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中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力非常強(qiáng)大。然而最近，無(wú)論報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)還是電視媒體，無(wú)一不為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、需要實(shí)現(xiàn)“再平衡”而憂心忡忡。事實(shí)上，中國(guó)消費(fèi)者的財(cái)富將繼續(xù)增加，消費(fèi)群體日趨復(fù)雜。如果你擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性正在下降，那也許是因?yàn)槟銓?duì)這個(gè)國(guó)家的當(dāng)前表現(xiàn)產(chǎn)生了誤解。

1.消費(fèi)占GDP比重過(guò)低？不值得過(guò)分憂慮

與大多數(shù)亞洲的發(fā)展中國(guó)家一樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的早期增長(zhǎng)主要來(lái)自?xún)?chǔ)蓄、投資和出口。首先，國(guó)家鼓勵(lì)個(gè)人儲(chǔ)蓄，推動(dòng)人口從農(nóng)村向城市遷移，進(jìn)入工廠從事制造。隨后，商品出售所得的現(xiàn)金流向投資領(lǐng)域。此外，一些海外資金也參與到市場(chǎng)中。在這一進(jìn)程的推動(dòng)下，中國(guó)得以憑借自有資金完成大部分基礎(chǔ)建設(shè)。這在其他國(guó)家并不常見(jiàn)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體普遍通過(guò)舉債支持早期建設(shè)，而且違約現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。比如，美國(guó)的密西西比州和佛羅里達(dá)州在發(fā)展初期都曾長(zhǎng)期拖欠外債。

但是，投資拉動(dòng)也有缺點(diǎn)，它將導(dǎo)致消費(fèi)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中占比過(guò)小，且有可能持續(xù)降低。在中國(guó)，消費(fèi)在GDP中所占的比例先是從1985年的約51%下降至1995年的43%，隨后又在2005年和2013年分別下滑至38%和34%。相比之下，日本的消費(fèi)在GDP中的占比為61%左右，美國(guó)為68%。事實(shí)上，中國(guó)的消費(fèi)在GDP中占比過(guò)低且不斷下降，這正是經(jīng)濟(jì)“再平衡”不斷成為熱議話題的一大原因。通過(guò)“再平衡”，人們希望將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式從投資出口驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。對(duì)此，我們想說(shuō)的是，無(wú)須過(guò)分擔(dān)憂。

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模在2000年～2010年間擴(kuò)大了一倍有余，消費(fèi)支出也相應(yīng)地從6500億美元增長(zhǎng)至近1.4萬(wàn)億美元。無(wú)論消費(fèi)在GDP中的相對(duì)比例如何，中國(guó)消費(fèi)的增速已經(jīng)在絕對(duì)值上超過(guò)了全球任何一個(gè)國(guó)家。其次，中國(guó)的消費(fèi)占GDP的比重只要恢復(fù)到43%，也就是1995年的水平，就足以對(duì)“再平衡”產(chǎn)生巨大的影響，同時(shí)也將創(chuàng)建一個(gè)全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)。第三，上述種種數(shù)據(jù)大多不夠準(zhǔn)確。在中國(guó)這樣一個(gè)復(fù)雜的大型經(jīng)濟(jì)體，要統(tǒng)計(jì)消費(fèi)總額幾乎是不可能的。如果要將這一模糊數(shù)字與另外兩個(gè)模糊數(shù)字（投資和凈出口）結(jié)合起來(lái)，其計(jì)算結(jié)果無(wú)疑是非常不精確的。除非經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠把不確定性預(yù)期納入到計(jì)算中國(guó)的數(shù)值中，否則相對(duì)百分比這類(lèi)數(shù)據(jù)并不值得多加關(guān)注。

2.關(guān)鍵指標(biāo)家庭收入表現(xiàn)出眾

家庭收入才是真正值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，因?yàn)闆](méi)有收入就沒(méi)有消費(fèi)。而這正是中國(guó)表現(xiàn)出色的地方。中國(guó)的家庭收入目前大約為每年5萬(wàn)億美元以上。此外，由于不少收入未經(jīng)上報(bào)，5萬(wàn)億美元被認(rèn)為是真實(shí)家庭收入的一個(gè)下限值。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體時(shí)常被放在一起相互比較，尤其是并稱(chēng)“金磚四國(guó)”的巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)。然而在家庭收入方面，中國(guó)的消費(fèi)者顯然讓其他三國(guó)相形見(jiàn)絀（見(jiàn)圖1）。

可自由支配開(kāi)支節(jié)節(jié)攀升

可自由支配開(kāi)支是人們根據(jù)個(gè)人喜好所作的非剛性消費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)的一般是非必需品或不完全必需品。幸運(yùn)的是，人們?cè)谏钪兴坪蹩傆袩o(wú)窮無(wú)盡的消費(fèi)愿望，比如消遣娛樂(lè)、滑雪或是喝上一杯拿鐵?，F(xiàn)在，中國(guó)居民擺脫了只求溫飽的消費(fèi)階段，可自由支配開(kāi)支越來(lái)越多。據(jù)估計(jì)，在2010～2020年間，中國(guó)可自由支配開(kāi)支的年增長(zhǎng)率將突破7%，而第二大類(lèi)“半必需品”開(kāi)銷(xiāo)的年增長(zhǎng)速度則預(yù)計(jì)達(dá)到6%～7%。這兩類(lèi)消費(fèi)的增速均比必需品支出要快，后者年增長(zhǎng)率估計(jì)在5%左右，與中國(guó)GDP增長(zhǎng)步調(diào)基本一致（見(jiàn)圖2）。

最后，我們還想談?wù)勁c此息息相關(guān)的重要問(wèn)題，那就是中國(guó)人愛(ài)存錢(qián)的傳統(tǒng)。對(duì)比各個(gè)新興市場(chǎng)的支出率和儲(chǔ)蓄率，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。這種現(xiàn)象并不難理解。首先，愛(ài)儲(chǔ)蓄是中國(guó)人的一種文化傳統(tǒng)。其次，目前中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄是預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄——因?yàn)樵谏绫０踩W(wǎng)不健全的情況下，一旦不幸生病了，那么治病所需費(fèi)用都得由個(gè)人承擔(dān)。第三，高儲(chǔ)蓄率并非中國(guó)大陸所獨(dú)有，日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等地在其早期發(fā)展階段的儲(chǔ)蓄率都超過(guò)30%。第四，由于中國(guó)缺乏完善的消費(fèi)金融體系，要通過(guò)個(gè)人借貸將消費(fèi)拉升至相當(dāng)可觀的水平，其難度非常大。畢竟，如果不貸款，一間度假屋或一輛車(chē)大概要花掉人們整整一年的收入。

以上是我們對(duì)中國(guó)宏觀消費(fèi)形勢(shì)的一些思考?；旧希覀兿嘈胖袊?guó)的消費(fèi)能力依然出眾。盡管未來(lái)可能有波動(dòng)，前景也可能難以預(yù)測(cè)，但全世界再也找不出第二個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)如此強(qiáng)勁的國(guó)家了。

作者：投資公司Towson Capital 的執(zhí)行董事 Jeffrey Towson & 麥肯錫全球資深董事 Jonathan Woetzel