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與一級(jí)市場(chǎng)投資的火熱相比，2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的活躍程度絲毫不遜色，整個(gè)市場(chǎng)交易的總資金量預(yù)計(jì)在3000億元上下，約是2014年的兩倍之多，主要的買(mǎi)家多來(lái)自于國(guó)內(nèi)上市公司，尤其是中小板和主板。

與此相對(duì)照，2015年并購(gòu)市場(chǎng)有多達(dá)76起事件發(fā)生在一級(jí)市場(chǎng)，倍受高估值壓力的創(chuàng)業(yè)公司明顯加快行業(yè)間的整合速度以及力度，其中幾起大手筆的合并，幾乎在瞬間將行業(yè)的基本格局做了蓋棺定論，比如滴滴與快的、美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)。

本篇盤(pán)點(diǎn)文章，我們重點(diǎn)根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的總體并購(gòu)情況以及一二級(jí)市場(chǎng)的相殺相愛(ài)做一下簡(jiǎn)要的梳理。

一、 總體情況：并購(gòu)行為頻發(fā) 交易量激增

IT桔子創(chuàng)投數(shù)據(jù)庫(kù)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，2015年全年共披露311起并購(gòu)事件，除去8起事件終止外，其余303起事件中有220起事件披露有具體交易金額，總金額保守預(yù)計(jì)超過(guò)2630.63億元，預(yù)估全年交易總額會(huì)維持在3000億元上下。如下圖所示，相比2014年，2015年并購(gòu)市場(chǎng)案件數(shù)量和金額分別增長(zhǎng)了37.3%和122.74%。

從全年活躍度看，相比于2014年，2015年的并購(gòu)市場(chǎng)在數(shù)量上整體躍升到一個(gè)新的水平，并且隨時(shí)間呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)性。平均起來(lái)看，幾乎每月就會(huì)有一起并購(gòu)事件發(fā)生。如下圖所示，2015年全年并購(gòu)高峰發(fā)生在上半年的3、4、6月份，彼時(shí)受央行降息調(diào)整影響，銀行業(yè)大量資金進(jìn)入股市，場(chǎng)外配資杠桿特點(diǎn)顯著增強(qiáng)，這帶動(dòng)了整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)一路攀升。

其次，從每月披露金額的分布看，2015年上半年的表現(xiàn)與上圖披露的案件數(shù)量分布的波動(dòng)呈現(xiàn)一致。但是與上圖不同的是，并購(gòu)金額披露最多的是在3、4月份，而不是6月份。第二，從下圖對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2014年3－8月份并購(gòu)事件在披露金額上呈現(xiàn)平穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)之后才開(kāi)始下降，而2015年則從8月份開(kāi)始逐漸攀升，并在最后兩個(gè)月達(dá)到一個(gè)特別高的峰值。具體數(shù)據(jù)上看，2015年11-12月，有5起超過(guò)百億元的并購(gòu)案件發(fā)生，分別是阿里巴巴46.7億美元收購(gòu)合一集團(tuán)，商美光科技211.2億元收購(gòu)華亞科技，希努爾110億元收購(gòu)星河互聯(lián)，以及艾迪西169億元收購(gòu)申通快遞（借殼），首旅酒店集團(tuán)110.5億元收購(gòu)如家酒店（私有化回歸）。

二、 吸金能力上看：大文娛產(chǎn)業(yè)始終強(qiáng)勁 企業(yè)服務(wù)、硬件位居其后

從并購(gòu)交易披露的資金量上看，文娛和游戲行業(yè)資金交易量最大，如下圖顯示，上述兩個(gè)領(lǐng)域合計(jì)占比達(dá)到了39%，加上第三位的企業(yè)服務(wù)，上述三個(gè)行業(yè)披露的并購(gòu)總金額占到了54%，其中，文娛體育545.85億元，游戲484.22億元，企業(yè)服務(wù)405.04億元，分別比2014年增長(zhǎng)了193%、53%、119%。

結(jié)合歷年并購(gòu)市場(chǎng)看，文化題材的標(biāo)的一向是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)比較熱衷的收購(gòu)對(duì)象，偏內(nèi)容制作的影視類(lèi)公司、手游CP和代理發(fā)行是并購(gòu)發(fā)生最多的細(xì)分行業(yè)，2015年上述領(lǐng)域單筆并購(gòu)金額超過(guò)10億元的就有27起，最大一筆來(lái)自阿里巴巴46.7億美元收購(gòu)美股上市公司合一集團(tuán)（前身為優(yōu)酷土豆），這是繼收購(gòu)港股上市公司文化中國(guó)（現(xiàn)已更名為“阿里影業(yè)”）之后，阿里在文產(chǎn)領(lǐng)域又一大手筆資本運(yùn)作，為其整個(gè)大文娛產(chǎn)業(yè)版圖再添一重要砝碼。

企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域發(fā)生的48起并購(gòu)事件主要集中在傳統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，尤其是行業(yè)解決方案、IT信息化方面，相對(duì)來(lái)說(shuō)是上一代軟件／互聯(lián)網(wǎng)模式，而且買(mǎi)家主要集中在A股上市公司。在典型創(chuàng)業(yè)公司一端，IT桔子統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)有10起案件，具體如下表所示，這些公司多是近3-5年成立，緊隨本次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)／互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大潮，買(mǎi)家身份上，主要以未上市公司和美股公司為主。

具體來(lái)看，人力資源領(lǐng)域有美才網(wǎng)和君道生涯，前者主打高端女性人才求職招聘及獵頭服務(wù)，后者是一家專(zhuān)業(yè)的生涯管理與職業(yè)發(fā)展服務(wù)機(jī)構(gòu)。IT基礎(chǔ)服務(wù)方向上，安全寶基于云計(jì)算的網(wǎng)站在線保護(hù)和加速服務(wù)產(chǎn)品，51DNS是一個(gè)IDC安全服務(wù)提供商，云碩科技則致力于集中式、大規(guī)模云計(jì)算數(shù)據(jù)中心研究與建設(shè)，提供各種基于IAAS層運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)的搭建。企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)環(huán)節(jié)，有金數(shù)據(jù)、會(huì)鴿網(wǎng)和微信生意寶，其中金數(shù)據(jù)是國(guó)內(nèi)用戶(hù)量最大的SaaS級(jí)在線表單工具，會(huì)鴿網(wǎng)主要提供活動(dòng)管理和推廣等服務(wù)，微信生意寶主要提供微信營(yíng)銷(xiāo)、行業(yè)微信解決方案、企業(yè)級(jí)微信產(chǎn)品研發(fā)及運(yùn)營(yíng)等。

硬件領(lǐng)域在并購(gòu)數(shù)量明顯不占優(yōu)勢(shì)情況下，躍升比較明顯，在全部17起事件當(dāng)中5起事件的并購(gòu)總額占到了總并購(gòu)額的91%，分別是提供標(biāo)準(zhǔn)型DRAM記憶體晶圓代工服務(wù)的華亞科技，虛擬專(zhuān)用網(wǎng)絡(luò)提供商的瑩悅網(wǎng)絡(luò)，專(zhuān)注光電及顯示產(chǎn)品開(kāi)發(fā)制作的星源電子科技，以及集手機(jī)設(shè)計(jì)、制造于一體的ODM企業(yè)聞泰通訊。

此外，2015年相對(duì)異常的是旅游行業(yè)，這個(gè)主要是由于如家酒店私有化回歸帶動(dòng)。整體看，旅游板塊的并購(gòu)主要還是來(lái)自美股的攜程、途牛以及中小板的眾信旅游、準(zhǔn)備獨(dú)立上市的同程旅游。

三、 一級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)：從相殺到相愛(ài)

IT桔子數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，早期一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)生了75起事件，僅次于中小板，在這個(gè)板塊上，本地生活、電商和企業(yè)服務(wù)三個(gè)行業(yè)并購(gòu)事件最多，且是早期投資火熱、競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的領(lǐng)域，本地o2o最為明顯。此外，上述三個(gè)領(lǐng)域幾起大手筆的合并一度成為焦點(diǎn)，如滴滴與快的、美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)、蘑菇街與美麗說(shuō)，甚至包括鏈家在房產(chǎn)領(lǐng)域的連續(xù)并購(gòu)，這些垂直領(lǐng)域內(nèi)公司的合縱基本對(duì)其所處行業(yè)格局帶來(lái)沖擊。

具體看，滴滴快的合并更名之后，整個(gè)公司的品牌定位發(fā)生比較大改進(jìn)，力主向移動(dòng)出行平臺(tái)級(jí)入口邁進(jìn)，業(yè)務(wù)上則從單純的打車(chē)工具，延伸到出租車(chē)、專(zhuān)車(chē)、快車(chē)、順風(fēng)車(chē)、巴士、代駕、試駕等各種與出行相關(guān)服務(wù)門(mén)類(lèi)，與此相對(duì)，資本上也獲得30億美元大額資金支持，其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如UBER、神州專(zhuān)車(chē)、易到用車(chē)等主要是在某個(gè)服務(wù)門(mén)類(lèi)上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。從試駕服務(wù)開(kāi)始，滴滴快的明顯開(kāi)始進(jìn)行多元化的O2O嘗試，在此之前，滴滴快的就已經(jīng)聯(lián)合阿里健康、名醫(yī)主刀推出“醫(yī)生上門(mén)”服務(wù)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的合并，將基于外賣(mài)領(lǐng)域的o2o燒錢(qián)補(bǔ)貼大戰(zhàn)暫時(shí)告一段落，雙方在團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)層面進(jìn)行比較大調(diào)整，同步將餐飲、外賣(mài)、電影、廣告和旅游等各自主要業(yè)務(wù)單元進(jìn)行整合和打通。事實(shí)上，在雙方正式合并前后，美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)也分別獨(dú)立進(jìn)行了一些收購(gòu)，如美團(tuán)在2015年4月份收購(gòu)遙控餐廳和酷訊旅游，點(diǎn)評(píng)在2015年3月份收購(gòu)親子服務(wù)孩子學(xué)啥?？傮w看，整合后的美團(tuán)點(diǎn)在繼外賣(mài)、餐飲和電影后，或?qū)⒅攸c(diǎn)進(jìn)入旅游市場(chǎng)。

美麗說(shuō)和蘑菇街的合并成為繼阿里、京東、唯品會(huì)之后的第四大電商平臺(tái)，雙方此前主要是在時(shí)尚女性電商導(dǎo)購(gòu)領(lǐng)域做深耕，后在淘寶封殺下轉(zhuǎn)向自營(yíng)。本質(zhì)上看，在雙方模式差異極?。?0%用戶(hù)重疊度、高度依賴(lài)燒錢(qián)推廣維持等），且整個(gè)資本市場(chǎng)逐漸收緊、獨(dú)立上市無(wú)望情況下，合并不失為一種減少消耗、實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的更好方式。相關(guān)分析資料顯示，雙方合并后將主要挖掘新主流女性用戶(hù)人群的時(shí)尚內(nèi)容資訊需求、時(shí)尚商品消費(fèi)需求、社交需求、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融需求，以及挖掘打造時(shí)尚與消費(fèi)領(lǐng)域意見(jiàn)領(lǐng)袖和對(duì)海外市場(chǎng)的深入探索。

鏈家地產(chǎn)的頻繁并購(gòu)是傳統(tǒng)房產(chǎn)中介向互聯(lián)網(wǎng)中介邁進(jìn)的重要一極。在此之前，既有愛(ài)屋吉屋這種新興互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)中介公司主動(dòng)嘗試顛覆傳統(tǒng)房產(chǎn)服務(wù)模式，又有搜房網(wǎng)這樣線上信息服務(wù)商轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下交易撮合服務(wù)，力主打造線上線下一體化房產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。在此背景下，鏈家地產(chǎn)在2105年上半年加緊自身布局，先后合并成都伊誠(chéng)、上海德祐、深圳中聯(lián)、房江湖、大業(yè)興房產(chǎn)、杭州盛世管家等6家傳統(tǒng)地產(chǎn)中介服務(wù)公司，完成了二手房、新房的全國(guó)戰(zhàn)略布局，并于2015年9月正式提出構(gòu)建O2O全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，并以資產(chǎn)管理(丁丁租房、自如友家)、交易管理(新房、二手房)、金融管理(鏈家理財(cái)、理房通等)三個(gè)O2O生態(tài)圈為支撐來(lái)推進(jìn)戰(zhàn)略落地。

此外，2015年在本地生活的上門(mén)按摩、美業(yè)、上門(mén)洗滌領(lǐng)域也相繼出現(xiàn)并購(gòu)事件，功夫熊主導(dǎo)了5起并購(gòu)，分別是推推邦、美美雅、松明屋和點(diǎn)秋香等，此外，還有點(diǎn)到按摩收購(gòu)舒服吧，從上述創(chuàng)業(yè)公司表現(xiàn)看，上門(mén)按摩很難短時(shí)間內(nèi)成為本地生活與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的好模式，資本也越加不太看好，與此相似的情況同樣發(fā)生在美業(yè)、上門(mén)洗滌等細(xì)分領(lǐng)域，如嘟嘟美甲與泰迪洗滌間的合并等。生鮮領(lǐng)域在2015年共有5起非上市公司間的并購(gòu)，也凸顯出該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的艱難。

結(jié)語(yǔ)

可以預(yù)測(cè)，在未來(lái)幾年內(nèi)，隨著創(chuàng)業(yè)和投資的不斷深入，以及國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的逐漸成型，并購(gòu)市場(chǎng)將會(huì)越來(lái)越活躍，上市公司將越加善于借助資本市場(chǎng)的杠桿鞏固和擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍，并購(gòu)?fù)顺鲆矊?huì)成為投資機(jī)構(gòu)重要的渠道之一。畢竟，從過(guò)往創(chuàng)投歷史發(fā)展看，除了死亡，被收購(gòu)是多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司最后的命運(yùn)結(jié)局，而這也不失為某種意義上的好的歸宿。