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2016年1月8日，億歐網(wǎng)主辦“2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新者年會(huì)暨2015年度互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎發(fā)表演講。

以下為演講內(nèi)容：

今天很高興和大家分享一下關(guān)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資和創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目。

最近大家都說(shuō)資本寒冬，最近幾年獨(dú)角獸出現(xiàn)的頻次高了很多，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每年大概產(chǎn)生四家獨(dú)角獸，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)數(shù)字多了很多。這是美國(guó)一家商業(yè)雜志做的統(tǒng)計(jì)，2014年以后獨(dú)角獸的密度比以前多了很多，很多企業(yè)并不是真的獨(dú)角獸，但因?yàn)橘Y本太多造成他們估值虛化。后面會(huì)具體詳細(xì)分析。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每年能誕生于一個(gè)百億美金的機(jī)會(huì)。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)主題很明確，過(guò)去15年歷史，經(jīng)歷了五波浪潮，每三年一波，都有明確主題。第一個(gè)三年是門(mén)戶(hù)時(shí)代，第二個(gè)是SP公司，但是現(xiàn)在這些公司已經(jīng)消失了。第三個(gè)時(shí)代是游戲，像盛大游戲，完美世界，都是在第三周期出來(lái)的企業(yè)。第四個(gè)周期是視頻，像優(yōu)酷、土豆。第五個(gè)周期是比較大的周期，是電商，包括京東、聚美、阿里巴巴等等都是過(guò)去三年中上市的。創(chuàng)新里面O2O是最近三年比較大的周期，上市還需要一兩年時(shí)間，O2O企業(yè)進(jìn)行上市的，從投資角度來(lái)講，O2O的創(chuàng)業(yè)周期基本過(guò)去了，下一個(gè)投資機(jī)會(huì)在哪里，下一個(gè)周期在哪里？

前面講的挺好，這個(gè)趨勢(shì)不是猜測(cè)的，看看你朋友當(dāng)中哪些人已經(jīng)用新的東西了，這些新東西都可以給我們啟發(fā)下一個(gè)周期在哪里，回顧歷史，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)歷史，一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)歷史?；ヂ?lián)網(wǎng)第一個(gè)起源Netscape，Netscape是第一代瀏覽器，Netscape是90年成立的公司，95年上市的，Google是98年成立的，F(xiàn)acebook是2004年成立的公司。所以都需要基礎(chǔ)平臺(tái)發(fā)展到一定程度以后才能有機(jī)會(huì)起來(lái)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)同樣，中國(guó)的BAT基本都是99年成立的公司，中國(guó)第二代互聯(lián)網(wǎng)公司像58、趕集二線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司都是05年成立的，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)挺重要的，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)超過(guò)20%，超過(guò)20%就會(huì)到達(dá)一個(gè)爆點(diǎn)，下面的增長(zhǎng)就會(huì)非?？欤缘诙ヂ?lián)網(wǎng)公司都是在05年成立的。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們把iPhone第一代作為起點(diǎn)，07年，爆發(fā)期差不多是2012年左右，滴滴打車(chē)是2012年成立的公司，同樣都需要時(shí)間，需要智能手機(jī)的普及率，2012年中國(guó)移動(dòng)收集普及率超過(guò)20%，那個(gè)時(shí)候是比較好的時(shí)間點(diǎn)。這給我們很多啟示，以后的創(chuàng)業(yè)投資到底什么時(shí)間點(diǎn)進(jìn)去，這是非常重要的。比如最近的物聯(lián)網(wǎng)都很火，但是時(shí)間點(diǎn)有沒(méi)有到，是不是創(chuàng)業(yè)非常好的時(shí)間點(diǎn)，這些問(wèn)題都需要思考。

中國(guó)和美國(guó)是最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，把全世界前20大市值科技公司拉出來(lái)，把硬件公司去掉，像高通等等去掉，美國(guó)有五家，中國(guó)有四家，現(xiàn)在中國(guó)和美國(guó)相同行業(yè)公司最后的市值會(huì)比較類(lèi)似，把亞馬遜對(duì)標(biāo)稱(chēng)阿里巴巴，把Facebook對(duì)標(biāo)成騰訊，它們市值是非常類(lèi)似的。Google和百度差十倍，這反映了很多中美商業(yè)環(huán)境的差異，中國(guó)阿里巴巴能把百度屏蔽掉，但是在美國(guó)Google做的非常好，電商搜索在Google里面是很大的搜索來(lái)源，在中國(guó)百度是沒(méi)有的。第二個(gè)，Google的技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)也比百度強(qiáng)，比如Android是Google研發(fā)的，百度這方面是缺失的。但同樣，F(xiàn)acebook和騰訊是差不多的。但是這只是市值的看法，我們?cè)傧到y(tǒng)看，中國(guó)和美國(guó)類(lèi)似的商業(yè)模式它的收入來(lái)源是不一樣的，騰訊的主要收入來(lái)源是游戲，來(lái)自增值服務(wù)，F(xiàn)acebook基本來(lái)自廣告，并不是說(shuō)騰訊的廣告做的不好，做的非常好，但是Facebook收入是90億美金，這是人民幣和美金的差別，所以需要更多的收入來(lái)源來(lái)補(bǔ)充。任何一個(gè)商業(yè)模式即使在美國(guó)被證明了拿到中國(guó)來(lái)也要思考究竟什么路徑切進(jìn)去更適合中國(guó)國(guó)情。這也反映了中國(guó)和美國(guó)創(chuàng)業(yè)的殘酷性，美國(guó)相對(duì)來(lái)說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)更開(kāi)放一些，他的三巨頭從市值角度只占30%，但是中國(guó)不一樣，現(xiàn)在中國(guó)BAT已經(jīng)占90%，將來(lái)攜程去哪兒如果加入百度，這個(gè)比例就更高了。所以現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司如果不抱BAT大腿幾乎不可能，我們希望最好能夠抱BAT大腿，抱不上就抱二線(xiàn)公司大腿。

到底什么是互聯(lián)網(wǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)”還是很簡(jiǎn)單的。互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)商業(yè)差異沒(méi)有那么大，傳統(tǒng)商業(yè)一個(gè)關(guān)鍵詞就是地段，地段能夠帶來(lái)免費(fèi)客流，互聯(lián)網(wǎng)歸根結(jié)底就是怎么獲取客戶(hù)，我們希望看到的是免費(fèi)客戶(hù)，這種機(jī)會(huì)非常少，很多機(jī)會(huì)需要花錢(qián)買(mǎi)用戶(hù)，花錢(qián)買(mǎi)用戶(hù)沒(méi)關(guān)系，但核心問(wèn)題是你買(mǎi)了用戶(hù)留下來(lái)，O2O為什么泡沫？用戶(hù)留存率非常低。同時(shí)我們還要看用戶(hù)的終身價(jià)值多少，每個(gè)用戶(hù)能保留多長(zhǎng)時(shí)間，他能來(lái)多少次，現(xiàn)在更看重這些指標(biāo)，這些指標(biāo)能夠反映商業(yè)模式本質(zhì)上是否成立。后期的項(xiàng)目比較簡(jiǎn)單，很多數(shù)字可以看，怎么判斷早期投資？我想判斷早期投資也很簡(jiǎn)單，三個(gè)指標(biāo)。首先是Significant，市場(chǎng)要足夠大，足夠大的市場(chǎng)容量。第二個(gè)是Scalable，傳統(tǒng)行業(yè)賺一千萬(wàn)要投入八百萬(wàn)，第二個(gè)還是要投入八百萬(wàn)，是線(xiàn)性關(guān)系。但是互聯(lián)網(wǎng)不一樣，賺第一個(gè)一千萬(wàn)投入幾個(gè)億，賺第二個(gè)一千萬(wàn)可能就需要投入幾百萬(wàn)等等，這是巨大差異。第三個(gè)是我們投早期項(xiàng)目的時(shí)候要看是否可防守可防御，這在中國(guó)特別重要。在美國(guó)西方市場(chǎng)里面，在產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)都有公司資本，但在中國(guó)這是很困難的，中國(guó)基本是要上下游通吃的，即便是旅游行業(yè)，攜程去哪兒這樣的公司也要合并。所以選中細(xì)分市場(chǎng)之后，即使你做強(qiáng)，能不能守得住。拼車(chē)軟件有幾個(gè)公司做的挺好，但是滴滴免費(fèi)兩周時(shí)間，拼車(chē)軟件幾乎銷(xiāo)聲匿跡了，這是典型守不住的切入點(diǎn)。

為什么最近幾年獨(dú)角獸像雨后春筍一樣起來(lái)，很多傳統(tǒng)行業(yè)，包括PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，是很難被改造的，比如交通行業(yè)，餐飲行業(yè)，司機(jī)、服務(wù)員他平時(shí)很少有時(shí)間上PC互聯(lián)網(wǎng)，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不一樣了，隨時(shí)隨地都可以上，所以這些傳統(tǒng)行業(yè)都被改造了，任何一個(gè)市場(chǎng)都是幾千億上萬(wàn)億的市場(chǎng)，餐飲是上萬(wàn)億市場(chǎng)，很大的垂直市場(chǎng)能夠造就更多機(jī)會(huì)出來(lái)。過(guò)去幾年獨(dú)角獸這么雨后春筍起來(lái)是有根本原因的。另外一點(diǎn)很重要，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)碎片化的機(jī)會(huì)，中國(guó)在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代BAT壟斷性是非常強(qiáng)的，為什么電商拿了很多風(fēng)險(xiǎn)投資錢(qián)但最后大部分死掉了，即使投很多錢(qián)做線(xiàn)下廣告，但最后還是要給百度交錢(qián)，要到百度去搜索，或者到360導(dǎo)航網(wǎng)站點(diǎn)鏈接進(jìn)去。所以PC互聯(lián)網(wǎng)入口壟斷性非常強(qiáng)，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不一樣，只要用戶(hù)把你的APP裝在手機(jī)上就可以，在手機(jī)端做陌陌就可以以20億美金上市。所以給了很多機(jī)會(huì)，給了創(chuàng)業(yè)者希望，能夠成立肚里入口。

但是裝上APP只是第一步，如果用戶(hù)使用頻率不高的情況下，這也是為什么大家一直強(qiáng)調(diào)高頻應(yīng)用，高頻應(yīng)用比較安全，至少用戶(hù)不會(huì)把你刪掉，像微信這樣一天打開(kāi)幾次的場(chǎng)景是非常稀缺的，但是像滴滴打車(chē)這樣每個(gè)星期一天超過(guò)幾次的頻次也是相對(duì)比較安全的。另外一點(diǎn)，雙邊系統(tǒng)，進(jìn)入方式多少說(shuō)明你這個(gè)場(chǎng)景是完全安全的指標(biāo)，電影院是典型的單邊市場(chǎng)，你可以看到，在電影院門(mén)口只要有用戶(hù)群的人都在賣(mài)電影票，單邊系統(tǒng)是典型的不可防守，最好是百萬(wàn)級(jí)的進(jìn)入方，滴滴現(xiàn)在有百萬(wàn)的出租車(chē)司機(jī)，同時(shí)還有社會(huì)資金，這個(gè)時(shí)候BAT自己是不可能做的，比較幸運(yùn)的是中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)基本都是百萬(wàn)級(jí)的服務(wù)提供這地，像中國(guó)有百萬(wàn)級(jí)的醫(yī)生和護(hù)士，教育也是百萬(wàn)級(jí)的，所以這里有很多機(jī)會(huì)。

另外一點(diǎn)也很重要。從每一筆線(xiàn)下交易里提多少錢(qián)出來(lái)，這也反映到了商業(yè)模式可防御性是多少，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行都很強(qiáng)，核心問(wèn)題是商業(yè)模式有缺陷，每一筆傳統(tǒng)交易只能切一到兩個(gè)點(diǎn)，團(tuán)購(gòu)打的比較厲害的時(shí)候能切五個(gè)點(diǎn)左右，如果類(lèi)似的商業(yè)模式面向相同的商戶(hù)群，誰(shuí)可進(jìn)攻誰(shuí)可防守這是一目了然的。

另外，在中國(guó)有很多垂直行業(yè)，但并不是很多垂直行業(yè)都有盈利點(diǎn)，這里有很多機(jī)會(huì)，到底切入什么行業(yè)，在什么時(shí)間點(diǎn)切進(jìn)去，用戶(hù)群有沒(méi)有被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化。比如家政行業(yè)，現(xiàn)在阿姨用的手機(jī)還是功能為主，這個(gè)行業(yè)還沒(méi)有打開(kāi)，時(shí)間點(diǎn)非常重要。謝謝。

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