新用戶登錄后自動創(chuàng)建賬號
登錄在這兒首先代表復(fù)星,非常感激大家在復(fù)星困難時(shí)刻的大力支持。今天,主要想跟大家聊聊轉(zhuǎn)型期的坎兒怎么過。
關(guān)于新興產(chǎn)業(yè)的三個結(jié)論
關(guān)于未來新興的產(chǎn)業(yè)或者機(jī)會在哪里,從投資的角度出發(fā),有一個非常好的邏輯。
我們可以從杠桿率的角度來分析一下這個邏輯,所有的國家杠桿率,從企業(yè)家角度來說就叫負(fù)債率。每個國家都有4個負(fù)債率:政府部門負(fù)債率,非金融企業(yè)部門負(fù)債率,家庭部門負(fù)債率和金融機(jī)構(gòu)負(fù)債率。如果看前面三個杠桿率,我們能夠得到一個非常有意思的結(jié)論。
第一個結(jié)論,主要的發(fā)達(dá)國家還是由家庭消費(fèi)來驅(qū)動的,所以家庭的杠桿率非常高。發(fā)達(dá)國家家庭杠桿率的平均水平大概在75%左右,發(fā)展中國家平均大概在35%,中國是38%。
第二個結(jié)論,中國企業(yè)部門的杠桿率增長潛力不足,未來主要是削杠桿,削產(chǎn)能。企業(yè)部門杠桿率,發(fā)達(dá)國家平均水平大概在70%左右,發(fā)展中國家、新興市場大概在50%左右,而中國高達(dá)125%,是全世界企業(yè)部門負(fù)債率最高的國家之一。
第三個結(jié)論,政府部門負(fù)債率,發(fā)達(dá)國家平均90%,新興國家大概在55%,中國差不多正好是55%。如果考慮到中國的養(yǎng)老問題,以及國企改革當(dāng)中可能存在的國家需要承擔(dān)的部分成本,中國政府負(fù)債率大概在60%-80%之間。
當(dāng)政府負(fù)債率很高的時(shí)候,跟政府有關(guān)聯(lián),需要政府財(cái)政補(bǔ)貼的生意將來會越來越難做,企業(yè)與企業(yè)之間的生意叫B2B,現(xiàn)在就很難做,未來幾年會更難做。B2F,跟家庭有關(guān)的生意,因?yàn)橹袊彝ヘ?fù)債率很低,現(xiàn)在很好做,未來會更好做。所以把這個事情想明白之后,我覺得你可以找到非常有意思的一些結(jié)論。
5年后,世界級企業(yè)將在這里誕生
美國現(xiàn)在是凈儲蓄國家,每年賺100塊花99塊;中國是賺100塊,花58塊;英國是赤字,賺100塊花出去133塊。其中有幾個人口大國是特別值得注意的,印尼家庭債務(wù)跟收入比只有32%,儲蓄率非常高,有60%;俄羅斯只有27%,阿根廷只有19%,中國現(xiàn)在是58%。
從B2F角度出發(fā),我想跟大家講一個結(jié)論,全世界跟家庭消費(fèi)有關(guān)聯(lián)的主要增長市場,在中國以及其它一些新興國家,發(fā)達(dá)國家家庭增長是十分有限的。過去,復(fù)星一直推崇的模式是中國動力嫁接全球資源,投資海外消費(fèi)方面數(shù)一數(shù)二的品牌,把它帶回到中國市場發(fā)展。今后我們還可以增加一個模式,叫中國動力加其他新興市場國家動力,再嫁接全球資源。也就是買全球品牌之后,不僅把它帶回到中國,還要把它帶到南亞、東南亞去,用這個方式去促進(jìn)它的成長。
如果從B2F角度出發(fā)去考慮,有幾個點(diǎn)位特別關(guān)鍵。第一個點(diǎn)位是健康,第二個是快樂,第三個是跟家庭資產(chǎn)配置有關(guān)的生意。
我們首先來看看健康,中國大健康產(chǎn)業(yè)到2020年,就將達(dá)到今天房地產(chǎn)的8萬億規(guī)模。大家想想中國的房地產(chǎn)培育了多少富豪,大健康的產(chǎn)業(yè)將來注定會培育出很多世界級的企業(yè)。但是大健康這個領(lǐng)域的發(fā)展也是不均衡的。我把大健康分成三類:醫(yī)療用品,醫(yī)療服務(wù)和健康保險(xiǎn)跟管理。健康保險(xiǎn)跟管理增長率最高會有22%,醫(yī)療發(fā)展大概在12-20%,生產(chǎn)制造可能就是13-14%左右。大家覺得今后中國GDP增長大概在6-7%,中國消費(fèi)市場增長估計(jì)在10-11%,健康這個行業(yè)最起碼在16-17%以上,中國未來戰(zhàn)略新興或者說增長機(jī)會在哪里?應(yīng)該首先抓健康。
我還要談?wù)勼w育行業(yè),現(xiàn)在體育市場規(guī)模不大,但增長潛力非常大。在中國,體育規(guī)模只占到GDP的0.6%,西方國家基本在2-3%,如果中國的體育產(chǎn)業(yè)做到整個GDP的2-3%,未來10年,體育產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將增長將近30倍左右。
另外還有健康生活方式,就是快樂,快樂里面細(xì)分一下可以分成幾類,旅游、時(shí)尚、娛樂還有體育。
剛才講了B2F的生意,包含健康跟快樂,這是從消費(fèi)來說,還有一大塊是家庭的金融資產(chǎn)配置需求。
現(xiàn)在,中國家庭將26%的家庭資產(chǎn)分配在金融產(chǎn)品上,61%分配在房地產(chǎn)方面。所以我們判斷,隨著整個中產(chǎn)家庭的興起,做中產(chǎn)家庭資產(chǎn)管理的行業(yè)是非常有前途的。
中國家庭的資產(chǎn)配置主要有兩個痛點(diǎn),第一個,海外配置,現(xiàn)在中國家庭海外資產(chǎn)幾乎是0,與中產(chǎn)家庭海外配置資產(chǎn)相關(guān)的行業(yè),以后將會呈現(xiàn)爆炸性的增長。第二個,增加金融資產(chǎn)配置,在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,家庭資產(chǎn)配置里有50-60%是金融,20-30%是房地產(chǎn)。以這兩個方向作為今后的發(fā)展,是非常有前途的。
認(rèn)不清這一點(diǎn),企業(yè)將越做越困難
從B2G角度出發(fā),跟政府有關(guān),這跟企業(yè)界關(guān)聯(lián)度非常大。
大家最近在熱議的是美國加息,美國以后逐步加息是完全有可能的。但是美國整個政府負(fù)債率高達(dá)90%左右。如果負(fù)債率很高,作為政府他一定會做兩件事,第一件事情是維持低利率;第二是要維持貨幣穩(wěn)定,只有貨幣穩(wěn)定,全世界的投資者才愿意去買它的債,讓它的債務(wù)證券化。
新興市場國家,雖然他們國家負(fù)債率比較低,但是你必須看到在過去3、5年,他的負(fù)債率漲得特別快。當(dāng)前情況下很多新興國家是靠賣初級原材料發(fā)展。此外,由于美元加息的原因,貨幣回流,所以這些國家短期內(nèi)財(cái)政會惡化,特別是雙赤字的。如果你要進(jìn)行海外投資,要十分小心。
現(xiàn)在全球大宗商品的需求非常疲軟,中國現(xiàn)在已經(jīng)明確決定要關(guān)停僵尸企業(yè)。我認(rèn)為大宗商品的底沒有到,但現(xiàn)在大宗商品的價(jià)格,已經(jīng)逼近了很多企業(yè)的邊際成本,第一還會低靡,第二再下跌空間不大。
講到中國債務(wù),我個人非常相信和確定,中國現(xiàn)在開始進(jìn)入一個降息通道,逐步會進(jìn)入到一個低息環(huán)境。
B2B領(lǐng)域不可錯失的四大投資機(jī)會
剛才特別提了,中國企業(yè)負(fù)債占GDP的比例高達(dá)125%,中國的企業(yè)未來主要使命就是怎么樣降杠桿,削負(fù)債率,削產(chǎn)能。
這里面我們可以看看從B2B角度來說,有哪些投資機(jī)會?
雖然整個中國B2B行業(yè)負(fù)債率很高,但有幾個行業(yè)是不高的,像食品、飲料行業(yè),電子、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等等,這是第一個。
第二,中國在2026年前后將會出現(xiàn)勞動力嚴(yán)重不足,所以替代勞動力的智能制造、自動化生產(chǎn)等裝備行業(yè)是非常好的。
第三,歐美跟新興市場國家本身的B2B負(fù)債率很低,過去30年,中國高速成長,他們低速成長,未來的5-10年反而他們倒是有機(jī)會了,所以你投海外B2B還不錯。
第四,B2B行業(yè)的分享經(jīng)濟(jì),所有的只要有過剩產(chǎn)能存在的行業(yè)都給分享經(jīng)濟(jì)的誕生帶來了非常好的機(jī)會。我覺得,過剩的制造業(yè),會誕生出大量的分享經(jīng)濟(jì)形態(tài),復(fù)星投了不少,比如說像鋼聯(lián)是在過剩鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)出來的。
不擁抱移動互聯(lián)網(wǎng),你一定會后悔
關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的問題,我們不要諱疾忌醫(yī)。
移動互聯(lián)網(wǎng)是上天賜予中國具有全球戰(zhàn)略競爭力的最好機(jī)會,中國現(xiàn)在還真找不出幾個具有全球戰(zhàn)略性競爭力的機(jī)會。中國過去基于勞動力成本低的戰(zhàn)略優(yōu)勢現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)到南亞跟東南亞去了,現(xiàn)在我們的優(yōu)勢是移動互聯(lián)網(wǎng)。
移動互聯(lián)網(wǎng)是中國最具有全球戰(zhàn)略競爭力的行業(yè),為什么?
第一人多,人口攜帶的智能裝備多,普及率高。而且用的是同一種語言,同一個貨幣,同一套物流體系,同一個稅收。全世界單一市場和單一客戶的數(shù)量,咱們是全世界最大的。這就形成了特別明顯的移動互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢,移動互聯(lián)網(wǎng)跟規(guī)模是有巨大關(guān)系的。
我覺得,純互聯(lián)網(wǎng)公司是值得投的。像我們最近投大眾點(diǎn)評,阿里巴巴的銀行,包括像掛號網(wǎng)。
第二,O2O也非常值得投。有很多傳統(tǒng)企業(yè)具有非常龐大的產(chǎn)能,非常龐大的用戶群。如果嫁接到移動互聯(lián)網(wǎng)之后,能夠幫助你真正的了解用戶是誰,產(chǎn)生長尾價(jià)值。嫁接互聯(lián)網(wǎng),還可以把產(chǎn)能低成本擴(kuò)張擴(kuò)大。所以對復(fù)星來說,我們明年的幾項(xiàng)戰(zhàn)略舉措,其中一項(xiàng)就是要把全球所有與復(fù)星關(guān)聯(lián)的企業(yè),全部都嫁接到移動互聯(lián)網(wǎng)上去,這是我們明年的戰(zhàn)略任務(wù)。我建議在座所有島親跟企業(yè)家們,不要害怕移動互聯(lián)網(wǎng),你現(xiàn)在真的應(yīng)該放下恐懼跟傲慢,毫不猶豫的擁抱移動互聯(lián)網(wǎng),這件事情今年不做,2到3年后一定后悔。
關(guān)于企業(yè)海外投資,不能忽略的兩個要點(diǎn)
我知道很多島親都是有上市公司的,其中有一個很好的盈利模式,或者說很好的賺錢的模式,就是上市公司+PE。其實(shí)中國上市公司的價(jià)格是不便宜的,平均市盈率按照今天股指計(jì)算大概在40倍左右。有上市公司的島親建議你到海外買,海外B2B是不錯的選擇,海外買市盈率8-10倍,B2F也大概是10倍左右。買過來加到你上市公司里,你的上市公司就增加了兩個收益方式,一個內(nèi)生式的,一個海外并購式的。當(dāng)然純粹到海外并購風(fēng)險(xiǎn)很大,我的建議是并購了一定要讓它在中國有成長。
我認(rèn)為海外投資是要學(xué)習(xí)的,需要有個學(xué)習(xí)曲線,要把企業(yè)做得更靈活,同時(shí)受益于牛市跟熊市。我們投資有個基本邏輯叫低買高賣,你想低價(jià)買,應(yīng)該什么時(shí)候買?應(yīng)該熊市買。你如果想賣個好的價(jià)格什么時(shí)候賣?牛市賣,所以應(yīng)該是熊買牛賣,當(dāng)你拿不了主意我該買還是該賣的時(shí)候,問一下自己你想買的東西當(dāng)前是熊市還是牛市。
當(dāng)前復(fù)星的“健康+快樂+金融”已經(jīng)占到集團(tuán)整個資產(chǎn)的65%左右。關(guān)于未來成長,我建議重點(diǎn)還是要考慮錯配,錯配我們已經(jīng)講了三四年,今年還是可以再講一遍。第一個錯配是海外低價(jià)格消費(fèi)市場跟中國現(xiàn)金市場高成長消費(fèi)市場錯配。第二海外低成本資金跟中國高成長產(chǎn)品錯配。第三點(diǎn),你在中國有上市公司估值不錯,海外很便宜,海外便宜市場到中國上市公司裝進(jìn)去也是很好的錯配。所以用錯配方法論,你可以更容易找到合適的成長空間,經(jīng)濟(jì)低潮逼著我們思考全球,思考自己的資產(chǎn)配置,其實(shí)我覺得從戰(zhàn)略角度來講未嘗不是好事。
讓我們?yōu)?015年最后一天,為嶄新未來的開啟,為自己喝采,謝謝!
【號外!】執(zhí)惠私享會第三站將于1月20日(周三)下午在上海舉辦,此次活動邀請到了多家上海旅游O2O代表企業(yè)的創(chuàng)始人、高管,一起探討“旅游供給加速度”的話題。除了干貨分享外,執(zhí)惠旅游還將在現(xiàn)場抽出幸運(yùn)觀眾送出由安科運(yùn)達(dá)提供的塞舌爾、巴厘島往返機(jī)票!趕快約起來吧!報(bào)名請戳?“我要報(bào)名”!
找回密碼
注冊賬號