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美團正面臨成立以來最大的危機。

危機看起來很簡單：面臨強大競爭壓力、四面出擊的美團需要足夠多的資金做支撐，但大環(huán)境的變化致使資本趨于保守，美團無法以自己理想的估值去獲得新一輪融資；這一情況在公關上被解讀成了巨大的負面。

此前傳著美團以150億美元的估值去洽談融資，這一報價幾日前被美團的高級副總裁王慧文否認，說是同行造謠，美團希望的估值為100億美元左右。但這一表態(tài)被行業(yè)內不少人認為是美團主動降價，為的是盡快扭轉目前的被動局面。

為什么美團非得以高估值融資？這在一定程度上不僅僅是由創(chuàng)始人（王興）決定的，上一輪美團估值已經是70億美元，此輪的估值要考慮上一輪投資者的利益和意見，以翻倍的估值融資當然會是上一輪投資者樂見的。

為什么美團又很難以150億美元的估值融到資？資本寒冬是其中一個重要原因；另外，新一輪投資者也必須考慮未來美團的溢價空間，以150億美元的估值融資，上市后得有300億美元的市值才勉強算是個好生意。而且，美團確實虧損嚴重，新一輪的投資者覺得自己依然需要承擔非常大的風險，如果估值150億美元則回報空間不明顯。所以，不少投資者會認為這是一筆風險和回報不對稱的生意。

雖然美團不想說“團購”的故事，但投資者依然會把它和Groupon做對比。客觀地講，美團的交易額已經遠遠超過Groupon（2015年上半年Groupon的交易額為30.8億美元，美團公布的是470億元），增速也更快，而且中國的O2O或者本地生活服務市場的想象空間也比美國大很多。但Groupon目前市值不足30億美元，而且如果從營收這個指標看依然高于美團（Groupon在2015年上半年的營收為14.9億美元，美團的傭金率約為2%，營收在10億元左右）。普通的投資者很難相信，美團上市后的市值會是Groupon的10倍。

除去資本層面的壓力，美團的危機在公關上又被無限放大。連續(xù)一個多月以來，行業(yè)內關于美團的負面文章層出不窮，很顯然美團遭到了各方集體打壓，這種公關上的負面情緒已經影響到了資本圈。7月底的時候，我曾寫過一篇題為“如何打敗美團”的文章，里面提到美團已經被當成巨頭，作為巨頭被各方抵制的“待遇”會讓美團越來越難以承受。

如何讓資本圈也相信美團已經是準巨頭，將成為BAT之外最大的變量，美團面臨非常大的解釋困境。如果說O2O將比電商具有更大的市場想象空間，美團此前可以說將有望憑借O2O實現(xiàn)對信息模式的百度的超越（超越騰訊和阿里暫時不可能）。但當百度也 all in O2O后，美團需要解釋的是：在資金更少的情況下和百度拼刺刀如何能取勝？

戲劇的是，百度因為all in O2O，過去一段時間的股價大跌，這不僅僅讓百度覺得受傷，美團因此傷得更深。如果百度的股價更高一些，美團的融資會更容易一些。

盡管面臨這樣或那樣的困難，但美團依然最有希望成為巨頭。雖然公關上可能相互詆毀，各大大小小的競爭對手們都承認美團具有強大實力：線下執(zhí)行力超強，技術實力雄厚，團隊氣勢高；2015年交易額突破1100億問題不大，行業(yè)第一的地位暫時無人能撼動。

在O2O這樣一個具有巨大潛力的市場能保持第一，這是美團的底線和談判的籌碼。中國的本地生活服務在迅速線上化，無論是高頻的餐飲電影，還是中頻的洗衣家政，或是低頻的麗人結婚，線上的份額都在迅速提升。如果把O2O和傳統(tǒng)電商做一下對比，2015年的O2O市場像是2008年的網購市場，才剛剛踏入規(guī)?；咚僭鲩L階段，接下來幾年會將如網購一樣，O2O的萬億規(guī)模會到來。

雖然面臨壓力，但很難想象美團會如2011年時的拉手網被寒冬所摧垮。當年的拉手網是市場驅動型，以廣告換市場，技術和管理效率低。2015年的美團在市場方面也投入不少，但依然是以效果型的廣告為主，技術驅動的精細化運營能力突出，管理效率相當高。

在輕和重的選擇上，美團選擇了后者，使其面臨巨大的人力成本，這成為資本詬病的一個方面?？陀^地說，現(xiàn)階段O2O避免不了做重，其中一個重要原因是中國落后的線下行業(yè)無法支撐起O2O的優(yōu)質服務閉環(huán)，平臺方不得不親自去做線下。電商領域的一個先例是，京東在2007年底融資后，劉強東認為中國落后的第三方物流無法支撐起優(yōu)質的服務，所以自己發(fā)力做線下物流，這成為了京東后來發(fā)展成巨頭的最重要舉措。

美團想復制京東的邏輯，以龐大的線下能力支撐起優(yōu)質的服務；等到時機成熟，再逐步開放。京東上市前燒了20億美元，目前被資本市場看好，美團也想以同樣的故事說服投資者。不同的是，京東有更好的對標（亞馬遜），劉強東看似強硬但更能靈活妥協(xié)，上市前引進騰訊背書降低風險。

美團的情況肯定沒有近期一系列負面新聞說的那么遭。資金鏈是否斷裂，去問幾家美團合作的商家是否還能實時結款就知道；至于融資無人問津，這確實有些夸大其詞。此前，我受邀參加過幾次知名證券公司組織的飯局，大家的反饋普遍是想投美團，但覺得有點貴。美團的估值調到100億美元后，已經是個不錯價格。在這個價格基礎上，拿到融資不會太難。

近期美團遭到各方公關上的聯(lián)手打壓，美團需要反思的是，自己足夠自信，是否應該表現(xiàn)得更加謙虛；自己足夠強大，是否應該有追求共贏的心態(tài)。我看到的情況是，很多中小O2O公司對美團更多是懼怕而不是敬佩。拿到新一輪融資后，能否以更加開放的心態(tài)盡快建立生態(tài)系統(tǒng)，將決定美團的成敗。

最后，給美團潛在投資者的一個建議是，決定是否投美團，可以想辦法去找美團普通員工聊聊，去找普通的商家聊聊。晚上10點，美團辦公室是否還燈火通明，這個可能比聽管理團隊“吹牛逼”更具有說服力。

作者簡介：黃淵普，億歐網創(chuàng)始人兼主編，執(zhí)惠旅游網專家作者，微信號“yupuhuang2”。