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在12月5日召開(kāi)的搜狐財(cái)經(jīng)年會(huì)上，賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱做了主題分享。

閻焱在現(xiàn)場(chǎng)提到，“現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)有點(diǎn)搶錢的味道，”最主要的原因，是目前中國(guó)資本市場(chǎng)的估值和國(guó)際資本市場(chǎng)估值的平均水平之間存在非常大的差價(jià)。

對(duì)于傳言58趕集合并是資本綁架一事，閻焱表示，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與兼并是自然結(jié)果，投資人扮演的是顧問(wèn)角色，不會(huì)替創(chuàng)業(yè)者做決策，“如果真的是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，讓投資做決策，這樣的企業(yè)我們是不會(huì)投的。”

而對(duì)于目前流傳的O2O出現(xiàn)大面積死亡，閻焱認(rèn)為這種說(shuō)法并不準(zhǔn)確，O2O從線上到線下，指的是一個(gè)方式，不是一個(gè)行業(yè)。對(duì)于O2O閻焱仍然看好，用互聯(lián)網(wǎng)方式來(lái)改造傳統(tǒng)行業(yè)，提高傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率大有空間。

賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱

以下是閻焱現(xiàn)場(chǎng)分享實(shí)錄：

資本市場(chǎng)像搶錢

人類歷史上所有好事都是一會(huì)兒的，高潮都是很短的，無(wú)論政治上的高潮、經(jīng)濟(jì)上的高潮、生活上的高潮都是短的，這很正常。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是波動(dòng)的，從去年上半年開(kāi)始到今年上半年，回報(bào)最高的是大街上掃大街的大媽的時(shí)候，你一定知道資本市場(chǎng)會(huì)有問(wèn)題。所以在一個(gè)正常的情況下，我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上來(lái)講，應(yīng)該是一個(gè)正常的人做正常的投資，大概應(yīng)該得到的概率最大的是資本市場(chǎng)的平均回報(bào)。

中國(guó)現(xiàn)在資本市場(chǎng)有點(diǎn)搶錢的味道，其實(shí)最主要的原因就是，在中國(guó)目前資本市場(chǎng)的估值和國(guó)際資本市場(chǎng)的估值，平均水平之間有一個(gè)非常大的差價(jià)。

賺錢有兩種方式，一種是把蛋糕做大，這是我們做風(fēng)險(xiǎn)投資人做的事。另外一種就是做套利，現(xiàn)在在中國(guó)資本市場(chǎng)很多，拆VIE結(jié)構(gòu)回中國(guó)來(lái)，這樣做的結(jié)果是套利。

剛才講市場(chǎng)的收購(gòu)與兼并。這種情況在一個(gè)國(guó)家里面，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講未必是好事，比如兩家競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，過(guò)去58同城和趕集在競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果就是，給消費(fèi)者的服務(wù)價(jià)格都比較低，壟斷以后，占了大概市場(chǎng)的80%以上，價(jià)格就提高了，所以對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講并不是好事。

從國(guó)際上來(lái)看，對(duì)于這種情況是通過(guò)國(guó)家的力量、通過(guò)《反壟斷法》來(lái)防止集中的壟斷，壟斷不僅對(duì)消費(fèi)者是傷害，還有一個(gè)重要的影響就是會(huì)扼殺創(chuàng)新。所以在一個(gè)市場(chǎng)對(duì)國(guó)家里面，都是通過(guò)立法的形式來(lái)反對(duì)這種壟斷。

目前中國(guó)還沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)，中國(guó)的《反壟斷法》主要是對(duì)外國(guó)，外資要到中國(guó)來(lái)買民族品牌，要通過(guò)《反壟斷法》，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)的還沒(méi)有。往下走的話，可能會(huì)是個(gè)問(wèn)題，但是希望在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，企業(yè)創(chuàng)新的速度因此更快，不會(huì)被壟斷或者準(zhǔn)壟斷的東西來(lái)扼殺創(chuàng)新的力量。

58趕集合并非資本綁架

說(shuō)今年是背后的幾位投資人把58的姚勁波和趕集的楊浩涌，圈在三里屯維斯汀酒店包了一個(gè)總統(tǒng)套房，給他們說(shuō)了三段話，“談累了就歇會(huì)兒，談傷了繼續(xù)談，餓了有飯吃，我們要的是合并”，29小時(shí)之后兩家公司宣布合并了，他們談的太累了。

這個(gè)是電影的素材，現(xiàn)實(shí)不是這樣，投資人都是小股東，尤其是我，我是一個(gè)比較隨意的人，從來(lái)不會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者說(shuō)什么，我們頂多做一些牽線搭橋的工作，最終的決策還是創(chuàng)業(yè)人。因?yàn)樗麄兪谴蠊蓶|，是最終的決策者，我們都會(huì)尊重大股東的意愿，如果他們兩個(gè)人有合起來(lái)的意愿我們也會(huì)支持。

姚勁波和楊浩涌都是非常聰明的人，一旦做這么成功都是有主見(jiàn)的人，絕對(duì)不是傻帽或者隨波逐流的。投資人更多的時(shí)候是顧問(wèn)的角色，不會(huì)替他做決策，如果真的是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，讓投資做決策，這樣的企業(yè)我們是不會(huì)投的。

O2O依然有機(jī)會(huì)

O2O是從線上到線下，指的是一個(gè)方式，不是一個(gè)行業(yè)，線上到線下可以到任何一個(gè)行業(yè)，我覺(jué)得比較準(zhǔn)確的說(shuō)法可能是這樣，就是P2P是做網(wǎng)上，做金融，確實(shí)在去年最熱，到今年上半年開(kāi)始出現(xiàn)大面積的死亡，所以不能夠用O2O這個(gè)事來(lái)說(shuō)，因?yàn)槔锩姘臇|西太廣了。

中國(guó)歷史上可能出現(xiàn)比較典型的二元經(jīng)濟(jì)，在中國(guó)今天是蠻典型的，第一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的行業(yè)非?；?，大家知道，我們開(kāi)會(huì)的時(shí)候都是動(dòng)輒幾百人，上千人，而且估值沒(méi)有最高只有更高。但是另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)是水深火熱，可能是中國(guó)改革以來(lái)，歷史上最困難的時(shí)候，在歷史上，中國(guó)消耗全世界一半以上的鋼鐵，鐵礦石占了75%，銅占40%，我們消耗了全世界一半以上的水泥，這些價(jià)格都在大幅度下降。今天早上看到一個(gè)報(bào)告，福建一家公司破產(chǎn)，幾千人，公司創(chuàng)始人找不到了。

傳統(tǒng)行業(yè)中間，能有5%利潤(rùn)的傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)不多見(jiàn)了，中國(guó)過(guò)去幾年傳統(tǒng)行業(yè)一直在下滑，起始元年是在中國(guó)頒布新的《勞動(dòng)法》以后，勞工法頒布以后制造業(yè)的成本大幅度提高，我們現(xiàn)在實(shí)際上勞工成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于越南、菲律賓，甚至高于美國(guó)，我們做了一個(gè)計(jì)劃，為什么很多企業(yè)撤回到美國(guó)，如果從投入產(chǎn)出的效率來(lái)看，美國(guó)已經(jīng)高于中國(guó)。

投資的熱點(diǎn)是什么？M2或者現(xiàn)金這么泛濫的情況下，可能投資要從賺錢的角度來(lái)講，一定要退出和資本市場(chǎng)結(jié)合的更加緊密一些。做老黃牛去耕種的話，可能要選擇在商業(yè)模式規(guī)模的可擴(kuò)充性比較好的企業(yè)去投資，如果不是這樣的話可能中國(guó)今后幾年急劇的變化，包括人民幣貶值的可能性，以及人民幣可轉(zhuǎn)換等等，都會(huì)對(duì)這些早期企業(yè)，尤其傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)更大的壓力。

所以我們對(duì)于中國(guó)的O2O仍然抱有樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)純粹的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)斗基本已經(jīng)結(jié)束，所謂BAT戰(zhàn)役把純粹的互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)打的差不多了。但是用互聯(lián)網(wǎng)的方式來(lái)改造，提高我們傳統(tǒng)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率大有空間。

執(zhí)惠旅游認(rèn)為，對(duì)于旅游業(yè)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于目前旅游業(yè)的改造空間還有很大空間需要提升，目前在線旅游滲透率整體只有10%，除了酒店、機(jī)票滲透率高于10%外，景區(qū)門票才只有5%左右，至于境外目的地碎片化產(chǎn)品預(yù)訂在線滲透率更低，整個(gè)旅游業(yè)信息化可挖掘潛力很大，效率需要進(jìn)一步提升，所以旅游O2O的道路今年才開(kāi)始，未來(lái)的路還比較長(zhǎng)，執(zhí)惠旅游助力旅游O2O產(chǎn)業(yè)升級(jí)，堅(jiān)信會(huì)有實(shí)現(xiàn)的那一天。