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投資人說旅游創(chuàng)投:為什么資本突然冷卻了?

產(chǎn)業(yè)投資 本文作者:曾憲皓 2016-02-19
市場無情的翻臉只在瞬息,2015還火熱的旅游創(chuàng)業(yè)、投資,似乎突然墜入寒冬。這其中的轉(zhuǎn)變究竟是如何發(fā)生的,未來又將如何?

市場無情的翻臉只在瞬息,2015還火熱的旅游創(chuàng)業(yè)、投資,似乎突然墜入寒冬。這其中的轉(zhuǎn)變究竟是如何發(fā)生的,未來又將如何?

“一個負責任的投資人,應該把真實的情況告訴創(chuàng)業(yè)者,而不是去忽悠他們。大家都在熱的時候,總得有人說幾句冷靜的話?!?/p>

——財經(jīng)媒體人吳曉波

寒冬中的一兩片雪花

現(xiàn)在是時候說幾句冷靜的話了,就旅游創(chuàng)業(yè)和投資領域。我們將告別旅游創(chuàng)投圈一度的喧囂與躁動,就像告別2015年那樣不可逆轉(zhuǎn)。

2015年中國旅游行業(yè)最大事情,是巨頭之間的合并,包括攜程入股去哪兒和藝龍,這似乎只是巨頭之間的恩怨,但深入一層,會看到這件事對旅游創(chuàng)投生態(tài)的反向蝴蝶效應。

據(jù)環(huán)球旅訊了解,在這幾年的熱潮之中,去哪兒低調(diào)地投資了約30家各領域的旅游創(chuàng)業(yè)公司,大部分是以持少數(shù)股份的形式。當進入2015資本寒冬,很多創(chuàng)業(yè)公司的財務投資者變得謹慎,他們繼續(xù)投資的條件是要求戰(zhàn)略投資者跟投。但去哪兒在被攜程收編后,這些外部投資的公司也受到了一定程度的影響,其中少數(shù)公司已經(jīng)低調(diào)停業(yè)。

除了從投資者那里拿錢,在巨頭合并、潛在買家銳減的情況下,到門檻不高的新三板掛牌成為很多年輕公司的目標,但掛牌之后,除了風光一時外,能否實質(zhì)性獲得資金支持,也有待觀察。

以上只是寒冬中的一兩片雪花。那么在資本和行業(yè)雙重影響之下,旅游創(chuàng)投領域還有哪些更多的冷暖?環(huán)球旅訊專訪了三位專業(yè)投資機構的資深投資者:辛夷資本副總裁童慰庭、光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資合伙人韓彥、瑞士信貸(香港)副總裁周知然,聽取他們的分析與建議。

背景:為什么資本突然冷卻了?

瑞士信貸(香港)副總裁周知然表示,不只是旅游行業(yè),整個中國互聯(lián)網(wǎng)、O2O從2015年三季度都冷下來了,這是挺明顯的。對于其中的邏輯,周知然解釋:

“2012、2013移動互聯(lián)網(wǎng)興起,產(chǎn)生了移動互聯(lián)網(wǎng)紅利,新的產(chǎn)品形態(tài)使得用戶習慣有一個很大的躍遷,相應的,投資也會跟上這一波浪潮。而經(jīng)過2、3年時間,投資人都掃了一遍,投資機會就沒那么多了,畢竟新的東西就這么多,這是造成投資冷下來的基本面?!?/p>

另外還有外部環(huán)境和資金的原因,如A股IPO暫停,美股動蕩,以及中國企業(yè)赴美國上市的節(jié)奏慢下來了,退出的節(jié)奏也慢下來,因此大家在投入方面也會有更多考量。

通過一些行業(yè)數(shù)據(jù)庫可見,和2014年比,一級市場的旅游業(yè)投資,在金額和數(shù)量上,已經(jīng)明顯下降。

現(xiàn)狀:從想得很美,到基本不投了

辛夷資本副總裁童慰庭對旅游創(chuàng)投圈相對悲觀。他說現(xiàn)階段一級市場資本對旅游創(chuàng)業(yè)“基本上不投了”:

“投資人原本覺得旅游市場很大,因為當人均可支配收入到1萬美金時,歐美的經(jīng)驗是旅游作為消費會起飛,大家都在賭這個,這個是沒錯的。但另一方面,大家都往里面投那么多錢,這勢必意味著爭奪市場份額。大家一開始覺得能犧牲短期利潤換取市場份額,但是后來發(fā)現(xiàn)前幾輪投進去的錢,全部花在燒錢上,還是沒辦法看得到曙光。大公司可以合并,小公司合并沒有意義。所以很難去突破,慢慢的,旅游領域的投資越來越保守?!?/p>

那么是不是資本已經(jīng)很少進入到在線旅游圈?

周知然表示:還會有專注旅游業(yè)的投資者,但跨領域投資者,可能會把注意力轉(zhuǎn)移到更新興、前沿的子領域里,如互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、教育,及更上游的傳媒、娛樂、體育,為下一波趨勢做準備。

而在童慰庭看來,現(xiàn)在的VR領域和此前的在線旅游有點像,非常火的爆發(fā),但晚了再投就沒有意義了。在線旅游現(xiàn)狀類似于曾經(jīng)的團購大戰(zhàn),雖然不會像團購淘汰得那么快,“但公司做沒了也很正常?!?/p>

童慰庭另一個勁爆的觀點是,目前旅游創(chuàng)投圈現(xiàn)在是沒有人賺錢的:做企業(yè)的很難盈利,做投資的都虧錢了。

Down round:哪有創(chuàng)業(yè)一帆風順

創(chuàng)業(yè)公司不盈利,投資方虧錢,集中體現(xiàn)在Downround(融資時估值縮水)現(xiàn)象上。據(jù)環(huán)球旅訊了解,由于此前投融資市場過熱,造成估值虛高,眼下很多旅游創(chuàng)業(yè)公司融資時面臨Down round的尷尬,前一輪估值被打6、7折是普遍和幸運的——更多公司下一輪資金還沒著落,造成所謂“B輪死”。

周知然覺得Down round不值得大驚小怪:

“媒體沒必要過分的渲染這個事情。Down round在其他子領域也存在,海外也存在,有些IPO比前一輪估值還低。不是說一旦Down round就說明一家公司不受待見了。一級市場其實是交易沒有那么頻繁的二級市場,二級市場有漲有跌,一級市場就不能跌嗎?”

周知然說:“這一輪比上一輪便宜,不是一件錯的事,恰恰是一件對的事,承認之前跑偏了?!?/p>

很多創(chuàng)業(yè)公司過于依賴于融資,乃至誕生了“toVC”的現(xiàn)象,當資本漸冷,這類公司就不寒而栗了。對此,光速安振中國創(chuàng)業(yè)投資合伙人韓彥表示:

“一個成功的企業(yè),不是因為融資才活下來的。哪有創(chuàng)業(yè)是一帆風順的,融資再融資,然后自己套現(xiàn)走人,有這么容易嗎?大家應該去看看中國的老一代企業(yè)是怎么成長起來的。”

對于Down round的行情,童慰庭的建議是,能融趕緊融,如果不行,就在商業(yè)模式上想法子自己造血,“像游戲公司,如果它成功了,它是可以體內(nèi)造血的,沒有人給它投下一輪,它也能活得下來。但旅游行業(yè)里這種情況比較少?!?/p>

童慰庭認為,造血機能也不行,一些創(chuàng)業(yè)者需要為自己做好最壞的打算了。

問題出在創(chuàng)業(yè)前:一窩蜂追熱點

巴菲特以“價值投資”聞名,對于創(chuàng)業(yè)公司,光速的韓彥最看重的也是價值二字。光速參與了途家和的目的地旅游網(wǎng)站路路行的A輪投資。

“很多人創(chuàng)業(yè)都沒有想清楚自己能創(chuàng)造的核心價值是什么,僅僅憑一個聽上去有意思的商業(yè)模式就創(chuàng)業(yè)了。2015年不僅是旅游行業(yè),任何模式,都有幾十上百個團隊在一起做,大部分都是copy,一味的沖單量,沒有考慮這背后的邏輯。公司可以轟轟烈烈,可以默默無聞,可以小而美,可以大而全,只要它能為用戶解決問題、給社會帶來價值,無論上不上市、賣不賣掉,我認為都是成功的?!?/p>

“國外創(chuàng)業(yè)者更多是不屑于去抄別人,他們是覺得我平時對這個事是有理解有體會的,然后我要改變它。國內(nèi)是反過來,我還沒想明白,我看到別人做,好融錢,我也去做了。本末倒置,所以一窩蜂地追逐熱點特別多。初心是不一樣的?!?/p>

2015年原千夜旅游聯(lián)合創(chuàng)始人馮鈺在創(chuàng)業(yè)公司關張之后,寫下《寫給千夜旅游的悼詞》,進行了很大實話的反思,其中一些講述很能印證韓彥所指的“沒想清楚便追逐熱點”的現(xiàn)象。馮鈺寫道:

“千夜旅游確實是我們幾個從來沒有做過旅游的人誤打誤撞進來的……但真進來了發(fā)現(xiàn)是一個很大的坑”。

“3年來,我們非常努力的嘗試了很多個方向……首先千夜旅游做智能規(guī)劃和反向定制(C2B)大概只有半年的時間,這個點我至今仍然認為是不可為的……”

“緊接著我們嘗試做的導游P2P……“

“那我們帶用戶好好旅游,不去購物行不行? 就開始看小包團……”

“我們2013年4月份拿到1000萬投資時我們基本上把能試的錯都試了一遍,最終選擇的突破口是B2B”。

燒錢:能燒出個結(jié)果嗎?

談到旅游行業(yè)比較成功的創(chuàng)業(yè)公司,韓彥首先想到還是攜程、去哪兒。那么近兩年的這一撥呢?他沉吟一下說:“額……不多。總的來說,旅游行業(yè)需要有突破性的公司?!?/p>

接下來,韓彥認為繁華過后一定會回歸本質(zhì):“相信2016、2017年,更多人會思考,在每個行業(yè)里,什么是值得做的,什么是不值得做的。大家不會為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè),整個創(chuàng)投行業(yè)也將趨于理性”。

談到理性,和創(chuàng)業(yè)者的“豪邁”不同,投資人更心疼錢,他們嚴厲批評了“沒有結(jié)果”的燒錢行為。韓彥說:

“所謂的理性,是創(chuàng)業(yè)者不再燒錢,開始考慮怎么有收入、利潤。很多年前,我們看商業(yè)都是要看它怎么做收入做增長,這些問題在前幾年好像沒人考慮了一樣,覺得訂單可以燒錢燒出來。如果毛利足夠,暫時為獲得用戶燒錢,是可以理解的。但如果商業(yè)本質(zhì)是沒法賺錢的,毛利很低,虧錢虧到最后也是賺不了錢的,那燒錢有什么意義!?”

成王敗寇,燒錢燒出來的公司都成了傳奇,沒熬過燒錢期的,只能被“不以盈利為目的的東西都是耍流氓”之類的話奚落,在瘋狂時期之后,他們成了不幸的大多數(shù),以宿命的暗淡證明了邏輯的光輝。

投資人的責任:他們也浮躁

在涌動的熱錢之中,創(chuàng)業(yè)者和投資者同樣具有的問題,浮躁?!?008年我進入投資行業(yè),一年沒幾個創(chuàng)業(yè)者,大家創(chuàng)業(yè)都非常慎重,能想清楚出來創(chuàng)業(yè)的人,都是非常有能力有想法,而且有勇氣的?,F(xiàn)在不需要了,到處都是錢,PPT隨便寫兩頁就來要錢了,這就是浮躁?!表n彥說。

“投資人也存在浮躁。行業(yè)缺乏好的投資人給創(chuàng)業(yè)者真正的引導,在創(chuàng)投過熱的情況下,投資人也參差不齊。很多人剛剛?cè)胄?,沒有去思考,我這個錢怎么投在改變行業(yè)、創(chuàng)造價值的地方,更多的是看紅杉、IDG、光速投了,我也去投一個,沒有理解也去投?!?/p>

因此,對于上文所說的Downround,周知然認為,也有投資者的責任?!耙粋€錯誤的估值,雖然創(chuàng)業(yè)者也有責任,但這也是投資人的問題?!?/p>

今后,誰會活下來?

童慰庭:“我覺得(旅游創(chuàng)業(yè)公司)會死掉一批,剩下可能是比技術,做基礎設施系統(tǒng)的,撐到最后價值能體現(xiàn)出來。剩下的2C業(yè)務,如果不是資源型的企業(yè),說實話真的沒有什么太大的價值了,比如說靠攜程系剩下的一點邊角市場茍延殘喘,從投資人角度看,這沒有意義?!?/p>

相對2C,童慰庭覺得2B的業(yè)務投資價值優(yōu)先。

周知然認為,攜程去哪兒藝龍三合一之后,旅游主要品類領域?qū)⒑芊€(wěn)定,因此主要品類上,尤其是機票和酒店領域,如果從零開始的創(chuàng)業(yè),那也是“可以休矣”。

周知然說了三個未來的機會:海外目的地、海外旅游購物、上游資源的業(yè)務。

韓彥則在大方向上還對旅游創(chuàng)投保持一定樂觀:“和醫(yī)療、教育、金融一樣,旅游是幾個消費集中點之一,肯定會產(chǎn)生大的機會。接下來的機會可能會在細分領域。細分領域是以產(chǎn)品和服務為導向的,做好了,量自然就會起來。但現(xiàn)在還沒有看到什么產(chǎn)品和服務做得特別好的。”

韓彥給堅持奮斗的旅游創(chuàng)業(yè)者提供了一些建議:

1、不要聽到一個機會就去做。至上而下的思考一下行業(yè)的機會,什么是最有價值的、自己最擅長的。

2、從用戶的角度去思考,想服務怎樣的人群,提供怎樣的價值,當這些問題你能比別人回答得更好,你的創(chuàng)業(yè)會更容易成功。

3、創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)不是燒錢,不是為了增長而增長,要從商業(yè)的角度多想想怎么賺錢。

同時,他也給想投旅游行業(yè)的投資者準備了“溫馨提示”:

要敬畏大的玩家,這個行業(yè)已經(jīng)有點寡頭壟斷——寡頭壟斷說不定是好事情,能促進資源的整合——不要想著去挑戰(zhàn)寡頭,寡頭做得很好的,別妄想去顛覆。

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本文來源環(huán)球旅訊,版權歸原作者所有。
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