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登錄9月18日下午,錦江集團(tuán)與鉑濤集團(tuán)正式簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)雙方協(xié)議,錦江股份將作為投資主體,戰(zhàn)略投資鉑濤集團(tuán)81%股權(quán),本次交易標(biāo)的公司價值超過100億元人民幣。這也標(biāo)志著國內(nèi)酒店業(yè)積淀深厚的錦江國際集團(tuán)將攜手鉑濤集團(tuán),進(jìn)入全球第四(洲際、萬豪、希爾頓分別位列第一至三位)的中國酒店集團(tuán)。雙方的戰(zhàn)略合作在保持各自運(yùn)營和品牌獨(dú)立的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)會員體系、信息系統(tǒng)、采購等層面的打通。
錦江與鉑濤聯(lián)姻為何?
2013年,7天酒店集團(tuán)完成了私有化收購,成功從美股退出,并且由鄭南雁、何伯權(quán)、英聯(lián)投資等7天原有股東,與凱雷投資集團(tuán)、紅杉資本一起組建了鉑濤酒店集團(tuán)。隨后鉑濤集團(tuán)在接下來的兩年時間里,先后成立了鉑濤菲諾、麗楓、喆咖等17個不同系列的酒店子品牌;并且緊跟市場變化,進(jìn)行一些列創(chuàng)新經(jīng)營改革和O2O嘗試。同時,把觸角伸向國外,進(jìn)行海外布局。鉑濤集團(tuán)一些列舉措引起了業(yè)內(nèi)高度關(guān)注,并且受到許多積極影響和反饋。
而錦江集團(tuán)的資本化運(yùn)作與國家化布局,一直是其核心戰(zhàn)略也被外界所熟知。但是,鉑濤在今年7月和8月分別與鉑濤、維也納傳出收購緋聞,僅僅兩個月時間,鉑濤在緋聞風(fēng)波中“勝出”成為了即定事實。那么,他們?yōu)楹文苋绱搜杆龠_(dá)成戰(zhàn)略合作,筆者分析主要原因有以下兩點(diǎn):
1.鉑濤經(jīng)營陷入困境,股東施壓。在被私有化收購后的兩年時間里 ,鉑濤集團(tuán)營業(yè)收入波動明顯,甚至在今年上半年鉑濤集團(tuán)呈虧損狀態(tài),凈利潤為-2791.76萬元。這里面固然有鉑濤做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,并且尚處在投入階段的原因,但是,從鉑濤整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,經(jīng)濟(jì)型酒店仍然占整體營業(yè)額比重較高。然而,近年來經(jīng)濟(jì)型酒店成本節(jié)節(jié)攀升,又加之整體市場低迷,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入又是個無底洞,回報之日還遙遙無期,股東給予鉑濤的壓力不言而喻。而鉑濤嫁入錦江這個豪門官二代之后,運(yùn)營成本會進(jìn)一步降低,經(jīng)營效率進(jìn)一步提高,風(fēng)險管控能力也將大幅提升。同時這個豪門官二代對于這樁婚事也是誠意滿滿。其實,此次錦江收購鉑濤價格不算低,從價格估值就可見一斑,錦江收購標(biāo)的價格估值超過100億元人民幣,而錦江收購鉑濤81%股份,刨去鄭南雁和何伯全股份及5億多人民幣的負(fù)債等其他,鉑濤其他股東直接變現(xiàn)也在70億元左右。而鉑濤此前一直有港股上市計劃,當(dāng)時預(yù)測整體估值也只有70億元人民幣左右。所有從規(guī)避未來風(fēng)險以及現(xiàn)金收益的考量,這個價格不會不讓鉑濤股東們動心的。
2.收購鉑濤是錦江國際化布局的重要一步。上海市委市政府將錦江國際集團(tuán)定位為,未來3-5年上海國資要重點(diǎn)打造的5-8家全球布局的本土跨國企業(yè)之一。所以,錦江肩負(fù)著打造名族酒店品牌,實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的使命。那么作為國際化知名酒店集團(tuán),規(guī)模、品牌、創(chuàng)新機(jī)制一個都不能少。錦江集團(tuán)在區(qū)域布局、品牌豐富度以及創(chuàng)新管理機(jī)制上的考量,在目前看來鉑濤都是再合適不過的收購對象了,同時鉑濤的創(chuàng)新機(jī)制與中高端品牌的運(yùn)營管理經(jīng)驗是錦江最為相中的。錦江股份目前有限服務(wù)酒店國內(nèi)2100多家,會員1800萬;而鉑濤已開業(yè)的酒店2200多家,會員號稱8000萬。兩家合并交易后,酒店數(shù)量超過4300家酒店,會員規(guī)模上億。從規(guī)模和數(shù)量上遙遙領(lǐng)先與國內(nèi)其他競爭者,由此,錦江的行業(yè)地位和品牌影響力將會得到大幅度提升。
同時,鉑濤集團(tuán)擁有高中低以及文化精品等一系列完善的品牌體系,與錦江是實現(xiàn)了完美的品牌體系互補(bǔ);并且鉑濤的酒店專業(yè)管理隊伍,一直在業(yè)內(nèi)都是被津津稱道的;其靈活、創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營模式,同樣也是作為國字號的錦江集團(tuán)所缺少的。這樣一種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,沒有明顯短板缺陷,在進(jìn)軍國際化道路上,才會走的更加穩(wěn)健。
不確定因素依然存在
規(guī)模擴(kuò)張從來都不僅僅是資金層面的投資并購這般簡單,更多的挑戰(zhàn)是在管理創(chuàng)新和文化融合層面。錦江和鉑濤這門“親事”是基本談成了,但是對于這樣一對沒有太多的共同成長經(jīng)歷和感情基礎(chǔ)的“新人”來說,接下來能否相互包容,取長補(bǔ)短是關(guān)鍵。所以錦江和鉑濤接下來的“日子”磕磕絆絆在所難免,遇到“感情危機(jī)”也說不一定。
1.企業(yè)文化存在巨大差異
鉑濤集團(tuán)現(xiàn)有核心資產(chǎn)曾今是美國紐交所掛牌上市公司,已形成自身特有的企業(yè)文化。并且在被私有化回國以后,鉑濤加快市場化進(jìn)程,管理決策層也迅速實現(xiàn)了扁平化。而錦江集團(tuán)是屬于國有控股的上海證券交易所掛牌上市二十年歷史的企業(yè),并且是上海國資委全資子公司,股權(quán)相對集中,行政氛圍濃厚,在企業(yè)管理層架構(gòu)設(shè)計等方面與鉑濤集團(tuán)也大不相同。并且,國企如此大手筆收購民營企業(yè)在國內(nèi)也并不多見,所以可以借鑒的成功經(jīng)驗并不多。筆者認(rèn)為企業(yè)文化的融合,是擺在錦江和鉑濤面前最大的困難。
當(dāng)然一旦企業(yè)文化融合出現(xiàn)了問題,其后果是相當(dāng)嚴(yán)重。舉其中一個例子,我們知道企業(yè)的核心競爭力是團(tuán)隊,而團(tuán)隊的向心力看企業(yè)文化。企業(yè)文化一旦受到?jīng)_擊,首先受影響的可能就是團(tuán)隊核心的人事變動,這對于任何一家企業(yè)來說都是不小的坎。
2.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型風(fēng)險預(yù)期不可估
目前,鉑濤正處在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段,尚處在投入期,并且市場競爭形勢日趨復(fù)雜,回收周期和時間節(jié)點(diǎn)還不明朗,盡管錦江表示會全力支持標(biāo)的公司(鉑濤集團(tuán))進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,但是,根據(jù)錦江國際旗下上市公司錦江股份公布的《重大資產(chǎn)購買報告書(草案)》中可以了解到,錦江通過此次投資,資產(chǎn)負(fù)債率將從68.2%提高到72.86%,大部分資金來源為銀行貸款,而其還款主要來源還來自于營業(yè)額的現(xiàn)金流,所以可以推斷的是,如果現(xiàn)金流未達(dá)到預(yù)期,可能會對錦江今后的戰(zhàn)略以及后續(xù)融資都會產(chǎn)生較大的影響。所以,鉑濤的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功與否,成為了錦江與鉑濤合作成功關(guān)鍵因素之一。
三、錦江的“世界第一”之路
在分析錦江未來國際化戰(zhàn)略之前,先來回顧一下錦江投資并購的歷史:2009年,錦江持有IHR 50%股份;2010年,聯(lián)合境外公司收購美國州際集團(tuán)50%股份;2011年,收購喜達(dá)屋旗下盧浮酒店100%股權(quán);之后又參股雅高1.4%股權(quán)。今年8月,又傳出了要以2.898億美元收購了維也納酒店集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)的餐飲業(yè)務(wù)80%的股權(quán)的消息。
從錦江并購歷史來看,錦江未來的戰(zhàn)略就是國際化擴(kuò)張和資本化運(yùn)作,而在錦江漫長的國際化擴(kuò)張道路上,投資鉑濤只是其戰(zhàn)略的其中一步。值得注意的是,“錦濤”在宣布戰(zhàn)略合作之后,都發(fā)表了“在五年內(nèi)超越希爾頓、萬豪、洲際三座高山,成為全球酒店業(yè)第一”的宏偉戰(zhàn)略構(gòu)想。如果錦江集團(tuán)要想超越洲際成為世界第一大酒店集團(tuán),還需要并購一家超大型酒店集團(tuán)。就目前來看,國內(nèi)的如家體量足夠,但是根據(jù)報道,如家已經(jīng)同意了首旅集團(tuán)私有化要約,并且收購了如家35%的股份,所以現(xiàn)在看來,收購如家?guī)谉o可能,并且就如家的酒店定位來看,與錦江重疊嚴(yán)重,互補(bǔ)性不強(qiáng),收購戰(zhàn)略性意義不大。
再將視角伸向國外,一個月前就有傳聞稱錦江與萬達(dá)聯(lián)手欲收購喜達(dá)屋集團(tuán)。而萬達(dá)集團(tuán)把酒店也作為今年主要業(yè)務(wù)板塊之一,并且聘請兩家投行來主要購買國外酒店管理企業(yè),加速酒店國家化擴(kuò)張路線。從這兩家巨頭所發(fā)出的信號來看,聯(lián)手收購喜達(dá)屋的可能性是存在的。雖然,目前看這一收購設(shè)想似乎先要擱置一段時間了,畢竟錦江經(jīng)過這次投資并購之后,是需要消化一段時間。盡管國外包括洲際在內(nèi)的,希爾頓、萬豪、凱悅、溫德姆等集團(tuán)也都瞄準(zhǔn)了喜達(dá)屋逐步出售的資產(chǎn)以及集團(tuán)本身,但是市值120億美元的喜達(dá)屋對于任何一個酒店集團(tuán)來說,都不是容易拿下的。所以從出手時機(jī)和資源優(yōu)勢,錦江都有同等的機(jī)會來爭取喜達(dá)屋集團(tuán)。
行業(yè)地位的每一次更替都伴隨著投資收購行為,然而收購并不一定都是利好的結(jié)果。攻城容易守城難,往往并購后的管理融合難度系數(shù)更大。所以,并購節(jié)奏的掌控,對于錦江來說非常重要。
值得一提的是,鉑濤擁有藝龍21.8%的股份。這次并購交易之前,鉑濤以股權(quán)置換的形式,是否也能讓錦江與騰訊沾親帶故也說不一定。
(作者簡介:王鋒,執(zhí)惠旅游專家作者,專注酒店、非標(biāo)準(zhǔn)住宿領(lǐng)域,個人微信號:“aaron88551487”,歡迎關(guān)注交流。)