O2O生態(tài)圈；公司采用“托管+駐演”的方式在泰山大劇院推出《泰山千古情》，以輕資產(chǎn)模式加速布局全國(guó)旅游演藝的步伐；參股深大智能，依托深大智能的先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)宋城景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理和項(xiàng)目擴(kuò)張的協(xié)同；同時(shí)，還設(shè)立了10億元規(guī)?，F(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)投資基金和30億元規(guī)模TMT基金，將圍繞現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)領(lǐng)域進(jìn)行深 度投資，搶占優(yōu)質(zhì)資源。 

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS為0.87元、1.02元、1.17元，PE為73、63、54，維持買入評(píng)級(jí)。

一、公司業(yè)績(jī)飛速發(fā)展公司主要從事文化演藝和旅游服務(wù)業(yè)，目前收入主要來(lái)源于《宋城千古情》、《三亞千古情》、《麗江千古情》、《九 寨千古情》演藝產(chǎn)品票房收入以及杭州宋城旅游度假區(qū)、三亞宋城旅游區(qū)、麗江宋城旅游區(qū)、九寨宋城旅游區(qū)、杭州樂(lè)園景 區(qū)、爛蘋果樂(lè)園、浪浪浪水公園等七大景區(qū)門票收入。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.73億元，比上年同期增長(zhǎng)46.68%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.44億元，比上年同期增長(zhǎng)59.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.77億元，比上年同期增長(zhǎng)60.09%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.63億元，比上年同期增長(zhǎng)66.22%。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)。 

圖1：公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.73億元，同比增長(zhǎng)46.68% 

圖2：公司2015年上半年歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)60.09% 

三大異地項(xiàng)目成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)：公司共計(jì)接待游客和觀眾超900萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)66.66%，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，尤其是三大異地項(xiàng)目帶來(lái)了大量的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

二、收購(gòu)六間房，全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)

公司和六間房分別為娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)線下和線上領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，二者的資本和業(yè) 務(wù)合作具備極強(qiáng)的市場(chǎng)潛力和協(xié)同性（現(xiàn)場(chǎng)演藝和互聯(lián)網(wǎng)演藝）。雙方聯(lián)手將合力把宋城演藝打造成為中國(guó)最具品牌性、主導(dǎo)性和創(chuàng)新性的、覆蓋線上和線下的泛娛樂(lè)生態(tài)系統(tǒng)。 

公司依托自身優(yōu)質(zhì)的演藝產(chǎn)品、豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，加上六間房線上豐富的資源、主播，擁有大量的粉絲基礎(chǔ)，舉辦了多種主題活動(dòng)，植入宋城品牌在真人秀節(jié)目中（《奔跑吧，兄弟》），加大線上線下?tīng)I(yíng)銷力度，游客數(shù)量和收入均得到增長(zhǎng)，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
三、開(kāi)啟輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式

繼三亞、麗江、九寨溝三大項(xiàng)目成功復(fù)制后，公司更加注重異地項(xiàng)目的拓展速度、資源的整和用戶流量規(guī)模，并向輕 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)升級(jí)，公司以更輕更快方式復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn)、拓展景區(qū)布局，將極大地提升利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力。

①4月，公司宣布控股九寨溝《藏謎》所在公司60%股權(quán)，通過(guò)整合優(yōu)質(zhì)演藝資源，持續(xù)鞏固公司在演藝內(nèi)容端的根基； 

② 5月，公司設(shè)立福州千古情公司，戰(zhàn)略布局“海上絲路”，加快邁出對(duì)外拓展的步伐，有效提高了公司在全國(guó)進(jìn)行異地復(fù)制的連鎖效應(yīng)； 

③7月，成立全資子公司泰安宋城公司，并以托管泰安市核心區(qū)域的泰山大劇院的方式于2015年7月底推出大型演藝產(chǎn)品《泰山千古情》，基于泰山大劇院成熟的基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)越的地理位置，此次子公司的成立，縮短了公司項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期，屬于輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式的風(fēng)險(xiǎn)小、見(jiàn)效快的投資。泰山千古情的推出，將助力公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，加速公司“千古情”系列戰(zhàn)略布局的發(fā)展。 
根據(jù)宋城三大異動(dòng)項(xiàng)目（三亞、麗江、九寨）的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)泰山千古情的營(yíng)業(yè)收入如下表：

四、參股深大智能 

宋城在實(shí)體景區(qū)的運(yùn)營(yíng)、品牌經(jīng)營(yíng)以及演藝項(xiàng)目上擁有成熟的經(jīng)驗(yàn)和管理體系，深大智能在軟硬件方面擁有先進(jìn)的技術(shù)，深大智能可以通過(guò)宋城的平臺(tái)推廣自身的品牌，同時(shí)宋城可以通過(guò)深大的平臺(tái)得到更多的資源、項(xiàng)目，更好的加速公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的發(fā)展。

五、設(shè)立TMT基金搶占優(yōu)質(zhì)資源

此次設(shè)立宋城  TMT產(chǎn)業(yè)投資基金，主要投資基于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的文化休閑娛樂(lè)、新媒體、  OTA、體育等熱門領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，結(jié)合七弦投資專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目渠道的資源，豐富公司的產(chǎn)業(yè)內(nèi)容；利用公司線下演藝行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)，拓展六間房的線上演藝形態(tài)和大數(shù)據(jù)的的運(yùn)用，快速布局關(guān)鍵領(lǐng)域。此次設(shè)立  TMT產(chǎn)業(yè)投資基金符合公司  “打造宋城生態(tài)，全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)  ”的戰(zhàn)略方向。 
六、投資建議
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)固發(fā)展，三大異地項(xiàng)目的復(fù)制成功成為公司上半年業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，是公司業(yè)績(jī)的保障；隨著六間房滲透率的不斷提高，大量的粉絲基礎(chǔ)將為宋城景區(qū)不斷地帶來(lái)客流量，再結(jié)合TMT基金的優(yōu)質(zhì)資源，公司將快速布局“宋城娛樂(lè)演藝O2O生態(tài)圈“，此次托管泰山大劇院，公司在不斷地創(chuàng)新，輕資產(chǎn)的擴(kuò)張模式將加速公司未來(lái)的異地?cái)U(kuò)張，輕資產(chǎn)投資的周期短、利潤(rùn)大，可以使公司的流動(dòng)資金更加靈活，主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展從而得到更好的保障，將助推公司2015年的下半年業(yè)績(jī)飛速發(fā)展；相信公司未來(lái)將向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，加速公司全國(guó)演藝布局的戰(zhàn)略，我們預(yù)計(jì)  公司2015-2017年EPS為0.87元、1.08元、1.17元，PE為73、63、54，維持買入評(píng)級(jí)。