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“2015全球LP-GP交易博覽會(2015 Global LP-GP EXPO)”以“連通世界 投資中國”為主題，廣泛邀請來自全球私募股權(quán)投資領(lǐng)域的中國知名機構(gòu)和精英領(lǐng)袖，依托投中集團在私募股權(quán)投資領(lǐng)域長期積累的GP和LP群體資源，致力于打造一個連接全球LP（有限合伙人）和GP（普通合伙人）的高端、優(yōu)質(zhì)、專業(yè)的超級平臺，最終實現(xiàn)雙方的價值共贏。 

長江商學(xué)院EMBA13期校友、長江校友互聯(lián)網(wǎng)學(xué)會會長、艾瑞咨詢集團董事長楊偉慶出席論壇并作精彩發(fā)言。楊偉慶表示，VC投資互聯(lián)網(wǎng)追逐的主體，不再只是獨角獸企業(yè)。在中國估值10億人民幣以上的項目有很多，他們主要來自于北京、上海、廣東、浙江，這四個區(qū)域，投資人也主要分布在這些城市。所有的投資人都有一個共同的夢想，就是都想投資到獨角獸當(dāng)中，所以投資的階段最好是要更早。衡量投資，最有價值的階段應(yīng)該是在天使到A輪，機構(gòu)參與也至少是上萬，去年差不多有1000多家投過了A輪，B輪的有560個，篩選率極高。A輪是一個高淘汰率的階段，但回報率也很高，差不多是在1億到10億人民幣或者1億到5億人民幣之間。 

對于傳統(tǒng)的又早又好的項目，大家都知道這個項目便宜就去投。但是對于以互聯(lián)網(wǎng)為主的項目來講，必須去看項目的產(chǎn)品為用戶創(chuàng)造了多少的價值，這個價值增長率如何？所以，每家公司就要去探討怎樣才能為用戶創(chuàng)造價值。楊偉慶認(rèn)為可以分為三步曲：第一步是發(fā)現(xiàn)用戶痛點，第二步提供極致的設(shè)計方案，第三步是不斷快速地迭代。

楊偉慶稱，面對中國A輪的VC都很痛苦。從去年至今年上半年，差不多有一千家左右的項目拿到A輪。所有的A輪項目加起來可能就有幾千個，B輪可能也有上千個。VC的時間是有限的，一方面是要花時間研究，另一方面是受限于投資團隊的能力或人員規(guī)模。絕大多數(shù)的投資機構(gòu)人員都不多，都是幾個比較精品的合伙人，一塊兒做基金，一塊兒搭伙做飯，這種方式比較常見。

以下是楊偉慶演講實錄：

今天給大家聊的是怎么投資好項目。艾瑞做了13年的研究之后我們今年也正式開始做投資。我們的基金有兩個，應(yīng)該是兩個半，還有一個正在注冊，募資規(guī)模接近10億。我們在過去這半年一直在探索怎么能夠投資到更好的項目，投資好的項目需要有一些什么樣的核心要素，我們前兩天發(fā)了一個榜單，我們發(fā)布過中國獨角獸的排行榜。這份榜單很有意思，不是我們研究的主體榜單。我們研究當(dāng)中很多時候并不是特別的關(guān)注這樣一些估值的數(shù)據(jù)，更多是研究行業(yè)，但是我們順手把互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的項目做一個估值排行榜，但是他起到了非常好的效果，我們平時官方的微信的閱讀量可能在幾千，在發(fā)布榜單的時候每天的閱讀量劇增。我們有30萬用戶，我們的轉(zhuǎn)發(fā)量平均每一天是在1000，但是我們發(fā)了這條之后差不多有二三十萬的轉(zhuǎn)發(fā)，這些獨角獸是所有投資者最關(guān)注的領(lǐng)域，雖然現(xiàn)在估值有些時候在下降，但是“餓了么”這些企業(yè)還是受到很多的追捧，這些獨角獸真正估值在10億人民幣以上的差不多有500多家，我們把300多家做了一些分析，O2O領(lǐng)域差不多20%，新型電商差不多10%左右，還有文化、旅游其他的一些項目，大多數(shù)跟互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)，所以我們看到互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不只是VC投資追逐的主體，也是獨角獸企業(yè)。在中國，降一下標(biāo)準(zhǔn)，估值10億人民幣以上的企業(yè)看看這些類型，城市主要來自于北京、上海、廣東、浙江，前四個區(qū)域，我們的投資人主要分布在這些體系，所有的投資人都有一個共同的夢想，就是我們都想能夠投資到獨角獸當(dāng)中，那投資的階段最好是要更早，在比較早期的進行投資。我們衡量投資最最有價值的階段應(yīng)該是在天使到A輪，機構(gòu)參與的也至少是上萬，去年差不多有1000多過了A輪，B輪有560個，篩選率是極高，A輪算是一個高淘汰率的階段，但是它的回報率也是很高的，差不多是在1億到10億人民幣或者1億到5億人民幣之間，這個階段算是最最有價值的領(lǐng)域。我們今天講的如何投資好項目不是講上市公司。

從前期來看，一個公司估值評估是要看公司估值的增長率，像滴滴、快的這種，或者小米最近幾年估值快速增長，這是顯性的指標(biāo)，這個企業(yè)是不是有價值，核心在于他的用戶對于這個企業(yè)的黏性，是否在這個平臺上使用或者購買了服務(wù)，而且這種是在快速增長，這個是企業(yè)價值評估中最最重要的指標(biāo)，如果是從企業(yè)估值的角度來講，像DCF或者傳統(tǒng)的PE的方法，已經(jīng)不適合獨角獸的領(lǐng)域，獨角獸領(lǐng)域中絕大多數(shù)的企業(yè)已經(jīng)不是用傳統(tǒng)的方法進行評估，更多的早期的項目都是要用不同的評估方法來做。這里面會帶來一個問題，如果傳統(tǒng)的對于早、好的項目，我知道這個項目便宜我去投，但是對于互聯(lián)網(wǎng)為主的項目來講你必須去看他的產(chǎn)品為用戶創(chuàng)造了多少的價值，這個價值增長率如何，我們就要去探討怎么樣一家公司才能為用戶創(chuàng)造價值，我們分為三步曲。 

第一步是發(fā)現(xiàn)用戶痛點，第二步提供極致的設(shè)計方案，第三步是不斷快速地迭代，智能手機也就出現(xiàn)幾年的時間，我們的應(yīng)用場景跟手機的結(jié)合都是新興的，我們在中國很多的商業(yè)模式甚至超過了美國的市場，所以我們要去探討說任何的一些新的解決方案不是像傳統(tǒng)的工業(yè)時代那樣比較確定的方案，而是非常多不確定的方案，尤其是第三點叫不斷快速地迭代，是為用戶創(chuàng)造更高價值的手段，這當(dāng)中我們在表面上看到的是產(chǎn)品的用戶數(shù)量、產(chǎn)品的用戶體驗，但是在最核心的冰山下面你要了解的是他的團隊和他的創(chuàng)業(yè)的精神，團隊的能力。所以產(chǎn)品價值評估我們作為最重要的指標(biāo)，對于他解決什么類型的痛點這樣的描述，我們把好項目分為這兩個部分，第一個是賽道，還是需要的，中國的1970年到2000年之間，差不多十年還是幾十年的跨度，比如看到醫(yī)療、文化領(lǐng)域有快速的提升，這些都是判斷賽道在宏觀層面非常好的數(shù)據(jù)，在不同場景下對用戶痛點的分析，了解用戶包括這個市場的競爭格局，這些都是要圍繞賽道做，還有一部分是選擇賽手，有些投資人說我只選第一名，這個第一名沒有錯，像如果你在滴滴出現(xiàn)之前你選了第一名就是當(dāng)時的大黃蜂，后來關(guān)門了，變成另外一家公司了，整個賽道當(dāng)中只投第一的理念不一定對，這些我們對于什么樣才是優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，我們內(nèi)部有更加嚴(yán)苛的指標(biāo)。 

第一要愛學(xué)習(xí)；第二要足夠勤奮，要跟團隊不斷地迭代新的解決方案；第三還要足夠狠心，在很多時候愿意把他自己的身家性命，愿意把所有的資產(chǎn)賭在這家公司，而不是蜻蜓點水；第四是公司的CEO必須特別大方，最好像我們?nèi)A為的老板一樣，任正非只占零點幾個點，馬云也只占7%。

我們有這樣比較宏觀的公司指標(biāo)，其實對創(chuàng)業(yè)者也有很多的要求，對于賽道來說這個是艾瑞比較擅長的。2015年上半年在中國跑得最快的25條賽道，你會發(fā)現(xiàn)很有意思，在2014年的時候，絕大多數(shù)基本上都是互聯(lián)網(wǎng)金融為主，2015年我們看到比較多的都是健康，健身減肥、健康管理包括醫(yī)生服務(wù)，這些都是增速最高，也就是說大家希望通過移動互聯(lián)網(wǎng)的場景解決自己醫(yī)療健康的需求，是成為非常重要的一些數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)艾瑞出了很多，比如在線醫(yī)療的圖譜，這些報告我們做了很多類型，但是最重要的我們要衡量的還是團隊，看看團隊是否有歸屬感，這個團隊是否有足夠的粉絲，能夠非常喜歡這個團隊的解決方案，我們叫尖叫的用戶。我們剛剛也描繪了靈魂人物的四大特點，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)中最最重要的指標(biāo)，這些還沒有IPO的企業(yè)最最重要的要素，所以大家可能也都有共識，做互聯(lián)網(wǎng)投資或者做股權(quán)投資的人都有這樣的特征，但是大家都痛苦的是中國的A輪，去年差不多有一千多家，今年上半年還有將近1000家，加起來所有A輪的項目可能就幾千個項目，B輪可能也有上千個，雖然大家的時間是有限的，一方面是研究的時間，另外一方面是投資團隊的能力或者人員的規(guī)模，絕大多數(shù)的投資機構(gòu)人員都不多，都是幾個比較精品的合伙人，一塊兒做基金，一塊兒搭伙做飯，這是比較常見的方式。 

投資好的項目一定要在對項目當(dāng)中的賽道研究之外對人有更深的評價。艾瑞正在做的事情是叫艾瑞的協(xié)作工坊，我們現(xiàn)在的做法就是讓更多的這個行業(yè)當(dāng)中的投資人共同工作，一起去對項目進行評級，我們把所有項目的賽道數(shù)據(jù)、用戶的體驗數(shù)據(jù)全部都匯總，形成一個基礎(chǔ)資料，再把行業(yè)中的專家、行業(yè)中的牛人，真正企業(yè)中的核心高管聚在一起，大家一起判斷這個行業(yè)的賽道有什么最值得投資，有什么企業(yè)最值得投資，我們對賽道的獨角獸的企業(yè)進行評級，中國所有的企業(yè)包括A輪的企業(yè)有1萬家，比如過B輪的企業(yè)如果選擇賽道的話可能有50家，這些企業(yè)可能有很多股權(quán)投資機構(gòu)做對象，大家一起協(xié)同工作，在基礎(chǔ)資料完整齊備的情況下我們一起去評級，我們希望Uber或者眾籌一起協(xié)同，做這樣的平臺我們要做的是10月14日互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資，我們來做這樣的一個合作，現(xiàn)場可以刷碼。但是你能不能真正去到我們的活動現(xiàn)場，跟大家一塊兒討論，這個我們有審核的過程，但是不妨礙你拿到紅包，我們歡迎大家推薦在這個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中投資經(jīng)驗最多的投資人和最牛的人一起參與到20人或者30人的規(guī)模，這樣的評審會當(dāng)中來，我們會去發(fā)紅包。

艾瑞資本我們希望打造的不只是做投資，結(jié)合艾瑞咨詢的體系，我們后期做交易，現(xiàn)在艾瑞有400多人，我們希望搭建起一個投資人協(xié)作的平臺，對中國所有的這些已經(jīng)比較顯性的項目進行這樣的評級，我們艾瑞希望成為這樣一家互聯(lián)網(wǎng)投資標(biāo)的的評級公司，跟很多機構(gòu)產(chǎn)生更加深入的合作，我們也希望我們這樣的工作能夠打開整個股權(quán)投資領(lǐng)域中新的紀(jì)元，提升整個股權(quán)行業(yè)的項目，幫助更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，真正拿到更好的錢，幫助他們更好的成功，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的情況下，那些忽悠性的創(chuàng)業(yè)者更快的槍斃了，不要讓他進入到浪費資源、浪費錢的時間中，15%是LP。